香溢融通2026年一季报解读：扣非净利增15.68% 经营现金流净额同比翻倍流出

2026年第一季度，香溢融通实现营业收入1.05亿元，较上年同期的1.03亿元增长2.07%，整体保持稳定增长态势。从营收构成来看，利息收入和担保收入作为补充，与主业共同支撑起1.21亿元的营业总收入，较上年同期微增0.67%。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为2526.73万元，同比增长8.38%；扣除非经常性损益后的净利润为2345.95万元，同比大幅增长15.68%，远超净利润增速，显示公司主业盈利能力的提升更为显著。非经常性损益主要来自150万元的政府补助及30.78万元其他项目，合计180.78万元，对净利润影响相对有限。

基本每股收益和稀释每股收益均为0.056元/股，较上年同期的0.051元/股增长9.80%，与净利润增速基本匹配，反映出公司盈利增长对股东每股收益的正向传导。

加权平均净资产收益率为1.122%，较上年同期的1.070%增加0.052个百分点，盈利效率略有提升，但整体仍处于较低水平，显示公司净资产的盈利转化能力有待进一步增强。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为1262.53万元，较上年末的1585.83万元下降20.4%，较上年同期也呈下降趋势，表明公司在应收账款管理上成效显著，回款效率提升，坏账风险有所降低。

报告期内公司应收票据余额为0，说明公司日常经营结算中未采用应收票据方式，结算方式较为单一，全部依赖应收账款及现款结算。

期末存货余额为3065.72万元，较上年末的3347.02万元下降8.4%，库存规模的持续下降显示公司在存货管理上更为精细化，减少了库存积压带来的资金占用和跌价风险。

报告期内销售费用为782.64万元，较上年同期的841.91万元下降7.04%，在营业收入小幅增长的情况下，销售费用的下降显示公司在销售环节的成本控制初见成效。

管理费用为1640.57万元，较上年同期的1712.80万元下降4.22%，公司通过优化管理流程、压缩非必要开支，实现了管理费用的小幅下降，运营成本得到进一步优化。

报告期内财务费用为-59.16万元，较上年同期的-171.49万元大幅收窄，主要原因是利息收入从202.19万元降至84.49万元，而利息支出仅从29.82万元降至24.32万元，利息收入的大幅减少导致财务费用收窄，对公司利润形成一定影响。

报告期内公司无研发费用发生，显示公司在研发创新方面的投入处于空白状态，在行业竞争加剧的背景下，或面临后续发展动力不足的风险。

报告期内经营活动产生的现金流量净额为-46761.78万元，较上年同期的-22025.82万元，流出规模翻倍。主要原因是客户贷款及垫款净增加1.86亿元，同时支付其他与经营活动有关的现金达到9.13亿元，远超上年同期的7.95亿元，经营活动现金流出大幅增加，导致现金流净额大幅恶化，公司短期资金压力显著提升。

报告期内投资活动产生的现金流量净额为-24.90万元，而上年同期为380.24万元，主要原因是上年同期有404.73万元的固定资产处置收益，本期无此类收益，同时仍有24.90万元的长期资产购建支出，导致投资现金流由正转负。

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为75021.39万元，较上年同期的56368.27万元增长33.09%。主要由于取得借款收到的现金从8.41亿元增至11.92亿元，同时偿还债务支付的现金从2.58亿元增至4.17亿元，公司债务规模明显扩张，虽然短期内补充了资金，但也增加了后续的偿债压力和财务成本。

1. 经营现金流大幅流出风险：本期经营活动现金流净额大幅恶化，流出规模翻倍，若后续经营活动现金流出无法有效控制，公司将面临较大的资金周转压力。
2. 债务扩张风险：公司本期借款规模大幅增长，债务规模扩张明显，后续偿债压力和财务成本将有所上升，需关注公司的债务偿还能力和融资成本变化。
3. 研发投入缺失风险：公司本期无研发费用投入，长期来看或影响公司的产品竞争力和后续发展动力，难以应对行业技术迭代和市场竞争。
4. 利息收入下滑风险：本期利息收入大幅下降58.21%，直接导致财务费用收窄，若后续利息收入持续下滑，将对公司利润形成直接冲击。

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