江苏金租2025年报解读：经营现金流转负、手续费支出激增258.96%背后的风险信号

江苏金融租赁股份有限公司（下称“江苏金租”，600901.SH）2025年年报显示，公司全年实现营业收入61.09亿元，同比增长15.75%；归母净利润32.41亿元，同比增长10.12%，看似延续了增长态势，但多项核心财务指标出现异动，尤其是经营活动现金流由正转负、手续费及佣金支出大幅增长，值得投资者警惕。

营业收入：利息收入驱动增长，手续费支出拖累净收入

报告期内，江苏金租营业收入61.09亿元，同比增加8.31亿元，增速15.75%，主要由利息净收入增长拉动。其中利息净收入62.83亿元，同比增长20.63%，成为营收增长的核心动力；但手续费及佣金净支出达到3.13亿元，同比激增260.19%，对营收形成明显拖累。

从收入结构看，融资租赁业务收入87.70亿元，占主营业务收入的97.45%，同比增长10.19%，仍是公司核心收入来源。分行业来看，电力、热力、燃气及水生产和供应业收入同比增长24.91%，交通运输、仓储和邮政业增长20.32%，成为增长主力军；但卫生和社会工作收入同比大降73.26%，医疗健康板块租赁收入同比下滑59.83%，行业分化显著。

四项盈利指标：净利润增长但每股收益下滑

• 净利润：归母净利润32.41亿元，同比增长10.12%，但增速较2024年的10.62%略有放缓。
• 扣非净利润：扣非归母净利润32.19亿元，同比增长11.73%，略高于净利润增速，表明非经常性损益对盈利影响较小。
• 基本每股收益：基本每股收益0.56元/股，同比下降9.68%，主要因公司总股本减少但净利润增幅不及股本变动幅度。
• 扣非每股收益：扣非基本每股收益0.56元/股，同比下降8.20%，与基本每股收益变动趋势一致。

总费用：业务及管理费增长15.92%，成本收入比持平

报告期内，公司业务及管理费6.33亿元，同比增加0.87亿元，增长15.92%；成本收入比10.50%，与上年同期持平。其中员工薪酬、业务费用是主要支出项，分别同比增长13.95%、23.83%，显示业务扩张带来的人力和运营成本上升。

分项费用：手续费及佣金支出激增258.96%

• 手续费及佣金支出：全年支出3.13亿元，同比增长258.96%，主要因业务拓展过程中支付的佣金及其他手续费增加，成为费用端最大的增长项。
• 信用减值损失：计提信用减值损失10.23亿元，同比增长42.75%，其中融资租赁资产及其应计利息减值准备计提10.08亿元，同比增长40.97%，反映公司资产质量面临一定压力。
• 资产减值损失：本年度新增资产减值损失1047.98万元，上年无此项支出，主要是对部分长期资产计提减值。

经营活动现金流：由正转负，净流出9.63亿元

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-9.63亿元，而上年同期为净流入14.24亿元，同比大幅变动-167.63%。主要原因是融资租赁业务支付的投放款999.18亿元，同比增长18.40%，而收回的租赁款项865.94亿元，同比增长13.87%，投放增速远超回款增速；同时借款及同业拆入净增加额171.43亿元，虽同比增长21.48%，但未能覆盖租赁业务的现金流出缺口。

投资活动现金流：净流出收窄，仍为净流出4954.69万元

投资活动现金净流出4954.69万元，同比减少6942.87万元，主要因购建经营租赁资产支付的现金同比大幅下降93.17%，但仍处于净流出状态。

筹资活动现金流：净流入增长51.91%，依赖外部融资

筹资活动现金净流入19.40亿元，同比增长51.91%，主要因金融债到期偿付金额同比减少，同时发行新债60亿元，筹资规模扩大。公司通过外部融资弥补经营活动的现金缺口，但也增加了偿债压力。

资产质量下降风险

报告期末，公司不良融资租赁资产余额13.21亿元，同比增长13.25%；不良率0.88%，虽较上年末下降0.03个百分点，但不良资产规模持续增加。若宏观经济波动，部分行业或区域承租人还款能力下降，可能导致资产质量进一步恶化，影响盈利水平。

利率波动风险

公司资产端以LPR定价为主，负债端利率调整存在时滞。若资产端LPR降幅大于资金市场报价降幅，或资产端LPR增幅小于资金市场报价增幅，将导致利差收窄，压缩盈利空间。

流动性风险

公司有息负债期限多在一年以内，而融资租赁项目期限多在三年左右，资产负债期限错配问题突出。尽管公司通过发行长期金融债优化负债结构，但短期偿债压力仍存，若市场流动性收紧，可能面临资金周转困难。

汇率波动风险

公司跨境船舶业务以美元计价，美元汇率波动将直接影响业务收益。2025年美元兑人民币汇率波动较大，若未来汇率大幅波动，将对跨境业务利润产生不利影响。

江苏金租2025年营收和净利润保持增长，但经营现金流转负、手续费支出激增、不良资产规模扩大等信号，显示公司在业务扩张过程中面临资产质量、流动性和成本管控等多重压力。投资者需关注公司后续资产质量变化、现金流改善情况以及风险应对措施，警惕增长背后的风险累积。

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