歌力思2025年报解读：归母净利扭亏为盈至1.65亿元 经营现金流大增38.19%

2025年歌力思实现营业收入28.57亿元，同比下降5.90%。不过报告期内Ed Hardy品牌相关主体唐利不再纳入合并报表范围，剔除该影响后，公司实际收入较上年增加0.63亿元，可比口径增长2.25%。 从业务结构来看，公司旗下国际品牌表现亮眼，self-portrait品牌收入达到5.87亿元，同比增长16.19%；Laurèl品牌收入4.67亿元，同比增长12.75%；IRO品牌中国区收入3.29亿元，同比增长14.9%，国内业务可比收入同比增长约5.6%。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为1.65亿元，而2024年为亏损3.10亿元，实现扭亏为盈。不过扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为1.09亿元，同样实现扭亏，2024年扣非净亏损3.13亿元。 从非经常性损益构成来看，当期非经常性损益合计5622万元，主要包括非流动性资产处置损益899.53万元、计入当期损益的政府补助1907.44万元、债务重组损益1457.04万元等，非经常性损益对净利润贡献占比超过34%，公司盈利质量仍需持续关注。

2025年公司基本每股收益为0.45元/股，2024年为-0.85元/股；扣非后基本每股收益为0.30元/股，2024年为-0.86元/股，每股收益指标随净利润同步实现由负转正，反映出公司盈利水平的改善。

2025年公司将降本增效作为核心工作，各项费用均出现不同程度下降，费用管控成效显著。

销售费用

销售费用为13.50亿元，同比下降11.06%。主要原因包括：严格预算管理提升精细化运营能力，国内市场费用率下降；海外推进降本增效，优化低效店铺；Ed Hardy品牌相关费用不再纳入合并范围。

管理费用

管理费用为2.06亿元，同比大幅下降28.04%。一方面国内市场管理费用率下降，另一方面海外业务2024年计提的一次性优化费用本期不再发生，同时Ed Hardy品牌相关费用出表也带来影响。

财务费用

财务费用为-3760万元，同比大幅减少，主要由于欧元升值带来约5200万元汇兑收益，同时还清借款后利息支出减少。

研发费用

研发费用为7036万元，同比下降10.90%，主要因公司研发效率提高所致。

2025年公司费用化研发投入7036万元，研发投入总额占营业收入比例为2.46%。研发人员数量为280人，占公司总人数的10.87%，研发人员学历结构中本科及以上学历占比41.79%，年龄结构以30-50岁为主，占比67.5%，研发团队整体经验较为丰富。

经营活动现金流净额

2025年经营活动产生的现金流量净额为5.76亿元，同比增长38.19%，主要因本年利润增长带动，同时公司回款能力提升，经营现金流的改善为公司提供了稳定的资金支撑。

投资活动现金流净额

投资活动产生的现金流量净额为775.54万元，同比下降13.25%，剔除2024年包含唐利的影响后基本持平，主要为收回投资及取得投资收益带来的现金流入，以及购建固定资产等的现金支出。

筹资活动现金流净额

筹资活动产生的现金流量净额为-2.50亿元，2024年为-3.49亿元，主要因分配股利减少以及店铺减少导致租赁负债现金流出减少。

外部市场环境波动风险

若宏观经济下滑、消费信心不足等情况出现，消费者对高端服饰的需求可能下降，将直接影响公司销售业绩和存货周转。

时尚趋势把握风险

时装行业流行趋势变化快，若公司不能及时准确把握潮流趋势，推出符合市场需求的产品，将削弱品牌竞争力，影响销售。

电商渠道转型风险

传统电商流量红利消退，新型电商渠道如抖音等成为流量新阵地，若公司在新型渠道的运营、营销等方面未能及时跟上节奏，可能导致线上销售增长乏力。

汇率波动风险

公司境外业务以欧元、美元结算，汇率大幅波动会影响汇兑损益，进而对盈利产生不利影响，2025年欧元升值带来汇兑收益，但未来汇率走势存在不确定性。

商誉及商标减值风险

公司前期并购形成的商誉和商标使用权存在减值风险，若相关品牌经营不及预期，将面临计提减值准备的可能，直接减少当期利润。2025年公司已计提IRO品牌商誉减值2509.85万元、商标减值3793.14万元。

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