Cemex 2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

谢谢露西，祝大家好。在谈到季度业绩之前，让我分享一些关于全球背景的想法。我最后一次与你们交谈是在二月底的分析师日，就在伊朗战争开始的前两天。首先，我们的心与那些受战争影响的人同在。我们在该地区拥有同事、客户和合作伙伴，我们的首要任务是并将继续确保他们的安全和福祉。战争给本已复杂的全球环境增添了另一层不确定性。它再次强化了专注于我们控制的事情以及这些杠杆正在发挥作用的重要性。在过去的几个季度里，我们的转型带来了结构性更强的成本基础、更高的利润率和更好的自由现金流产生，使Cemex能够很好地应对波动加剧，到目前为止，我们看到战争对我们业务的直接影响有限。我们在以色列和阿联酋的业务合计约占合并EBITDA的4%。虽然我们在战争开始时经历了一些暂时的中断，但建筑活动已基本正常化。最相关的直接风险敞口是能源，我们受益于一项全面的战略，该战略限制了我们对波动市场的风险。我们2025年能源总支出中约有60%已通过金融衍生品、年度合同和受监管的定价框架组合进行对冲，以应对2026年的情况。Maher将对此进行更详细的说明。此外，在运营上，我们可以灵活地调整窑中使用的燃料，使我们能够在经济上具有吸引力的情况下在石油焦、天然气、煤炭和替代燃料之间切换。我们通常还在整个网络中维持两到三个月的化石燃料库存，进一步限制了对市场中断的短期敏感性。因此，我们认为，今年我们对能源价格波动的直接风险敞口得到了显著控制。我们还抛开了乌克兰战争剧本，以帮助我们在中期内缓冲。我们已经开始实施燃油附加费，并正在审查今年整个产品组合的额外定价上涨。战争正在扰乱水泥供应链，使一些进口来源更加昂贵。我们预计，随着时间的推移，这将增加美国水泥进口商的压力，从而为美国多个市场带来相关定价机会。最后，我们的转型心态使我们能够确定额外的结构性储蓄和自助计划，这些计划应该在日益不稳定的环境中提供重要支持。虽然我们采取了货币对冲措施来保护我们的杠杆率，但墨西哥比索一直具有弹性，并且仍然强于我们2026年EBITDA指引中的外汇假设。尽管迄今为止我们第一季度强劲业绩的方法将持续波动，但我仍然对我们实现全年EBITDA指引的能力充满信心，因此让我来谈谈我们的业绩。我对第一季度的业绩感到非常满意，该业绩继续受益于我们的转型努力。创纪录的季度EBITDA达到7.94亿美元，增长34%，这是我们实现全年计划的良好开端。EBITDA增长广泛，墨西哥、欧洲、中东和非洲以及中南美洲和加勒比地区均取得了稳健的业绩。EBITDA利润率显着扩大，同比增长超过300个基点。销售成本和运营费用占销售额的比例显着提高。重要的是，利润率增长的很大一部分是结构性和可持续的，由运营效率提高和成本基础精简驱动。这些努力得到了一些市场严格的定价和运营杠杆的好处的补充。如您所知，通过我们的区域审查流程，我们发现了许多不符合退货要求的设施。第二天，我们强调了这个机会的规模以及重新调整需要时间将其化。自2025年启动这项工作以来，虽然范围尚未重大，但我们已经处置了其中约60个设施。运营活动产生的自由现金流与EBITDA的倍数增长，增加了约3亿美元。在调整遣散费和停止运营后，过去12个月的转化率达到51%。我们的墨西哥业务实现了强劲的EBITDA增长和利润率扩张，复苏势头强劲，水泥销量自2024年中期以来首次实现同比增长。本季度，Cemex被提升至MSCI ESG最高评级AAA，使我们跻身行业领导者之列。这次升级反映了我们在可持续发展方面的持续进步以及我们通过价值增值杠杆脱碳的承诺。我们在本季度继续推进投资组合再平衡，宣布撤资哥伦比亚的选定资产，预计交易将于年底完成。我们还收购了欧米茄，这是美国西部领先的抹灰和抹灰公司，为我们现有业务提供了显着的协同效应，并成为在美国各地扩展该产品线的重要基础。这些交易当然遵守我们新的资本配置框架。关于我们提高股东回报的承诺，我们在本季度回购了约1亿美元的股票。此外，在3月份的年度股东大会上，年度股息获得批准，增幅近40%。简而言之，我们的季度业绩和活动强化了我们正在兑现一年前推出的Project Cutting Plan承诺的一个关键点，该计划的核心是卓越运营和同类最佳股东回报。还有更多工作要做。我们正在积极制定下一阶段的储蓄计划和持续重组的规模。我打算在第二季度财报电话会议上分享更多细节。第一季度的业绩反映出Cemex的结构性更强，盈利状况更具弹性，并在今年剩余时间保持强劲势头。尽管美国和欧洲、中东和非洲的天气充满挑战，但在墨西哥综合价格上涨和水泥量复苏的支持下，净销售额仍增长了3%。