伯恩斯坦展望AI服务器赛道全景：稀缺性为王，算力基建浪潮继续

2026年开年至今，全球AI产业的核心逻辑已从“技术竞赛”转向稀缺性追逐，AI服务器与算力基建成为资本与产业的绝对焦点。

近日，伯恩斯坦最新发布了一份研究报告，聚焦一季度AI服务器动向。报告指出：资本开支持续爆表、GPU与ASIC双线爆发、供应链结构性分化、存储与硬件环节迎来量价齐升，一场围绕算力的全球军备赛仍在进行中。

Part.019600亿美金投入：算力基建狂飙

全球AI数据中心的投资规模已突破9600亿美元，相较于2025年11月的预期再增1200亿，算力基建的扩张速度远超市场想象。

海外云厂商成为扩产主力，2025年四季度财报后，市场一致预期将2026年头部云厂商资本开支上调近30%，预计2025-2027年复合增速达38%，2027年总规模将突破8200亿美元。

伯恩斯坦在报告中总结了各大厂商的大手笔动作：

亚马逊砸下500亿美元为美国政府打造专属AI算力设施，同时在西班牙、印第安纳州追加数百亿美金数据中心投资。

Meta德州AI数据中心投资15亿美元，Hyperion项目总投资达270亿美元，最终算力容量达5GW。

甲骨文与OpenAI达成4.5GW算力租赁协议，2026年资本开支上调至500亿美元以上，且无需额外发债融资。

新兴云厂商CoreWeave订单爆单，2026年资本开支从103亿美元跳升至300-350亿美元，在手订单规模逼近960亿美元。

值得注意的是，中东地区的地缘冲突并未影响全球算力建设节奏，AI基建的刚性需求已成为产业共识。

Part.02GPU仍占主导，ASIC推理端全面爆发

AI算力芯片市场呈现“训练靠GPU，推理看ASIC”的双轨格局，2025年底成为推理需求的关键拐点，ASIC芯片迎来爆发式增长。

报告预测，2025-2027年全球高端GPU服务器出货量复合增速达35%，2026年增速高达48%；而ASIC芯片份额将快速提升，2026年占CoWoS架构AI芯片总量的46%，谷歌TPU出货量同比增长超90%，2028年ASIC市场规模将达1400-1600亿美元。

GPU阵营：英伟达依旧是绝对王者，2026年GB300机架批量出货，全年服务器机架出货6.1万台，2027年增至8.8万台，下游芯片部署量达660万颗。尽管Rubin芯片与HBM4进度略推迟，但不影响GPU在训练端的垄断地位。

ASIC阵营：谷歌、亚马逊、Meta纷纷加码自研芯片，谷歌TPU拿下Meta、Anthropic数十亿订单，亚马逊Trainium 3性能翻倍，Meta MTIA、微软Maia持续迭代。ASIC凭借更低的成本、更高的推理效率，成为云厂商降本与摆脱供应链依赖的核心选择。

长期来看，GPU仍主导训练市场，而ASIC将在推理端持续蚕食份额，2027年有望占据XPU（GPU+ASIC）市场的20%。

Part.03硬件厂商估值两极化

2026年以来，AI服务器供应链出现极致分化，资金全面涌向“供给紧缺”环节，涨幅与估值差异悬殊。

暴涨赛道：PCB、CPO（共封装光学）、存储、测试设备，核心逻辑是供给刚性+AI服务器价值量提升；

滞涨赛道：云厂商、ODM/OEM代工厂，受地缘风险、盈利担忧压制，估值持续收缩。

具体来看：

半导体环节：存储厂商（三星、SK海力士、美光）受益于HBM与常规存储涨价，业绩与股价双丰收；台积电、博通凭借先进封装与芯片供应，维持高景气；

硬件环节：电源、散热、光学链接企业因供给紧缺估值扩张，台达、立讯精密成为亚洲硬件首选标的；

代工环节：广达等ODM厂商因盈利压力被下调评级，估值持续承压。

绝大多数供应链企业2026-2027年盈利预期被上调，存储、PCB板块因涨价迎来业绩上修潮，成为赛道核心亮点。

Part.04未来看点：技术、产能与订单

伯恩斯坦认为，AI服务器赛道的下一阶段行情，将围绕三大核心事件展开。首先是头部企业合作落地，OpenAI、英伟达、甲骨文的融资与算力合作进展，Stargate等百亿级项目落地情况。

其次是云厂商资本开支指引，亚马逊、Meta、谷歌、微软的2026年资本开支计划，直接决定供应链景气度。最后是关键技术与产能爬坡，英伟达Rubin芯片、谷歌TPU v8、亚马逊Trainium 3的量产进度，ABF基板、CPO、电源机架的产能释放节奏。

2026年的AI服务器赛道，早已不是单纯的技术故事，而是供给紧缺+需求爆发的双重共振。全球万亿级算力基建投入，支撑起服务器、芯片、存储、硬件的全链条景气，GPU与ASIC双线发展，供应链向稀缺环节集中。

短期看，存储、PCB、CPO等紧缺环节依旧是资金首选；长期看，AI推理需求的持续释放，将让ASIC产业链迎来更长的增长周期。整个AI服务器赛道，正处于从“试点建设”转向“全面普及”的关键阶段，长周期高景气已基本确认。

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