国泰价值领航股票季报解读：C类份额赎回近20% 成立以来超额亏损超24%

2026年一季度，国泰价值领航股票A、C两类份额均录得亏损。其中，A类本期利润为-15,579,103.99元，C类为-639,058.19元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.0335元、-0.0325元。期末基金资产净值方面，A类为304,180,260.52元，C类为12,324,661.52元；对应的期末基金份额净值分别为0.6786元、0.6603元。

短期业绩：连续跑输基准，季度超额收益为负

过去三个月，A类份额净值增长率为-5.21%，C类为-5.35%，同期业绩比较基准收益率为-3.58%，A/C类分别跑输基准1.63个百分点、1.77个百分点。过去六个月，A类净值增长率-8.33%，C类-8.61%，基准-4.09%，超额亏损进一步扩大至4.24个百分点、4.52个百分点。

长期业绩：成立以来大幅跑输基准，累计亏损超32%

自2021年9月7日基金合同生效以来，A类累计净值增长率为-32.14%，C类为-33.97%，而同期业绩比较基准收益率为-7.61%，A/C类超额亏损分别达24.53个百分点、26.36个百分点。过去三年，A类净值增长率-18.58%，C类-20.04%，基准则上涨10.15%，超额亏损超28个百分点。

基金经理在报告中表示，一季度对组合进行了调仓，进一步聚焦具备长期成长动能的方向：一方面关注具备长期确定性的消费公司，另一方面关注具备全球竞争力的制造龙头。此外，对具备供给约束的部分资源品也增加了关注。中长期来看，消费及高端制造业被认为是具备广阔发展前景的领域，对内是经济增长引擎，对外具备全球竞争力。

本报告期内（2026年1月1日-3月31日），国泰价值领航股票A类净值增长率为-5.21%，C类为-5.35%，同期业绩比较基准收益率为-3.58%，两类份额均未跑赢基准。

管理人认为，一季度市场震荡较大，沪深300指数下跌3.89%，中证500指数上涨2.03%，科技和资源方向领涨但波动放大，内需、出口方向相对较弱。当前位置对市场整体保持乐观，一方面关注逐步企稳的消费方向，另一方面保持对产业创新的关注和挖掘，后续将积极寻找优质投资机会，聚焦成长股。

截至报告期末，基金总资产319,224,563.49元，其中股票投资占比最高，达81.08%（258,822,432.13元）；固定收益投资占6.02%（19,230,931.51元），全部为债券；银行存款和结算备付金合计占6.11%（19,509,516.92元）；其他各项资产占6.79%（21,661,682.93元）。值得注意的是，通过港股通交易机制投资的港股市值为50,306,159.34元，占基金资产净值比例15.89%。

境内股票投资：制造业占绝对主导

境内股票投资合计208,516,272.79元，占基金资产净值65.88%。其中，制造业占比最高，达49.20%（155,714,975.27元）；采矿业次之，占8.64%（27,338,533.63元）；综合行业占0.88%（2,787,600.00元）；其余行业投资占比均不足0.01%或为零。

港股通投资：通讯业务与非日常生活消费品为主

港股通投资合计50,306,159.34元，占基金资产净值15.89%。通讯业务占12.38%（39,189,130.40元），非日常生活消费品占3.51%（11,116,517.09元），日常消费品仅占0.00%（511.85元），其他行业无投资。

截至报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值占基金资产净值比例较高。其中，华通线缆（605196）以26,567,244.00元公允价值居首，占比8.39%；腾讯控股（00700）次之，公允价值23,014,815.77元，占比7.27%；工商银行（601398）排名第三，公允价值22,600,648.00元，占比7.14%。前五大重仓股还包括云铝股份（000807，6.07%）、永兴材料（002756，5.66%）。

报告期内，两类份额均面临净赎回。A类期初份额493,592,853.56份，报告期总申购2,334,981.31份，总赎回47,682,617.39份，期末份额448,245,217.48份，净赎回比例约9.66%（净赎回45,347,636.08份/期初份额）。C类期初份额19,676,340.74份，总申购2,929,605.99份，总赎回3,939,345.16份，期末份额18,666,601.57份，净赎回比例约19.97%（净赎回1,009,739.17份/期初份额），赎回压力显著大于A类。

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