国泰民利策略收益混合季报解读：净值增长0.60%跑赢基准210BP 管理人持股比例达47.06%

报告期内（2026年1月1日-3月31日），国泰民利策略收益混合基金主要财务指标显示，本期已实现收益204.28万元，本期利润34.57万元，期末基金资产净值5781.82万元，期末基金份额净值1.6209元。值得注意的是，本期利润较已实现收益低169.70万元，根据公式“本期利润=本期已实现收益+本期公允价值变动收益”，推算本期公允价值变动收益为-169.70万元，表明基金权益类资产在报告期内出现浮亏。

基金净值表现显示，过去三个月基金份额净值增长率为0.60%，同期业绩比较基准收益率为-1.50%，超额收益2.10%（210BP）；过去六个月净值增长率1.38%，基准-1.28%，超额2.66%；过去一年净值增长10.79%，基准8.49%，超额2.30%。但长期表现有所分化，过去三年净值增长12.83%，基准13.03%，跑输基准0.20%。

基金管理人表示，一季度市场先扬后抑，美以伊冲突中断增量资金驱动行情，导致全球风险偏好下降、油价上行及滞胀风险提升。万得全A下跌1.2%，沪深300下跌3.9%，结构上金融地产、消费表现较差，新旧能源、有色化工等表现较好。操作上延续绝对收益思路，冲突爆发后适当减仓对流动性敏感的资产，增持能源、有色等抗通胀板块。

本报告期内，基金净值增长率为0.60%，同期业绩比较基准收益率为-1.50%，超额收益2.10%。结合市场环境及投资策略，超额收益主要源于对能源、有色等顺周期板块的布局，以及对金融地产等低迷板块的规避。

管理人认为，市场短期有压力但大幅下行空间有限：一是冲突若快速结束风险偏好将修复，若持续则提升中国资产吸引力；二是国内经济处于弱复苏通道，货币政策有充足应对空间；三是中美科技竞争关键期，资本市场稳定有保障。结构上，中期关注低位金融、消费、地产链，以及调整后的周期、科技板块，结合一季报优化组合。

报告期末基金资产组合中，权益投资（全部为股票）金额1360.89万元，占基金总资产比例23.45%；固定收益投资（全部为债券）1917.83万元，占比33.05%；银行存款和结算备付金合计1064.34万元，占比18.34%；其他资产10.81万元，占比0.19%。资产配置呈现“固收+权益”平衡特征，现金类资产占比适中。

按行业分类的股票投资组合显示，制造业为第一大配置行业，公允价值1060.19万元，占基金资产净值比例18.34%；其次为金融业153.26万元（2.65%）、交通运输仓储和邮政业27.48万元（0.48%）、信息传输软件业26.75万元（0.46%）。采矿业、批发零售、租赁商务等行业配置比例均低于0.5%，行业集中度较高，制造业占比超八成。

期末按公允价值占基金资产净值比例排序的前十大股票中，齐鲁银行（601665）以58.58万元持仓（占比1.01%）居首，中国太保（601601）48.59万元（0.84%）、立讯精密（002475）41.38万元（0.72%）紧随其后。前十大股票合计持仓372.71万元，占基金资产净值比例6.45%，个股持仓分散，均未超过1.01%。

债券投资中，国家债券为主要配置品种，公允价值1651.40万元，占基金资产净值比例28.56%；可转债（含可交换债）266.43万元，占比4.61%。前五大债券中，10年期国债（260004）持仓899.25万元（占比15.55%），天业转债（110087）67.21万元（1.16%）、仙乐转债（123113）49.81万元（0.86%）等可转债位列其后。

报告期期初基金份额总额3578.32万份，期间总申购51.51万份，总赎回165.15万份，净赎回11.36万份，期末份额总额3566.96万份，较期初下降0.32%。份额变动显示，报告期内基金遭遇小幅净赎回，投资者情绪偏谨慎。

报告期末，基金管理人持有本基金1678.68万份，占基金总份额比例47.06%；同时，单一机构投资者持有份额与管理人一致，占比47.06%。持有人结构高度集中，存在因单一持有人大额赎回引发净值波动及流动性风险的可能，需投资者警惕。

风险提示：1. 基金权益资产本期公允价值变动收益亏损169.70万元，反映市场波动下权益持仓浮亏压力；2. 持有人集中度高达47.06%，存在流动性及净值波动风险；3. 制造业单一行业配置占比18.34%，行业集中度较高，需关注相关板块政策及周期变化。

投资机会：管理人中期看好低位金融、消费、地产链及调整后的周期、科技板块，投资者可关注基金后续对一季报业绩超预期个股的布局，以及在能源、有色等顺周期板块的持仓调整。

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