浙农股份2025年度业绩解读：营收增长12.26% 净利润大增43.44%，经营现金流暴增超21倍

2025年浙农股份实现营业收入471.24亿元，同比增长12.26%；归属于上市公司股东的净利润5.45亿元，同比大幅增长43.44%；扣非净利润3.53亿元，同比增长6.87%。值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额达到20.66亿元，同比暴增2163.33%，现金流质量大幅提升。

从利润构成来看，非经常性损益对净利润增长贡献明显，报告期内非经常性损益合计1.92亿元，主要来自处置长期股权投资产生的投资收益，其中转让华通医药100%股权确认投资收益1.90亿元，占净利润的14.30%。

分行业来看，农业综合服务业务营收342.25亿元，同比增长28.16%，占总营收的比例从2024年的63.62%提升至72.63%，成为公司营收增长的核心动力；汽车商贸服务业务营收116.18亿元，同比下降14.81%，占比从32.49%降至24.65%；医药生产销售业务营收12.82亿元，同比下降21.49%，占比从3.89%降至2.72%，主要因公司转让华通医药股权，剥离了药品批发零售业务。

分产品来看，化肥业务营收266.93亿元，同比增长18.57%；原材料业务营收54.40亿元，同比大幅增长137.01%，成为新的增长亮点；整车销售业务营收88.31亿元，同比下降13.77%；汽车后市场服务营收27.87亿元，同比下降17.98%。

2025年公司期间费用合计15.43亿元，同比增长5.04%，费用率为3.27%，同比下降0.21个百分点，费用控制整体平稳。其中： - 销售费用7.88亿元，同比增长3.19%，主要因业务规模扩大带来的销售费用增加； - 管理费用6.80亿元，同比增长6.21%，主要因公司治理架构调整及人员薪酬增加； - 财务费用0.56亿元，同比增长42.83%，主要因公司闲置资金购买低风险理财，理财收入确认至投资收益，导致财务费用同比增加； - 研发费用0.20亿元，同比下降5.51%，主要因部分研发项目结题，投入减少。

2025年公司研发投入1963.75万元，同比下降5.51%，占营业收入的比例为0.04%，同比下降0.01个百分点。研发人员数量从2024年的71人减少至58人，同比下降18.31%，但硕士学历研发人员从4人增加至6人，同比增长50%，研发人员学历结构进一步优化。公司在农资领域持续推进生物刺激素类肥料、海洋源特种肥料等新型产品研发，在中医药领域稳步推进经典名方、医院制剂及国省标配方颗粒开发，累计获得45个品种备案号。

2025年公司经营活动现金流净额20.66亿元，同比暴增2163.33%，主要因公司抓住旺季需求，加大库存去化，销售回笼资金较大，以及银行票据采购规模同比增加；投资活动现金流净额-15.54亿元，同比下降152.18%，主要因公司为争取资金收益，购买理财规模同比增加；筹资活动现金流净额-2.05亿元，同比增长74.60%，主要因农业综合服务业务规模扩大，采购备货增加引起银行票据贴现同比增加。

公司在报告期内提示了多项风险： 1. 产业政策变化风险：农资领域的“肥药双减”政策、汽车行业的排放及限行政策、医药行业的监管改革等，可能对公司业务规模和经营业绩产生影响； 2. 市场竞争加剧风险：农资流通行业集中度加速提升，汽车经销商行业头部化趋势明显，公司面临来自国内同行及国际资源巨头的竞争压力； 3. 客户需求变化风险：下游客户需求从数量向质量转变，对农资、汽车产品的精细化、个性化要求提高，公司需及时调整产品结构和服务模式； 4. 产品质量与品牌声誉风险：公司无法完全控制上游供应商的经营活动，若产品出现质量问题或品牌声誉受损，将对公司经营造成不利影响； 5. 不可抗力风险：异常天气、自然灾害可能影响农业生产，进而影响农资需求；地缘政治变化可能冲击进口商品供应链。

总体来看，2025年浙农股份聚焦主业，通过剥离非核心资产、优化业务结构实现了业绩增长，现金流质量大幅提升，但也面临行业竞争加剧、政策调整等多重风险，后续需关注公司业务转型及风险应对措施的实施效果。

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