但真正引人注目的是收入增长如何有效地转化为EBITDA、EBIT和自由现金流产生。按喜好计算，受运营效率和定价的推动，EBITDA增长了23%。EBIT是我们转型的关键指标，增长了40%。我们来自运营的自由现金流增加了近3亿美元，并且在一个季度为正值，由于我们上半年进行了大量投资的流动资金周期，该季度历史上产生了负自由现金流。调整遣散费和停止业务后，运营自由现金流转换率在过去12个月内达到51%，反映出结构性更强的现金生成率高于一年前的31%。额外的项目尖端储蓄和转型计划，加上运营杠杆，因为我们核心市场的销量、复苏应该越来越多地转化为更高的利润率和更强的现金转化。考虑到2025年出售多米尼加共和国业务的一次性收益的影响，第一季度净利润几乎翻了一番。在合并层面。水泥产量反映了墨西哥的持续复苏，加上南美、中美洲和加勒比地区以及中东和非洲的改善，抵消了美国和欧洲的天气干扰。美国销量受到中南部和德克萨斯州不利天气的影响。总的来说，销量受益于我们的沙发收购和我们最近完成的扩建项目，这些项目抵消了欧洲天气的影响。销量表现也反映了整个投资组合的冬季条件，由于上一年的比较基础以及全年天气非常好，进一步加剧了这一情况。我们三种核心产品的低个位数增长的综合销量指引保持不变，仅进行了轻微的区域调整。由于我们专注于运营效率和可用容量，我们仍然有能力利用业务中强大的运营杠杆。随着销量回升，在大多数市场积极定价动态的支持下，水泥混合料和骨料的综合价格连续以低至中等个位数的速度上涨。墨西哥水泥价格上涨5%，而美国水泥价格上涨中等个位数。在欧洲，引入碳边界调整机制以及收紧欧盟排放交易体系下的免费二氧化碳配额，支持了个位数的定价收益。我们的定价策略旨在补偿投入成本通胀。随着最近能源价格的突然波动，我们已开始在大多数市场征收燃油附加费，并评估随后的定价上涨以抵消能源成本通胀。本季度EBITDA得到了所有杠杆的积极贡献的支持。重要的是，近一半的EBITDA增长来自自助计划，这凸显了我们对我们可以控制的事情的关注，特别是在动荡的环境中。主要由同比大幅比索利差推动的定价和外汇也是EBITDA增长的重要因素。最后，我们的核心产品和城市化解决方案组合的有机增长也做出了重要贡献。EBITDA利润率扩大3.3个百分点，反映了结构性成本下降、定价纪律和运营杠杆的综合作用。一年前，我列出了我们转型的优先事项，重点是卓越运营和一流股东回报。从那时起，我们一直不懈地努力执行我们的计划，重点是运营效率、消除间接费用和增强自由现金流产生。我们有明确的证据表明本季度取得了进展，Project Cutting Edge下的经常性增量节省了6000万美元，并且我们各地区的EBITDA利润率也有所提高。我们减少管理费用的努力以及运营计划正在取得回报，销售商品成本和HGA占销售额的百分比大幅下降。我们还有更多事情要做，根据我们宣布的4亿美元项目尖端承诺，预计今年剩余时间将额外节省1.05亿美元。重要的是，四分之三的节省与去年做出的削减管理费用的决定有关。正如我所提到的，我们正在寻找额外的转型机会，您应该预料到，当我在7月份谈到这个问题时，2025年至2027年期间节省的4亿美元项目尖端成本将被扩大。今年3月，我们宣布撤资哥伦比亚的多项资产，包括水泥业务以及预拌混凝土骨料、泥浆和外加剂组合，总收益约为4.85亿美元。我们目前正在讨论以约7000万美元的价格剥离该国的相关非运营资产。我们预计这些交易将在今年年底前完成，总金额为2025年EBITDA的10倍。根据我们发展美国业务的战略，我们将一部分未来收益回收到美国更高回报的机会中，第二天我们宣布收购欧米茄，欧米茄是美国西部领先的抹灰生产商，是A Post Energy的第一品牌，其倍数低于七倍。此次收购于3月31日完成。此次交易具有高度增值性，垂直一体化推动了显着的直接协同效应，因为抹灰和泥浆使用水泥、沙子和外加剂作为主要原材料。事实上，欧米茄的水泥要求相当于大约iPhase拥有8个平均规模的即食混合工厂，并且已经开始将原材料需求引导给Femex。第一季度预计直接协同效应将占欧米茄2025年EBITDA约2300万美元的近50%。除了直接投入协同效应之外，此次收购还释放了采购和研发的成本效率，以及通过我们现有客户群的交叉销售机会。欧米茄的自由现金流转化率约为65%，将增强我们的整体现金产生并提高我们的盈利质量。更重要的是，利用欧米茄的专业知识为我们提供了一个强大的平台，可以借此扩大我们在美国的迫击炮和抹灰业务，与我们对邻近高回报增长机会的关注保持一致。我还想花点时间热烈欢迎欧米茄团队来到themx。我们很高兴您加入我们，并期待在我们共同构建这个平台时向您扎实的能力、强大的文化和市场领导地位学习。就这样，交给你露西。

