鹰眼预警：振德医疗营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月23日，振德医疗发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为43.3亿元，同比增长1.54%；归母净利润为2.61亿元，同比下降32.29%；扣非归母净利润为2.4亿元，同比下降24.05%；基本每股收益0.99元/股。

公司自2018年3月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为14.6亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对振德医疗2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为43.3亿元，同比增长1.54%；净利润为2.67亿元，同比下降32.76%；经营活动净现金流为5.38亿元，同比增长16.77%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为2.6亿元，同比大幅下降32.29%。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	1.98亿	3.85亿	2.61亿
归母净利润增速	-70.82%	94.14%	-32.29%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.54%，净利润同比下降32.76%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	41.27亿	42.64亿	43.3亿
净利润（元）	2.13亿	3.97亿	2.67亿
营业收入增速	-32.76%	3.32%	1.54%
净利润增速	-69.59%	86.14%	-32.76%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为2.1亿元、4亿元、2.7亿元，同比变动分别为-69.59%、86.14%、-32.76%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	2.13亿	3.97亿	2.67亿
净利润增速	-69.59%	86.14%	-32.76%

报告期内，公司毛利率为33.92%，同比下降0.29%；净利率为6.17%，同比下降33.78%；净资产收益率（加权）为4.59%，同比下降34.43%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为34.71%、34.02%、33.92%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	34.71%	34.02%	33.92%
销售毛利率增速	-0.74%	-1.99%	-0.29%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为6.17%，同比大幅下降33.78%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	5.17%	9.32%	6.17%
销售净利率增速	-54.78%	80.16%	-33.78%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.59%，同比大幅下降34.43%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	3.6%	7%	4.59%
净资产收益率增速	-75.69%	94.44%	-34.43%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.59%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	3.6%	7%	4.59%
净资产收益率增速	-75.69%	94.44%	-34.43%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.45%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	3.3%	6.82%	4.45%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为10.4亿元，较期初变动率为31.43%。

项目	20241231
期初商誉（元）	7.89亿
本期商誉（元）	10.37亿

报告期内，公司资产负债率为29.03%，同比增长30.88%；流动比率为1.58，速动比率为1.16；总债务为12.72亿元，其中短期债务为8.89亿元，短期债务占总债务比为69.88%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.32，2.28，1.58，短期偿债能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
流动比率（倍）	2.32	2.28	1.58

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至2.23。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	3.52亿	2.73亿	8.73亿
长期债务（元）	2亿	2.85亿	3.92亿
短期债务/长期债务	1.76	0.96	2.23

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为1，广义货币资金低于总债务。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	12.72亿	8.95亿	12.58亿
总债务（元）	5.52亿	5.57亿	12.64亿
广义货币资金/总债务	2.31	1.61	1

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.31、1.61、1，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
广义货币资金（元）	12.72亿	8.95亿	12.58亿
总债务（元）	5.52亿	5.57亿	12.64亿
广义货币资金/总债务	2.31	1.61	1

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长2.67%，营业成本同比增长1.69%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	-68.18%	39.45%	2.67%
营业成本增速	-32.49%	4.41%	1.69%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6亿元、7.7亿元、5.5亿元，公司经营活动净现金流分别4.5亿元、4.6亿元、5.4亿元。

项目	20231231	20241231	20251231
资本性支出（元）	5.99亿	7.7亿	5.5亿
经营活动净现金流（元）	4.52亿	4.61亿	5.38亿

报告期内，公司应收帐款周转率为5.93，同比下降9.83%；存货周转率为3.75，同比增长4.81%；总资产周转率为0.54，同比下降5.67%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.74、1.65、1.44，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	41.27亿	42.64亿	43.3亿
固定资产（元）	23.71亿	25.91亿	30.08亿
营业收入/固定资产原值	1.74	1.65	1.44

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为540.4万元，较期初增长116.26%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	249.88万
本期长期待摊费用（元）	540.4万

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