天洋新材2025年报解读：营收大降34.74% 光伏业务终止致净亏损扩大至24.4亿元

天洋新材（603330）2025年年度报告显示，公司年内主动终止持续亏损的光伏胶膜业务，导致营收大幅下滑，同时大额资产减值拖累净利润亏损进一步扩大，现金流则因光伏业务退出得到改善。以下从核心财务指标、业务调整、风险等维度对公司年报进行深度解读。

营收与利润：光伏业务终止引业绩大滑坡

2025年公司实现营业收入8.61亿元，同比大幅下滑34.74%；归属于上市公司股东的净利润为-24.41亿元，亏损规模较上年的-21.27亿元进一步扩大；扣除非经常性损益后的净亏损为24.91亿元，同比增加12.97%。

造成营收与利润双降的核心原因在于公司战略调整：因光伏胶膜行业产能过剩、低价竞争持续，公司年内逐步减少并最终停止光伏封装胶膜业务，该业务营收从上年的62.7亿元降至1.93亿元，占主营业务收入比重从49%骤降至23%，直接拉低整体营收。同时，公司对光伏业务及墙布业务相关资产计提约2.09亿元减值，进一步加剧了亏损。

公司按产品划分的营收及盈利情况如下：

可以看到，除光伏胶膜业务外，其余核心业务均实现毛利率提升，其中热熔胶业务经营稳定，毛利率增长3.88个百分点；反应型胶黏剂业务营收同比增长8.64%，毛利率提升1.73个百分点，成为公司业绩的稳定支撑点。

每股收益：亏损加剧摊薄每股收益

2025年基本每股收益为-0.59元/股，较上年的-0.51元/股亏损幅度扩大；扣非后基本每股收益为-0.60元/股，同样较上年的-0.53元/股有所恶化。每股收益的下滑与净利润亏损扩大直接相关，反映出公司盈利能力的持续弱化。

期间费用：规模随营收收缩，财务费用逆增

2025年公司期间费用合计17.93亿元，同比减少4.72%，整体随营收规模收缩而下降，但各费用项目变动分化：

其中财务费用的增加主要因公司资金结构调整，利息收入同比减少7.83亿元，反映出公司闲置资金规模的下降。

研发投入：聚焦核心业务，研发人员结构稳定

公司2025年研发投入合计2896.51万元，全部为费用化投入，占营业收入比例为3.37%，同比降低0.33个百分点，主要因终止光伏业务相关研发投入。

研发人员方面，公司现有研发人员46人，占总人数比例8.17%，人员学历结构与年龄分布均衡：博士研究生2人、硕士研究生17人、本科17人，30岁以下研发人员18人，30-40岁21人，形成了老中青结合的研发团队，为热熔胶、反应型胶黏剂等核心业务的技术迭代提供支撑。

现金流：光伏业务退出带动经营现金流大幅改善

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为1.30亿元，同比大增155.03%，主要因光伏封装膜业务终止后，相关资金占用减少，经营性现金流压力得到缓解。

投资活动产生的现金流量净额为-0.49亿元，较上年的-2.04亿元大幅收窄，主要因购建固定资产、无形资产等长期资产支出减少，反映出公司在光伏业务终止后，资本开支节奏放缓。

筹资活动产生的现金流量净额为-1.93亿元，同比由正转负，主要因取得借款收到的现金减少，公司主动优化债务结构，降低财务杠杆。

资产负债：光伏资产减值拉低净资产，负债规模收缩

截至2025年末，公司总资产为20.01亿元，较上年末减少24.78%；归属于上市公司股东的净资产为12.99亿元，同比减少15.48%，主要因对光伏业务相关固定资产、无形资产计提大额减值，其中固定资产减值14.62亿元、无形资产减值5.84亿元。

负债端，公司总负债为6.81亿元，较上年末减少38.46%，其中短期借款2.74亿元、长期借款0.91亿元，分别同比减少34.42%、59.10%，债务规模的收缩有效降低了公司财务风险。

核心风险点解析

1. 业务转型风险：公司终止光伏胶膜业务后，需依赖热熔胶、反应型胶黏剂等业务填补营收缺口，若核心业务市场拓展不及预期，将影响公司业绩恢复节奏。
2. 资产减值风险：本次计提大额资产减值后，仍有部分闲置固定资产、无形资产存在减值风险，若后续市场环境未改善，可能进一步影响公司净资产。
3. 市场竞争风险：热熔胶、电子胶等细分领域竞争激烈，国际巨头占据高端市场，公司在国产化替代过程中面临技术与市场拓展双重压力。
4. 原材料价格波动风险：公司产品原材料以石化产品为主，其价格受国际油价、汇率等因素影响较大，若原材料价格大幅上涨，将挤压公司利润空间。

未来战略聚焦

公司2026年将聚焦核心主业，围绕热熔胶、电子胶业务，针对芯片半导体、新能源汽车等战略新兴行业拓展大客户；通过内部研发与外部产学研合作，强化核心技术壁垒；同时盘活光伏业务闲置资产，优化生产布局，推进产业高端化升级。但业务转型成效仍需持续观察，投资者需关注公司核心业务的市场拓展进度与盈利改善情况。

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