中油工程2026年一季报解读：扣非净利增28.95% 经营现金流净额同比减亏58.25亿元

2026年第一季度，中油工程实现营业收入168.67亿元，较上年同期的171.29亿元同比下降1.53%。公司表示，一季度受美以伊冲突带来的区域生产经营环境变化影响，营收出现小幅下滑，但通过强化项目全周期成本管控，综合毛利及毛利率同比有所改善，对冲了营收下滑对利润端的负面影响。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为2.11亿元，同比增长8.43%；扣除非经常性损益的净利润达2.15亿元，同比大幅增长28.95%，远超归母净利增速。非经常性损益合计为-452.42万元，主要来自营业外收支净额的亏损，这也凸显了公司主业盈利能力的提升。

基本每股收益与稀释每股收益均为0.0377元/股，较上年同期的0.0348元/股同比增长8.43%，与归母净利润增速保持一致。加权平均净资产收益率为0.78%，较上年同期的0.73%提升0.05个百分点，反映出公司净资产盈利能力略有增强。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为176.82亿元，较上年年末的169.59亿元增长4.26%。尽管公司表示一季度加快了工程结算推进力度，销售回款情况同比有所改善，但应收账款规模持续增长仍需警惕后续回款风险，尤其是海外项目受地缘政治影响可能带来的坏账风险。

报告期末，公司应收票据余额为1482.95万元，较上年年末的1578.97万元下降6.08%，规模相对较小，对公司整体现金流影响有限。

截至2026年3月末，公司存货余额为207.58亿元，较上年年末的184.23亿元增长12.67%。存货规模的大幅增长，一方面可能是由于项目备货需求增加，另一方面也需关注库存周转效率，若后续项目进度不及预期，可能带来存货跌价风险。

报告期内，公司销售费用为2384.93万元，较上年同期的1730.66万元增长37.81%。销售费用的增长主要源于公司市场拓展力度加大，尤其是新兴业务和海外市场的开拓投入，后续需关注该部分投入对订单转化的效果。

报告期内，公司管理费用为5.67亿元，较上年同期的5.95亿元下降4.71%，体现了公司在管理端的成本管控成效，进一步助力利润水平提升。

报告期内，公司财务费用为1.84亿元，而上年同期为-5547.0万元，由净收益转为净支出。主要原因是本期利息收入大幅下降至2133.38万元，较上年同期的4635.17万元减少53.97%，同时利息支出增至7652.91万元，较上年同期的6669.35万元增长14.75%。

报告期内，公司研发费用为2.75亿元，较上年同期的2.39亿元增长15.10%，体现了公司对技术研发的持续投入，尤其是在新兴业务领域的技术储备，有助于提升公司长期竞争力。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-36.69亿元，较上年同期的-94.94亿元同比减亏58.25亿元。其中经营活动现金流入232.14亿元，同比增加58.35亿元；经营活动现金流出268.83亿元，同比仅增加0.10亿元，主要得益于销售回款改善。但经营现金流仍为净流出，公司资金链仍面临一定压力。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-8.19亿元，较上年同期的-3.94亿元净流出规模扩大。主要是由于本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达6.92亿元，同比增加35.27%，同时支付其他与投资活动有关的现金2.78亿元，而上年同期无该类支出。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.64亿元，而上年同期为190.18亿元，由净流入转为净流出。主要原因是上年同期取得借款20亿元，而本期无借款流入，同时本期支付其他与筹资活动有关的现金9949.24万元，较上年同期的4363.84万元增长128.0%。

1. 应收账款风险：应收账款规模持续增长，叠加海外地缘政治风险，后续回款不确定性增加，可能影响公司现金流质量。
2. 存货积压风险：存货大幅增长，若项目进度不及预期，可能面临存货跌价风险，侵蚀公司利润。
3. 现金流压力：尽管经营现金流减亏显著，但仍处于净流出状态，叠加投资、筹资现金流的净流出，公司短期资金链仍存压力。
4. 地缘政治风险：海外项目受美以伊冲突等地缘政治因素影响，可能导致项目延期、成本上升或回款困难。

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