电话会总结 ｜ Ameriprise(AMP)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Ameriprise业绩会实录，以下是2026年第一季度财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体业绩表现强劲：** - 调整后营业收入达48亿美元，同比增长11% - 调整后每股收益为11.26美元，同比增长19%，创历史新高 - 净资产收益率超过54%，较上年同期提升，被管理层称为"行业最佳" - 管理、托管和顾问资产总额达1.7万亿美元，同比增长12% **分业务板块业绩：** - 财富管理业务：调整后净收入32亿美元，同比增长14%；税前调整后营业收益9.51亿美元，同比增长20% - 资产管理业务：营业收益2.73亿美元，同比增长13%；收入9.1亿美元，同比增长8% - 退休与保护解决方案：税前调整后收益1.9亿美元 ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标：** - 整体营业利润率达28% - 财富管理业务利润率为30%，较上年同期的28%有所提升 - 资产管理业务利润率达44%，超出目标区间35%-39% **资产规模指标：** - 客户资产达1.1万亿美元，同比增长12% - 包装资产达6640亿美元，同比增长16% - 银行资产达255亿美元，同比增长6% - 现金扫款余额294亿美元，较上季度的299亿美元略有下降 **现金流与资本回报：** - 向股东返还资本9.36亿美元，占营业收益的88% - 回购160万股股票 - 季度股息提高6% - 超额资本和流动性各为23亿美元 **费用控制：** - 财富管理业务调整后营业费用同比增长12% - 资产管理业务费用总体增长5%，其中一般管理费用增长4%

业绩指引与展望

• 资产管理业务运营利润率预期：管理层表示将继续维持在35%-39%目标区间内，尽管本季度达到44%，但随着后台转型完成和业务量增长，预计将回归目标区间

• 退休与保险解决方案业务：预期年度收益目标为8亿美元，体现业务的稳定盈利能力和长期增长潜力

• 资本回报政策：维持85%-90%的运营收益回报股东比例，考虑到当前估值水平，倾向于接近90%的上限进行股份回购

• 银行业务收益稳定性：银行资产组合收益率4.6%，久期4年，仅7%为浮动利率证券，为未来稳定收益贡献奠定基础

• 资产管理业务一般管理费用：预期保持中性至小幅负增长，受益于后台外包转型和运营效率提升

• 现金扫账余额季节性波动：预期随税收季节性因素影响，二季度可能出现正常的季节性调整

• 定期存款证余额：受利差压力影响预计将稳定在当前水平或小幅下降，主要取决于利率环境变化

• Huntington银行合作：预计四季度完成约260名顾问和280亿美元资产的整合，将显著改善净流入状况

• Comerica顾问流出影响：预计二、三季度继续加速流出，三季度末完成全部180亿美元资产转出

• 有机增长目标：尽管面临竞争环境挑战，管理层仍致力于实现4%-5%的年度有机增长目标，主要依靠核心业务稳定增长

分业务和产品线业绩表现

• Advice & Wealth Management业务表现强劲，客户资产增长12%至1.1万亿美元，其中wrap资产增长16%至6,640亿美元，顾问生产力创纪录达到每位顾问120万美元，同比增长10%；交易活动增长10%，主要受年金和经纪业务销售推动；现金扫款余额保持在294亿美元的稳定水平

• Asset Management业务资产管理规模增长8%至7,060亿美元，运营收益增长13%至2.73亿美元，运营利润率达到44%，超出35%-39%的目标区间；净流出改善至59亿美元，ETF平台资产管理规模突破100亿美元；正在进行后台业务转型，预计年底基本完成以支持运营杠杆

• Retirement & Protection Solutions业务税前调整后收益为1.9亿美元，该业务目标是未来每年产生8亿美元收益；银行业务资产增长6%至255亿美元，收益率为4.6%，期限为四年，为公司提供稳定的收益贡献；通过与Huntington Bank签署多年协议，预计将增加约260名顾问和280亿美元资产

• 公司推出的Signature Wealth项目显示出良好的早期采用情况，大部分资产为平台新增资金，正在开发包括SMA在内的额外功能；银行解决方案产品线不断完善，新推出HELOC和支票账户产品，现已提供完整的产品套件，质押贷款业务继续增长

