电话会总结 ｜ SES(SES)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据SES AI Corporation 2026年第一季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 2026年第一季度营收达到670万美元，较2025年第四季度的460万美元实现47%的环比增长，主要得益于ESS业务增长以及无人机和分子宇宙业务的早期贡献。 **盈利能力：** - GAAP毛利率为18.1%，较2025年第四季度的11.3%显著改善 - Non-GAAP毛利率为18.3%，较2025年第四季度的11.7%提升 **亏损情况：** - GAAP净亏损1,210万美元（每股亏损0.04美元），较2025年第一季度的1,700万美元净亏损（每股亏损0.05美元）有所改善 - Non-GAAP净亏损1,110万美元（每股亏损0.03美元），优于2025年第一季度的1,180万美元净亏损（每股亏损0.04美元） **现金流状况：** 第一季度运营现金消耗约2,000万美元，符合运营计划预期。季度末现金头寸为1.78亿美元。 ## 2. 财务指标变化 **营收增长：** 环比增长47%，同比数据显示持续改善趋势 **毛利率提升：** GAAP毛利率环比提升6.8个百分点，主要归因于UZ ESS产品销售的高毛利率和订阅收入增加 **运营费用控制：** - GAAP运营费用1,910万美元，较2025年第一季度的1,820万美元小幅增加 - Non-GAAP运营费用1,430万美元，较2025年第一季度的1,350万美元适度增长 **调整后EBITDA：** 亏损1,280万美元，较2025年第一季度的1,380万美元亏损有所收窄 **每股亏损改善：** GAAP和Non-GAAP每股亏损均较去年同期收窄，显示运营效率提升 **现金管理：** 维持资本支出轻资产模式，现金消耗与运营计划一致，流动性充足

业绩指引与展望

• 全年营收指引：重申2026财年营收指引为3000万至3500万美元，预计三个业务单元（ESS储能系统、无人机电池、材料业务）均将贡献收入

• 运营费用削减计划：维持全年运营费用削减约15%的目标，从第三季度开始将体现完整季度影响，第二季度会有部分削减，第四季度可能略低于第三季度

• 无人机业务收入预期：韩国工厂年产能目标100万颗电池，按市场价格25-35美元/颗计算，满产可实现2500万至3500万美元收入；第二季度开始确认NDA合规电池收入，第三、四季度收入将加速增长

• ESS业务季节性预期：第二、三季度通常高于第四季度，预计今年各季度环比增长，但不会过分强调季节性影响

• 毛利率改善趋势：第一季度GAAP毛利率18.1%，较上季度11.3%显著提升，主要受益于UZ ESS产品高毛利率销售和订阅收入增长

• 现金使用计划：第一季度运营现金使用约2000万美元，符合运营计划预期；期末现金头寸1.78亿美元，为增长计划提供充足资金支持

• 材料业务商业化时间表：客户测试周期通常6-9个月，商业资格认证需额外一个季度；目前约6家客户已进入第二阶段测试，预计2026年对直接收入贡献有限

• 分子宇宙平台收入：预计2026年直接收入贡献温和，主要价值体现在为ESS、无人机和材料业务提供技术和竞争优势

分业务和产品线业绩表现

• 能源存储系统(ESS)业务是公司最大的近期收入驱动力，主要通过UZ Energy实现，第一季度收入670万美元，同比增长47%，并与ATGE Power签署了价值2000万美元的三年北美分销协议，产品集成了Edgebox智能操作系统，可提供更精确的电池健康预测和降低维护成本

• 无人机电池业务已完成韩国全州工厂从电动汽车软包电池到无人机格式动力电池的生产线转换，年产能逐步提升至100万颗以上，符合NDA合规要求，市场价格为每颗25-35美元，主要面向国防客户，拥有数十个客户的管道，预计2027年将实现全年供应能力

• 材料发现业务通过Molecular Universe平台运营，已发布2.5版本，涵盖锂和钠化学体系的六个AI工作流程，约有六家客户进入第二阶段测试，一家全球电池制造商签署了多年Search-in-a-Box产品订阅协议，与Hyzon合资企业利用15万吨年产能实现材料商业化规模生产

