文字记录：金德摩根2026年第一季度盈利电话会议

谢谢米歇尔，像往常一样。在我们开始之前，我想提醒您，KMI今天的盈利发布和这次电话会议包括1995年私人证券诉讼改革法案和1934年证券和交易法案以及某些非GAAP财务措施含义内的前瞻性陈述。在做出任何投资决策之前，我们强烈鼓励您阅读我们对前瞻性陈述和收益发布结束时规定的非GAAP财务指标的使用的完整披露，并审查我们向SEC提交的最新文件，了解重要的重大假设、预期和风险因素，这些因素可能导致实际结果与此类前瞻性陈述中的预期和描述存在重大差异。现在，在准备这次投资者电话会议时，我回顾了过去几年我所做的介绍性发言的文本。我所说的大部分内容都与天然气需求的未来以及它对金德摩根等中游能源企业的积极影响有关。几乎在所有情况下，我所做的预测都被证明是低估的。换句话说，天然气需求主要由液化天然气原料气需求增长和天然气发电利用率增加推动，其增长速度快于我们预期。现在我认为，自上次电话会议以来发生的事件使增长前景更加积极。关于液化天然气需求，中东最近发生的事件显然将产生重大影响。虽然最终结果目前还不清楚，但卡塔尔液化设施的损坏以及霍尔木兹海峡船舶交通的持续不确定性将导致人们对美国Sourced LNG的更多偏好。对天然气发电增长的预测也有所增加。在本周刚刚浮出水面的一篇文章中，标准普尔全球市场情报报告称，公用事业公司计划在未来几年内增加惊人的153吉瓦燃气发电容量，主要是为数据中心提供服务，其中大部分将于2030年上线。现在，这是同一集团一年前估计的两倍，反映了计划额外建造约210个天然气设施。我们的Kinder Morgan对美国天然气总体需求的预测现已持续到2031年，并估计当年的需求量为每天150亿立方英尺，比今年增长约27%。简而言之，天然气的故事是有道理的，金德·摩根（Kinder Morgan）在2026年的强劲开局（Kim）和团队将解释）支持这一观点。虽然“潮起潮起船”这句老话对这种情况有一定的适用性，但显然有些玩家将从这个积极的故事中受益比其他人更多。我相信，整个中游行业将成为受益者之一，鉴于长期吞吐量协议的普遍存在，该行业为天然气的增长故事提供了一种低风险的投资方式，以投资级信贷支撑大部分中游资产。INGA基金会在3月份发布的一项研究中估计，到2050年，北美每天需要70 bCF的新天然气管道容量，我相信金德摩根在这种环境下会表现出色。让我告诉您为什么我们在天然气需求急剧增长的地区拥有一系列出色的资产。我们的战略是集中精力以积极但纪律严明的方式扩大和扩展这些资产。这意味着我们将继续发现和追求我们目前看到的以及一旦实施的无数增长机会，以按时按预算完成由此产生的项目。由于我们的现金流非常强劲，我们将能够主要利用内部产生的现金流为这些项目提供资金，我可以向您保证，我们将坚定而不懈地关注这些无与伦比的机会。这一战略将使我们能够在未来几年大幅增长EBITDA和每股收益，因为这些专业人士收件箱上线的同时仍保持强劲的资产负债表并增加我们的股息。对我来说，这是一个相当好的成功秘诀，然后我将把它交给金。

金德摩根（NYSE：KMI）发布了第一季度财务业绩，并于周三召开了财报电话会议。阅读下面的完整记录。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://events.q4inc.com/attendee/866091806

金德摩根报告第一季度业绩强劲，调整后每股收益增长41%，EBITDA增长18%，主要是由于天然气需求增加。

该公司正在以5亿美元收购德克萨斯州的纪念碑管道系统，该系统与其现有网络非常匹配，预计很快就会关闭。

Kinder Morgan预计，不包括Monster收购的贡献，今年EBITDA预算将超出3%以上，天然气部门表现强劲。

在电力需求和液化天然气出口不断增加的推动下，扩建项目积压增加至101亿美元，天然气管道存在巨大增长机会。

管理层强调了其资产的战略定位和强劲的现金流，能够主要通过内部现金流为增长项目融资，同时保持强劲的资产负债表。

操作者

下午好，感谢您随时待命，欢迎参加2026年第一季度盈利业绩电话会议。在今天会议的问答环节之前，您的线路处于仅听模式。届时您可以按STAR，然后按数字1来提问。请取消手机静音并在提示时注明您的名字和姓氏。今天的会议正在录制中。如果您有任何异议，您可以此时断开连接。现在我很高兴将电话转给金德摩根执行董事长里奇·金德先生。

