成绩单：凯撒铝业2026年第一季度盈利电话会议

凯撒铝业（纳斯达克股票代码：Kulu）周四公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

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凯撒铝业公布第一季度业绩创历史新高，EBITDA和EBITDA利润率创新高，转换收入同比增长11%。

该公司上调了全年展望，预计在强劲需求（特别是航空航天和包装市场）的推动下，转换收入将增长10-15%，EBITDA将增长20-30%。

运营改进，包括新产能的增加和产品组合的增强，显着提高了业绩，沃里克轧制厂做出了显着贡献，并提高了回收材料的利用率。

管理层强调了终端市场的强劲需求、航空航天去库存减少以及国防和航天领域的持续强劲需求。

该公司的财务状况稳健，自由现金流预期有所改善，净债务杠杆率有所下降，同时保持对运营效率和严格的资本部署的关注。

操作者

已向美国证券交易委员会提交，包括公司截至2025年12月31日的全年10-K表格年度报告。公司没有义务更新任何前瞻性陈述以使陈述符合实际结果或公司预期的变化。此外，我们还在讨论中纳入了非GAAP财务信息。对最具可比性的GAAP财务指标的调整包含在收益发布和演示文稿的附录中。没有提供某些前瞻性非GAAP财务指标与可比GAAP财务指标的校准，因为此类对账所需的某些项目超出了我们的控制范围，或者如果不合理的努力就无法合理预测或提供。我们今天讨论中对EBITDA的任何提及都意味着调整后的EBITDA，其中不包括我们在附录中提供了对账的非运行利率项目。此外，幻灯片5包含今天演示文稿中常用的术语和衡量标准的定义。公司演示结束后，我们将开始提问。我现在想把电话转给基思·哈维。金，谢谢你。

