鹰眼预警：祥鑫科技应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月22日，祥鑫科技发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为79.27亿元，同比增长17.54%；归母净利润为1.55亿元，同比下降56.88%；扣非归母净利润为1.32亿元，同比下降62.02%；基本每股收益0.5841元/股。

公司自2019年9月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为4.24亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对祥鑫科技2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为79.27亿元，同比增长17.54%；净利润为1.57亿元，同比下降56.32%；经营活动净现金流为2779.1万元，同比下降90.55%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长21.13%，近三个季度增速持续下降。

项目	20250630	20250930	20251231
营业收入（元）	19.36亿	20.94亿	22.6亿
营业收入增速	22.3%	21.49%	21.13%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为58.52%，-11.63%，-56.88%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	4.07亿	3.59亿	1.55亿
归母净利润增速	58.52%	-11.63%	-56.88%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为63.51%，-10.88%，-62.02%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	3.91亿	3.48亿	1.32亿
扣非归母利润增速	63.51%	-10.88%	-62.02%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.54%，净利润同比下降56.32%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	57.03亿	67.44亿	79.27亿
净利润（元）	4.08亿	3.6亿	1.57亿
营业收入增速	32.96%	18.25%	17.54%
净利润增速	59.71%	-11.71%	-56.32%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长67.98%，营业收入同比增长17.54%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	32.96%	18.25%	17.54%
应收票据较期初增速	-11.29%	-42.08%	67.98%

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长40.28%，营业收入同比增长17.54%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入增速	32.96%	18.25%	17.54%
应收账款较期初增速	32.5%	-4.81%	40.28%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.54%，经营活动净现金流同比下降90.55%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	57.03亿	67.44亿	79.27亿
经营活动净现金流（元）	3.67亿	2.94亿	2779.1万
营业收入增速	32.96%	18.25%	17.54%
经营活动净现金流增速	148.67%	-19.92%	-90.55%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为3.7亿元、2.9亿元、0.3亿元，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	3.67亿	2.94亿	2779.1万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.177低于1，盈利质量较弱。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	3.67亿	2.94亿	2779.1万
净利润（元）	4.08亿	3.6亿	1.57亿
经营活动净现金流/净利润	0.9	0.82	0.18

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.9、0.82、0.18，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	3.67亿	2.94亿	2779.1万
净利润（元）	4.08亿	3.6亿	1.57亿
经营活动净现金流/净利润	0.9	0.82	0.18

报告期内，公司毛利率为11.67%，同比下降17.29%；净利率为1.99%，同比下降62.84%；净资产收益率（加权）为3.66%，同比下降61.47%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为17.91%、14.12%、11.67%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	17.91%	14.12%	11.67%
销售毛利率增速	1.81%	-21.21%	-17.29%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7.16%，5.34%，1.99%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	7.16%	5.34%	1.99%
销售净利率增速	20.12%	-25.34%	-62.84%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.99%，9.5%，3.66%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	13.99%	9.5%	3.66%
净资产收益率增速	13.74%	-32.09%	-61.47%

报告期内，公司资产负债率为54.63%，同比增长17.81%；流动比率为1.41，速动比率为0.96；总债务为17.57亿元，其中短期债务为17.57亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至4.81。

项目	20231231	20241231	20251231
短期债务（元）	10.15亿	1.82亿	6.33亿
长期债务（元）	-	8668.5万	1.32亿
短期债务/长期债务	-	2.1	4.81

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.61、0.58、0.41，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
现金比率	0.61	0.58	0.41

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.11、0.08、0.01，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.75亿	-1.8亿	3102.04万
流动负债（元）	27.73亿	29.51亿	39.28亿
经营活动净现金流/流动负债	0.06	-0.06	0.01

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为10.7亿元，短期债务为6.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1%，低于1.5%。

项目	20231231	20241231	20251231
货币资金（元）	4.87亿	9.45亿	10.7亿
短期债务（元）	10.15亿	1.82亿	6.33亿
利息收入/平均货币资金	1.2%	1.23%	1%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.7亿元，较期初变动率为45.01%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1.15亿
本期预付账款（元）	1.67亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长45.01%，营业成本同比增长20.88%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20231231	20241231	20251231
预付账款较期初增速	77.3%	-42.17%	45.01%
营业成本增速	32.45%	23.38%	20.88%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为11.2亿元，较期初变动率为32.83%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	8.46亿
本期应付票据（元）	11.24亿

报告期内，公司应收帐款周转率为3.96，同比增长0.3%；存货周转率为3.38，同比增长1.01%；总资产周转率为0.92，同比下降1.45%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.94，0.93，0.92，总资产周转能力趋弱。

项目	20231231	20241231	20251231
总资产周转率（次）	0.94	0.93	0.92
总资产周转率增速	2.78%	-0.83%	-1.45%

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.7亿元，较期初增长31.38%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	5180.18万
本期长期待摊费用（元）	6805.82万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为682.8万元，较期初增长44.81%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	471.5万
本期其他非流动资产（元）	682.77万

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