长春燃气2025年报解读：营收增6.83%仍陷亏损 研发费用骤降71.16%存隐忧

2025年长春燃气实现营业收入24.62亿元，同比增长6.83%，营收规模稳步扩张，但归属于上市公司股东的净利润仍亏损888.57万元，扣非净利润亏损2702.26万元，连续三年处于亏损状态。

从营收结构来看，燃气销售仍是核心收入来源，全年实现营收16.96亿元，占总营收的68.87%，但营收同比微降0.34%；燃气安装业务营收4.67亿元，同比大幅增长35.42%，成为营收增长的主要驱动力；其他业务营收2.99亿元，同比增长15.92%。

尽管营收增长，但成本端压力显著。2025年营业成本达20.62亿元，同比增长8.12%，增速超过营收增速，其中燃气安装业务成本同比大增77.47%，直接导致该业务毛利率同比下降18.81个百分点至20.62%；燃气销售业务毛利率虽同比提升2.16个百分点至12.97%，但仍处于较低水平。

2025年长春燃气归属于上市公司股东的净利润为-888.57万元，较2024年的-3315.68万元减亏73.20%；扣非净利润为-2702.26万元，较2024年的-6306.81万元减亏57.15%，亏损幅度有所收窄，但仍未实现盈利。

基本每股收益为-0.01元/股，扣非每股收益为-0.04元/股，较2024年的-0.05元/股、-0.10元/股均有所改善，但仍为负值。加权平均净资产收益率为-0.46%，扣非加权平均净资产收益率为-1.40%，同比分别提升1.25个百分点、1.85个百分点，净资产盈利能力有所修复，但仍处于亏损区间。

非经常性损益成为减亏的重要因素，2025年非经常性损益净额为1813.69万元，主要来自非流动性资产处置损益1187.92万元、政府补助420.73万元等。若扣除非经常性损益，公司核心业务的亏损压力仍较大。

2025年长春燃气期间费用合计4.08亿元，同比下降5.23%，费用管控成效显现，但费用结构出现分化。

销售费用：人力维修费用双降

销售费用为1.57亿元，同比大幅下降20.78%，主要因人力成本、维修费用减少。其中职工薪酬从1.09亿元降至9305.49万元，维修费用从2917.84万元降至1603.98万元，两项合计减少约1.07亿元，成为销售费用下降的主要原因。

管理费用：人力折旧摊销齐增

管理费用为1.65亿元，同比增长10.33%，主要因人力成本、折旧和摊销费用增加。职工薪酬从9334.98万元增至10072.28万元，折旧费从1078.92万元增至1449.06万元，无形资产摊销从871.61万元增至910.78万元，三项合计增加约1.22亿元。

财务费用：利率下调减负明显

财务费用为8186.04万元，同比下降7.78%，主要因银行贷款利率降低，利息支出从8975.74万元降至8230.18万元，减少约745.56万元。

研发费用：骤降超七成 技术投入存隐忧

研发费用仅为427.77万元，同比大幅下降71.16%，主要因报告期内研发项目减少。从研发投入结构来看，职工薪酬从999.97万元降至65.60万元，直接投入从410.33万元降至327.19万元，研发资源投入大幅缩水。

研发费用的大幅下降，或对公司长期技术创新和核心竞争力提升产生不利影响，尤其在燃气行业智能化、绿色化转型的背景下，研发投入不足可能导致公司在技术迭代中落后。

2025年长春燃气现金流状况有所改善，经营活动产生的现金流量净额为3.49亿元，同比增长39.47%，主要因支付购气款和材料采购款减少。销售商品、提供劳务收到的现金为22.52亿元，购买商品、接受劳务支付的现金为13.13亿元，同比减少5.85亿元，现金流回笼效率提升。

投资活动产生的现金流量净额为-8379.83万元，同比减少流出8213.79万元，主要因支付的工程款减少，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从16.77亿元降至8.88亿元。

筹资活动产生的现金流量净额为-1.55亿元，同比多流出5563.24万元，主要因偿还银行贷款增加，偿还债务支付的现金从20.38亿元增至22.80亿元。

原材料采购价格波动风险

天然气对外依赖程度较高，国际形势复杂多变导致油气市场价格大幅动荡，未来公司天然气采购成本仍可能大幅波动，气源采购及成本存在不确定性。尽管公司通过多元采购、LNG补充调峰等方式控制成本，但仍无法完全规避国际气价波动带来的系统性风险。

区域市场发展风险

燃气主营业务与区域经济宏观环境密切相关，2025年吉林省GDP同比增长5.0%，但区域经济发展的系统风险仍存在，若经济复苏不及预期，工商业用气需求可能持续偏弱，燃气接驳业务也将继续承压，影响公司营收增长。

安全生产风险

天然气易燃易爆的特性决定了安全生产是公司运营的重中之重。尽管公司通过管网改造、数字化信息系统升级、安全制度执行等措施保障安全运营，但一旦发生泄漏，仍可能引发火灾、爆炸等安全事故，对公司生产经营和品牌形象造成不利影响。

研发投入不足风险

研发费用的大幅下降，可能导致公司在燃气智能化、绿色化技术研发上落后于行业水平，难以适应行业转型需求，长期来看可能削弱公司核心竞争力。

整体来看，长春燃气2025年营收增长、亏损收窄，现金流状况改善，但核心业务仍未扭亏，费用结构分化明显，研发投入大幅缩减，叠加行业及市场风险，未来盈利前景仍存在不确定性，投资者需警惕相关风险。

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