基思·哈维

尼尔：谢谢你，基思，大家早上好。我现在将转向幻灯片9，概述我们的出货量和转化收入。第一季度的转换收入为4.04亿美元，比上年同期增加约4100万美元，即11%。详细观察我们的每个终端市场，航空航天和高强度转换收入总计1.31亿美元，增长1000万美元，即约8%，主要反映出出货量比去年增长9%。在更高的建造率的支持下，商用飞机生产继续复苏。在我们的OEM合作伙伴中，我们看到我们的几种产品现在已经结束去库存的迹象，尽管某些板材产品继续在我们的商业航空客户中去库存。随着预订率的提高，我们的其他航空航天高强度应用（包括公务机、国防和太空）的需求仍然强劲。包装转换收入总计1.57亿美元，同比增长3000万美元，即约24%，反映出出货量比去年增长13%。向涂层产品的转变正在产生更高的每磅转化收入，这得到了强劲的基础市场需求的支持。此外，出货量的改善也反映了第四条涂层线的提升。正如基思在我们上次通话中提到的那样。尽管盈利能力预计将在2026年大幅增强，但我们计划将该生产线的利用率维持在80%左右，同时进一步优化质量和一致性。通用工程第一季度的转换收入为8700万美元，同比增长400万美元，即约5%，主要是由于有利的定价推动，部分抵消了2%的出货量下降。整个渠道的库存水平仍处于多年低点，随着这些市场的改善，我们处于有利地位。与关税相关的重新定价、以客户为中心的质量和服务的差异化以及我们的凯撒精选产品正在强化有利的市场设置，以通过改进的定价来增加销量。最后，汽车改装收入为2900万美元，同比下降8%，出货量下降8%。持续高企的消费者借贷成本和与关税相关的不确定性正在抑制整个汽车行业的状况。然而，某些买家对轻型卡车和SUV等大型车辆的需求仍然强劲，我们的产品主要针对该终端市场。有关终端市场应用程序转换收入和出货量的更多详细信息，请参阅本演示文稿的附录。现在转到幻灯片10，第一季度报告和调整后的营业收入约为9800万美元，同比增长约5500万美元。报告的第一季度净利润为6300万美元，稀释后每股收益为3.71美元，而上一季度净利润为2200万美元，稀释后每股收益为1.31美元。调整税前非运行费率费用约为600，000美元后。2026年第一季度调整后净利润为6300万美元，调整后收益为每股稀释后收益3.74美元，而上一年期间调整后净利润为2400万美元，调整后收益为每股稀释后收益1.44美元。我们第一季度的有效税率为24%，而2025年第一季度的有效税率为25%。对于2026年全年，我们继续预计我们的不计个别项目的有效税率将在20%中期范围内。此外，我们预计2026年联邦、州和外国税收的现金纳税额将在1000万至1300万美元之间。现在转向幻灯片11，第一季度调整后EBITDA为1.29亿美元，比上年同期增加5500万美元。调整后EBITDA占转换收入的百分比较2025年第一季度提高约1，200个基点至31.8%。同比增长主要是由于出货量增加而产生的2500万美元，以及 定价和运营成本净改善3400万美元。这反映了废料利用率和价差的改善，但这被更高的运营成本部分抵消了。在3400万美元的运营成本改进中，1500万美元归因于金属滞后收益。除了我们强劲的基本运营业绩外，第一季度金属滞后收益约为3600万美元。废品价差同比增加和金属滞后收益反映了铝价上涨以及中东冲突导致全球市场上行压力以及美国关税政策和国内供应紧张推动的中西部溢价上升的影响。随着时间的推移，我们仍然专注于通过优化效率和进一步利用我们最近的资本投资来支持利润率的持续扩张来改进运营。现在转向幻灯片12，讨论我们的资产负债表和现金流。我们产生了稳健的自由现金流，我们将其计算为运营现金流减去资本支出6900万美元。第一季度尽管铝定价升高导致运营资金需求增加，导致现金总额约为3000万美元，借款可用性和循环信贷机制约为5.66亿美元。截至2026年3月31日，我们由此产生的约5.96亿美元的流动性头寸仍然强劲。请注意，我们的优先票据利息成本固定为每年5400万美元，并且在2030年之前我们没有到期的债务。鉴于我们过去12个月强劲的EBITDA表现和2026年第一季度末的现金状况，我们的净债务杠杆率从年底的3. 4倍改善至2. 8倍，使我们更接近2至2. 5倍的目标范围。我们现在预计全年自由现金流将在1.4亿至1.5亿美元之间，这取决于金属价格的变动及其对营运资本的影响。在资本配置方面，我们的框架仍然专注于推动长期增长。我们的优先事项是明确的有机投资，选择性的无机机会和股东的持续回报。2026年第一季度和2026年全年，我们的资本支出总计为1900万美元。我们继续预计我们的资本支出将在120至1.3亿美元之间。最后，4月13日，我们宣布董事会宣布季度股息为每股普通股0.77美元，重申了他们对我们战略的支持，并专注于为股东提供可持续价值。2025年，我们连续第19年支付股息，这一独特的优势使凯撒在行业中脱颖而出。总之，在我们庆祝凯撒成立80周年之际，我们以强劲的势头、在终端市场的稳固知名度以及完成重大增长投资的好处进入了2026年。有了这个基础，我们专注于收获回报、通过严格的执行扩大利润率并产生有意义的自由现金流。我现在将把电话转回基思，讨论我们2026年的前景。

