祥鑫科技2025年报解读：营收增17.54%净利润降56.88%，盈利质量待提升

报告期内，祥鑫科技实现营业收入79.27亿元，同比增长17.54%，但归属于上市公司股东的净利润仅为1.55亿元，同比大幅下滑56.88%，扣非净利润1.32亿元，同比下降62.02%，营收与盈利指标呈现明显背离。

从季度数据来看，公司盈利的下滑趋势在下半年加速显现，第四季度归属于上市公司股东的净利润为-359.25万元，扣非净利润为-1375.62万元，首次出现单季度亏损，显示公司盈利的稳定性面临挑战。

销售费用随营收扩张小幅增长

报告期内销售费用4062.11万元，同比增长12.77%，主要系销售规模扩张带来的业务推广费、差旅费增加，销售费用率为0.51%，同比基本持平，费用控制相对稳定。

管理费用小幅上涨

管理费用3.03亿元，同比增长8.95%，主要因人员薪酬、折旧摊销及办公费用、咨询顾问费增加，管理费用率为3.82%，同比略有下降，整体管控水平良好。

财务费用由负转正波动显著

财务费用1398.10万元，同比由上年的-620.93万元转为正增长325.16%，主要系美元、港币、欧元等外币汇率变动导致汇兑损益增加，报告期汇兑损益为784.97万元，上年同期为-1265.98万元，汇率波动成为影响当期利润的重要因素。

研发投入持续加码

研发费用3.52亿元，同比大幅增长44.67%，研发投入占营业收入比例提升至4.44%，较上年提高0.83个百分点。公司持续加大在新能源汽车电池箱体、热成型零部件、储能柜等领域的研发投入，全年开展9项重点研发项目，涵盖新产品、新工艺、新技术，其中汽车座椅电动长滑轨、超高导电率铜铝复合导电排等项目已进入批量生产阶段，为长期业务布局奠定基础。

报告期内，公司研发人员数量达到720人，同比增长32.84%，研发人员占比提升至8.33%。从学历结构来看，本科及以上研发人员数量同比增长19.38%，硕士研发人员从1人增至3人，同比增长200%，研发团队的学历层次显著提升；从年龄结构来看，40岁以上研发人员同比增长46.02%，成熟研发人员占比提高，有助于技术经验的沉淀与传承。

经营活动现金流近乎枯竭

报告期内经营活动产生的现金流量净额仅为2779.10万元，同比大幅下降90.55%，主要因销售规模扩张带来的购买商品、接受劳务支付现金及职工薪酬支出增加。经营活动现金流净额与净利润的比值仅为0.18，远低于合理水平，盈利质量堪忧，公司面临较大的经营性资金占用压力。

投资活动现金流改善

投资活动产生的现金流量净额为-1.90亿元，同比增长66.09%，主要系使用闲置募集资金购买的银行理财期末赎回增加，报告期收回投资收到现金50.99亿元，同比增长124.50%，投资活动的资金回笼力度加大。

筹资活动现金流大幅下滑

筹资活动产生的现金流量净额为2.35亿元，同比下降66.04%，主要因上年同期收到向特定对象发行股票募集资金，本期无大额股权融资，仅通过银行借款补充资金，报告期取得借款收到现金5.65亿元，同比增长317.09%，债务融资规模扩大。

市场需求波动风险

公司业务与汽车、光储、通信设备等下游行业景气度高度相关，若下游市场需求出现周期性下滑，将直接影响公司订单规模与经营业绩。2025年公司部分子公司如常熟祥鑫、宁波祥鑫、墨西哥祥鑫均出现亏损，显示部分区域或业务线已受到市场压力影响。

市场竞争加剧风险

下游产业的快速发展吸引更多企业进入相关领域，行业竞争日趋激烈，若公司不能持续保持技术领先优势、优化产品结构，将面临市场份额被挤压、毛利率下滑的风险。报告期内公司综合毛利率为11.67%，同比下降3.21个百分点，各主要业务板块毛利率均出现不同程度下滑。

汇率波动风险

公司外销业务占比11%，主要以美元、欧元等外币结算，汇率波动将直接影响公司汇兑损益及盈利水平。2025年汇兑收益对净利润的影响显著，未来若汇率出现大幅波动，仍将对公司利润造成冲击。

原材料价格波动风险

公司产品主要原材料为钢材、铝材等金属材料，原材料成本占营业成本的74.41%，若原材料价格大幅波动，而公司无法及时将成本压力传导至下游，将直接影响公司毛利率水平。

海外业务风险

公司在墨西哥、泰国等地设有生产基地，海外业务面临地缘政治、贸易政策、当地法律法规等多重风险，若海外经营环境发生不利变化，将对公司海外业务布局及盈利造成影响。

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