谢谢你，詹姆。在水泥产量持续复苏、相关运营效率、定价和经营杠杆的支持下，墨西哥取得了强劲的业绩，巩固了近几个季度建立的势头。随着政府加快推出其社会计划，水泥产量同比六个季度以来首次出现积极变化。迄今为止，需求主要受益于自建和政府支持的社会项目，如农村道路和住房支持袋装水泥量。到2030年，目标为180万套的社会住房计划也在加速。我们目前正在参与大约12万套住房的建设，是第四季度的两倍，并正在就另外11万套基础设施进行谈判。虽然情况仍然相对疲软，但实地活动正在改善，我们的现成混合积压案件呈上升趋势。我们目前正在参与相关项目的建设，包括蒂亚戈高架桥以及克雷塔罗-马普亚托和萨尔蒂略-新拉雷多等铁路项目，预计近期将有更多项目。展望未来，我们预计增长的主要驱动力将来自弹性住房需求，虽然时间仍然很难确定基础设施活动，但由于一些竞争对手在该国中部地区遭遇停电，市场份额的暂时增长也支撑了市场销量表现。本季度EBITDA增长47%，受益于比索大幅走强以及转型推动的重要成本节省，包括新组织结构利润率扩大近5个百分点至36.1%，受项目尖端绩效的推动，恢复到2021年第一季度达到的水平也受益于维护活动的减少，我们预计维护活动将在整个过程中正常化今年剩余时间按顺序进行。水泥价格上涨了个位数。与我们的其他市场一样，我们将调整我们的定价策略，以抵消由于我们对石油焦的大量敞口而导致的成本通胀，石油焦无法在我们的燃料组合中有效对冲。我们预计墨西哥今年将经历能源通胀带来的最大逆风。我们已经开始增加替代燃料的使用，这将部分抵消我们脱碳工作的部分成本影响。我们本季度在墨西哥实现了平均62.9%的新纪录，凸显了我们对减少二氧化碳排放利润的承诺。销量的持续复苏以及我们去年实施的结构性改进。更好的基础设施可见性和严格的定价应继续支持墨西哥的强劲业绩。我们预计，随着今年的到来，EBITDA增长将出现一些正常化。随着竞争变得更加困难，能源通胀加速，增长更多地依赖正式建设，而正式建设有时更加困难。在Project Cutting Edge、更高的水泥产量和我们集料业务的持续增长的支持下，我们的美国业务在充满挑战的运营环境中取得了弹性的业绩。一月和二月的恶劣天气条件给活动带来了压力，特别是在德克萨斯州和中南部。尽管存在这些阻力，Ready混音销量仍增长了2%，这是自2022年中期以来首次同比增长。总成交量增长了9%，反映了沙发总成交量和最近上线的其他投资的整合。调整冬季风暴后，我们估计水泥混合料和骨料量将分别增加1%、5%和10%，反映出基本市场需求略有改善。较高的成品混合和总销量的贡献被定价和较高的运费所抵消，从而实现了稳定的EBITDA和EBITDA利润率。综合环比价格上涨个位数， 由于某些行业一月份价格上涨。水泥和预制混合料价格环比下跌1%，反映出多年疲软行业需求后持续存在的竞争压力。在这种环境下，4月份价格上涨大部分推迟到年中。重要的是，在当前的全球背景下，燃油附加费已经到位，其特点是海运运费上涨、鹦鹉供应链中断以及能源和物流成本增加。我们预计随着今年的到来，定价支持将逐渐增强。需求继续主要由正在推出的IIJA项目支持的基础设施推动，约50%的分配资金已经支出，预计今年将达到活动高峰。工业和商业项目，特别是大型数据中心和芯片制造设施，继续推动建筑活动。重要的是，目前计划或正在建设的大型数据中心项目、投资超过5亿美元的40%都位于我们的业务范围内。为满足不断增长的人工智能电力需求而增加对电力行业的投资也应该支持需求。在当前的地缘政治形势下，我们预计由于较高的利率环境和预期的增量通胀压力，住宅行业的复苏将进一步推迟。然而，随着销量的恢复，需求的增长和有利的人口趋势应该会在中期内提供支持。运营杠杆与结构上精简的成本基础和不断扩大的总量业务相结合，使美国业务能够实现更强的盈利能力。我们在欧洲、中东和非洲的业务第一季度表现强劲，主要得益于我们在欧洲和中东的新精简成本结构以及EBITDA定价。在非洲，以两位数的速度扩张。该地区的利润率改善主要反映了经常性成本节省和价格上涨，以及本季度维护活动减少带来的一些暂时好处。在欧洲，需求受到本季度初不利冬季天气和降水的影响，随着3月份天气状况基本恢复正常，水泥量同比增长14%。在碳边境调整机制的实施和免费二氧化碳配额收紧的支持下，混合量和总量已经以个位数的低速度增长。欧盟ETF体系下，水泥价格环比上涨4%。第一季度价格公告约占欧洲总销量的三分之一。我们已宣布从四月起在波兰、德国和克罗地亚提高价格。正如Jaime解释的那样，我们已经在多个市场的额外价格上涨征收了燃油附加费，以抵消能源通胀。欧洲大部分地区的住宅活动仍然低迷，利率上升意味着复苏放缓。值得注意的例外是西班牙，该国的住房活动自2024年以来一直处于支持状态。相比之下，基础设施仍然是该地区最具弹性的部门，特别是在东欧，我们预计它仍然是今年需求的关键驱动力。中东和非洲感受到了我们内部的战前预期，在项目前沿和定价改进的推动下，EBITDA增长了27%。尽管地缘政治紧张局势加剧，但本季度伊朗冲突的影响有限。平均每日销售额在战争开始时显着下降，但截至四月初已基本恢复。虽然考虑到战争，我们对前景保持谨慎，但我们对当今该地区业务的弹性感到满意。由于水泥量的改善和转型的持续效益，我们在中南美洲和加勒比地区的业务实现了两位数的EBITDA增长和有意义的利润率扩张。去年在牙买加完成的拆除项目也提振了业绩，该项目使我们能够充分供应当地市场。Dom国内生产哥伦比亚非正规部门的增长以及飓风梅丽莎后的重建工作和牙买加的旅游相关项目支持了整个地区的水泥需求。水泥价格连续上涨5%，反映了我们严格的定价策略。展望未来，在消费者信心改善和非正规建筑活动持续的支持下，我们对该地区的前景仍然乐观。至此，我现在将致电马赫，审查我们的财务业绩发展