基思·基思谢谢尼尔。作为讨论的一部分，让我回顾一下我们的终端市场以及我们如何思考今年剩余时间。转向幻灯片14。从航空航天开始，高强度需求持续改善。我们看到第一季度整个产品组合的预订量和出货量都很稳定，预计这种强劲势头将持续下去。去年影响部分市场的去库存阻力继续缓解，需求改善现在是主要驱动力。进口的缺乏支撑了市场份额的增长，而国防和太空支出的增加正在增加多个项目的增量需求。事实上，到2024年，对我们的国防和太空应用的需求似乎将在已经很高的水平上进一步提高。各个设施的利用率仍然很高，包括最近完成的Trentwood滚动设施第7阶段产能扩张，这导致了更长的交货时间和非合同预订定价的上行压力。基于这一背景，我们现在预计今年航空航天和高强度出货量将增长15%至20%，包装领域的转化收入将增长10%至15%。本季度业绩强劲，出货量强劲，在供应受限的环境下需求持续健康。第四条涂层线进一步迈向全面投产，自2024年下半年以来创下了八个月产量纪录。尽管我们使用的某些转换器面临持续挑战，特别是与按时交付不足和整体更广泛的性能问题有关，但我们还是实现了这一改进。我们自己的执行力在本季度有所改善，势头仍然积极，多年需求可见性良好。随着涂层产品在我们产品组合中占据更大比例，我们对增加Warrick涂层产品组合的关注将继续将转化收入置于出货量增长之前。这在很大程度上反映在每磅转换收入的提高上。正如您在本演示文稿的附录中看到的那样，自我们2021年收购该业务以来，第一季度的转换价格上涨了近50%，并继续改善。考虑到当前的市场状况。我们现在预计今年包装出货量将增长10%至15%，转化收入增长20%至25%。通用工程公司在2026年也将迎来强劲的开局。整个投资组合的发货和预订活动都很稳定。大多数产品的定价和交货时间都在改变，这表明需求环境更加健康。一般来说，低客户库存和延长交货期创造了有利的市场背景。特别是在半导体板材产品方面，订单活动一直令人鼓舞，而去年拖累需求的去库存过剩在很大程度上已转变为确保产能满足需求。根据我们今天看到的趋势，我们预计今年通用工程出货量和转换收入都将增长5%至10%。在汽车行业，业绩符合轻型卡车和SUV的预期需求，铝合金对这两种车型的需求量很大，轻量化也保持健康。我们的出货量较低，因为我们准备今年晚些时候的两次大停电，重点是设备维修，升级和审查计划，以显着扩大产能，以支持铝传动轴的需求。与往常一样，这些投资得到客户承诺的合同支持，并为未来的增长做好准备。基于这些因素，我们现在预计今年出货量和转化收入将持平，下降5%。现在来看第15张幻灯片，综合考虑所有这些因素，我们现在预计转换收入将增长10%至15%，EBITDA将同比增长20%至30%。这一改善反映了需求更强劲、定价更坚定、组合改善（特别是华威）以及整个投资组合持续强劲的执行力。总的来说，我们2026年开局良好。我们市场的基本面与我们今年设定的预期良好一致，并且在某些情况下超出了预期。该战略正在发挥作用，执行力仍然强劲，未来的机会更加令人鼓舞。我们很高兴回答您的问题。

大家早上好，感谢大家加入我们。我将从幻灯片7开始。我们对第一季度的表现非常满意。2024年我们的势头不仅持续存在，而且在多个领域加速发展。正如您在昨晚的财报中看到的那样，我们正在提高全年展望，这反映了随着我们执行战略并实现长期转化率、收入和EBITDA目标，我们所看到的改善正在以多快的速度出现。我们相信2026年是实现业绩真正重大转变的机会，我们的第一季度业绩强化了这一观点。本季度EBITDA和EBITDA利润率再次创下新高。过去几年安装的新产能正在强劲增长。今年客户需求比我们预期的要强劲。整个行业的交货期开始延长，我们许多产品的定价继续坚挺，而金属仍处于高位。我们所经历的这些更高的成本并没有导致我们的市场出现任何有意义的替代迹象，而且我们的金属供应线在今年剩余时间内保持安全，这使我们能够继续专注于执行而不是可用性。我们本季度取得业绩的强劲背后有四个关键驱动因素。首先，随着交货时间的延长和定价的固定，我们所有终端市场的客户活动都超出了预期。环境对可靠性和服务的回报越来越大。这些正是凯撒脱颖而出的条件，也是我们的运营纪律创造赢得增量业务机会的条件。其次，我们继续看到有意义的混合改进，在沃里克的轧制厂，混合向更高附加值涂层量的转变是沃里克长期成功的基础，也巩固了我们对业务利润率和EBITDA轨迹的信心。业绩令人鼓舞，对涂层产品的需求仍然强劲。根据我们今天看到的情况，我们预计这种组合改善将持续到今年剩余时间。第三，我们的运营绩效显着改善，巨额启动成本和相关运营中断现已成为过去。随着我们完成新投资，强劲的运营财务表现正在恢复到历史水平。剔除季度业绩同比金属滞后收益，仅运营业绩收益，我们就看到利润率就提高了约850个基点。最后，铝价在本季度大幅上涨，形成了金属顺风。虽然对我们的财务业绩有利，但相对于整个业务正在进行的结构性改进，这是适度的。一如既往，我们在金属中性的基础上运营，克服我们无法控制的事情，同时专注于转化生产力和严格的资本部署。我还想指出，凯撒在我们的产品组合中越来越多地使用回收材料，具有强大的竞争地位，这不仅支持我们的可持续发展计划，而且还为当前条件下的强劲顺风创造了环境。我将继续提醒大家，如果金属价格在波动的市场中下跌，这些情况也可能逆转并成为阻力。尼尔在详细介绍与本季度相关的财务细节时将更详细地介绍这些要点。

