世嘉科技2025年报解读：扣非净利润大跌415.52% 财务费用激增609.31%

2025年世嘉科技实现营业收入944,662,412.61元，同比2024年的959,514,901.87元下降1.55%，整体规模基本稳定，但内部业务结构出现显著分化。

从产品维度看，天线业务成为唯一增长亮点，全年收入148,908,062.70元，同比大增62.26%；射频器件收入302,151,861.39元，同比增长5.33%。而传统核心业务则面临下滑压力：电梯轿厢系统收入210,860,696.71元，同比下降14.38%；专用设备箱体系统收入227,412,638.11元，同比下降11.49%；精密金属结构件及其他产品收入暴跌38.73%，仅为31,502,943.61元。

分地区来看，国内收入681,510,629.76元，同比下降2.51%；国外收入263,151,782.85元，同比微增1.04%，海外市场成为稳定业绩的重要支撑。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-56,547,967.16元，同比2024年的92,123,324.94元下降161.38%，实现由盈转亏。扣除非经常性损益后的净利润为-66,496,572.61元，同比2024年的-12,898,988.89元大幅下滑415.52%，核心经营盈利能力恶化明显。

公司亏损主要源于三方面：一是部分产品面临激烈市场竞争，毛利率下降，其中射频器件毛利率由2024年的4.73%降至-1.53%，专用设备箱体系统毛利率由13.36%降至6.70%；二是子公司中山亿泰纳因临时停产发生相关费用增加，全年亏损560.97万元；三是本期股权激励费用较上期增加，股权激励费用合计14,372,003.90元。

2025年基本每股收益为-0.23元/股，同比2024年的0.37元/股下降162.16%；扣非后基本每股收益为-0.27元/股，同比2024年的-0.05元/股大幅下滑，反映出公司每股盈利水平的显著恶化。

2025年公司期间费用合计118,052,579.26元，同比2024年的113,901,734.14元增长3.64%，费用结构出现显著变化。

销售费用：微降2.79%

全年销售费用8,012,088.93元，同比下降2.79%，主要源于业务招待费和差旅费的减少。其中业务招待费1,739,005.77元，同比下降13.98%；差旅费305,947.58元，同比下降31.73%。

管理费用：增长7.48%

管理费用57,906,587.02元，同比增长7.48%，主要因股权激励费用大幅增加，本期股份支付费用9,933,639.88元，同比增长183.36%。此外职工薪酬也有所上升，从2024年的17,733,879.97元增至20,174,883.55元，同比增长13.76%。

财务费用：激增609.31%

财务费用成为费用端最大变动项，全年2,203,333.18元，同比增长609.31%，主要系本期汇兑损失增加所致。2025年公司面临美元、欧元等外币汇率波动影响，产生较大汇兑损失，而2024年则为汇兑收益。

研发费用：微降3.00%

研发费用49,930,570.13元，同比下降3.00%，主要因材料费用减少，从2024年的9,179,069.33元降至7,062,525.10元，同比下降23.06%。不过股权激励费用中的研发人员部分有所增加，本期4,438,364.02元，同比增长160.87%。

2025年公司研发人员数量为211人，同比2024年的221人下降4.52%，但研发人员占比从10.65%微升至10.73%。学历结构方面，本科及以上研发人员从52人增至60人，占比从23.53%升至28.44%；大专学历人员从101人降至84人，占比从45.70%降至39.81%，研发团队学历水平有所提升。年龄构成上，40岁以上研发人员从60人增至70人，占比从27.15%升至33.18%，研发团队整体经验更丰富。

2025年公司现金及现金等价物净增加额28,274,753.19元，同比2024年的6,420,267.13元增长340.40%，现金储备有所提升，但现金流结构呈现分化特征。

经营活动现金流：由负转正，增幅404.48%

经营活动产生的现金流量净额为20,306,501.92元，同比2024年的-6,669,230.14元大幅增长404.48%，实现由负转正。主要得益于出口退税增加、支付税费减少以及使用应付票据支付增加，经营活动现金流出同比下降9.35%，而现金流入仅下降6.18%。

投资活动现金流：净流出大幅扩大，降幅589.59%

投资活动产生的现金流量净额为-102,956,162.67元，同比2024年的-14,930,053.85元下降589.59%，净流出规模大幅扩大。主要因智能钣金工厂建设支出、在建工程支出增加，以及预付光彩芯辰增资款1.2亿元，投资活动现金流出同比增长155.13%；同时出售荣旗科技股票收到资金增加，投资活动现金流入同比增长39.53%，但流入增幅远低于流出增幅。

筹资活动现金流：净流入大增，增幅313.03%

筹资活动产生的现金流量净额为109,866,047.11元，同比2024年的26,599,718.09元增长313.03%，主要因本期借款增加，取得借款收到的现金233,304,584.91元，同比2024年的107,833,207.42元增长116.36%；同时偿还债务支付的现金86,020,934.87元，同比2024年的113,941,508.39元下降24.51%。

行业周期波动与竞争加剧风险

移动通信设备业务依赖运营商宏基站建设，若国内外运营商5G建设放缓，叠加行业竞争加剧，产品价格下降，毛利率可能继续下滑；精密箱体系统业务中的电梯轿厢系统受房地产行业周期影响，若房地产市场持续低迷，需求将进一步承压。

客户集中风险

公司移动通信设备业务前两大客户收入占比较高，电梯轿厢系统主要客户为迅达、通力等外资企业，若主要客户经营状况或合作关系发生不利变化，将对公司盈利能力造成重大影响。

原材料价格波动风险

公司主要原材料包括不锈钢板、碳钢板、电子元器件等，若原材料价格持续上涨，而产品售价调整不及时，将挤压利润空间。

经营场所租赁风险

公司及子公司租赁多处房产用于生产经营，若租金持续上涨或租赁场所被拆迁、无法续租，将影响生产稳定性并增加成本。

自有厂房搬迁风险

公司位于苏州高新区塘西路28号的厂区因市政工程需搬迁，尽管已提前预案，但搬迁过程中的不确定性可能影响产能或产生额外费用。

应收账款回收风险

随着经营规模扩大，应收账款金额增加，若主要客户信用状况恶化或采用商业承兑汇票结算比例上升，可能导致回款延迟或坏账风险。

参股公司业绩不及预期风险

公司投资2.75亿元参股光彩芯辰，持有其20%股权，若光彩芯辰经营业绩不及预期，可能导致公司投资收益受损甚至长期股权投资减值。

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