GPU涨价及未来趋势交流

（来源：风口报告）

Q：简单回顾过去几个月里，高端GPU在租赁市场和现货市场的价格变化情况？

A：国内现货市场和租赁市场的高端GPU价格均呈上涨态势，整体涨幅达到30%左右，其中涨势最猛的是B300型号，涨幅约为40%，H系列、B系列以及A系列等各类型号均有不同程度上涨，且明确仅针对国内现货市场，不涉及北美等海外市场。

Q：租赁市场上老型号的GPU，比如A系列和H100，从年初到现在涨幅大概是怎样的？

A：A系列GPU涨幅相对较小，从年初到现在大概涨了10%到20%；H系列GPU涨幅略高，达到20%到30%，两者涨幅均低于当前B300型号40%的涨幅。

Q：展望2026年全年，国内和东南亚市场对H系列、B系列及后续更高端型号的总需求是怎样的？

A：国内市场对高端GPU的需求已明显崛起，核心驱动力是AI时代小模型的大众化应用，使得算力市场Token化，算力需求持续紧绷，当前国内市场B300型号单月需求就达到5000台服务器；若中美无贸易限制，国内每月可承接5000到10000台的需求，后续B300将成为国内市场主流产品，寿命预计可达三到四年，同时H100、H200也会有持续需求，中国还会通过多采购B300的“人海战术”补齐算力短板。东南亚市场也在逐步涨价，但涨幅远不及国内，且需求增长相对平缓，核心原因是当地AI基础设施不完善，AI应用未达到国内和美国的发展阶段，高端GPU价格涨到一定程度后会趋于稳定，不会出现大幅暴涨的情况。海外市场（非东南亚）的B系列、H系列也有涨价，(各行业纪要加v：teer987)但涨幅仅为10%到15%，远低于国内30%以上的涨幅，其涨价主要受内存、硬盘涨价等行业普遍因素影响，而国内涨价是缺货与美国禁令双重叠加的结果。

Q：国内市场后续高端GPU订单释放是逐渐加速，还是等到6月份批量出货后才有数量上的显著变化？

A：订单释放节奏主要受美国政策影响，若没有美国的限制，国内订单可自然逐渐加速，每月5000到10000台的需求均能承接；但目前美国对B300出口中国管控严格，超微电脑高管被抓进一步加剧了美国政府对数据中心的审查，导致B300出口中国难度加大，属于违规违法行为，因此订单释放难以自然加速。此外，更高端的Rubin系列（含GB200、GB300）因采用水冷系统，安装复杂、运输困难且可能存在安全后门，国内短期内难以大量普及，预计要到明年才会逐步兴起，而下半年B300的需求体量，只要美国政策稍微放松就会快速起量。

Q：H200型号GPU后续是否会进入国内市场，大概在什么时间？

A：H200后续有望进入国内市场，确切消息显示美国政府有放行H200的意向，中国也在等待特朗普来访推进相关事宜，原本特朗普计划4月来访，若顺利推进，5月可启动相关流程，若推迟到5月来访，预计6月可启动，整体来看H200大概率在Q2末到Q3进入国内市场。H200的进入主要是为了弥补国内算力缺口，目前华为相关产能尚未起来，因此国内市场对H200仍有较强需求。

Q：“小龙虾”的出现对GPU算力需求有什么影响？

A：“小龙虾”的出现显著带动了Token算力需求的爆发，不仅推动了行业层面的算力需求增加，还激发了个人用户的算力需求，个人用户可通过各类设备运行“小龙虾”，进一步加剧了Token和算力的短缺。同时，AI应用的普及化，包括中小学开设AI课程、大众使用AI制作PPT、画图等，也进一步刺激了算力需求，其中中国AI应用的普及节奏甚至快于美国，对GPU算力形成了持续的强刺激。

