元隆雅图2025年报解读：营收增11%减亏87.92%，IP文创业务增161.8%

营收规模稳步增长，IP文创成增长新引擎

2025年元隆雅图（维权）实现营业收入30.08亿元，同比增长11.00%，营收规模持续扩张。分业务看，营销业务仍是基本盘，实现收入28.74亿元，同比增长10.23%；而IP文创业务表现亮眼，实现收入6451.78万元，同比大幅增长161.80%，成为公司新的增长引擎。

减亏效果显著，盈利压力仍存

公司归属于上市公司股东的净利润为-2954.70万元，同比减亏87.92%；扣非净利润为-2930.75万元，同比减亏88.20%。虽然亏损幅度大幅收窄，但仍未实现盈利，主要原因包括：一是计提资产减值损失4567.81万元，涉及员工职务侵占案件、亚冬会特许产品剩余以及白酒市场价格下跌等因素；二是IP文创等新业务仍处于投入期，前期费用对利润形成一定压力。

费用总额下降，管控成效显现

2025年公司销售、管理、研发三项费用合计3.30亿元，同比下降12.65%。其中销售费用1.62亿元，同比下降11.70%；管理费用8275.36万元，同比下降11.22%；研发费用8536.41万元，同比下降15.70%。费用下降主要得益于公司降本增效措施的实施，同时公司围绕“大IP+科技”战略进行针对性投入，保障核心竞争力提升。

研发投入聚焦核心，资本化比例提升

研发投入方面，2025年研发投入金额8536.41万元，同比下降15.70%，但资本化研发投入占比从2.31%提升至6.20%，表明公司研发成果转化效率有所提高。研发项目主要围绕礼赠品创意设计、整合营销方案开发、谦玛蒲公英下单平台等，旨在提升公司创意水平与业务运转效率。

研发人员数量258人，同比减少12.24%，但人员结构优化，硕士学历人员占比从5.10%提升至6.59%，研发团队整体素质有所提升。

经营现金流平稳，投资现金流大幅变动

经营活动产生的现金流量净额为2.35亿元，同比下降5.10%，主要因本期支付供应商货款增加；投资活动产生的现金流量净额为-1.34亿元，同比减少265.45%，主要是公司增加理财业务投入，提升资金使用效率；筹资活动产生的现金流量净额为-2.47亿元，同比改善60.50%，主要是2024年定增后购买上海办公区房产产生大额支出，本年度无此类大额支出。

资金结构优化，偿债能力稳定

截至2025年末，公司总资产23.76亿元，同比增长2.21%；归属于上市公司股东的净资产12.53亿元，同比下降0.69%。短期借款4.93亿元，同比增长10.95%；长期借款1650万元，同比下降26.67%。资产负债率46.05%，同比微升1.14个百分点，整体偿债能力保持稳定。

外部经济环境不确定性风险

全球政治经济格局波动及国内消费复苏节奏存在不确定性，下游客户可能紧缩营销支出，影响公司业务需求。公司需持续跟踪环境变化，调整业务方向与产品结构，强化成本管控。

市场竞争加剧风险

礼赠品行业集中度低，新媒体营销行业竞争激烈，若公司不能持续提升创意设计、IP转化及技术能力，可能在竞争中处于不利地位。公司需加大IP资源、创意设计、渠道及技术投入，推动业务创新。

核心客户流失风险

公司客户以世界五百强及国内知名企业为主，客户集中度较高，若核心客户流失且未培育同等量级客户，将对业绩产生较大影响。公司需在维系老客户的同时，积极开拓新客户，优化客户结构。

新业务开拓未达预期风险

IP文创等创新业务前期投入大、培育周期长，若开拓未达预期，将对当期业绩产生影响。公司需紧密跟踪市场需求，控制投入规模与节奏，降低投资风险。

元隆雅图2025年营收稳步增长，减亏效果显著，IP文创业务成为增长亮点，费用管控成效显现。但公司仍未实现盈利，面临外部环境、市场竞争、客户结构及新业务开拓等多重风险。未来公司需继续推进“大IP+科技”战略，夯实B端营销基本盘，加快C端IP文创业务布局，强化风险防控，提升盈利能力。

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