鹰眼预警：苏豪汇鸿营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，苏豪汇鸿发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为553.23亿元，同比增长2.01%；归母净利润为1583.16万元，同比下降46.06%；扣非归母净利润为-4.67亿元，同比下降77.96%；基本每股收益0.01元/股。

公司自2004年6月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为15.55亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.1元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对苏豪汇鸿2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为553.23亿元，同比增长2.01%；净利润为3400.84万元，同比下降62.02%；经营活动净现金流为5.62亿元，同比增长47.91%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降46.06%。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	-8745.49万	2935.14万	1583.16万
归母净利润增速	82.51%	137.24%	-46.06%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为74.68%，-28.46%，-77.97%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	-2.04亿	-2.63亿	-4.67亿
扣非归母利润增速	74.68%	-28.46%	-77.97%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.01%，净利润同比下降62.02%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	480.05亿	542.34亿	553.23亿
净利润（元）	-358.44万	8953.95万	3400.84万
营业收入增速	0.51%	8.96%	2.01%
净利润增速	99.57%	1670.79%	-62.02%

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.3亿元，扣非净利润为-4.7亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	-358.44万	8953.95万	3400.84万
扣非归母利润（元）	-2.04亿	-2.63亿	-4.67亿

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-358.4万元、0.9亿元、0.3亿元，同比变动分别为99.57%、1670.79%、-62.02%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	-358.44万	8953.95万	3400.84万
净利润增速	99.57%	1670.79%	-62.02%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长49.15%，营业收入同比增长2.01%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	0.51%	8.96%	2.01%
应收票据较期初增速	-76.98%	168.85%	49.15%

报告期内，公司毛利率为3.01%，同比下降17.77%；净利率为0.06%，同比下降62.77%；净资产收益率（加权）为0.31%，同比下降44.64%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为4.02%、3.66%、3.01%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	4.02%	3.66%	3.01%
销售毛利率增速	7.8%	-9.01%	-17.77%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.06%，同比大幅下降62.77%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	-0.01%	0.17%	0.06%
销售净利率增速	99.57%	2311.35%	-62.77%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.31%，同比大幅下降44.64%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-1.79%	0.56%	0.31%
净资产收益率增速	82.31%	137.84%	-44.64%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.31%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	-1.79%	0.56%	0.31%
净资产收益率增速	82.31%	137.84%	-44.64%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.94%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	-0.54%	2.63%	1.94%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为2145.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20231231	20241231	20251231
非常规性收益（元）	1.39亿	2.04亿	7.3亿
净利润（元）	-358.44万	8953.95万	3400.84万
非常规性收益/净利润	155.79%	227.35%	2145.6%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-3亿元，同比下降2282.97%。

项目	20231231	20241231	20251231
资产减值损失（元）	-387.37万	-1265.07万	-3.01亿

报告期内，公司资产负债率为79.83%，同比增长2.47%；流动比率为1.26，速动比率为0.86；总债务为145.48亿元，其中短期债务为115.33亿元，短期债务占总债务比为79.28%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为75.97%，77.9%，79.83%，变动趋势增长。

项目	20231231	20241231	20251231
资产负债率	75.97%	77.9%	79.83%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为94.2亿元，短期债务为102.6亿元，广义货币资金/短期债务为0.92，广义货币资金低于短期债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	79.9亿	71.51亿	94.21亿
短期债务（元）	64.66亿	96.51亿	102.62亿
广义货币资金/短期债务	1.24	0.74	0.92

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为94.2亿元，短期债务为102.6亿元，经营活动净现金流为5.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）	88.5亿	75.31亿	99.82亿
短期债务+财务费用（元）	67.88亿	99.4亿	105.57亿

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.66、0.48、0.46，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.66	0.48	0.46

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为190.75%、200.15%、236.61%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务（元）	107.63亿	114.03亿	133.93亿
净资产（元）	56.42亿	56.97亿	56.61亿
总债务/净资产	190.75%	200.15%	236.61%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为54.5亿元，短期债务为102.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.579%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	33.36亿	35.36亿	54.47亿
短期债务（元）	64.66亿	96.51亿	102.62亿
利息收入/平均货币资金	2.71%	1.91%	0.58%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为59.78%，利息支出占净利润之比为945.99%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目	20231231	20241231	20251231
总债务/负债总额	60.34%	56.77%	59.78%
利息支出/净利润	-12572.13%	437.98%	945.99%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为48亿元，公司营运资金需求为65.8亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-17.7亿元。

项目	20251231
现金支付能力（元）	-17.74亿
营运资金需求（元）	65.75亿
营运资本（元）	48.02亿

报告期内，公司应收帐款周转率为13.41，同比下降10.27%；存货周转率为7.67，同比下降16.3%；总资产周转率为2.05，同比下降5.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为17.56，14.95，13.41，应收账款周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款周转率（次）	17.56	14.95	13.41
应收账款周转率增速	11.42%	-14.85%	-10.27%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为10.17，9.16，7.67，存货周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
存货周转率（次）	10.17	9.16	7.67
存货周转率增速	-17.9%	-9.94%	-16.3%

• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.02%、0.04%、0.06%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为10159.04%、2660.79%、2271.57%，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
应收票据/流动资产	0.02%	0.04%	0.06%
收到其他与经营活动有关的现金/应收票据	10159.04%	2660.79%	2271.57%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为20.17%、25.41%、26.52%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	47.36亿	65.52亿	74.43亿
资产总额（元）	234.8亿	257.86亿	280.64亿
存货/资产总额	20.17%	25.41%	26.52%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.5亿元，较期初增长38.76%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	3639.98万
本期长期待摊费用（元）	5051万

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