Q：目前国内CPU供给情况如何，CPU短缺对市场有什么影响？

A：目前国内CPU呈现既缺货又涨价的双重态势，短缺与B300的热卖密切相关。由于B300型号100%绑定Intel的6760/6770系列CPU，英伟达为扶持无GPU业务的Intel、打压竞争对手AMD，故意让B300与Intel CPU绑定，而Intel因晶圆厂制程问题、良率不高，加上此前CEO策略失误导致产能释放不足，且砍掉低端产能、聚焦服务器和PC领域，使得Intel CPU供应短缺，价格大幅上涨；AMD CPU同样涨价，因AMD CPU100%由台积电代工，而台积电产能优先供给英伟达和苹果，AMD产能占比低，且AMD自身也在推MI系列GPU算力卡，产能紧张，导致其价格上涨但涨幅低于Intel。此外，海力士等厂商将HBM显存产能从10%扩大到60%，优先供给英伟达、AMD等AI相关项目，但仍无法满足需求，内存、硬盘也同步涨价，CPU短缺进一步加剧了AI服务器的供应紧张，制约了算力需求的释放。

Q：目前国内面向AI服务器的CPU是明显拿不到货，还是仅价格上涨？

A：国内面向AI服务器的CPU不仅价格上涨，还明显拿不到货。其中Intel CPU涨幅尤为显著，Intel 6770型号CPU原本价格为六千多美金，目前已涨到一万四千美金，价格翻倍，但即便涨价，市场上的货依然很少，并非涨价就能买到，B300型号30%-40%的涨幅与之相比明显温和。

Q：Intel和AMD适配AI服务器的主力型号CPU在国内每月的到货情况是怎样的？

A：Intel适配AI服务器的主力型号为6系列CPU，主要用于搭配B300，原本每月到货量为十几二十万颗，目前这些CPU部分会搭配B300进入国内市场，部分会被用于搭配华为等其他品牌的服务器；国内服务器市场中，Intel、海光、AMD的占比呈现Intel主导、海光次之、AMD第三的格局，其中Intel与AMD的占比约为七三开，AMD占比30%主要得益于其与海光的同体系关联，海光目前需求也处于缺货状态，年利润达几十亿，全球排名第三。AMD适配AI服务器的主力型号为霄龙（EPYC）97/98系列，目前价格已涨到一万多美金一颗，而一台服务器通常需要两颗CPU，仅CPU成本就高达20万，价格涨幅显著，且AMD在国内市场的需求也呈上涨趋势。

Q：CPU紧缺会持续到何时，年初已涨过一轮，接下来价格天花板在哪？

A：CPU紧缺的态势将持续，核心原因是AI需求的爆发带来的格局变化。AMD推出了带AI GPU的台式机CPU（AI Max 300、350），主打个人用户“养龙虾”市场，性价比高于英伟达Spark小盒子，而Intel、英伟达也计划切入该领域，导致低端平板、笔记本CPU需求向高端转移，厂商纷纷砍掉低端CPU产能（每颗仅赚10美金），转向高端AI PC CPU（每颗赚50-100美金），进而导致高端CPU因AI爆发持续紧缺，低端CPU因产能抽离也出现紧缺涨价。同时，CPU市场格局发生变化，高通、英伟达加入后，全球主流CPU厂商变为四家，带动PC升级需求，原本低迷的PC市场因AI场景焕发活力，进一步加剧CPU需求紧张。目前无法明确价格天花板，但紧缺态势短期内难以缓解，且GPU、CPU相关板块的市场热度将持续，国内兆芯即将上市，也值得关注。

Q：展望GPU涨价未来的向上空间，涨价是否会抑制下游需求？

A：GPU涨价的核心驱动力是“小龙虾”带来的需求爆发，叠加美国对华GPU禁运的双重影响，若没有美国禁运，价格不会出现如此夸张的涨幅。GPU涨价存在明显的反噬风险，若美国持续严格管控B300出口，国内市场将被迫转向中低端显卡（如5090、4090级别）、CPU运行“小龙虾”或国产替代产品（如滴滴搭配华为产品运行），一旦国内市场适应国产生态，不再依赖英伟达产品，英伟达GPU价格将出现崩盘。目前B300现货价格为600万，若持续上涨至700万，其性价比将大幅下降，下游需求会转向H100、H200二手产品或华为产品（华为产品价格约200万，即便涨价也仅400万，性价比更高），脱离性价比后，B300的需求将被大幅抑制。若中美关系缓和，特朗普政府放行H200，或英伟达推新Rubin系列将B300定义为“落后产品”，通过缴纳20%-30%关税出口中国，将缓解B300的涨价压力；若美国持续严格管控，预计到年底B300价格将出现崩盘，下游需求将转向替代产品。