福斯达2025年报解读：扣非净利增75.41% 经营现金流翻倍增长

2025年福斯达实现营业收入300,290.22万元，同比增长24.14%，延续了2024年的增长态势。从业务结构来看，天然气处理及液化装置成为增长主力，全年实现收入96,785.40万元，同比大幅增长135.31%，主要系海外项目交付占比提升带动；空分设备收入199,539.94万元，同比增长4.08%，保持稳定；其他业务收入2,222.22万元，同比下降69.21%，主要因交付减少。

从区域结构看，外销收入187,398.35万元，同比大增98.19%，占总营收的62.4%，成为增长核心动力；内销收入111,149.22万元，同比下降23.61%，主要受国内部分行业需求放缓影响。

2025年公司归属于上市公司股东的净利润42,134.88万元，同比增长61.34%；扣非净利润41,019.74万元，同比增长75.41%，增速远超营业收入，核心盈利水平大幅提升。盈利增长主要得益于：一是海外项目毛利率较高，带动整体毛利率提升至26.31%，同比增加2.94个百分点；二是利息收入及汇兑收益增加，财务费用同比降低；三是产能优化提升，生产效率改善。

2025年基本每股收益2.66元/股，同比增长63.19%；扣非基本每股收益2.59元/股，同比增长77.40%，均高于净利润增速，主要因公司股本未发生变化，盈利增长直接传导至每股收益水平。

2025年公司期间费用合计201,410.45万元，同比增长12.38%，增速低于营收增速，费用管控成效显现。其中： - 销售费用：2,148.28万元，同比下降18.98%，主要系销售策略优化，部分费用支出减少。 - 管理费用：9,478.49万元，同比增长45.48%，主要系业务规模扩大，人员薪酬、中介服务费等相应增加。 - 财务费用：-3,019.73万元，同比减少295.19%（绝对值增长），主要因利息收入及汇兑收益增加，财务费用由负转正且亏损扩大。 - 研发费用：11,535.00万元，同比增长19.34%，公司持续加大研发投入，聚焦深冷技术领域创新。

2025年公司研发投入总额11,535.00万元，全部费用化，研发投入占营业收入比例3.84%，同比提升0.44个百分点。研发人员数量255人，占公司总人数的27.69%，团队结构稳定，其中硕士及以上46人、本科133人，高学历人才占比达70.2%，为技术创新提供支撑。

2025年公司经营活动产生的现金流量净额91,206.26万元，同比增长127.32%，主要系销售规模增加，收到的货款相应增加；投资活动产生的现金流量净额-30,367.25万元，同比减少34.17%，主要系理财投资支付现金减少及收回投资增加；筹资活动产生的现金流量净额-7,937.59万元，同比减少48.49%，主要系股票分红增加、取得借款减少。全年现金及现金等价物净增加53,026.72万元，同比增长3,484.69%，现金储备大幅提升。

宏观环境与政策风险

传统行业如钢铁、煤化工等项目审批收紧，开工率不足，对公司空分设备需求造成压力；若国内外经济增速放缓，将影响公司订单获取和经营业绩。

行业竞争风险

深冷技术行业市场化程度高，公司面临国际竞争对手的技术优势和国内同行的价格竞争，若不能持续创新，市场份额可能被挤压。

项目执行风险

工业成套装备项目受用地规划、资金状况等因素影响，建设计划可能变更，导致合同执行存在不确定性。

毛利率波动风险

公司定制化产品毛利率受项目差异、竞争情况影响较大，单个项目毛利率波动可能带动综合毛利率波动。

应收账款风险

期末应收账款净值60,949.08万元，合同资产账面净值49,589.45万元，合计占总资产的19.8%，若客户信用状况恶化，存在坏账风险。

规模扩张引致的管理风险

公司经营规模扩大，若人才储备不足、内部管理水平未能同步提升，可能出现管理混乱、生产成本增加等问题。

国际政策变动及地缘政治风险

海外业务占比提升，面临当地政治经济局势、贸易政策变化风险；地缘政治冲突可能导致制裁或出口管制合规风险，影响海外业务开展。

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