赤峰黄金2026年一季报解读：净利润增104.43% 投资现金流净额同比减53.31%

2026年第一季度，赤峰黄金实现营业收入35.54亿元，较上年同期的24.07亿元同比增长47.65%。公司表示，营收增长主要源于生产运营优化叠加黄金价格大幅上涨。从产品端来看，虽然矿产金产量同比下降10.71%，但销售单价同比大涨61.19%至1061.32元/克，成为营收增长的核心支撑；同时电解铜产量、销售量分别同比增长101.55%、80.67%，销售单价也同比提升31.42%，进一步拉动了营收规模。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润达到9.88亿元，较上年同期的4.83亿元同比大幅增长104.43%；扣除非经常性损益的净利润为9.84亿元，同比增长101.57%，与净利润增速接近，说明盈利主要来自主营业务，盈利质量较高。非经常性损益仅为407.34万元，对净利润影响极小。

同时，公司基本每股收益从上年同期的0.29元/股提升至0.52元/股，同比增长79.31%，反映出盈利规模的增长幅度超过股本扩张速度，股东每股收益显著提升。

2026年第一季度，公司加权平均净资产收益率为7.13%，较上年同期的5.93%提升了1.20个百分点。这一指标的提升，一方面源于净利润的大幅增长，另一方面是归属于上市公司股东的净资产同比增长6.51%至142.89亿元，盈利增长幅度超过净资产扩张幅度，显示公司净资产盈利效率有所增强。

截至2026年3月31日，公司应收账款余额为3.98亿元，较上年末的4.67亿元下降14.78%，较上年同期的4.21亿元（注：上年同期应收账款数据未直接披露，按期末对比）也有所减少。结合经营活动现金流入中销售商品收到的现金达到36.32亿元，超过当期营业收入，说明公司销售回款情况良好，应收账款规模的下降也反映出公司对下游客户的账款管理能力有所提升。

报告期末，公司存货余额为28.50亿元，较上年末的26.85亿元增长6.12%。存货增长主要源于公司生产规模扩大以及产品价格上涨带来的库存账面价值提升。从产品来看，电解铜、锌精粉等产品产销量增长，一定程度上带动了存货规模上升。虽然当前产品价格处于高位，但后续若价格出现波动，存货面临的减值风险值得关注，需留意公司库存消化节奏。

销售费用：规模大幅缩减

报告期内销售费用仅为1.28万元，较上年同期的10.33万元同比下降87.57%，主要因公司销售模式优化，相关费用支出减少，对利润的影响极小。

管理费用：同比增27.36%

管理费用为1.53亿元，较上年同期的1.20亿元增长27.36%，主要源于公司运营规模扩大、人员薪酬及管理投入增加。

财务费用：同比增59.95%

财务费用为3700万元，较上年同期的2300万元增长59.95%。虽然利息费用从上年同期的3665万元降至1597万元，但利息收入从1431万元大幅增至2997万元，最终财务费用增长主要因汇兑损失等其他财务支出增加。

研发费用：同比增39.23%

研发费用为2016万元，较上年同期的1448万元增长39.23%，公司加大了在矿山技术、选矿工艺等方面的研发投入，有助于长期生产效率提升，但短期会对利润形成一定占用。

经营活动现金流：同比增46.98%

报告期内经营活动产生的现金流量净额为4.97亿元，较上年同期的3.38亿元增长46.98%，与营业收入、净利润增长趋势一致。经营活动现金流入36.67亿元，流出31.70亿元，主要因销售回款增加以及成本管控优化，现金流创造能力较强，为公司运营提供了稳定的资金支撑。

投资活动现金流：净额同比减53.31%

投资活动产生的现金流量净额为-6.21亿元，上年同期为-4.05亿元，同比减少53.31%。主要因公司本期投资支付现金20.63亿元，同时购建固定资产、无形资产等支出5.79亿元，而收回投资收到的现金20.21亿元未能覆盖支出，显示公司正处于投资扩张阶段，资金流出压力较大。

筹资活动现金流：由正转负，融资收缩

筹资活动产生的现金流量净额为-2.80亿元，上年同期为21.20亿元，同比大幅下降。主要因上年同期公司有大规模股权融资，而本期仅取得借款1.83亿元，同时偿还债务4.92亿元，分配股利等支出778万元，融资活动从资金净流入转为净流出，公司主动收缩了融资规模。

1. 价格波动风险：公司业绩高度依赖黄金、铜等大宗商品价格，若后续金价、铜价出现大幅下跌，将直接影响公司营收及利润水平。
2. 成本上升风险：报告期内矿产金单位营业成本同比上升15.01%，全维持成本同比上升38.61%，税费增加、矿山技改导致产量下降分摊固定成本是主要原因，后续若成本持续上升，将侵蚀利润空间。
3. 投资扩张风险：公司本期投资活动现金流净流出规模扩大，若项目投产不及预期或市场环境变化，可能面临投资回报不达预期的风险。
4. 实控人变更风险：公司控股股东及一致行动人拟将股份转让予紫金黄金，交易完成后实控人将发生变更，后续公司战略规划、经营管理可能出现调整，存在不确定性。

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