永茂泰2026年一季报解读：扣非净利增30.51% 经营现金流净额大幅下滑

2026年第一季度，永茂泰实现营业收入13.67亿元，较上年同期的12.01亿元增长13.79%。公司表示，营收增长主要源于持续开拓市场，叠加降本增效措施的落地，带动了业务规模的稳步扩张。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为1785.81万元，同比增长22.98%；扣除非经常性损益的净利润为1887.58万元，同比大幅增长30.51%，增速显著高于归母净利。

非经常性损益方面，本期合计为-101.77万元，主要受非流动性资产处置损益亏损223.65万元拖累，而政府补助99.77万元、金融资产相关收益45.02万元等对损益形成一定对冲。此外，报告期内员工持股计划产生的股份支付费用影响净利润298.98万元，扣除该影响后的净利润为2084.79万元。

受益于净利润的增长，公司基本每股收益和稀释每股收益均从上年同期的0.04元/股提升至0.06元/股，同比增幅达50.00%，每股盈利水平大幅提升。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为0.81%，较上年同期的0.69%提升了0.12个百分点，反映出公司净资产盈利效率略有改善。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为16.18亿元，较上年年末的16.58亿元微降2.42%。虽然规模略有减少，但应收账款仍占流动资产的45.41%，占总资产的29.92%，较大的应收账款规模仍对公司资金周转形成一定压力。

期末公司应收票据余额为1208.14万元，较上年年末的2786.40万元大幅下降56.64%。应收票据规模的大幅缩减，一方面可能反映公司回款结构的变化，现金回款占比有所提升；另一方面也需关注是否与下游客户票据支付意愿下降有关。

截至3月末，公司存货余额为7.50亿元，较上年年末的6.68亿元增长12.24%。结合经营活动现金流大幅流出的情况来看，存货规模的增长主要源于产销扩大及原材料价格上涨背景下的备货增加，若后续市场需求不及预期，可能面临存货跌价风险。

报告期内，公司期间费用合计为8722.79万元，较上年同期的6384.97万元增长36.61%，费用增速显著高于营收增速，成本管控压力凸显。

销售费用：同比增141.79%

销售费用为272.56万元，较上年同期的112.72万元增长141.79%，主要系公司拓展市场过程中销售投入增加所致。

管理费用：同比增45.03%

管理费用为2507.21万元，较上年同期的1728.74万元增长45.03%，增长主要源于员工持股计划股份支付费用及日常管理投入增加。

财务费用：同比增50.90%

财务费用为1496.62万元，较上年同期的991.80万元增长50.90%，其中利息费用达1231.50万元，同比增长25.40%，主要系公司短期借款规模扩大，融资成本增加。

研发费用：同比增25.14%

研发费用为4446.40万元，较上年同期的3553.01万元增长25.14%，公司持续加大研发投入，有利于长期技术竞争力提升，但短期也对利润形成一定侵蚀。

经营活动现金流：净流出2.27亿元，压力陡增

报告期内，经营活动产生的现金流量净额为-2.27亿元，较上年同期的-0.59亿元大幅恶化。公司解释主要系产销规模扩大，同时原材料价格上涨，导致购买原材料付现金额增加。经营现金流的大额净流出，反映公司经营性资金回笼能力较弱，资金链面临一定压力。

投资活动现金流：净流出0.94亿元，仍处扩张期

投资活动产生的现金流量净额为-0.94亿元，上年同期为-0.53亿元。本期公司收回投资收到现金5.66亿元，但同时投资支付现金5.84亿元，购建长期资产支付现金0.83亿元，显示公司仍处于业务扩张阶段，持续加大资产投入。

筹资活动现金流：净流入3.94亿元，依赖外部融资

筹资活动产生的现金流量净额为3.94亿元，较上年同期的1.94亿元增长102.78%。本期公司取得借款收到现金6.96亿元，偿还债务2.90亿元，筹资活动成为公司主要的资金来源，反映公司经营造血能力不足，对外部融资依赖度较高。

1. 资金链风险：经营活动现金流大额净流出，同时应收账款、存货规模较高，公司资金周转压力较大，若后续回款不及预期或融资环境收紧，可能面临资金链紧张风险。
2. 成本上涨风险：原材料价格上涨已导致公司采购成本增加，若原材料价格持续上行，将进一步挤压公司利润空间。
3. 费用管控风险：销售、管理、财务费用均大幅增长，且增速高于营收增速，若费用管控不力，将对公司盈利水平产生持续负面影响。

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