谢谢露西，祝大家好。鉴于当前环境，在转向我们的财务亮点之前，我想提供有关我们能源战略和市场波动风险的更多详细信息。正如Jaime所提到的那样，我们估计2025年能源风险总额为16.5亿美元，其中约60%已通过衍生品、年度合同和全年受监管定价框架的组合进行了对冲。其中大约三分之二与水泥生产中的燃料和电力有关，三分之一与运输中的柴油有关。我们预计的2026年柴油消耗量中约有75%（通过我们的第三方运输商直接和间接）进行了对冲。此外，我们已经开始在各地区征收燃油附加费。在水泥生产中，我们的能源暴露平均分配在电力和燃料之间。在电力方面，我们大约70%的需求是固定的或处于受监管的市场中。正如您在这张幻灯片中看到的那样，我们的窑炉燃料组合是根据发热量测量的，主要来自当地，非常多样化。我们估计，2026年水泥生产的燃料使用量中约有35%至40%通过合同进行对冲。两到三个月的库存为PET焦提供了一定的保护，而我们的天然气风险主要集中在美国，那里的价格波动要小得多。重要的是，我们还可以灵活地调整运营中的窑炉燃料组合，根据相对经济性在各种替代方案之间切换。在可能的情况下，我们正在努力转向通常更便宜且与化石燃料价格相关性不大的替代燃料。这些杠杆共同在高波动时期提供了短期有意义的缓冲。迄今为止，我们没有看到能源通胀的影响，本季度每吨水泥的能源成本稳定，燃料成本的下降被电力成本的上升所抵消。虽然我们的能源战略在短期内提供了有意义的保护，但我们预计今年晚些时候将面临能源通胀压力。因此，我们正在下调全年指引，现在预计每吨水泥生产的能源成本将从我们之前的中个位数指引上升中高个位数。谈到我们的财务亮点，我们的自助措施正在取得出色的成果，推动创纪录的季度EBITDA、五年来最高的第一季度EBITDA利润率，并显着改善运营自由现金流。运营自由现金流增加了近3亿美元，达到2900万美元，由于大量运营资本投资，该季度历史上一直产生负自由现金流。这一增长的原因是EBITDA的非凡增长以及资本支出运营资本、利息和其他现金支出的大幅减少。本季度的营运资本投资比上年减少3100万美元，预计今年剩余时间将大幅逆转。本季度的营运资金天数为负11天，比2025年第一季度增加了2天，不包括遣散费和停止运营。过去12个月，我们的运营自由现金流转换率达到51%，而2025年全年为46%。Project Cutting Edge计划正在为我们的成本结构带来切实成果。正如Jaime提到的那样，销售成本和营业费用占销售额的百分比分别同比下降175个基点和148个基点。净利润下降的原因是2025年第一季度出售多米尼加共和国业务的收益，我们正在努力通过积极主动的负债管理来改变负债状况并减少总体债务负担。本季度我们以60亿比索贷款偿还了4亿欧元计价的债券。我们通过发行5.5 bi来资助这些付款菲律宾比索，即五年期凭证、金融工具和手头现金约3亿美元。为了推动利率节省，我们将新发行的卫星凭证换成欧元，锁定欧元曲线内的利率。由于这些交易，我们的债务总额加上次级票据顺序减少了约5.4亿美元。然而，同期净债务加次级票据增加了5.9亿美元，主要是由于与欧米茄收购增长、资本支出、股票回购、股息和其他项目相关的现金使用。随着我们在未来几个季度产生额外的自由现金流，我们预计年底净债务和次级票据的水平将低于2025年。我们的净财务杠杆（包括20亿美元的次级永久票据）环比为2.3倍不变。随着自由现金流产生的改善和EBITDA的提高，我们仍然相信我们有能力继续去杠杆化，达到1.5至两倍的目标范围。我们的目标是通过稳定的BBB评级进一步改善我们的风险状况，增强我们的增长潜力并最大限度地为股东创造价值。事实上，昨天惠誉评级重申了我们的BBB Global评级，并将前景从稳定上调至积极。此外，他们还将我们的长期全国评级从AA提升至AAA，这是墨西哥全国信用质量最高的。这应进一步加强我们的信用状况，并增强外部对我们长期财务战略的信心。与我们加强股东回报平台的承诺一致，股东在最近的股东大会上批准了近40%的股息增加。这将使年度股息从去年批准的1.3亿美元提高到1.8亿美元。补充我们的现金股息。我们还在本季度执行了1亿美元的股票回购。正如我们在第四季度业绩中讨论的那样。我们的意图是在未来三年内回购高达5亿美元的股票。随着自由现金流在随后几年继续增长，您应该预计股东回报会逐渐改善。现在回到你身边，杰米。

