通达电气2025年报解读：营收增52.24%扣非净利涨387.04%，现金流波动需警惕

2026-04-23 00:00

核心营收指标：下游需求爆发带动业绩高增

2025年通达电气实现营业收入101,343.55万元，同比增长52.24%；归属于上市公司股东的净利润8,521.86万元，同比增长232.78%；扣除非经常性损益的净利润7,940.51万元，同比大幅增长387.04%。

从季度数据看，第四季度成为全年业绩核心增长点：

季度	营业收入（万元）	归母净利润（万元）	扣非归母净利润（万元）
第一季度	18,489.61	1,873.76	1,405.93
第二季度	23,645.36	1,299.56	1,205.27
第三季度	25,074.20	2,315.16	2,225.04
第四季度	34,134.39	3,033.38	3,104.27

营收增长主要得益于下游市场需求向好：海外业务持续发力，产品契合出口客户品质需求；国内公交进入换车周期，卡车电动化加速推进，公司市场开拓成效显著。同时，高技术含量产品收入占比提升，带动盈利能力增强，扣非净利增速远超营收增速，显示盈利质量大幅改善。

盈利指标：每股收益翻倍，盈利质量提升

公司基本每股收益从2024年的0.07元/股提升至2025年的0.24元/股，同比增长242.86%；扣非后基本每股收益从0.05元/股升至0.23元/股，涨幅达360.00%。加权平均净资产收益率从1.61%提升至5.26%，扣非后加权净资产收益率从1.03%升至4.90%，盈利能力显著增强。

费用结构：销售费用增长较快，研发投入稳定

2025年公司期间费用合计187,473,050.53元，同比增长16.97%，具体构成如下：

费用项目	2025年金额（万元）	2024年金额（万元）	同比变动（%）	变动原因
销售费用	6,434.11	4,757.74	35.23	职工薪酬增加
管理费用	6,033.68	5,357.61	12.62	规模扩张及管理需求增加
研发费用	6,282.33	5,829.43	7.77	保持稳定研发投入
财务费用	-2.81	-451.75	不适用	定期存款利息收入减少

研发投入方面，2025年研发投入总额6,282.33万元，占营业收入的6.20%，延续了近年来稳定的研发投入态势。公司研发团队规模保持稳定，年末研发人员200人，占总人数的17.41%，其中本科及以上学历163人，占比81.50%，30岁以下研发人员122人，为技术创新提供了人才支撑。

现金流：经营现金流下滑，筹资现金流由负转正

2025年公司现金流呈现分化态势：

现金流项目	2025年金额（万元）	2024年金额（万元）	同比变动（%）	变动原因
经营活动现金流净额	6,192.96	8,400.97	-26.28	第四季度采购支出增加
投资活动现金流净额	-5,013.82	-5,958.79	不适用	购建固定资产支出减少
筹资活动现金流净额	4,164.98	-4,815.23	不适用	新增银行借款增加

经营现金流下滑主要受行业季节性影响，第四季度为销售旺季，同时采购支出大幅增加导致现金流出较多。筹资现金流由负转正，主要因公司新增短期借款7,316.82万元，满足业务扩张的资金需求。但需关注经营现金流与净利润的匹配度，2025年经营现金流净额低于净利润，显示部分盈利未转化为实际现金流入。

风险提示：多重因素制约持续增长

下游行业波动风险

公司产品主要应用于商用车领域，行业需求受宏观经济、政策调整影响较大。若未来公交换车周期结束、卡车电动化政策力度减弱，或海外市场需求萎缩，将对公司业绩增长造成压力。

应收账款回收风险

截至2025年末，公司应收账款账面价值48,762.76万元，占流动资产的37.91%，同比增长35.91%。虽然主要客户多为行业头部企业，但应收账款规模较大，若客户资金状况恶化，可能导致坏账风险上升，影响公司现金流稳定性。

客户集中度风险

报告期内公司前五大客户销售额占年度销售总额的56.68%，客户集中度较高。若主要客户流失或经营状况恶化，将直接影响公司业绩。公司虽在拓展新客户，但新客户贡献仍需时间体现。

业务季节性波动风险

公司主营业务存在明显季节性，上半年为淡季，下半年尤其是第四季度为旺季。季节性波动导致公司资金安排、生产计划难度加大，若旺季需求不及预期，将影响全年业绩。

新业务拓展风险

公司在移动医疗、专用车等新领域的业务仍处于初期阶段，面临技术、市场、管理等多重挑战，若新业务进展不及预期，可能无法实现多元化发展目标。

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