市场/行业竞争格局

• 在储能系统(ESS)领域，SES通过UZ Energy与全球竞争对手展开竞争，其核心差异化优势在于将Molecular Universe AI预测能力集成到硬件产品中的Edgebox解决方案，能够将电池状态估算误差从行业标准的7-10%降低至3%以下，帮助客户减少过度采购并在虚拟电厂交易中获得更具竞争力的报价能力

• 在无人机电池市场，SES凭借其韩国工厂的NDA合规制造能力获得显著竞争优势，相对于缺乏NDA合规供应链的竞争对手，SES能够服务对安全性和可追溯性要求极高的国防客户，NDA合规电池的市场价格为每单元25-35美元，远高于普通商用电池

• 材料发现领域通过Molecular Universe平台与传统材料研发方式竞争，该AI驱动平台已吸引全球主要电池制造商签署多年订阅协议，目前约有6家客户进入第二阶段测试，平台的2.5版本覆盖锂离子和钠离子化学体系，为客户提供从搜索到制造的完整AI工作流程

• 公司采用多元化收入流战略应对行业竞争，通过ESS、无人机电池和材料发现三大业务单元分散风险，其中ESS业务通过与ATGE Power签署2000万美元三年分销协议进入北美市场，扩大了相对于区域性竞争对手的地理覆盖优势

• 在制造成本控制方面，SES采用轻资产模式与资本密集型竞争对手形成差异化，同时计划全年削减15%运营费用，并通过与Hyzon合资企业利用15万吨年产能实现材料商业化规模生产，在成本效率上建立竞争壁垒

公司面临的风险和挑战

• 根据SES AI Corporation业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 持续亏损压力：公司Q1净亏损1210万美元，调整后EBITDA亏损1280万美元，现金消耗约2000万美元，尽管有所改善但仍面临盈利能力挑战

• 业务多元化执行风险：公司同时运营ESS、无人机电池和材料发现三个业务单元，资源分散可能影响各业务板块的专业化发展和市场竞争力

• 无人机业务商业化不确定性：虽然拥有NDA合规制造能力和数十个客户管道，但从测试阶段转向大规模商业订单的时间和规模存在不确定性

• 材料业务商业化周期长：客户测试周期需6-9个月，加上商业资质认证需额外一个季度，从发现到商业化变现周期较长

• 地缘政治和供应链风险：公司在韩国设有制造工厂，在中国成都也有生产设施，可能面临国际贸易政策变化和供应链中断风险

• 技术竞争加剧风险：在ESS、无人机电池和AI材料发现等领域都面临激烈竞争，需要持续的研发投入来维持技术优势

• 客户集中度风险：ESS业务主要依赖UZ Energy，新的ATGE Power分销协议虽然扩大了市场覆盖，但客户基础仍相对集中

• 监管合规风险：特别是在无人机电池业务中，需要满足NDA合规要求和各种环境、毒性、化学法规，合规成本和复杂性较高

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Qichao Hu（创始人兼CEO）**：发言口吻整体积极乐观，多次使用"strong"、"pleased"、"encouraged"等正面词汇。对Q1业绩表现满意，称"我们有一个强劲的开端"，收入增长47%"远超公布的一致预期"。对三大业务板块进展均表示乐观，特别强调"客户兴趣强烈"、"我们对看到的参与度感到鼓舞"。在回答分析师问题时表现自信，对业务细节了解透彻，语调坚定。重申全年收入指引时显得有信心，表示"我们正在按计划执行，我们喜欢进入今年剩余时间的势头"。

• **Jing Nealis（即将离任的CFO）**：发言口吻专业稳重，情绪相对中性但略带积极。在介绍财务数据时条理清晰，对改善的财务指标（如毛利率提升、净亏损收窄）表现出满意。在告别发言中情绪温和感激，表示"我很感激有机会在公司过去五年的转型期间帮助建立SES AI Corporation的财务基础"，对公司未来表示乐观："SES AI Corporation定位良好，能够利用其建立的势头"。

