调研速递|罗莱生活接待申万宏源等超70家机构 2025年净利增20%线上占比提升至36%

4月23日，罗莱生活科技股份有限公司（以下简称“罗莱生活”）通过电话会议形式接待了申万宏源研究、易方达基金、交银施罗德、南方基金等超70家机构的特定对象调研。公司董事会秘书丁玮、证券事务代表章碰就2025年度及2026年一季度经营情况、渠道表现、分红政策等投资者关心的问题进行了详细交流。

调研中，公司披露了2025年及2026年一季度核心经营数据。2025年，罗莱生活实现营业收入48.39亿元，同比增长6.13%；归母净利润5.20亿元，同比增长20.10%，利润增速显著高于营收增速。分业务看，国内家纺业务表现亮眼，实现营业收入40.68亿元，同比增长8.85%，归母净利润5.66亿元，同比增长22.58%；美国家具业务则承压，收入7.71亿元，同比下降6.27%，归母净利润为-2652.42万元（剔除商誉减值影响）。

2026年一季度，公司延续良好增长态势，营收11.58亿元，同比增长5.87%；归母净利润1.48亿元，同比增长30.54%，扣非后归母净利润1.37亿元，同比增长29.31%，盈利端增速进一步提升。

渠道结构方面，2025年线上业务成为重要增长引擎。全年线上渠道收入17.47亿元，占总收入比例提升至36.11%，同比提升5.79个百分点；线下渠道收入30.91亿元，占比63.89%，其中直营收入4.27亿元（占比8.83%），加盟渠道收入14.34亿元（占比29.63%）。公司表示，线上业务增速明显，比重进一步提升，主要得益于渠道运营优化及产品竞争力增强。

毛利率方面，2025年公司整体毛利率提升2.52个百分点至50.53%。分渠道看，线上渠道毛利率提升4.17个百分点至57.49%，直营渠道毛利率提升2.29个百分点至69.84%，加盟渠道毛利率持平略降；美国家具业务毛利率提升3.69个百分点至31.76%，主要得益于生产成本降低。公司指出，毛利率提升主要因终端零售价格体系优化、供应链降本增效及内部管理效率改善。

门店扩张方面，2025年公司整体开店情况不及预期，全年新开231家（直营34家、加盟197家），关闭458家（直营70家、加盟388家），净关店227家。不过，公司强调2025年整体店效有所提升，体现了门店效率精细化管理的成效。对于2026年开店策略，公司表示将保持积极稳健态度，重点提升店铺经营质量，加强零售管理、加快存货周转，帮助加盟商保持长期经营能力。

分红政策方面，公司2025年度拟实施每10股派4.2元（含税）的分红方案，叠加2025年半年度每10股派2元（含税）的分红，2025年度累计分红达每10股6.2元（含税）。公司表示，此举旨在给予投资者积极信心，并以更好的业绩回馈长期支持的股东。

针对美国家具业务表现，公司解释称，2025年该业务亏损主要因美国消费需求不足、房地产低迷、经济环境及关税政策不确定性，叠加降息不及预期。未来，公司将持续加强对美国家具业务的管控，在逆境中提升经营效率，改善业务现状。

2025年一季度逐步投产的罗莱智慧产业园，成为公司供应链优化的重要支撑。该产业园引进多条自动化生产线，自制产能大幅提升的同时，生产周期显著缩短。物流端采用存拣分离智能化模式，全面导入AGV、智能立库、RGV、拆码垛机械手、快递分拣系统等设备，实现从生产下线到发货全流程自动化、数字化、无人化，极大提升发货效率，进一步确立了公司在家纺行业的领先优势。

公司强调，本次调研不涉及应披露重大信息。

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