龙溪股份2026年一季报解读：营收大降26.93% 净利润由盈转亏同比降100.81%

龙溪股份2026年第一季度实现营业收入2.99亿元，较上年同期的4.09亿元同比下降26.93%。公司表示，营收下滑主要源于实施战略性调整，大幅缩减生产性贸易规模，聚焦关节轴承、高端机械零部件等核心产品在航空航天、高铁动车、风电核电、人形机器人、低空经济等领域的技术攻关与市场开拓。

值得注意的是，剔除贸易业务影响后，公司产品收入同比增长10.59%，其中核心产品关节轴承收入同比增长11.09%，显示其核心业务的市场竞争力仍在提升。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-24.25万元，上年同期为2982.43万元，同比大幅下降100.81%，由盈利转为微亏。

净利润转亏的核心原因是公司持有的兴业证券等上市公司股票公允价值变动收益同比减少3999万元，当期公允价值变动损失达5884.71万元，而上年同期该项目损失为1890.23万元。若剔除该非经常性损益影响，本报告期公司归属于上市公司股东的净利润为4982万元，同比增长8.56%，主业盈利水平仍保持提升态势。

公司归属于上市公司股东的扣非净利润为4276.91万元，较上年同期的3868.54万元同比增长10.56%，反映出公司核心业务的盈利能力并未随营收规模收缩而下滑，反而保持了稳定增长，验证了战略调整聚焦主业的初步成效。

基本每股收益为-0.0006元/股，上年同期为0.0746元/股，同比下降100.81%，变动趋势与净利润完全一致。若剔除股票公允价值变动影响，本期基本每股收益为0.1247元/股，同比增长8.56%，主业盈利对应的每股收益仍有提升。

扣非每股收益为0.107元/股（按扣非净利润4276.91万元、总股本3.9955亿股计算），上年同期为0.0968元/股，同比增长10.56%，与扣非净利润变动幅度一致，体现了主业盈利对每股收益的正向贡献。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为5.17亿元，较上年末的4.26亿元同比增长21.11%，远高于营业收入的下滑幅度。应收账款的大幅增加，一方面可能与核心产品下游客户的结算周期有关，另一方面也需警惕公司在业务调整期的回款能力，后续需关注应收账款的周转情况及坏账风险。

报告期末，公司应收票据余额为1.74亿元，较上年末的2.07亿元同比下降16.30%。应收票据规模的下降，结合应收账款的增长，显示公司下游客户的结算方式有所变化，票据结算占比降低，赊销占比提升，这可能会对公司的资金流动性产生一定影响。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为-0.0081%，上年同期为1.21%，同比减少1.2381个百分点。收益率转负同样源于股票公允价值变动导致的净利润亏损，若剔除该影响，公司加权平均净资产收益率约为0.19%，虽低于上年同期，但主业仍保持盈利。

截至2026年3月末，公司存货余额为4.74亿元，较上年末的4.72亿元同比增长0.50%，规模基本稳定。在营收规模收缩的情况下，存货仅小幅增长，说明公司的库存管理能力较强，未出现明显的库存积压情况，库存压力整体可控。

报告期内，公司销售费用为848.14万元，较上年同期的701.30万元同比增长20.94%；销售费用率为2.84%，较上年同期的1.72%提升1.12个百分点。销售费用的增长可能与公司聚焦核心产品后，加大市场开拓力度有关，在营收下滑的背景下，费率的提升需关注后续投入的产出效率。

报告期内，公司管理费用为2183.05万元，较上年同期的1984.60万元同比增长9.99%；管理费用率为7.31%，较上年同期的4.86%提升2.45个百分点。管理费用的增长幅度低于销售费用，但由于营收规模大幅下滑，导致费率提升明显，后续需关注公司在战略调整期的费用管控能力。

报告期内，公司财务费用为87.54万元，上年同期为3.73万元，同比大幅增长2246.92%，由微利转为支出。主要原因是本期利息支出为57.27万元，上年同期为95.88万元，虽利息支出有所减少，但本期利息收入为25.41万元，较上年同期的38.56万元下降34.10%，利息收入的降幅大于利息支出，最终导致财务费用由负转正。

报告期内，公司研发费用为2544.28万元，较上年同期的2827.09万元同比下降9.99%。研发费用的下降并非公司减少研发投入，而是随着战略调整，将研发资源更集中地投向关节轴承、高端机械零部件等核心产品的关键技术攻关，投入结构更加聚焦，后续需关注核心技术的突破进展。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-2106.88万元，上年同期为-7375.54万元，同比增长71.43%，现金流状况大幅改善，但仍处于净流出状态。

具体来看，本期购买商品、接受劳务支付的现金为1.31亿元，较上年同期的2.12亿元减少8074万元，是现金流改善的主要原因；同时销售商品、提供劳务收到的现金为2.15亿元，较上年同期的2.61亿元减少4584万元，显示营收收缩对经营现金流仍有负面影响。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为3.05亿元，上年同期为-7006.11万元，实现由负转正，主要得益于收到其他与投资活动有关的现金3.01亿元，同时取得投资收益收到的现金为1720.60万元，较上年同期的250.42万元大幅增长587.08%。投资现金流的大幅净流入，有效补充了公司的资金储备。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-517.94万元，上年同期为-4633.51万元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期取得借款收到的现金为1554万元，较上年同期的5213万元减少3659万元；同时偿还债务支付的现金为2022.32万元，较上年同期的7143.96万元减少5121.64万元，债务偿还规模的降幅大于借款规模的降幅。

1. 非经常性损益波动风险：公司净利润受交易性金融资产公允价值变动影响极大，若未来所持上市公司股价继续波动，将对公司利润产生直接影响，盈利稳定性不足。
2. 应收账款增长风险：应收账款大幅增长，若下游客户经营状况恶化，可能导致回款周期延长甚至坏账损失，影响公司资金流动性。
3. 战略调整成效不确定性：公司缩减贸易业务聚焦主业，虽核心产品收入增长，但短期营收规模收缩，后续能否通过核心产品的市场开拓弥补贸易业务的缺口，仍存在不确定性。

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