• 技术和AI能力投资持续推进，围绕顾问工作方式设计技术平台，将CRM平台、eMeeting、Advice Insights和实践工作流程连接成智能生态系统，嵌入AI和自动化功能；投资研究、会议准备、目标导向建议等多个领域已集成AI功能，提升顾问效率和客户服务质量

市场/行业竞争格局

• 财富管理行业正处于激烈的人才争夺战中，竞争对手在W-2和特许经营渠道都提供了极其激进的招聘方案，包括巨额预付款和承诺，但Ameriprise坚持纪律性招聘策略，拒绝参与可能损害长期盈利能力的过度竞价行为

• 行业顾问流失率上升，竞争环境推高了顾问薪酬成本，许多公司为追求规模增长而忽视投资回报，但历史数据显示为高额支票跳槽的顾问往往会再次离职，而为更好环境和文化转移的顾问通常会长期留存

• 银行财富管理外包业务出现新机遇，越来越多银行不愿承担财富管理所需的大额投资，选择与专业机构合作，Ameriprise凭借其领先的咨询能力、企业文化和技术平台赢得了Huntington Bank等重要合作伙伴

• 现金管理和AI工具优化成为行业关注焦点，但Ameriprise的商业模式对现金收入依赖度较低（仅占总收入的几个百分点），主要盈利来源是基于费用的财富管理服务，因此受现金优化趋势影响相对较小

• 资产管理行业面临持续的资金外流压力，特别是在地缘政治动荡影响下的EMEA零售资金流出，但Ameriprise通过产品创新（ETF、SMA、另类投资）和后台运营转型来提升竞争力和运营效率

• 技术创新成为差异化竞争的关键，Ameriprise将AI能力嵌入到集成平台中而非作为独立工具，通过数据基础和治理框架支持，在客户获取、会议规划、目标导向建议等多个环节提升顾问生产力

公司面临的风险和挑战

• 根据Ameriprise业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• Comerica顾问离职导致资产加速流出，预计将持续到未来两个季度，虽然财务影响被描述为轻微，但对资金流动影响显著，预计18亿美元资产将在第三季度末前全部流出。

• 激烈的竞争招聘环境推高顾问流失率，竞争对手提供的"激进"薪酬包超出公司认为合理的风险回报范围，公司需要在招聘支出与长期盈利能力之间保持平衡。

• 存单余额因持续的利差压力而进一步下降，从上季度的82亿美元降至76亿美元，未来稳定性或进一步下降的风险与利率环境密切相关。

• 欧洲、中东和非洲地区(EMEA)的零售资金流受到"季度内地缘政治波动带来的阻力"影响，尽管其他地区有所改善，但仍导致净流出。

• W-2和特许经营渠道都出现极其激进的招聘竞争，行业整体薪酬水平上升趋势可能迫使公司重新评估薪酬策略以保持竞争力。

• 客户行为更加谨慎，市场波动性和经济不确定性导致客户参与度下降，影响新资金流入和投资活动水平。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言的管理层评论和语调分析： **1. James M. Cracchiolo（董事长兼首席执行官）** - **发言情绪**：整体积极自信，充满战略远见 - **核心观点**：强调公司在市场波动中的韧性表现，对一季度创纪录的每股收益11.26美元（增长19%）和超过54%的股本回报率表示满意；对公司的差异化价值主张和客户满意度4.9分（满分5分）充满信心 - **语调特点**：使用"强劲开局"、"卓越财务表现"、"最佳级别"等积极词汇；在谈到竞争环境时保持理性克制，强调"纪律性方法"和长期价值创造 - **战略重点**：反复强调有机增长战略（"建立而非收购"），对AI技术投资和Signature Wealth平台进展表现乐观 **2. Walter S. Berman（执行副总裁兼首席财务官）** - **发言情绪**：务实谨慎，注重财务纪律 - **核心观点**：详细解释了88%的营运收益股东回报率，对2.3亿美元的超额资本和流动性表示满意；在讨论Comerica顾问流失时保持客观，强调财务影响"微不足道" - **语调特点**：使用精确的财务数据和比率，语调专业冷静；在回答竞争压力问题时显示出战略定力，强调"平衡的风险回报方法" - **风险管理**：对激进招聘环境保持警惕，多次强调"可持续盈利能力"优于单纯的规模增长 **整体管理层语调评估**：积极但理性，展现出对公司基本面的强烈信心，同时对市场挑战保持清醒认识和战略定力。

