浩云科技2025年报解读：营收降25.51% 扣非净利减亏15.28%

2025年浩云科技实现营业收入256,549,691.43元，同比下降25.51%，主要受两方面因素影响：一是客户需求放缓及市场竞争加剧，业务拓展未达预期；二是主动压缩大额垫资业务，聚焦回款有保障项目。

分行业来看，金融行业作为核心业务营收156,091,890.55元，同比下降29.54%，占总营收比重从64.33%降至60.84%；能源及高校行业营收28,114,878.25元，同比下降35.59%；其他行业营收72,342,922.63元，同比增长5.79%，占比提升至28.20%，成为唯一增长的板块。

分产品来看，低代码平台和物联网平台建设及解决方案营收229,250,754.04元，同比下降20.21%，但占总营收比重从83.42%提升至89.36%，仍是公司核心收入来源；租赁收入5,629,303.44元，同比下降16.76%。

分地区来看，华北地区营收75,051,554.10元，同比大幅增长85.53%，成为拉动区域营收的重要力量；而华南地区营收97,609,171.69元，同比下降43.87%，华中、西南地区营收分别下降52.04%、53.86%，区域业绩分化明显。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-34,514,569.26元，同比减亏1.73%，亏损幅度有所收窄。但归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-43,821,565.67元，同比下降15.28%，扣非后亏损扩大，显示公司主营业务盈利能力仍未改善。

亏损主要原因在于：一方面营业收入下降，但部分费用支出相对刚性，未能同步缩减；另一方面市场竞争加剧，产品和服务销售单价承压，毛利率较去年同期下降，进一步影响盈利表现。

2025年基本每股收益为-0.0517元/股，同比增长4.08%；扣非每股收益为-0.0656元/股，同比下降15.28%，与扣非净利润变动趋势一致。每股收益的改善主要得益于净利润亏损幅度收窄，但扣非后每股收益的下滑反映出主营业务盈利压力仍在。

2025年公司总费用合计123,508,135.62元，同比下降16.47%，费用规模随营收收缩有所缩减，但不同费用科目变动差异较大。

销售费用：规模小幅下降

销售费用38,026,247.07元，同比下降8.50%，主要是随营收规模下降，相关销售活动支出减少。从结构来看，职工薪酬、业务招待费、差旅费等主要项目均有不同程度下降，显示公司在销售端进行了成本管控。

管理费用：刚性费用优化

管理费用55,708,386.77元，同比下降9.57%，主要通过优化人员结构、压缩非必要支出实现。折旧摊销费、职工薪酬、办公费等项目均有所减少，管理效率有所提升。

财务费用：利息收入增加，费用大幅下降

财务费用-6,432,664.72元，同比下降29.80%，主要原因是利息收入从5,105,199.00元增至7,386,152.55元，公司资金管理收益提升。

研发费用：投入规模缩减

研发费用36,206,166.50元，同比下降32.54%，主要是委托开发费、检测费及折旧摊销费减少所致。虽然研发投入占营收比重仍达15.09%，但投入规模的缩减可能对公司长期技术竞争力产生影响，需关注研发项目进展及技术储备情况。

2025年公司研发人员数量为178人，同比减少28.80%，研发人员占比从39.15%降至34.23%。从学历结构来看，本科研发人员从202人降至141人，大专及以下从43人降至32人，硕士人数保持5人不变；从年龄结构来看，30岁以下研发人员从178人降至123人，30-40岁从52人降至36人，40岁及以上从20人降至19人。研发人员规模的缩减与研发费用下降相呼应，需关注对公司技术创新能力的影响。

2025年公司现金及现金等价物净增加额110,607,895.92元，同比大幅增长199.95%，主要得益于投资现金流的改善，但经营现金流表现不佳。

经营活动现金流：由正转负

经营活动产生的现金流量净额为-3,800,852.83元，同比下降106.62%，主要原因是购买商品支付的现金较上年大幅增加，而销售商品收到的现金增长幅度不及支出增长，导致经营活动现金流出大于流入。

投资活动现金流：净额由负转正

投资活动产生的现金流量净额为132,051,355.01元，同比增长213.93%，主要是报告期收回到期的银行大额存单，且购买银行大额存单较上年减少，投资活动现金流入大幅增加、流出减少。

筹资活动现金流：净额大幅改善

筹资活动产生的现金流量净额为-17,642,606.26元，同比增长66.21%，主要是子公司收到少数股东投资款及借款，且上年同期公司回购股份，而报告期无该事项，筹资活动现金流出减少。

产品和技术开发应用风险

行业技术迭代加速，多模态大模型、智能体等新技术快速发展，若公司研发方向未能贴合市场需求、技术开发及应用不及预期、产品更新迭代慢，将导致竞争力下降。2025年研发投入缩减，需警惕技术储备不足风险。

人才短缺和骨干人才流失风险

公司属于智力密集型企业，对高端技术、管理、营销人才需求增加，但人才竞争加剧，人力资源成本上涨。若无法留住骨干人才、招纳外部人才，将影响研发项目进展和产品竞争力。2025年研发人员规模缩减，需关注人才流失对技术团队的影响。

市场竞争加剧风险

国内经济增长趋缓，市场需求减少，新对手进入导致竞争加剧。公司为争夺市场份额需增加成本费用，利润空间缩小，市场份额可能被挤压，盈利能力下降。2025年营收下降、毛利率承压，显示市场竞争压力已显现。

管理风险

公司进入新经营领域，控制或参股企业数量变化，业务范围延伸，管理幅度加大。若研发、生产、销售、财务管理等不能适应扩张需求，人才培养、组织模式和管理制度未完善，将引发管理风险。需关注公司跨领域业务的管理能力建设。

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