京能电力2026年一季报解读：应收票据增54.76% 存货降42.18%

2026年第一季度，京能电力实现营业收入101.81亿元，较上年同期调整后的99.60亿元增长2.21%，营收规模保持小幅扩张态势。

归属于上市公司股东的净利润为11.01亿元，同比上年调整后的10.85亿元增长1.50%；扣除非经常性损益后的净利润为10.92亿元，同比增长3.18%，扣非净利润增速高于净利润，显示公司主业盈利稳定性更强。

基本每股收益为0.16元/股，同比上年调整后的0.15元/股增长6.67%；扣非每股收益同样为0.16元/股，盈利指标同步提升。

加权平均净资产收益率为4.34%，较上年同期调整后的4.65%减少0.31个百分点，主要系公司归属于上市公司股东的所有者权益同比增长4.05%，权益扩张速度快于净利润增速所致。

截至2026年3月末，公司应收票据余额为1.80亿元，较上年末的1.17亿元大幅增长54.76%，主要因报告期收到票据结算分红款。应收票据规模的快速上升，意味着公司部分回款以票据形式实现，虽票据具备一定流动性，但相比现金回款仍存在兑付周期，需关注后续票据到期承兑情况。

同期应收账款余额为54.94亿元，较上年末的45.45亿元增长20.88%，应收账款规模扩大，叠加应收票据的增长，公司整体应收款项占流动资产比例提升，需警惕后续坏账风险及资金占用压力。

截至2026年3月末，公司存货余额为8.49亿元，较上年末的14.69亿元下降42.18%，主要因报告期煤炭库存量减少。作为火力发电企业，煤炭成本占营业成本比重较高，存货规模下降一方面降低了公司的库存资金占用，另一方面也反映出当前煤炭采购节奏或有所放缓，短期内成本端压力有所缓解，但需关注后续煤炭价格波动对采购成本的影响。

2026年第一季度，公司期间费用合计5.47亿元，较上年同期的5.83亿元下降6.17%，费用管控效果显现： - 销售费用为230.05万元，同比上年的315.63万元下降27.11%，主要系销售环节支出缩减； - 管理费用为2.67亿元，同比上年的2.65亿元微增0.80%，规模基本稳定； - 财务费用为2.76亿元，同比上年的3.00亿元下降8.08%，主要因利息费用从2.99亿元降至2.73亿元，融资成本有所降低； - 研发费用为257.43万元，同比上年的1487.67万元骤降82.70%，研发投入大幅缩减，或对公司长期技术升级及业务拓展产生影响，需关注公司后续研发规划。

2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为27.33亿元，同比上年的25.78亿元增长6.00%。经营现金流保持稳健，主要因购买商品、接受劳务支付的现金从67.75亿元降至64.06亿元，成本支出有所缩减，而销售商品收到的现金规模与上年基本持平，经营活动造血能力稳定。

投资活动产生的现金流量净额为-7.21亿元，较上年同期的-19.97亿元同比改善63.90%，主要因上年同期有9.69亿元的投资支付现金（购买岱海新能源少数股权），而本期无相关支出，同时本期取得投资收益收到现金2260.59万元，投资活动现金流出压力大幅降低。

筹资活动产生的现金流量净额为-3.74亿元，同比上年的7.15亿元由正转负，主要因吸收投资收到的现金从7.50亿元降至0.95亿元，同时偿还债务支付的现金从89.34亿元增至100.24亿元，筹资活动现金流入减少而流出增加，公司本期筹资活动呈现净流出状态。

1. 应收款项风险：应收票据和应收账款规模双增，公司资金占用压力上升，需关注下游客户信用情况及票据承兑风险，警惕坏账计提增加对利润的侵蚀。
2. 研发投入不足风险：本期研发费用大幅下降，或影响公司在电力技术升级、清洁能源转型等方面的布局，长期竞争力或受制约。
3. 筹资现金流承压：本期筹资活动净流出，若后续债务到期集中叠加融资环境变化，公司资金链或面临一定压力，需关注其债务结构优化及融资能力。

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