• **Ray Liu（即将上任的新CFO）**：在此次业绩会中未发言，仅在介绍中被提及。

分析师提问&高管回答

• 基于SES AI Corporation 2026年第一季度业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## 分析师情绪摘要 ### 1. 无人机业务资质认证进展 **分析师提问**：Derek Soderberg（Cantor Fitzgerald）询问无人机电池评估和资质测试的典型时间线，以及何时能转化为正式采购订单。 **管理层回答**：CEO胡启朝表示，无人机资质认证通常需要1-2个季度，大部分资质认证已经完成，目前主要是在韩国工厂生产并让客户进行供应链审计，确保所有材料加工都在韩国进行。 ### 2. 本地化解决方案收入贡献 **分析师提问**：Derek询问本地化解决方案今年的收入贡献是否可以量化。 **管理层回答**：胡启朝表示可能在下个季度提供量化数据，目前已有一家大型电池公司签约Molecular Universe Search-in-a-Box产品，还有几家客户对其他功能模块感兴趣。 ### 3. 无人机业务客户结构 **分析师提问**：Derek询问无人机业务中国防和商业客户的比例分布。 **管理层回答**：胡启朝表示主要是国防客户，虽然客户声称是双用途，但只有需要国防合同的客户才会真正推动NDA合规要求，因此主要是国防导向。 ### 4. ATGE Power分销协议细节 **分析师提问**：Winnie Dong（德意志银行）询问与ATGE Power的多年分销协议关系模式和2000万美元三年订单的发货节奏。 **管理层回答**：胡启朝确认这是批发分销关系，CFO Jing确认收入确认基于发货时点。 ### 5. UZ业务季节性特征 **分析师提问**：Winnie询问UZ业务的典型季节性模式。 **管理层回答**：胡启朝表示储能业务全球范围内存在一定季节性，Q2、Q3通常高于Q4，但因UZ销售覆盖多个地区，不受特定地区束缚，预计今年将实现季度环比增长。 ### 6. 收入指引构成 **分析师提问**：Winnie询问3000-3500万美元收入指引中材料等其他业务的贡献占比。 **管理层回答**：胡启朝表示今年收入主要来自ESS业务，其余在无人机和材料业务间分配。 ### 7. Edgebox产品优势 **分析师提问**：Dave Storms（Stonegate）询问Edgebox硬件产品在销售周期中的作用和优势。 **管理层回答**：胡启朝详细解释Edgebox可将估算误差从行业标准的7-10%降至3%以下，同时提供本地化数据安全，帮助客户降低采购成本并在虚拟电厂交易中获得竞争优势。 ### 8. 材料业务商业化时间线 **分析师提问**：Dave询问材料业务从第二阶段测试到商业化供应讨论的时间安排。 **管理层回答**：胡启朝表示通常需要2-3轮测试，每轮约一个季度，总计6-9个月测试期，加上商业资质认证需要额外一个季度。 ### 9. 费用削减计划执行 **分析师提问**：Dave询问15%费用削减计划的执行节奏。 **管理层回答**：CFO Jing表示从Q3开始将看到完整季度影响，Q2会有部分削减但非完整季度，Q4可能略低于Q3。 ### 10. 无人机业务收入潜力 **分析师提问**：Sean Milligan（Needham）询问100万单位无人机电池的收入潜力和客户管道规模。 **管理层回答**：胡启朝表示NDA合规电池市场价格为25-35美元/单位，100万单位对应2500-3500万美元收入。目前有数十家客户在管道中，预计Q2开始有收入，2027年将是完整交付年。 ## 总体分析师情绪 分析师对SES AI Corporation的多元化业务模式表现出积极关注，特别关注无人机业务的国防市场潜力、材料业务的商业化进展以及ESS业务的地域扩张。问题集中在收入确认时点、业务规模化潜力和执行时间线等关键商业指标上，显示出对公司增长前景的谨慎乐观态度。

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