北方国际2026年一季报解读：营收大降35.56% 基本每股收益下滑44.29%

北方国际2026年第一季度核心盈利指标出现大幅下滑，营收、净利润等关键数据均不及上年同期。

公司营收下滑主要源于工程建设与服务业务收入下降，这直接带动营业成本同比降低38.64%至19.48亿元。归母净利润下滑则是收入毛利下降与外币汇率波动共同作用的结果，而扣非净利润的降幅略小于归母净利润，主要因本期非经常性损益为-47.51万元，对盈利影响有限。

基本每股收益的降幅超过营收和净利润，主要是由于净利润下滑幅度较大，而股本规模未发生变化。加权平均净资产收益率的下滑，反映出公司当期盈利对净资产的回报能力明显减弱，较上年同期缩水超四成。

报告期末，公司应收票据余额为1918.92万元，较年初的4151.02万元大幅下降53.77%，主要是子公司深圳华特非上市银行承兑汇票减少所致。非上市银行承兑汇票的信用风险相对较高，此类票据的减少一定程度上降低了公司的坏账风险，但也反映出公司在票据结算选择上更偏向于信用等级更高的票据，或与下游客户的结算方式变化有关。

截至报告期末，公司应收账款余额为42.85亿元，较年初的41.74亿元增长2.66%。结合本期信用减值损失同比增加69.12%的情况来看，主要是本期回款少于去年同期，转回的信用减值损失同比减少。应收账款规模的小幅增长叠加回款放缓，意味着公司资金占用有所增加，需关注后续回款节奏，警惕坏账风险进一步上升。

报告期末，公司存货余额为7.53亿元，较年初的7.97亿元下降5.51%。存货规模的回落主要是随着项目推进，存货逐步实现销售结转，但结合营收大幅下滑的情况来看，存货周转效率仍有待提升，需关注存货跌价风险，尤其是如果后续项目推进不及预期，可能导致存货积压。

公司期间费用呈现分化态势，管理费用大幅下降，财务费用则出现暴涨。

销售费用的下降主要随营收规模缩减而同步减少；管理费用的大幅降低得益于公司降本增效的举措，费用控制效果显著；研发费用小幅下降，公司在研发投入上有所收缩，但降幅相对可控。

财务费用的暴涨是本期费用端的突出风险，主要由外币汇率波动导致。本期利息收入为5611.88万元，甚至高于利息支出的3740.62万元，但汇率波动带来的汇兑损失大幅增加，最终推高了财务费用。汇率风险已成为公司当期盈利的重要拖累因素，后续需关注公司汇率风险管理措施的有效性。

公司本期现金流呈现出经营现金流收缩、投资现金流由负转正、筹资现金流大幅流出的结构性变化。

经营活动现金流净额的下滑与营收下降直接相关，销售商品、提供劳务收到的现金同比减少9.25亿元，同时购买商品支付的现金也随营收规模缩减而下降，但整体现金流回笼能力有所减弱。

投资活动现金流由负转正，主要是本期收到其他与投资活动有关的现金3.11亿元，同时没有大额投资支出，而上期则有4.21亿元的投资支付现金。这一变化反映出公司本期投资节奏放缓，更多是回收前期投资资金。

筹资活动现金流大幅流出，主要是本期没有取得借款，同时偿还债务支付现金6.13亿元，而上期同期取得借款2.20亿元。公司短期借款较年初下降42.00%至5.80亿元，债务规模有所缩减，但筹资现金流的大额流出也对公司整体资金面带来一定压力。

1. 主业下滑风险：工程建设与服务业务是公司营收的核心来源，本期该业务收入大幅下滑，若后续行业需求不振或项目推进不及预期，公司营收和盈利可能持续承压。
2. 汇率波动风险：外币汇率波动已导致本期财务费用暴涨，若未来汇率持续大幅波动，将进一步影响公司盈利水平，需关注公司套期保值等风险管理措施的效果。
3. 回款与坏账风险：本期回款放缓导致信用减值损失增加，应收账款规模小幅增长，若下游客户经营状况恶化，可能导致坏账风险上升，影响公司资金流动性。
4. 现金流压力：筹资活动大额现金流出叠加经营现金流收缩，公司短期资金面压力有所上升，需关注公司资金链安全及后续筹资能力。

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