鹰眼预警：江化微净资产收益率下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，江化微发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为12.34亿元，同比增长12.25%；归母净利润为1.05亿元，同比增长6.27%；扣非归母净利润为9633.23万元，同比增长5.19%；基本每股收益0.2718元/股。

公司自2017年3月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为1.77亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江化微2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为12.34亿元，同比增长12.25%；净利润为1.05亿元，同比增长28.88%；经营活动净现金流为1.82亿元，同比增长71.29%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.25%，销售费用同比变动36.01%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	10.3亿	10.99亿	12.34亿
销售费用（元）	1662.32万	2053.53万	2793.07万
营业收入增速	9.66%	6.73%	12.25%
销售费用增速	21.41%	23.53%	36.01%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动12.25%，税金及附加同比变动-4.02%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	10.3亿	10.99亿	12.34亿
营业收入增速	9.66%	6.73%	12.25%
税金及附加增速	4.97%	3.26%	-4.02%

报告期内，公司毛利率为27.44%，同比增长8.42%；净利率为8.51%，同比增长14.82%；净资产收益率（加权）为5.44%，同比下降14.33%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.44%，同比下降14.33%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	6.27%	6.35%	5.44%
净资产收益率增速	-35.23%	1.28%	-14.33%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.44%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	6.27%	6.35%	5.44%
净资产收益率增速	-35.23%	1.28%	-14.33%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.63%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	4.81%	4.34%	4.63%

报告期内，公司资产负债率为26.58%，同比下降5%；流动比率为4.51，速动比率为4.14；总债务为4.87亿元，其中短期债务为6324.72万元，短期债务占总债务比为12.98%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.05。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	3.42亿	1644.8万	1994.59万
长期债务（元）	2.8亿	4.69亿	4.24亿
短期债务/长期债务	1.22	0.04	0.05

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为5.7亿元，短期债务为0.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.368%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	8.45亿	4.4亿	5.67亿
短期债务（元）	3.42亿	1644.8万	1994.59万
利息收入/平均货币资金	1.75%	1.11%	0.37%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为112.9万元，较期初变动率为41.38%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	79.86万
本期其他应付款（元）	112.91万

报告期内，公司应收帐款周转率为3.1，同比增长5.59%；存货周转率为9.75，同比下降3.15%；总资产周转率为0.47，同比增长12.91%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为10.59，10.07，9.75，存货周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
存货周转率（次）	10.59	10.07	9.75
存货周转率增速	-7.5%	-4.92%	-3.15%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为13.51%、14.61%、15.43%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款（元）	3.66亿	3.83亿	4.13亿
资产总额（元）	27.07亿	26.25亿	26.76亿
应收账款/资产总额	13.51%	14.61%	15.43%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为2.79%、3.33%、3.59%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	7564.34万	8746.95万	9618.36万
资产总额（元）	27.07亿	26.25亿	26.76亿
存货/资产总额	2.79%	3.33%	3.59%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为928万元，较期初增长52.15%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	609.94万
本期长期待摊费用（元）	928.01万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长36.01%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售费用（元）	1662.32万	2053.53万	2793.07万
销售费用增速	21.41%	23.53%	36.01%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.61%、1.87%、2.26%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
销售费用（元）	1662.32万	2053.53万	2793.07万
营业收入（元）	10.3亿	10.99亿	12.34亿
销售费用/营业收入	1.61%	1.87%	2.26%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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