中关村2026年一季报解读：营收降203%转亏 销售费用大减47.82%

2026年第一季度，中关村核心盈利指标出现大幅下滑，直接由上年同期盈利转为亏损，业绩压力凸显。

报告期内，公司实现营业收入47235.70万元，较上年同期的61629.06万元大幅下降203.16%，营收规模大幅缩水。受此影响，归属于上市公司股东的净利润由上年同期的盈利1575.64万元转为亏损1625.45万元，同比下降23.35%；扣非净利润同样由盈转亏，亏损额达1772.71万元，同比降幅高达219.30%。

每股收益指标同步恶化，基本每股收益与扣非每股收益均为-0.0216元/股，较上年同期的0.0209元/股下降203.35%。加权平均净资产收益率也由上年同期的0.99%转为-1.00%，下降2.00个百分点，公司净资产盈利能力由正转负。

报告期末，公司应收票据余额为364.38万元，较上年同期大幅减少49.86%。

据财报披露，应收票据大幅减少主要源于子公司北京泰和养老服务产业发展有限公司持有的商业承兑汇票规模下降。商业承兑汇票依赖于承兑方的信用，其规模收缩可能意味着公司养老业务板块的结算方式发生变化，或是对下游客户的信用政策有所收紧，也从侧面反映出该板块业务规模可能有所下滑。

报告期末，公司应收账款余额为88995.33万元，较期初的103916.61万元下降14.36%。

结合本期信用减值损失同比增加115.97%至61.41万元来看，公司本期收回了部分前期款项，调减了信用减值损失，这也带动应收账款规模有所压降。应收账款的减少有助于降低公司的坏账风险，优化现金流结构，反映出公司在回款管理上的成效。

报告期末，公司存货余额为16759.98万元，较期初的18694.31万元下降10.34%。

存货规模的下降，一方面可能是由于公司本期营业收入下滑，产品销量减少，生产端相应缩减了备货；另一方面也可能是公司加强了库存管理，优化了存货结构，加快了库存周转速度。对于生物医药、商砼等板块而言，合理的存货规模有助于减少仓储成本和跌价风险。

报告期内，公司销售费用为14222.97万元，较上年同期的27254.95万元大幅下降47.82%。

销售费用的大幅减少主要源于生物医药板块整体销售费用的缩减。生物医药行业通常依赖大量的学术推广、市场调研等营销投入，该板块销售费用的大幅下降，可能意味着公司调整了营销战略，或是由于营收下滑导致营销预算相应缩减。虽然短期内有助于控制成本，但也可能对后续市场拓展和产品推广产生一定影响。

报告期内，公司管理费用为5786.02万元，较上年同期的6013.40万元下降3.78%。

管理费用的小幅下降，反映出公司在内部管理管控上的成效，通过优化管理流程、压缩非必要开支等方式，实现了管理成本的合理控制。在业绩承压的背景下，管理费用的稳中有降有助于提升公司的整体盈利能力。

报告期内，公司财务费用为1536.20万元，较上年同期的1261.74万元上涨21.75%。

财务费用的上涨主要源于利息费用的增加，本期利息费用达1466.43万元，同比上涨32.28%。结合财报中货币资金同比增加63.63%、长期借款同比增加68.40%等数据来看，公司本期新增了较多银行贷款，导致利息支出相应增加，债务负担有所上升。

报告期内，公司研发费用为1957.39万元，较上年同期的1697.73万元上涨15.30%。

在业绩承压、多项费用缩减的背景下，公司研发费用逆势增长，体现了对创新研发的重视。报告期内，公司下属北京华素盐酸普萘洛尔注射液上市许可申请获受理、多多药业胞磷胆碱钠注射液一致性评价申请获受理、北京华素盐酸曲马多片通过一致性评价，研发投入已初见成效，未来有望为公司带来新的业绩增长点。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为7348.96万元，较上年同期的6581.74万元上涨11.66%。

尽管营业收入大幅下滑，但经营现金流仍实现小幅增长，主要得益于公司在成本控制和回款管理上的成效：购买商品、接受劳务支付的现金同比减少8.52%，支付其他与经营活动有关的现金同比减少10.16%，同时应收账款规模压降也带动了现金流的改善，公司自身造血能力保持稳健。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-2924.64万元，上年同期为-2661.67万元，净流出规模扩大9.88%。

投资现金流净流出扩大主要源于购建长期资产支付的现金同比增加7.80%，反映出公司仍在推进产能建设和项目投入，如报告期内公司与桦川县人民政府签订中药、原料药基地建设项目框架协议，未来有望提升公司在中药领域的产能和竞争力。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为4660.57万元，较上年同期的834.93万元大幅增长458.20%。

筹资现金流净额大增主要得益于取得借款收到的现金同比增加50.75%，公司通过大幅增加银行借款补充资金。但同时，分配股利、利润或偿付利息支付的现金同比上涨125.69%，其中主要是子公司北京华素制药支付少数股东股利，未来公司面临的偿债和分红压力有所上升。

1. 业绩持续亏损风险：公司本期核心盈利指标全面由盈转亏，营收大幅下滑，若后续市场环境未改善或业务拓展不及预期，可能面临业绩持续亏损的风险。
2. 债务负担加重风险：本期公司借款规模大幅增加，利息支出相应上涨，债务负担有所加重，若未来现金流出现波动，可能面临偿债压力。
3. 股东股权冻结风险：截至报告期末，公司控股股东国美控股及其一致行动人国美电器累计被司法冻结股份占其持股比例的70.00%，占公司总股本的21.95%，同时国美电器累计被轮候冻结股份占公司总股本的375.15%，股东股权冻结可能对公司治理和股权稳定性产生不利影响。

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