Cemex（纽约证券交易所代码：CX）周四举行了第一季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

完整的财报电话会议可在https://events.q4inc.com/attendee/799171124

Cemex报告季度EBITDA创历史新高，达到7.94亿美元，同比增长34%，这是由于转型努力导致结构性更强的成本基础和更高的利润率。

该公司继续专注于战略举措，包括出售哥伦比亚资产和收购欧米茄，以显着的协同效应增强其美国业务。

尽管全球持续存在不确定性，但Cemex仍保持积极的全年EBITDA指引，预计将进一步提高运营效率和定价调整以抵消能源通胀。

运营亮点包括墨西哥的强劲表现，EBITDA增长47%，利润率扩大，以及尽管天气条件恶劣，欧洲、中东和非洲地区和美国的弹性运营。

管理层强调了其能源对冲策略的有效性，减少了波动风险，并强调通过增加股息和股票回购来继续致力于股东回报。

贝基（接线员）

早上好，欢迎参加CEMEX 2026年第一季度电话会议和网络广播。我叫贝基，今天我是你的接线员。此时，所有参与者都处于仅听模式。稍后，我们将进行问答环节。如果您在任何时候需要接线员帮助，请按星号后按零，我们很乐意为您提供帮助。现在我将把会议交给首席通讯官露西·罗德里格斯（Lucy Rodriguez）。请继续。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

早上好，感谢您参加我们的2026年第一季度电话会议和网络广播。我们希望这个电话找到你好。今天，我们的首席执行官Jaime Muguerza和首席财务官Maher Al-Hafar也加入了我的行列。我们将首先就我们目前对伊朗战争的直接影响的看法发表一些简短评论，然后回顾我们的第一季度业绩，然后是我们对2026年全年的预期和指导，然后我们将很乐意回答您关于我们最近宣布的投资组合再平衡交易的问题。我想澄清与宣布出售我们在哥伦比亚的一些业务资产有关的会计处理，我们预计将在年底前作为一项业务的部分出售完成。我们将继续在损益中全面整合这些业务，直到交易完成。此外，我们于2月26日宣布收购欧米茄，并于4月1日开始整合业务。现在我将把电话交给

海梅·穆格尔扎

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

马赫尔·哈法尔

海梅·穆格尔扎

谢谢马赫。我对我的团队本季度取得的成果和成就感到自豪，这是我们转型努力力量的增量证据。我认识到，随着我们继续执行我们的计划，前方仍有重要的工作。我们对今年大部分市场的需求环境仍然持建设性态度，预计将持续复苏，特别是在墨西哥，我们正在温和上调成交量指引。我们的重点仍然是抓住尖端项目下宣布的节省，确定和确保新的经常性节省，并迅速采取行动，以反映我们今年剩余时间的定价策略中的新能源逆风。我们还将继续推进我们的投资组合调整计划，该计划来自我们的业务绩效评估，旨在提高我们的盈利质量和自由现金流生成。让我重申我在这次电话会议开始时所说的话。虽然波动将继续与我们的自助措施提供预期的强劲的第一季度业绩，我仍然有信心，我们有能力提供我们的全年EBITDA指导。现在回到你身边，露西。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

在我们进入问答环节之前，我想提醒您，我们今天做出的任何前瞻性陈述都是基于我们对我们运营所在市场的当前了解，并且可能会因各种因素而在未来发生变化。此外，除非上下文另有说明，否则所有提及的定价计划、价格上涨或下跌均指我们现在产品的价格。为了节省时间，我们很乐意回答您的问题，并为其他人提供参与的机会，我们恳请您将自己限制在一个问题上。如果您想提出问题，请在您的按键电话上按Star键，然后按1键。如果您的问题已得到解答或您希望撤回您的问题，请按Star键，然后按2键。请按星号一开始，第一个问题来自摩根州立大学的亚历杭德罗·奥博。

Alejandro Objectio（股票分析师）

早上好，Cemex团队。感谢您回答我的问题。我的问题是关于定价以及今年剩余时间如何考虑它。尤其是你提到的附加费。今天在何时何地实施了这些措施，以及不同地区和产品之间的这种动态是否存在差异，以及这种动态在多大程度上已经融入到您的指导中。谢谢你

海梅·穆格尔扎

亚历杭德罗早上好。谢谢你的问题。我将定价与附加费分开，尤其是燃油附加费。关于燃油附加费，我们多年来一直在美国的合同中规定。为了向您提供Ready mix中的更多详细信息，这些燃料附加费涵盖了我们约90%的派件和总料，约占我们交付量的85%，就水泥而言，约占我们交付量的80%。这是一种抵消柴油波动性的机制。当22：23乌克兰战争开始时，我们看到这种情况非常有效，当时我们面临着通货膨胀。此外，我们在欧洲确实收取燃油附加费。我们的策略是双重的。在某些市场，我们看到燃油附加费更具弹性和粘性。我们正在引入它们的英国和德国就是这种情况。但在我们看到强大定价特征的其他市场，由于预期通胀，我们将继续采用超出我们计划的增量定价。这些是西班牙、克罗地亚、捷克共和国和波兰的K。比如关于美国，我们预计航运业将出现重大通胀，因此我们预计进口成本、进口优先成本将会增加。这应该会为未来更好的定价环境奠定一些动力。在投资组合的其余部分中，我们已准备好应对来自佩科克的墨西哥通胀，如果需要的话，未来会上涨价格以抵消投入成本通胀。同样的情况也适用于我们的大多数skac市场。所以我希望我回答了这个问题。亚历杭德拉。非常清楚。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

谢谢谢谢Holly。下一个问题来自高盛的Jorrell Gilotti。乔瑞尔

Jorrell Gilotti（股票分析师）

大家早上好。感谢您如此迅速地回答我的问题。我只是想了解您对美国销量指引的相对看涨。我的意思是，尽管住宅市场持续疲软，但它仍然保持不变。所以只是想了解一下这里的想法是，无论您对基础设施或私人投资的期望，都足以超过住宅疲软的影响。这是我的问题。

