上海贝岭2026年一季报解读：归母净利降41.60% 扣非净利增26.63%

2026年第一季度，上海贝岭实现营业收入6.04亿元，较上年同期的4.69亿元增长28.93%，营收规模实现较大幅度扩张。从营收结构来看，公司本期无其他业务收入，全部营收来自于主营业务，显示主业驱动特征明显。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为2241.82万元，较上年同期的3838.57万元大幅下滑41.60%。公司表示，净利润下滑主要系本期交易性金融资产的投资收益和公允价值变动收益减少，上年同期该类收益合计达1926.93万元，而本期无相关收益，成为盈利缩水的核心原因。

与归母净利润下滑形成反差的是，公司扣除非经常性损益后的净利润为1949.03万元，较上年同期的1539.18万元增长26.63%。这一数据显示，公司主营业务盈利能力并未随整体净利润下滑，反而实现了稳步提升。

公司本期非经常性损益合计292.79万元，主要来自355.96万元的政府补助，扣除8.14万元的其他营业外支出及55.03万元的所得税影响后，构成了非经常性损益的核心部分。

报告期内，公司基本每股收益为0.032元/股，较上年同期的0.054元/股下滑40.74%；稀释每股收益同样为0.032元/股，同比下滑40.74%，与归母净利润的变动幅度基本一致，反映出盈利下滑对股东每股收益的直接影响。

本期公司加权平均净资产收益率为0.49%，较上年同期的0.87%减少0.38个百分点，这一指标下滑主要源于净利润的大幅缩水，反映出公司净资产的盈利效率有所下降。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为6.18亿元，较上年年末的7.22亿元减少10.53亿元，同比上年同期虽未披露数据，但期末规模较年初明显收缩，显示公司在应收账款回收管理上有所成效，资金占用压力有所缓解。

报告期末，公司应收票据余额为2604.68万元，较上年年末的4444.83万元减少41.40%。应收票据规模的大幅下降，一方面可能是公司票据结算减少，另一方面也可能是票据到期兑付或背书转让增加，整体来看对公司现金流形成正向支撑。

截至2026年3月末，公司存货余额为11.63亿元，较上年年末的9.63亿元增长20.73%。存货规模的大幅增加，可能是公司为应对上游供应链波动或下游需求增长提前备货，但同时也带来了库存积压风险，若后续市场需求不及预期，可能面临存货跌价损失。

销售费用：同比增长34.64%

报告期内，公司销售费用为1958.77万元，较上年同期的1454.82万元增长34.64%，增速高于营业收入增速，显示公司在市场拓展、客户维护等方面的投入有所增加。

管理费用：同比增长15.21%

本期管理费用为2299.18万元，较上年同期的1995.59万元增长15.21%，主要系公司运营管理相关支出增加，整体增幅处于合理区间。

财务费用：由负转正，同比增106.97%

本期财务费用为47.00万元，较上年同期的-674.03万元实现由负转正，同比增幅达106.97%。主要原因是本期利息收入与上年同期基本持平，但上年同期存在较多投资收益及公允价值变动收益冲减财务费用，而本期无相关收益，导致财务费用转正。

研发费用：同比增长20.79%

报告期内，公司研发费用为1.15亿元，较上年同期的9638.42万元增长20.79%，占营业收入的比例达19.08%，显示公司持续重视技术研发投入，为长期竞争力奠定基础。

经营活动现金流：净流出规模收窄

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-8957.20万元，较上年同期的-9208.78万元净流出规模有所收窄。本期经营活动现金流入6.20亿元，同比减少6.47%；经营活动现金流出7.10亿元，同比减少6.02%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金同比减少15.50%，一定程度上缓解了经营现金流压力。

投资活动现金流：由净流入转净流出

本期投资活动产生的现金流量净额为-6656.85万元，而上年同期为净流入4976.50万元。变动原因主要是本期投资支付的现金达1.50亿元，较上年同期的2500万元大幅增加，同时本期投资收益仅227.46万元，远低于上年同期的2942.60万元，导致投资现金流由正转负。

筹资活动现金流：净流出规模略有下降

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为-322.75万元，较上年同期的-392.86万元净流出规模略有下降，主要系本期支付其他与筹资活动有关的现金减少。

1. 盈利波动风险：公司本期净利润大幅下滑主要源于投资收益减少，若未来资本市场波动或公司投资策略调整，可能导致盈利出现较大波动，而扣非净利增长能否持续仍需观察主业经营情况。
2. 存货积压风险：存货规模大幅攀升，若下游需求不及预期，将面临存货跌价及资金占用压力，影响公司现金流及盈利水平。
3. 现金流压力：本期经营、投资、筹资三大现金流均为净流出，虽经营现金流净流出有所收窄，但整体资金压力仍需警惕，后续需关注公司现金流改善情况。

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