鹰眼预警：九典制药营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，九典制药发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为31.11亿元，同比增长6.15%；归母净利润为4.73亿元，同比下降7.72%；扣非归母净利润为4.53亿元，同比下降4.54%；基本每股收益0.96元/股。

公司自2017年9月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为4.5亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对九典制药2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为31.11亿元，同比增长6.15%；净利润为4.7亿元，同比下降8.26%；经营活动净现金流为6.47亿元，同比下降13.31%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.15%，净利润同比下降8.26%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	26.93亿	29.31亿	31.11亿
净利润（元）	3.68亿	5.12亿	4.7亿
营业收入增速	15.75%	8.85%	6.15%
净利润增速	36.55%	39.13%	-8.26%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长43.77%，营业收入同比增长6.15%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	15.75%	8.85%	6.15%
应收票据较期初增速	50.64%	53.44%	43.77%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.15%，经营活动净现金流同比下降13.31%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	26.93亿	29.31亿	31.11亿
经营活动净现金流（元）	4.31亿	7.46亿	6.47亿
营业收入增速	15.75%	8.85%	6.15%
经营活动净现金流增速	60.3%	73.1%	-13.31%

报告期内，公司毛利率为72.94%，同比下降0.4%；净利率为15.11%，同比下降13.58%；净资产收益率（加权）为18.04%，同比下降22.48%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为77.15%、73.23%、72.94%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	77.15%	73.23%	72.94%
销售毛利率增速	-0.8%	-5.08%	-0.4%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为18.04%，同比大幅下降22.48%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	21.22%	23.27%	18.04%
净资产收益率增速	14.09%	9.66%	-22.48%

报告期内，公司资产负债率为30.67%，同比增长22.23%；流动比率为3.64，速动比率为2.81；总债务为5.28亿元，其中短期债务为5695.94万元，短期债务占总债务比为10.79%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.12。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	8153万	894.39万	5695.94万
长期债务（元）	3.32亿	2.94亿	4.71亿
短期债务/长期债务	0.25	0.03	0.12

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为4.5亿元，短期债务为0.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.55%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	4.25亿	4.43亿	4.54亿
短期债务（元）	8153万	894.39万	5695.94万
利息收入/平均货币资金	1.44%	1.25%	0.55%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为64.28%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3655.92万
本期预付账款（元）	6006.04万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.91%、2.28%、3.9%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款（元）	1300.01万	3655.92万	6006.04万
流动资产（元）	14.3亿	16.02亿	15.39亿
预付账款/流动资产	0.91%	2.28%	3.9%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长64.28%，营业成本同比增长7.3%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	-35%	181.22%	64.28%
营业成本增速	19%	27.5%	7.3%

报告期内，公司应收帐款周转率为9.47，同比增长44.77%；存货周转率为2.34，同比下降5.41%；总资产周转率为0.84，同比下降10.33%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为2.26%、3.09%、4.63%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为558.16%、248.9%、139.94%，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
应收票据/流动资产	2.26%	3.09%	4.63%
收到其他与经营活动有关的现金/应收票据	558.16%	248.9%	139.94%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.04，0.94，0.84，总资产周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
总资产周转率（次）	1.04	0.94	0.84
总资产周转率增速	-9.46%	-9.87%	-10.33%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.51、2.3、2.17，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	26.93亿	29.31亿	31.11亿
固定资产（元）	10.71亿	12.74亿	14.37亿
营业收入/固定资产原值	2.51	2.3	2.17

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.4亿元，较期初增长67.19%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	8096.76万
本期在建工程（元）	1.35亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为562.2万元，较期初增长35.32%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	415.48万
本期长期待摊费用（元）	562.22万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为5.6亿元，较期初增长403.02%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	1.12亿
本期无形资产（元）	5.61亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.6亿元，同比增长78.28%。

项目	20231231	20241231	20251231
管理费用（元）	9798.8万	9228.64万	1.65亿
管理费用增速	50.01%	-5.82%	78.28%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长78.28%，营业收入同比增长6.15%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	15.75%	8.85%	6.15%
管理费用增速	50.01%	-5.82%	78.28%

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