海梅·穆格尔扎

谢谢感谢乔雷尔的问题。首先，正如我们前面强调的那样，根据主要在德克萨斯州和中南部的天气影响进行调整，我们的预计天气量是水泥加1%现成混合料加5%左右和骨料加10%。所以有一些动力受到天气的影响。展望未来，我们将特别关注高度垂直一体化、水泥和骨料上游利润率非常强劲的市场。在这些微观市场中，我们正在获得更多的工作，特别是在基础设施和工业部门，例如一些数据中心和廉价制造设施。这就是为什么尽管第一季度住宅市场疲软和天气影响，但我们仍坚持指导和改变。所以我希望我回答了你的问题。Jor El因此，这主要是由我们在表现更好的细分市场中获得的预期增量工作驱动的。谢谢

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

下一个问题来自丰业银行的弗朗西斯科·苏亚雷斯。

弗朗西斯科·苏亚雷斯

帕科？帕科，你在吗？对不起，对不起。感谢您的电话。我为此道歉。我提出的问题与此相关，因为您对美国的定价趋势总体上持乐观态度，但您对进口有一定的风险。因此，这个问题涉及到多大程度，如果你能透露一点我们应该了解大西洋中部、东南部甚至美国西部之间的进口平价价格差异，那将是非常有帮助的。并再次祝贺迄今为止你们所取得的出色表现。

海梅·穆格尔扎

弗朗西斯科，谢谢你的问题。我将向这个在执行我们承诺的事情方面表现出色的团队表示认可。关于你提到的进口方的具体问题，我们看到的情况是这样的：关于FOB出口价格，我们还没有看到从2月到3月有任何连续的上涨。我预计这将在今年晚些时候发生，因为出口商将面临能源通胀，他们将感受到这一点。这花了一点时间，但我们看到离岸价格上涨。但从2月到3月，海运费的运费发生了变化，而且大幅上涨。就加利福尼亚州西部而言，我们的数据是运费每吨上涨了约37%。以东海岸为例，佛罗里达州为例，这一比例为31%，以德克萨斯州为例，墨西哥湾地区为例，这一比例约为26%。当您考虑所有到岸价时，您谈论的是现货进口价格将连续上涨10%至12%。因此，如您所知，进口商根据新的运费撰写合同量，他们会感受到影响，这就是迄今为止事情的发展方式。非常清楚。谢谢并再次恭喜。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

谢谢谢谢，帕科。下一个问题来自美国银行的卡洛斯·佩雷隆。卡洛斯

卡洛斯·佩雷隆

谢谢露西回答我的问题。我的问题与自由现金流和资本配置有关。因此，由于CEMEX努力降低成本和增长资本支出，自由现金流转化率正在大幅增加。考虑到这一点，公司今年能否比去年加快并购步伐。您是否有足够的前景来增加MA的资本部署？谢谢

海梅·穆格尔扎

感谢卡洛斯的问题。我们继续加强并购目标的渠道，主要是在美国，我们正在积极与更多的潜在目标进行接触，但我们会非常有耐心，因为我们希望非常有纪律，只有在能够创造价值的时候才会追求。目前没有迫在眉睫的事情摆在桌面上，但除此之外还有很多对话。卡洛斯，当我们考虑配置资本的机会时，当我们考虑债务以减少利息费用和增加自由现金流时，我们仍然会看到股东对资本的使用增值。我们还致力于逐步改善股东回报。对的股票回购的股息，正如你所知，股东批准了5亿美元的股票回购计划。因此，我们拥有增值期权来将资本分配给并购以外的股东。让我们保持耐心，当合适的时间到来时，我们将执行这些。谢谢你的问题，卡洛斯。谢谢你杰米。并祝贺取得强劲的成绩。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

下一个问题来自摩根大通的Adrian Huerta。阿德里安

Adrian Huerta（股票分析师）

谢谢你露西。大家好。海梅，恭喜结果。首先，我的问题与指导有关。我的意思是，我知道1季度是一个季节性较小的季度，但我想了解您如何思考的过程是什么，并保持变革指导？我的意思是，本季度的出价相当强劲。前景正在改善。我理解能源成本的压力，但利润率的改善是巨大的。那么保留变革指导的想法和理由是什么？

海梅·穆格尔扎

阿德里安，谢谢你的问题。主要原因是人们对战争的走向缺乏可见性。鉴于这种情况和我们面临的波动性，我认为最好至少等到七月电话会议，一旦我们看到两个Q。我还想更好地了解当我们开始执行这些额外杠杆时，我们将承诺的增量结构性经常性储蓄水平。随着人们对战争、通货膨胀的走向、我们的定价和燃油附加费如何坚持以及增量节省的更多可见性，我们将能够更好地考虑改变指导方针。这就是为什么我们相信今天最好的做法是有意识地乐观但仍然保守的主要原因。谢谢你杰米。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

感谢阿德里安。下一个问题来自美国银行的安·米尔恩（Ann Milne）通过网络广播提出。祝贺惠誉积极前景升级。您认为何时可能升级到Triple B？马希尔，我想这是你的。

