鹰眼预警：爱乐达销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月25日，爱乐达发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为5亿元，同比增长66.12%；归母净利润为5534.79万元，同比增长321.9%；扣非归母净利润为4766.86万元，同比增长170.73%；基本每股收益0.19元/股。

公司自2017年8月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为2.23亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.68元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对爱乐达2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5亿元，同比增长66.12%；净利润为5208.68万元，同比增长293.88%；经营活动净现金流为7223.85万元，同比增长64.99%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.7亿元、-0.3亿元、0.5亿元，同比变动分别为-67.62%、-139.02%、293.88%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	6885.58万	-2686.51万	5208.68万
净利润增速	-67.62%	-139.02%	293.88%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动66.12%，营业成本同比变动17.56%，收入与成本变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	3.5亿	3.01亿	5亿
营业成本（元）	2.65亿	3.12亿	3.67亿
营业收入增速	-37.69%	-13.91%	66.12%
营业成本增速	-1.64%	17.83%	17.56%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动66.12%，销售费用同比变动6.35%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	3.5亿	3.01亿	5亿
销售费用（元）	212.6万	458.58万	487.68万
营业收入增速	-37.69%	-13.91%	66.12%
销售费用增速	69.84%	115.7%	6.35%

报告期内，公司毛利率为26.6%，同比增长815.34%；净利率为10.41%，同比增长216.71%；净资产收益率（加权）为2.96%，同比增长320.9%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为24.22%、-3.72%、26.6%，同比变动分别为-53.41%、-115.35%、815.34%，销售毛利率异常波动。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	24.22%	-3.72%	26.6%
销售毛利率增速	-53.41%	-115.35%	815.34%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.96%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	3.67%	-1.34%	2.96%
净资产收益率增速	-69.26%	-136.51%	320.9%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.96%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	3.61%	-1.24%	2.96%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为95.58%，客户过于集中。

项目	20231231	20241231	20251231
前五大客户销售占比	97.43%	89.78%	95.58%

报告期内，公司资产负债率为11.44%，同比增长0.59%；流动比率为7.89，速动比率为6.9；总债务为2088.55万元，其中短期债务为2088.55万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.9。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	1199.48万	234.72万	1644.91万
长期债务（元）	1500万	3205.09万	863.52万
短期债务/长期债务	0.8	0.07	1.9

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为74.4万元，较期初变动率为44.47%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	51.5万
本期其他应收款（元）	74.4万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.5万元，较期初变动率为663.51%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	4544.18
本期其他应付款（元）	3.47万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.34，同比增长51.63%；存货周转率为1.91，同比增长15.86%；总资产周转率为0.24，同比增长67.21%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为15.82%、16.04%、19.04%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款（元）	3.46亿	3.35亿	4.11亿
资产总额（元）	21.87亿	20.91亿	21.59亿
应收账款/资产总额	15.82%	16.04%	19.04%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为8.7%、9.04%、9.07%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	1.9亿	1.89亿	1.96亿
资产总额（元）	21.87亿	20.91亿	21.59亿
存货/资产总额	8.7%	9.04%	9.07%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长101.34%。

项目	20231231	20241231	20251231
管理费用（元）	2055.09万	2413.81万	4859.85万
管理费用增速	5.95%	17.46%	101.34%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长101.34%，营业收入同比增长66.12%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	-37.69%	-13.91%	66.12%
管理费用增速	5.95%	17.46%	101.34%

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