里奇·金德（执行主席）

金

好的，谢谢里奇。我们的第一季度表现出色。我记忆中最好的一次是调整后的每股收益增长41%，EBITDA增长18%。重要的是，每个部门都比25第一季度实现了增长，并且每个部门的表现都超出了我们的预算。受益于冬季风暴乌里和东北部持续寒冷，天然气在表现中发挥了最大作用。这些结果反映了我们关键基础设施的价值及其在服务客户方面发挥的重要作用，尤其是在需求旺盛的时期。在本季度，我们达成了一项协议，以约5亿美元的价格收购德克萨斯州的纪念碑管道系统，这些资产与我们现有的网络非常契合，并得到了长期合同的支持，并以有吸引力的倍数收购。我们昨天收到了HSR提前终止的消息，预计将在本月底根据全年指引关闭。我们现在预计EBITDA预算将超出3%以上，不包括Mon纪念碑收购的任何贡献。大部分（但不是全部）的优异表现归因于第一季度。鉴于我们仍处于年初，我们对今年的预期采取了一些保守的态度。然而，我们天然气集团的持续表现优异和/或油价上涨（这有利于我们二氧化碳部门10%的未对冲石油）可能会为今年剩余时间提供有利条件。自2016年以来，天然气市场整体增长超过36 bCF，使我们五条最大天然气管道的利用率达到90%以上。这种利用率，加上2031年市场预计将增长至每天约150 bCF，凸显了扩张的需求和机遇。本季度我们的扩建项目积压增加至101亿美元，比上季度增加1.45亿美元。我们投入了约2.3亿个项目，并增加了3.75亿个新项目，其中包括3项数据中心交易。积压倍数保持在6倍以下，平均服务日期为1.20季度。对于我们的3个最大项目（占项目积压的50%以上），我们继续按时、按预算行事。除了报告的积压之外，我们还在积极推进一些已确定的机会。这些活动的大部分是由电力增长推动的，我们预计其中大量机会将在2026年转化为已批准的项目。我们本季度的业绩体现了我们78，000英里管道和136个码头的战略定位以及能源基础设施的紧密性。展望未来，我们相信自己有能力完成101亿美元的积压项目，增加积压项目并为我们的投资者带来巨大的价值。这样，我就会把它交给dax。

DAX

谢谢金。从天然气业务部门开始，本季度运输量较2025年第一季度增长了8%，主要是由于田纳西州天然气管道的液化天然气原料气输送量增加。本季度天然气收集量较2025年第一季度增长了15%，并且我们大部分收集和加工资产都有所增加，其中最大的影响来自我们的安妮山系统、冬季风暴弗恩和东北部的长期寒冷天气也导致了产量的增加。展望未来，我们继续看到天然气管道网络中的增量项目机会。例如，我们的项目正处于不同的开发阶段，以满足发电行业每天超过10亿立方英尺的天然气需求和液化天然气行业每天超过30亿立方英尺的需求。在我们的产品管道部门，本季度精炼产品量与2025年第一季度相比下降了2%，原油和凝析油量与2025年第一季度相比下降了12%，其中原油量的下降主要是由Double H管道从2025年第三季度NGL转换服务中取消的原因。剔除这两个时期的双H量，本季度原油凝析油量与2025年第一季度相比增长了2%。关于Western Gateway，正如本周早些时候的联合发布中所指出的那样，KMI和Phillips 66最近成功结束了拟议的Western Gateway管道系统的开放季节。下一步是与托运人敲定最终的运输服务协议，并希望KMI和P66之间达成可接受的合资协议。假设我们能够就上述最终协议达成解决方案，我们预计将在未来几个月的某个时候对该项目进行开发。在我们的码头业务部门，我们的液体租赁能力仍然很高，接近94%，市场条件继续支持强劲的费率，我们的可用储罐的利用率约为99%。在休斯顿船舶海峡和卡特雷特的主要枢纽，我们的琼斯法案油轮船队的合同仍然非常好。假设可能的选择权被行使，我们的机队将在2026年之前租赁100%，在2027年之前租赁97%，在2028年之前租赁80%。我们以更高的市场价格机会主义地包租了很大一部分机队，并且固定合同承诺的平均期限为三年和三年以上。当考虑可能行使的选择时，二氧化碳部门的石油净产量与2025年第一季度相比增加了2%，其中产量增加了5%。在Sacrocc，NGL体积高出5%，二氧化碳体积高出1%。值得注意的是，RNG产量增加了63%，这是由于我们设施的超速和碳氢化合物回收率增加，因为运营该业务的团队在改善这些资产的整体运营方面取得了巨大进展。这样，我就把它交给大卫。

