三力制药2025年报解读：归母净利润大跌83.12% 扣非净利润下滑90.18%

2026年4月27日，贵州三力制药股份有限公司（以下简称“三力制药”）发布2025年年度报告，报告期内公司业绩出现大幅下滑，多项核心财务指标表现不佳，同时在费用管控、现金流等方面呈现出复杂的变化特征。

营业收入同比下降超两成

报告期内，三力制药实现营业收入17.03亿元，同比减少20.59%。从业务结构来看，公司主营业务收入17.02亿元，同比下降20.61%，主要产品板块中，呼吸系统用药收入10.93亿元，同比下滑24.85%，是营收下滑的主要拖累项；妇科用药、心脑血管用药虽实现增长，但规模相对较小，难以对冲整体营收的下滑态势。

归母净利润与扣非净利润腰斩式下跌

公司归母净利润仅为4625.42万元，同比大幅下降83.12%；扣非净利润更是降至2632.23万元，同比暴跌90.18%。净利润大幅下滑的核心原因是子公司汉方药业经营未达预期，公司计提了1.22亿元的商誉减值准备，对当期利润形成重大冲击。此外，营收下滑导致规模效应减弱，也进一步压缩了利润空间。

每股收益同步大幅缩水

基本每股收益从2024年的0.67元/股降至0.11元/股，同比下降83.58%；扣非每股收益从0.66元/股降至0.06元/股，同比大跌90.91%。每股收益的大幅下滑直接反映了公司盈利能力的显著弱化，对股东回报水平形成较大影响。

销售费用显著下降

报告期内销售费用为8.01亿元，同比减少14.97%。其中市场推广费从7.13亿元降至5.73亿元，同比下降19.69%，这与公司营收下滑、营销活动收缩直接相关；与职工相关费用则从1.80亿元增至2.01亿元，同比增长11.74%，主要是人员薪酬调整及股权激励费用增加所致。

管理费用基本持平

管理费用为1.47亿元，同比微降0.02%。其中与职工相关费用从8.09亿元降至7.12亿元，同比下降12.00%，但咨询服务费从463.73万元增至1004.68万元，同比增长116.65%，股份支付费用也大幅增加，对冲了职工薪酬的下降，使得管理费用整体保持稳定。

研发费用大幅缩减

研发费用为2791.35万元，同比减少39.98%。材料投入从1.45亿元降至371.29万元，同比下降74.46%；委托研发费用从576.92万元增至1174.72万元，同比增长103.62%。研发费用的大幅下滑主要是前期研发项目陆续结项，新增项目尚处于前期阶段，支出减少所致，这可能对公司长期创新能力产生一定影响。

财务费用有所降低

财务费用为721.92万元，同比下降32.28%，主要是公司本期收到财政贴息，利息支出从1461.27万元降至1107.42万元，同时利息收入基本稳定，使得财务费用有所减少。

研发投入强度下降

报告期内公司研发投入合计2791.35万元，占营业收入比例为1.64%，较上年同期的2.17%有所下降。从研发项目来看，多中心临床研究、上市后再评价研究等项目持续推进，但整体投入规模的缩减，可能影响公司在核心产品升级及创新药研发方面的进度。

研发人员队伍保持稳定

公司研发人员数量为202人，占公司总人数的比例为10.70%。从学历结构来看，本科及以上学历人员占比达69.80%，其中硕士研究生14人；年龄结构以30-40岁人员为主，占比41.09%，研发团队整体年轻化、高学历化，为公司未来研发创新提供了人才基础。

经营活动现金流逆势增长

经营活动产生的现金流量净额为1.65亿元，同比增长53.71%。主要原因是本期销售资金回笼能力改善，销售商品、提供劳务收到的现金虽同比下降8.49%，但购买商品、接受劳务支付的现金降幅更大，达到14.21%，使得经营活动现金净流入增加。

投资活动现金流大幅流出

投资活动产生的现金流量净额为-2.28亿元，上年同期为-1.03亿元，流出规模大幅扩大。主要是本期支付子公司少数股东股权受让款及联营企业投资款，投资支付的现金从8866.07万元增至2.07亿元，同比增长133.47%。

筹资活动现金流出收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-2156.74万元，上年同期为-1.01亿元，现金流出规模有所收窄。主要是公司本期贷款增加，取得借款收到的现金从3.51亿元增至5.71亿元，同时偿还债务支付的现金从2.99亿元增至4.19亿元，整体筹资活动现金流出压力有所缓解。

行业政策风险

医药行业政策监管趋严，医保目录动态调整、药品集采常态化等政策，可能导致公司产品价格下降、市场份额波动。虽然公司主要产品临床疗效显著、安全性高，被调出医保目录风险较小，但医保支付标准调整仍可能带来降价压力，侵蚀利润空间。

原材料价格波动风险

公司主要原材料为中药材，其价格受自然气候、供需关系等多重因素影响，波动性较大。尽管2025年中药材整体价格有所回落，但未来若出现大幅上涨或供应紧张，将直接增加公司生产成本，影响盈利能力。

商誉减值风险

截至报告期末，公司商誉账面价值仍达4.33亿元，主要来自对德昌祥、无敌制药、汉方药业的收购。若未来这些子公司经营状况未达预期，仍存在商誉减值的风险，将直接影响公司当期利润，甚至可能对公司财务状况造成重大冲击。

管理风险

随着公司规模扩大，资产、业务、人员不断扩张，公司在战略规划、内部控制、子公司管控等方面面临更大挑战。若现有管理体系不能适应公司发展，可能导致运营效率下降、资源配置不合理等问题，影响公司正常生产经营。

三力制药2025年业绩大幅下滑，既有行业环境调整、子公司经营不及预期的客观因素，也暴露出公司在营销体系效能、子公司管控等方面存在的不足。未来公司需聚焦主业，优化营销体系，提升子公司经营质量，同时加强研发投入，积极应对行业政策变化，以实现业绩的恢复性增长和长期稳健发展。

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