苏豪汇鸿2025年报解读：扣非净利润亏损扩大47.5% 研发费用骤降49.4%

营业收入微增2.01%，主业结构分化

2025年苏豪汇鸿实现营业收入553.23亿元，同比增长2.01%，扣除与主业无关业务后营收为551.29亿元，同比增长6.70%，主业表现优于整体营收。分业务来看，大宗业务成为增长主力，营收同比大增23.99%至261.36亿元；绿色循环业务营收增长2.84%至158.86亿元；食品生鲜业务微增0.54%至59.48亿元。但纺织服装业务大幅下滑31.65%，仅实现营收39.24亿元，成为主要拖累项。

净利润大幅下滑46.06%，扣非亏损扩大

公司归属于上市公司股东的净利润为1583.16万元，同比大幅下滑46.06%；扣非净利润亏损进一步扩大至4.67亿元，较上年的亏损2.63亿元同比增加77.5%。净利润下滑主要因资产减值计提和长期股权投资权益法亏损，全年信用减值损失达1.17亿元，资产减值损失达3.01亿元，合计减值规模超4亿元。

每股收益维持低位，盈利能力承压

基本每股收益与上年持平，仍为0.01元/股；扣非每股收益则由上年的-0.12元/股进一步降至-0.21元/股。加权平均净资产收益率仅为0.31%，同比减少0.25个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为-9.29%，同比减少4.3个百分点，盈利能力持续承压。

销售费用、管理费用双降，置出子公司贡献主要影响

全年销售费用5.58亿元，同比下降13.14%；管理费用6.96亿元，同比下降4.33%。两项费用下降主要因上年末置出苏豪中嘉和苏豪瑞盈两家子公司，相关费用同步减少。其中销售费用中职工薪酬同比减少4.33亿元，管理费用中职工薪酬同比减少2.07亿元，是费用下降的核心因素。

财务费用小幅增长，汇兑收益减少是主因

财务费用2.95亿元，同比增长2.06%，主要因汇兑收益同比减少3.05亿元。全年利息支出3.22亿元，同比减少0.70亿元；利息收入2600万元，同比减少3.97亿元；汇兑损失3200万元，较上年的汇兑收益6350万元大幅变动，直接推高财务费用。

研发费用骤降49.42%，研发投入规模大幅收缩

研发费用仅2508.82万元，同比骤降49.42%，同样受置出子公司影响。分项目看，职工薪酬同比减少1.63亿元，直接材料同比减少556.62万元，研发投入规模大幅收缩。全年研发投入总额2541.41万元，占营收比例仅0.05%，资本化研发投入32.60万元，资本化比例1.28%。

研发人员规模稳定，结构呈现年轻化

截至2025年末，公司研发人员数量为120人，占总人数比例3.89%。从学历结构看，硕士研究生26人、本科51人，合计占比64.17%；年龄结构中，30-40岁45人、40-50岁42人，合计占比72.5%，研发团队呈现年轻化、高学历特征。

经营现金流大幅改善，投资现金流回落

经营活动产生的现金流量净额5.62亿元，同比大增47.91%，主要因供应链业务结算收款加快，销售商品收到现金增幅高于采购支付现金增幅。投资活动产生的现金流量净额6.16亿元，同比减少37.78%，因金融证券投资收回现金净额减少。筹资活动现金流量净额由上年的净流出13.20亿元转为净流入7.35亿元，主要因借款净额增加。

宏观环境波动风险

当前地缘政治冲突频发、贸易保护主义加剧，美国“对等关税”政策等外部不确定性因素可能对公司进出口业务造成冲击。尽管公司积极开拓“一带一路”等新兴市场，但全球供应链重构带来的区域化布局调整仍可能导致业务成本上升、订单波动。

管理协同风险

公司下属子公司数量较多，管理层级较长，对资源整合和协同管理能力提出较高要求。虽然公司已启动低效业务清退，但业务板块间深度融合仍需推进，若管理协同不足，可能影响整体运营效率和风险防控能力。

人才竞争风险

在全球化竞争背景下，公司面临高级管理人才、专业业务人才的竞争压力。若无法有效吸引和留住核心人才，可能影响公司创新能力和业务拓展，对长期发展造成不利影响。

资产减值风险

2025年公司大额计提资产减值准备，主要涉及应收账款、长期股权投资等项目。未来若宏观经济下行、客户经营状况恶化，可能导致资产减值规模进一步扩大，对盈利水平造成持续压力。

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