当虹科技2025年报解读：经营现金流扭亏为盈 投资性房地产减值超5亿元

营业收入：智能网联汽车业务成增长引擎

2025年当虹科技实现营业收入32,183.83万元，同比增长4.96%。分业务板块来看，智能网联汽车业务成为增长核心，营收达7,024.03万元，同比大幅增长52.29%，有效对冲了传媒文化业务的下滑；传媒文化业务受大型项目验收周期影响，营收17,475.41万元，同比下降5.67%；工业与卫星业务营收7,032.87万元，与上年基本持平。

净利润：亏损收窄但仍面临压力

报告期内，归属于上市公司股东的净利润为-9,131.17万元，虽较上年同期减少亏损1,088.31万元，但仍处于亏损状态。主要原因是公司对所持投资性房地产计提减值准备5,185.06万元，对利润造成较大冲击。扣非净利润为-10,603.18万元，与上年基本持平。

每股收益：亏损幅度有所收窄

基本每股收益为-0.83元/股，较上年的-0.91元/股亏损幅度有所收窄；扣非每股收益为-0.96元/股，与上年一致。加权平均净资产收益率为-8.26%，较上年提升0.24个百分点，扣非加权平均净资产收益率为-9.59%，较上年下降0.64个百分点。

销售费用：团队扩张推高支出

销售费用达5,165.08万元，同比增长17.43%，主要因公司调整销售团队组织形式、扩充规模，相关职工薪酬大幅增长。其中职工薪酬从上年的2,556.32万元增至3,472.37万元，业务宣传费从682.15万元增至1,095.74万元。

管理费用：股权激励费用下降带动支出减少

管理费用4,150.06万元，同比下降10.26%，主要源于对管理人员股权激励产生的股份支付费用较上年同期下降。

财务费用：汇兑收益与利息收入下滑致支出转正

财务费用为590.69万元，上年同期为-20.76万元，主要因本期汇兑收益以及银行存款利息收入下降。

研发费用：投入规模下降但占营收比例仍较高

研发费用9,362.49万元，同比下降22.89%，主要因部分研发项目进入后期或完成，研发人员减少及股权激励费用下降。研发投入占营业收入比例为29.09%，虽较上年的39.60%有所下降，但仍保持较高水平。

研发投入：规模下降但技术储备持续推进

报告期内研发投入9,362.49万元，费用化研发投入占比100%。公司在BlackEye多模态视听大模型、视频超级压缩、超低延时编码等核心技术上持续迭代，完成与DeepSeek系列模型深度融合，推出机器人超远距离远程操控系统，升级卫星窄带视频压缩回传技术。

研发人员：团队规模稳定，结构优化

截至2025年末，公司研发人员数量为247人，占公司总人数的64.49%。研发人员薪酬合计7,764.17万元，平均薪酬27.83万元。学历结构上，硕士研究生68人、本科126人，占比超八成；年龄结构以30-40岁为主，占比39.27%，团队整体年轻化且专业素质较高。

经营活动现金流：由负转正，回款能力提升

经营活动产生的现金流量净额为4,797.70万元，上年同期为-264.86万元，实现扭亏为盈。主要因公司加强应收账款管理，销售商品提供劳务收到的现金较上年同期增长6,931.36万元，历史款项回收效果显著。

投资活动现金流：支出规模大幅缩减

投资活动产生的现金流量净额为-3,683.95万元，上年同期为-8,104.42万元，主要因本期内存入定期存款和结构性存款较上年同期减少。

筹资活动现金流：新增贷款带动净流入

筹资活动产生的现金流量净额为4,609.02万元，上年同期为-7,081.30万元，主要因本期新增银行贷款金额较上年同期增加。

尚未盈利风险

尽管公司新业务已开始推广，但整体基数和市场覆盖率较低，尚未形成规模化收入，报告期内仍未盈利。若新业务拓展不及预期，公司可能持续面临盈利压力。

技术创新与商业化落地风险

AI、视频技术更新换代快，公司需精准把握行业趋势，若研发方向与市场需求偏离，新产品无法有效满足用户需求，将降低产品竞争力，影响商业化落地进程。

市场竞争加剧风险

大视频领域竞争日趋激烈，国际巨头、国内领先厂商持续加大研发投入，AI、元宇宙等新兴技术也带来新的竞争挑战。若公司不能持续提升品牌认知度和技术创新能力，将对经营业绩产生不利影响。

原材料价格波动风险

公司硬件采购主要依赖服务器、显卡等，受全球AI产业爆发式增长影响，内存、硬盘等价格持续上涨，原材料供需变化和价格波动将直接影响生产成本和经营业绩。

应收账款逾期风险

随着销售规模扩大，应收账款余额可能进一步增加，若客户资信恶化或合作关系变动，可能导致坏账风险，坏账准备金额增加将影响经营成果，同时也会占用公司资金，影响现金流状况。

行业与宏观环境风险

智能视频行业受下游需求影响较大，若相关产业政策调整，将直接波及公司经营业绩。此外，国际地缘政治不确定性、宏观经济周期波动等也会对公司生产经营造成影响。

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