尼尔

基思·哈维

操作者

谢谢我们现在将进行问答环节。如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起手机。请稍等，我们正在进行民意调查，我们的第一个问题来自摩根大通的比尔·彼得森。请继续回答您的问题。

比尔·彼得森（摩根大通股票分析师）

是的，嗨，早上好。感谢您回答问题。季度执行和修订后的指导做得很好。我有几个问题，我想也许从尝试解开第一季度打印更好的预期金属价格滞后好处开始。您能解开这个与需求改善的故事吗？我想您可能也说过其中的一些，但也与价值、金条定价能力以及也许更重要的是，展望修订后的指导方针，您能否帮助我们了解废料价差在多大程度上发挥着作用与混合物和你所说的成交量影响。

基思·哈维

当然.早上好，比尔，我感谢你的评论。让我，让我谈谈其中的一些。如果我错过了什么，请再次问我一个具体的问题。但我看我们目前所处的位置，比尔，我一直在试图拉出金属滞后增益只是为了了解我们的运作情况。如果我在去年第一季度、今年第一季度和去年的比较中这样做，如果我把收益去掉，看看没有收益的EBITDA利润率是多少，我们大约在十几岁左右。我们有14%或15%的类型保证金。在运营方面，如果我对今年第一季度做同样的事情，并拿出我们所说的3600万美元的收益，那么利润率的改善已经上升到24%左右。因此，我们正在推动业务的运营，这不仅包括我们对业务的预期组合类型、数量和定价，而且我们的设施也有更好的潜在绩效。现在我们也占领了传统业务，你知道，我们还在计算。我们将金属利润视为我们利用价差的一部分。但我们有传播机会，而这些都超出了我们所说的金属滞后范围。所以总而言之，我们让所有作品都表现得更好，正如预期的那样，我认为那里的关键是什么，我认为有时会丢失。去年，我们呼吁全年一次性启动成本约为4700万美元，我们已经确定了这些成本，现在我们已经基本上落后了。因此，我们正在将其中一部分成本重新纳入系统。市场正在改善，我们在所有混乱的情况下执行得更好。这就是我对未来发展的总体看法。比尔，我们如何看待这些金属滞后？你知道我们在二月份说过什么，我们说看，我们正在考虑当前季度前景对我们的影响，然后我们正在研究远期金属曲线和远期金属曲线，特别是我们在上次电话会议中看到的，似乎按比例下降，市场重新调整。我要说的是，这些前向曲线仍然相当高。所以我确信这代表了市场的所有波动等等。因此，我们可能会有一些持续的金属滞后收益，这对我们有帮助。但我们再次区分这一点和运营绩效。因此，当我根据我们的表现与所发生的这些顺风相比来看待利润率增长时，你知道我们的季度同比增长了近75%。我的意思是第一季度。因此，这是我最高兴和最关注的，我相信这将长期推动我们的业务。

比尔·彼得森（摩根大通股票分析师）

谢了我不相信你和它谈过，但是232号条款有一些变化。衍生关税已经有所改进。您能否评论一下这一变化可能对您的业务产生的影响，包括支持定价或您迄今为止听到的其他类型的客户反馈？

基思·哈维

是的，你知道比尔，我看过它并试图理解，你知道，这可以在哪里发挥作用。我想我的目的是这个。我实际上认为它增强了国内供应地位。我想说，许多即将上市的半成品（25%适用）可能确实会影响进口。232项关税也相当有效。我认为我们即将继续看到这里的回流率继续上升。我们看到工厂需求增加，半导体开始增长。也许如果我们去年宣布，我认为今年的增长率会比去年翻一番，明年有可能比去年翻一番。因此，我认为强劲的需求以及更多的，我想说对进口的阻碍只会让我们在需求和定价环境方面获得更好的市场状况。

比尔·彼得森（摩根大通股票分析师）

好吧，也许如果我能再问一个，我就可以重新排队了。但根据更新后的箭头和高强度指导中的新假设，听起来您对商业航空需求越来越有信心。我认为你是说要么去库存已经完成，要么即将完成。我想是吧您能对此发表评论吗？然后是如何比较或对比，或者你的指导对进口环境不太明显或与国防相反会产生怎样的影响。听起来你对防守的感觉也越来越好。