马赫尔·哈法尔

非常感谢露西。是的，谢谢你安的问题。我想强调的一件事是，你知道，如果你看看我们的净财务杠杆，我们预计它将在全年相当迅速地收敛，因为我们对全年业绩的预期将达到他们在昨天发布的文件中定义的惠誉水平，这是一个半倍，也许比这个高一点。这就是他们所期望的三B级别。就标准普尔而言，我们已经在BBB杠杆率之内，而对于标准普尔来说，真正的衡量标准是他们所说的运营自由现金流占债务的百分比。我不会给你这个定义。您可以在S and P网站上查找。但同样，根据我们的预期和我们给出的指导，他们进入BBB的指标超过了30%，我们有理由相信，到今年年底，我们应该远远超过这个指标。因此，最重要的是，根据我们正在实现的业绩和去杠杆化以及我们通过自由现金流转换实现的更高收益质量，我们认为两家评级机构将对潜在的升级进行非常认真的研究，你知道，某个时候，你知道，在2027年上半年的某个时候。当然，如果这种情况早点发生，我们会非常高兴。但你知道，我想说，从我的角度来看，我正在寻找评级机构的上半年潜在评级行动。我希望这能回答这个问题。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

谢谢马赫。下一个问题来自巴克莱银行的Ben Zurer。

本·祖雷尔

本？是的，早上好。Jaime Lusti Maher祝贺这些非常强劲的成绩。第一个问题是关于墨西哥的表现，所以也许可以帮助我们更好地理解470个基点的利润率扩张，其中有多少是一次性推动的，比如与维护相关的事情等等，你会把其中多少描述为经常性的利润率改善？非常感谢

海梅·穆盖尔扎

本，谢谢你的问题。好吧，首先要了解扩张发生在哪里，与Temex墨西哥在本季度与EMEA共同做出了相当大的贡献的转型有关，因此我们看到可变成本对利润率扩张的贡献约为160个基点，运费非常重要，约为1个百分点SG & A和企业费用，其次是数量，但从2个百分点左右的价格来看，情况更为严重。因此，考虑到这一点，是的，有一些积极的一次性事件不会重复发生。我们这么认为。第一个是，正如我之前强调的那样，暂时的市场份额增长约为2%，你知道，我们计算出的销量约为2%。因此，如果我们增长6%，那么未来可能会增长4%。另外2个百分点将是一次性的。此外，我们确实有一些维护时间，这将在未来增加。本的另一个方面是混合在水泥中的产品。本季度我们的包袋组合很强，60袋、40%、60袋、40%散装。随着我们预计基础设施的建设，我们应该看到不同的产品组合。因此，除此之外，Petco也是如此，我们预计今年剩余时间Petco的价格将上涨，所有这些综合起来表明您应该预期利润率较低。话虽如此，由于转型将会持续，利润率将会很稳定。出于显而易见的原因，我无法向您提供更多细节，但这就是我喜欢回答您问题的方式。Ben.

本·祖雷尔

完美的，海梅，非常感谢。

保罗·罗杰

下一个问题来自保罗的网络广播。来自BMP Paribas的Roger，您对美国总量的计划有多大野心？是什么让CEMEX成为目标的首选合作伙伴？在集团背景下，这条产品线最终能扩大到多大？

海梅·穆盖尔扎

保罗，谢谢你的问题。2025年，我们的总额业务占Femex USA第一季度EBITDA的40%，总额贡献了45%。因此，总额占美国Femex EBITDA的45%。很高兴看到美国总额占我们美国EBITDA的60%左右。现在关于问题的第二部分，FEMEX是否是目标的首选合作伙伴，还有待观察。但请注意，作为一家大型现成搅拌机，我们从与我们有着牢固关系的长期合作伙伴处购买大量配料。这是一个很好的开始。另一件事是，与过去不同的是，我们在与潜在目标合作的不同方式上非常灵活和开放。沙发就是一个例子。对的因此，我们非常有利地看到以少数地位进入。对的并在未来几年内将其发展为控股权，同时与家族运营商合作，这些运营商是继续更长时间运营业务的伟大运营商。因此，也许这种灵活性可以帮助我们被视为正确目标的首选合作伙伴。这就是我们正在努力的事情，我们很兴奋，并再次扩大潜在目标的渠道，我们将继续努力。我们会保持耐心。另一个方面是我们的新投资项目，对吧？因此，我们正在利用佛罗里达州的immokalee，佛罗里达州的四个角落都是来自加拿大的出口产品。目前，我们的增长资本支出管道正在进行更多投资，因此应该会继续为扩大美国在美国的骨料业务做出贡献，感谢您的问题。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

谢谢杰米。下一个问题来自场上的亚辛·蒂瓦里。亚辛，

亚辛·蒂瓦里

非常感谢你的问题。因此，我的问题是围绕您的自由现金流转换。您是否会考虑将自由现金流转换的定义与同行更接近，包括战略资本支出、无形投资、养老金缴款、证券化、息票和次级票据以及其他财务费用？因为我认为，在此基础上，您的2026年指导似乎暗示您的自由现金流转化率约为2025%，这一比例正在提高很多，但仍然不到同类最佳同行50%的一半。所以我想我想理解的是，例如，是否能尽快在2027年接近50%的最佳现场水平，总资本支出能否从2026年的14亿降至11亿最快明年？