分析师提问&高管回答

• # Ameriprise Financial 2026年Q1业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 资本回报政策与股票回购 **分析师提问**：为什么Ameriprise在第一季度没有更积极地回购股票（仅返还88%的营业收益），特别是考虑到股价回到了较低水平？第二季度是否会提高资本回报水平？ **管理层回答**：我们将维持85%-90%的回购比例。考虑到当前的市盈率水平，预期会采取更积极的回购策略，接近上限范围。我们有充足的资本能力支持这一策略，同时继续投资业务发展。 ## 2. Comerica顾问流失影响 **分析师提问**：能否量化Comerica顾问流失导致的资产外流，以及对未来几个季度的影响？Huntington银行资产流入的时间安排如何？ **管理层回答**：Comerica相关的资产外流约180亿美元，预计在第二、三季度继续加速流出，第三季度末完全结束。虽然对现金流有影响，但对财务影响微乎其微，已在本季度确认了2500万美元的一次性补偿。Huntington银行将在第四季度带来约260名顾问和280亿美元资产。 ## 3. 现金管理与AI工具 **分析师提问**：如何看待财富管理行业中AI工具对现金优化的影响？Ameriprise是否考虑采用这些工具？ **管理层回答**：现金收入只占我们总收益的很小部分，主要盈利来自真正的财富管理业务。我们的交易账户平均余额约6000美元，处于交易性水平。我们已经为顾问和客户提供了高效的现金转移能力，因此AI工具对我们的影响有限。 ## 4. 银行业务新举措 **分析师提问**：新推出的借贷和储蓄产品表现如何？如何推动更广泛的客户参与？ **管理层回答**：质押贷款业务增长良好，仍有很大发展空间。刚完成支票账户的推出，配合房屋净值信贷额度、抵押贷款和储蓄产品，正在向顾问推广。这些都处于早期阶段，但顾问反馈积极，预期未来会有更强贡献。 ## 5. AI技术应用 **分析师提问**：目前为顾问提供了哪些AI工具？未来一年如何发展？对顾问生产力的影响有多大？ **管理层回答**：AI是我们整体技术战略的延伸，嵌入到集成平台中。已应用于客户获取、会议规划、目标导向建议等多个环节。例如，eMeeting功能每周为顾问节省数小时工作时间。长期来看，AI将帮助顾问以更高标准服务更多客户。 ## 6. 有机增长目标 **分析师提问**：面对持续的竞争加剧，今年还能实现4%-5%的有机增长目标吗？ **管理层回答**：同店销售增长表现良好，主要变数在于顾问流失方面。核心增长基础扎实，关键是管理无机增长的净影响。虽然会有波动，但我们对实现目标保持信心，重点是平衡增长与盈利能力。 ## 7. 资产管理业务表现 **分析师提问**：资产管理业务44%的营业利润率是否可持续？费用管理措施是否已完成？ **管理层回答**：转型正在进行中，后台转型尚未完全体现。我们致力于持续的流程改进和精简。虽然会有量相关的费用增长，但将保持费用控制，力争维持良好利润率。 ## 8. AFIG渠道机会 **分析师提问**：Huntington银行交易是否为竞争性收购？获得这笔业务的过程如何？ **管理层回答**：这是Huntington银行主动寻求合作伙伴的结果，历时一年多。他们选择我们是因为我们在建议服务、企业文化和能力方面的领导地位。随着更多银行不愿进行必要投资，我们预期会有更多类似机会。 ## 9. 招聘竞争环境 **分析师提问**：面对激烈的招聘竞争，如何平衡增长与盈利？是否需要调整薪酬方案？ **管理层回答**：W-2和特许经营渠道都出现了极其激进的招聘方案。我们依靠有机增长，任何调整都必须在风险回报方面合理。我们专注于核心盈利能力，而非仅仅追求规模增长。 ## 10. Signature Wealth平台 **分析师提问**：Signature Wealth平台的采用情况如何？能否提供一些关键指标？ **管理层回答**：自去年下半年推出以来，平台正在真正发挥作用。激活该平台的顾问反响良好，正在转入更多资产，其中包括大量新资金。与以往的wrap平台推出相比，这是进展最快的之一，符合预期。

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