天秦装备2026年一季报解读：营收大降66.96% 净利润暴跌97.36%

天秦装备2026年第一季度盈利端出现近乎“腰斩”的下滑，多项核心指标同比降幅超过97%，盈利水平跌至低位。

报告期内，公司营业收入仅为1647.93万元，较上年同期减少3339.41万元，主要因转产资格认证、新产线安装调试及新老厂区设备搬迁影响生产，导致订单交付及营收规模大幅收缩。盈利端受营收下滑直接冲击，净利润仅24.36万元，同比减少900万元左右，扣非净利润也仅23万元，近乎“盈亏边缘”。

每股收益从上年同期的0.0594元降至0.0015元，加权平均净资产收益率直接从1.01%跌至0.02%，反映出公司净资产的盈利效率已处于极低水平，对股东的回报能力大幅削弱。

报告期末，公司应收账款余额为4399.54万元，较期初的8885.42万元减少4485.88万元，同比降幅达50.49%，主要因期初部分应收款项在本报告期收回。

应收账款的大幅下降虽然短期改善了公司的资金回笼情况，但结合营收大幅下滑的背景来看，也侧面反映出公司当期新增订单及应收款规模大幅收缩，后续营收增长动力存疑。同时，公司本期信用减值损失为287.83万元，较上年同期的-41.31万元大幅增加，主要系期末应收账款、应收票据变化影响预期信用损失，提示公司仍需关注应收款项的坏账风险。

报告期末，公司应收票据余额为5718.81万元，较期初的5289.60万元增加429.21万元，增幅为8.11%。

应收票据作为营收回款的补充形式，规模小幅增长一定程度上反映了公司在营收下滑的情况下，通过票据方式维持回款的努力，但票据的流动性弱于现金，且存在到期无法兑付的风险，公司需关注票据的到期承兑情况。

报告期末，公司存货余额为3324.04万元，较期初的2518.48万元增加805.56万元，增幅达31.99%，主要因报告期内原材料及库存商品较期初增加。

在营收大幅下滑、生产受影响的背景下，存货规模逆势增长，一方面可能是公司提前储备原材料应对后续生产，另一方面也可能存在库存商品滞销的风险。若后续市场需求未达预期，存货积压将占用公司资金，甚至可能面临跌价损失，对公司经营造成进一步压力。

报告期内，公司期间费用整体规模随营收下滑有所调整，但各费用项目变动分化明显：

• 销售费用：随营收规模同步下滑，降幅10.37%，与营收收缩的趋势一致，属于合理的费用管控，但也反映出公司当期市场拓展力度有所减弱。
• 管理费用：基本保持稳定，仅微降0.80%，说明公司日常运营的刚性支出未明显减少，在营收大幅下滑的情况下，管理费用的占比有所提升，对盈利形成一定压力。
• 研发费用：小幅下降5.68%，公司在生产转型期仍维持一定的研发投入，但投入规模的收缩可能影响后续新产品的研发进度，对长期竞争力的培育或有影响。
• 财务费用：由上年同期的-238.48万元变为-98.16万元，同比增长58.84%，主要因报告期内存款本金较上年同期减少、银行存款利率下降，导致利息收入大幅减少，公司的现金管理收益有所缩水。

报告期内，公司现金流三大板块变动剧烈，经营现金流近乎枯竭，投资现金流流出收窄，筹资现金流大幅净流入：

经营现金流近乎枯竭

经营活动产生的现金流量净额仅为138.33万元，较上年同期的3026.37万元减少2888.04万元，降幅高达95.43%。主要因报告期内销售商品收回的现金较上年同期减少2000万元左右，同时购买材料款较上年同期增加1000万元左右，一减一增导致经营现金流大幅缩水。这反映出公司当期经营活动的造血能力已严重不足，资金回笼压力陡增。

投资现金流流出收窄

投资活动产生的现金流量净额为-6843.75万元，较上年同期的-12364.98万元增加5521.23万元，主要因报告期内购买现金管理产品、购建固定资产支付的现金较上年同期减少。虽然投资流出减少一定程度上缓解了公司的资金压力，但也反映出公司当期固定资产投资力度有所放缓，新产能建设进度或受影响。

筹资现金流大幅净流入

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为3800.61万元，上年同期无筹资流入，主要因公司通过集中竞价交易方式减持回购股份，取得资金3802.83万元（未扣除交易费用）。这部分资金暂时缓解了公司的资金紧张状况，但属于一次性的筹资行为，不具备可持续性，后续公司仍需关注经营现金流的改善情况，避免依赖外部筹资维持运营。

1. 生产转型风险：公司因转产资格认证、新产线调试及厂区搬迁导致生产受阻，营收大幅下滑，若转型进度不及预期，将持续影响公司的生产经营及盈利水平。
2. 盈利下滑风险：公司净利润已跌至低位，扣非净利润近乎亏损，若后续营收无法恢复，公司将面临持续盈利压力，甚至可能出现亏损。
3. 存货积压风险：存货规模大幅增长，在营收下滑的背景下，若市场需求未达预期，将面临存货跌价及资金占用风险。
4. 现金流风险：经营现金流近乎枯竭，虽通过减持股份获得短期资金支持，但后续若无稳定的经营现金流，公司将面临资金链紧张的压力。

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