神开股份2026年一季报解读：经营现金流净额大降708.51% 归母净利转亏

神开股份2026年一季度核心盈利指标出现大幅下滑，不仅营收同比显著下降，归母净利润更是由盈转亏，扣非后亏损幅度进一步扩大。

公司营业收入下滑主要受地缘冲突影响，中东地区销售订单暂停或延后交付，导致当期营收规模大幅缩水。在此背景下，公司归母净利润由上年同期的1846.02万元转为亏损217.45万元，扣非后亏损额进一步扩大至413.92万元，显示主营业务盈利能力已陷入困境。

盈利端的恶化直接传导至每股收益指标，公司基本每股收益与扣非每股收益均由正转负。

注：扣非每股收益由扣非归母净利润除以当期总股本计算得出 基本每股收益从上年同期的0.0509元/股降至-0.0057元/股，降幅达111.20%；扣非每股收益则从0.0429元/股降至-0.0106元/股，降幅超过124%，直观反映出公司单股盈利水平的大幅下滑。

净资产收益率指标同样出现明显恶化，公司加权平均净资产收益率由正转负。

2025年一季度公司加权平均净资产收益率为1.63%，2026年一季度则降至-0.15%，下降了1.78个百分点，表明公司运用自有资本获取收益的能力已出现反转，净资产不仅未实现增值，反而出现小幅减值。

从资产端来看，公司应收账款规模较年初有所下降。

公司应收账款从年初的53972.44万元降至47597.87万元，同比下降11.81%，结合营收大幅下滑的背景，应收账款规模的收缩并非源于回款能力提升，更多是由于当期营收规模缩水，新增应收账款减少。同时，公司当期信用减值损失较上年同期大幅增加228.71%，主要因应收账款组合账龄计提坏账减少，侧面反映出公司应收账款质量或有一定改善。

应收票据规模较年初出现小幅增长。

公司应收票据从年初的279.27万元增至367.10万元，同比增长31.42%，尽管规模不大，但在营收下滑的背景下，应收票据的增长或反映出公司为促进销售，放宽了结算方式。

公司存货规模延续了增长趋势。

存货从年初的45998.51万元增至47460.18万元，同比增长3.18%，结合营收下滑的情况，存货规模的增长或意味着公司部分产品出现滞销，库存压力有所上升，未来存在存货跌价的潜在风险。

公司期间费用呈现分化态势，销售费用、管理费用小幅增长，研发费用持续增加，而财务费用则出现大幅飙升。

销售费用同比增长11.20%，主要系公司在营收下滑的背景下加大市场推广力度所致；管理费用仅小幅增长0.72%，整体保持稳定；研发费用同比增长14.13%，显示公司仍在持续投入研发，试图通过技术创新提升竞争力；财务费用则因美元汇率波动导致汇兑损失大幅增加，同比飙升471.62%，成为侵蚀利润的重要因素之一。

公司现金流状况出现全面恶化，经营活动现金流净额大幅下滑，筹资活动现金流由正转负，仅投资活动现金流有所改善。

经营活动现金流净额从上年同期的-1009.41万元进一步降至-8161.19万元，降幅高达708.51%，主要因销售商品收到的现金同比减少，同时支付了大量到期应付票据，导致经营活动现金流出大幅增加；投资活动现金流净额由负转正，主要系当期赎回理财产品金额大于上年同期；筹资活动现金流净额则由上年同期的净流入818.19万元转为净流出866.96万元，主要因当期取得的银行借款小于上年同期，同时偿还债务支出增加。

1. 海外业务风险：公司营收大幅下滑主要受中东地区订单影响，地缘冲突等海外不确定性因素仍可能持续影响公司海外业务拓展，进而对整体业绩造成冲击。
2. 盈利下滑风险：公司归母净利润与扣非净利润均由盈转亏，主营业务盈利能力已出现明显恶化，若市场环境未得到改善，公司盈利状况或进一步下滑。
3. 现金流风险：经营活动现金流净额大幅下滑，公司资金压力显著上升，若后续回款情况未得到改善，可能对公司日常运营造成不利影响。
4. 汇率波动风险：财务费用大幅增长主要因汇兑损失增加，未来美元汇率若继续波动，仍可能对公司利润造成侵蚀。

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