基思·哈维

是的，我认为确实如此，比尔。我们在一些项目中看到了防守。我们预计可能会翻倍。我们实际上看到预期需求翻了四倍。我可以说那支箭。昨天早上我碰巧在看CNBC，凯利·奥特纳（Kelly Ortner）来自波音公司，他公开呼吁将单架的建造率从42提高到47。正如预期的那样，正在等待批准的其他变体继续取得进展。所以我们看到广告肯定会变得更强，但我们也看到了空间。这是陈词滥调，但我们正在看到太空起飞。所以所有这些事情都是同时发生的。你知道，2019年我们也进入了同样的环境，当时我们不仅看到航空航天开始起飞，而且通用电气也开始崛起。这为我们创造了一个非常愉快的环境。我可以预见同样的事情也会发生在这里。

比尔·彼得森（摩根大通股票分析师）

好的，谢谢你的颜色，做得好。市场环境对您来说正在变得积极。所以我很感激有机会问一些问题。谢谢你，比尔。感激

操作者

我们的下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Samuel McKinney。请继续提问。

Samuel McKinney（KeyBanc Capital Markets股票分析师）

嘿，早上好，伙计们，恭喜你们的强势。嗨，萨姆。谢谢我要跟进最后一个问题。在Arrow和高强度市场上，您对终端市场趋势有足够的信心，可以提高今年的出货前景。您谈到了主要OEM的生产坡道。但如果您能和我们谈谈您认为我们目前处于终端市场的去库存、补充库存周期中的位置。是的，如果我必须这样做，如果我必须从1变成10或者让我们这样做，我认为棒球的类比非常好。如果我必须说我们处于什么、哪一局，我会说我们将在第七局左右就板式产品的需求而言出现。我相信我们已经进入了第九局，并将在我们参与的其他产品和其他市场上进入其他延长局，其中包括国防、你知道的、比捷飞机、太空和其他产品。所以我想说，特别是在箭头方面，箭头和高强度，这就是我们目前的情况。因此，当我查看第一季度业绩并回顾过去时，我们在2024年创下了Arrow和High Strange的新纪录。然后我们去年开始了一些去库存。但如果我将第一季度的业绩与2024年第一季度的业绩进行比较，就会发现它们非常相似。所以这是一个非常好的强劲开局，比去年更强劲。我要说的是，我们对当前活动的展望，以及预计在今年剩余时间内，我们将几乎逐季增长。因此，我预计季度业绩将继续改善，而我们目前看到的前景也支持这一点。交货时间正在缩短。过去几个月他们的库存增加了一倍多，我们看到商业企业以外的库存量创历史新低。因此，这对长期需求来说是个好兆头。因此，我们将在通用电气的产品等上看到类似的优势。好的，谢谢，这很有帮助。然后以每磅计算，本季度包装转化收入出现了一些不错的连续扩张。请与我们谈谈您在Warrick转向更大涂层产能方面取得的进展以及预计在今年剩余时间内取得的进展，以及您的客户对新滚筒涂生产线上产品的接受情况。

基思·哈维

当然.萨姆，我们所说的是，我们今年的目标是该线路的利用率为80%。所以你当然知道，你的第一个问题是需求如此强劲，为什么不将其提高到100呢？好吧，我可以告诉你凯撒的部分口号是准时交货等等。在过去的几年里，我们没有达到我们的期望，更不用说客户在这方面的期望了。因此，我们将加大力度，并确保我们的服务水平在与加大力度非常相似的基础上提高。如果我们能在今年早些时候获得这些，我相信需求将会取代通过那里的额外发货。但就客户接待而言，我们对该系列产品的质量有很好的评价。我们已经通过了其中的一些资格。你可以看到，当我们开始加大力度时，我们仍然有很长的路要走，为我们从这一潜力中储存更多的好处。同样，80%是目标。显然，除了我们打算继续专注于向Coded转移的范围之外，还有另外20%。所以这很适合我们。我们的客户对此很接受。他们对此表示赞赏。需求是我们所见过的最强劲的。所以我想说，目前我们进展顺利，并且应该会在今年剩余时间内继续看到整个季度该类别的增长。好的，谢谢大家。谢谢。祝你好运。

操作者

我们的问答环节已经结束。现在我想让基思·哈维（Keith Harvey）发表结束语。

基思·哈维

谢谢，玛丽亚。我们感谢您对公司的持续兴趣。我还要感谢凯撒团队的所有成员。感谢他们的贡献。帮助开发和执行。这是一个长期以来非常成功的战略。我期待着在7月份向大家介绍我们的最新进展。祝你今天愉快

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