沙钢股份2026年一季报解读：扣非净利大降40.54% 经营现金流骤减47.82%

2026年第一季度，沙钢股份盈利端指标出现全面下滑，其中扣非净利润的大幅下降尤其值得关注。

从数据来看，公司营收规模收缩直接传导至盈利端，净利润同比下滑超25%，而扣非净利润的降幅更是达到40.54%，远超净利润下滑幅度。这主要源于非经常性损益的支撑，报告期内公司非经常性损益合计2213.61万元，占净利润的比例达到43.09%，其中非金融企业持有金融资产和金融负债产生的损益就达到3830.75万元，一定程度上掩盖了主业盈利能力的真实下滑。

同时，加权平均净资产收益率从上年同期的1.07%降至0.78%，下降0.29个百分点，反映出公司自有资本的盈利能力有所弱化。基本每股收益和扣非每股收益分别下滑25.24%和40.63%，直接影响股东的每股收益水平。

报告期末，公司应收账款和应收票据呈现出不同的变动趋势。

应收账款较上年度末增长11.88%，虽然增幅不大，但结合营收同比下滑的情况来看，公司在销售端的回款能力有所减弱，需要关注后续应收账款的回收情况，警惕坏账风险。而应收票据从期初的2684.7万元降至0，说明公司本期未新增应收票据，或已完成前期票据的兑付，这一变动减少了公司应收款项的流动性风险。

报告期末，公司存货规模出现显著增长。

存货较上年度末增长20.88%，远高于营收的下滑幅度，结合钢铁行业的周期性特征，这一变动或反映出公司产品销售不畅，库存积压情况有所加剧。后续若行业需求未能有效改善，公司可能面临存货跌价的风险，同时存货占用资金也会对公司的现金流造成一定压力。

报告期内，公司各项期间费用均出现不同程度的收缩。

销售费用和管理费用的下滑主要源于公司在营收收缩情况下的费用管控，而研发费用的降幅达到21.97%，是各项费用中降幅最大的。研发投入的减少可能会对公司长期的技术竞争力和产品升级带来一定影响，需要关注公司后续的研发规划。财务费用方面，报告期内利息净收入从1983.63万元降至1382.08万元，主要是利息收入减少所致，反映出公司资金的收益能力有所下降。

报告期内，公司三类现金流呈现出分化的态势，经营现金流的大幅下滑尤为突出。

经营活动现金流量净额同比下滑47.82%，主要原因是销售商品收到的现金从37.93亿元降至33.07亿元，降幅达12.80%，与营收下滑形成呼应，反映出公司主业的造血能力有所减弱。

投资活动现金流由上年同期的净流出8.03亿元转为净流入5.14亿元，主要得益于与理财相关的现金净流入增加，报告期内收到其他与投资活动有关的现金达到27.53亿元，较上年同期的13.99亿元大幅增长。

筹资活动现金流净流出规模扩大，从上年同期的3.85亿元增至5.38亿元，主要是报告期内与借款相关的现金净流出增加，公司偿债压力有所上升。

1. 主业盈利下滑风险：公司扣非净利润大幅下滑，主业盈利能力弱化，若钢铁行业需求持续低迷，公司盈利水平可能进一步承压。
2. 存货积压风险：存货规模大幅增长，若行业供需格局未改善，公司面临存货跌价及资金占用的风险。
3. 现金流压力：经营现金流大幅缩水，同时筹资活动净流出扩大，公司现金流的稳定性面临考验。
4. 应收账款回收风险：应收账款小幅增长，叠加营收下滑，需警惕后续回款不畅带来的坏账风险。

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