海梅·穆盖尔扎

贾斯汀，非常感谢你的问题。我想告诉你的第一件事是，我认为我们没有理由不能像同行一样出色。根据您对自由现金流的定义，我们只需要继续做我们的家庭作业，您知道我们完全致力于实现这一目标。不同的是，是的，确实预计到2027年战略顶级无形资产将大幅减少。除此之外，我还指派了一名执行委员会成员，负责并拥有您提到的每条自由现金流项目。今天，我们正在制定路线图，以实质性地优化每一条线。因此，我们希望在2027年取得重大进展，在2028年取得更多进展。此外，请注意，我们已开始执行我们的努力，以提高盈利质量，取消合并业务，不符合我们的自由现金流目标和其他关键绩效指标。正如我前面提到的，作为一个例子，我们放弃了我们的进展权60预拌混凝土设施在我们的投资组合。这只是一个例子，但我们正在加速投资组合的转型。当我们放弃许多许多不产生自由现金流的业务时，您将看到更高的自由现金流转换率和更高的自由现金流销售收入质量。关于你的问题，我们是否要转向其他定义，答案是肯定的，我们会在正确的时间，并且我们正在努力解决。我们会在何时、何时引入该定义，我们会让你知道。无论我们这样做，短期还是中期，重要的是我们将在所有定义下改善自由现金流。谢谢你的问题。谢谢，莉兹。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

谢谢，杰西。下一个问题来自花旗集团的安德烈斯·卡多纳。安德烈斯，

安德烈斯·卡多纳（股票分析师）

嗨早上好.海梅·马赫。露西，恭喜取得扎实的成绩。我的问题是关于墨西哥的前景。在Schemba总统住房计划和新宣布的高速公路基础设施计划的背景下，这些计划能在多大程度上推动2026年的需求增长？27，您已经提到您正在就另外约10万套住房进行谈判。但如果您能帮助我们了解基础设施计划何时已经可以产生增量需求。如果我可以的话，关于哥伦比亚，有什么理由决定部分剥离资产吗？其余资产被视为核心资产。谢谢，

海梅·穆盖尔扎

安德烈亚斯。谢谢你的问题。请允许我先从第二个问题开始。在哥伦比亚，剥离已宣布交易范围内的资产的最佳时机是今年。随着我们投资组合其余部分的微型市场的需求改善，哥伦比亚投资组合的其余部分需要增加活动，特别是当我们在该国北部委托建造Maceo水泥厂时。这就是我们决定划定当前边界的原因。根据该交易，交易后团队将专注于最大限度地提高剩余资产的自由现金流和EBITDA。我们在哥伦比亚的其余业务的下一步行动还有待观察。关于你的第一个问题。是的我们看到的是这样的。在我们当前的墨西哥2026年销量指南中，我们已经纳入了对基础设施（包括火车和高速公路）的预期。对的关于社会住房。我认为，政府最近宣布的计划的贡献将在2027年得到更大的体现，因为这需要适当的时间。奠基。我们还需要正确了解财政状况。根据正在发生的事情和对预算的潜在通胀影响来调整公共账户。所以我说，除了预算之外，我对新宣布的基础设施计划26日的期望不会太高。但这已经融入我们的指导中。但我确实认为，在一切平等的情况下，如果财政账户的情况没有恶化，我们可能会在2027年看到势头，特别是在基础设施方面。现在提供我们对2027年的看法还为时过早。墨西哥凤凰城的水泥量。所以，安德烈亚斯，谢谢你的问题。

露西·罗德里格斯（首席通讯官）

我们有时间回答最后一个问题，这个问题来自BTG Patchwal的Gordon Lee。戈登，嗨。

戈登·李（股票分析师）

谢谢你，卢西夫。大家早上好，祝贺你们有一个非常好的季度。对于马赫来说，这更像是一个文书问题。马赫，我注意到你正式改变了在发布中呈现杠杆率的方式，现在你包括了次级债务的总数。第一，我只是想看看这是否有任何特殊的理由。第二，只是为了确认，当您提到1.5倍的长期杠杆目标时，这就是您正在使用的衡量标准。谢谢

马希尔·哈法尔

是的，谢谢戈登，你把文书问题留给了我。但很高兴收到你的来信。开玩笑的道理很简单。好吧我的意思是，当我们发布这些罪犯时，我们的成绩是双B-。正如你所看到的，我们在过去几年里一直在非常积极地努力减少总债务，包括次级票据。现在我们处于不同的位置。另一件事是，由于标准普尔去年采取的评级行动，第五和第八次级票据已经开始接受他们方面的全面债务处理。根据昨天惠誉的评级，惠誉方面也发生了这种情况。所以现在我们实际上只剩下其中一张票据，从我们的角度来看，7.2%有50%的股权待遇，我们觉得，从投资者的角度来看，我们相信使用净财务杠杆是一个更加保守和谨慎的杠杆率，包括次级票据，就我们拥有的程度而言。我们正在考虑去杠杆化，包括次级票据所包含的水平。所以答案是肯定的。当我们谈论一次半时，我们谈论的是净财务杠杆，包括资产负债表上的潜在次级票据。这就是，你知道，未来，你知道，评级机构会这样看待它。我们认为它是，它是，它将推动公司，它将推动我们的资本配置决策，也将确保我们承担资产负债表上潜在负债的所有要素。我希望这能回答这个问题。完美了很有道理。非常感谢

Gordon Lee（股票分析师）

谢谢

Lucy Rodriguez（首席通信官）

谢谢，戈登。我们感谢您今天加入我们，了解我们的第一季度业绩。我们希望您能再次参加7月23日举行的2026年第二季度财报电话会议。如果您有任何其他问题，请随时联系投资者关系团队。非常感谢。

贝基（接线员）

感谢您参加今天的会议。演示到此结束。您现在可以断开连接。日安

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