大卫

谢谢你杰克斯因此，对于本季度，我们宣布每股股息为29.75美分，折合成年率为1.19美元，比2025年增长2%。正如你所听到的，我们有一个出色的第一季度产生净收入归属于KMI的9.76亿美元，每股收益为44美分。这分别比2025年第一季度高出36%和38%。这些非常令人印象深刻的业绩反映了全国各地强劲的需求基本面，加上战略定位的资产和我们同事捕捉相关机会的熟练执行，我们看到了各个业务部门的增长。天然气部门增长最快，天气比正常寒冷，推动了本已高度利用的天然气中游系统的额外需求。但该部门的增长还得益于寒冷天气以外的因素，增长项目、更大的产能、销量和产品众多资产的利用率也做出了贡献。我们受益于大宗商品定价的改善以及在法院有利裁决后预订的追溯加息的恢复。在码头部门，我们的液体业务的销量和费率有所增加，储存合同收购也带来了好处，而且2026年全年的散装业务量也有所增加。虽然现在还处于年初，但我们预计预算调整后EBITDA的优势将超过3%。这意味着超过2.5亿美元的额外EBITDA贡献。我们在第一季度的表现明显优于我们，并且预计在今年剩余时间内，由于对天然气中游服务的持续强劲需求，我们的表现将进一步优于我们。我们收购Monumon的贡献也将是附加的。继续关注资产负债表，随着我们继续增长现金流并继续致力于严格的资本配置方法，我们的资产负债表继续加强我们的净债务与调整后EBITDA比率，本季度末四舍五入至3.6倍，低于3个百分点，低于年初的3.8倍。3.6倍的杠杆率是自2014年合并交易之前Kinder Morgan实体的最低杠杆率。话虽如此，我们预计到2026年底杠杆率将略有增加，我们预计今年剩余时间资本支出将增加，而且我们将只从Monumon收购中获得部分年度EBITDA贡献。我们的预算是2026年年底的3.8倍，现在我们预计2026年年底的3.7倍，因为我们预期的EBITDA表现出色，这使我们轻松低于杠杆目标范围的中点。本季度净债务增加了8200万美元。这是一个高级演练。我们从运营中产生了14.9亿现金流。我们花了6.5亿美元用于股息，8亿美元用于总资本支出，我们还有约1.2亿美元的其他现金用途，这使得净债务的增长接近8200万美元。评级机构现在已经充分认识到我们增强的财务状况，穆迪将我们升级为Baa 1，这意味着我们现在在三家评级机构中都相当于BBB。此外，财政部在三月份发布了指导意见，使我们能够更充分地利用所有资产的奖金折旧。这创造了良好的短期现金流效益，从而产生额外的投资能力。这样，我就会把它还给金。

金

好的，米歇尔，如果你愿意的话。我们会回答问题。

操作者

谢谢此时，如果您想问问题，可以按Star后按数字1。要撤回您的问题，您可以按星号2。请取消手机静音并在提示时注明您的姓名。我们的第一个来电者是杰弗里斯的朱利安·德莫林·史密斯。先生，您的线路已开通。

卢克

嘿伙计们，卢克为朱利安而战。本季度做得很好。只是想知道您是否可以帮助更详细地制定预期的西部门户范围，您知道，围绕初始容量直径，甚至可能是总项目成本，并且您知道资本出资可能如何在合作伙伴之间分配，仅考虑到您拥有的这些资产的贡献。谢谢.

金

我会说几句话，然后迈克·加思韦特，如果你想补充什么，我的意思是，我认为正如达克斯在他的评论中指出的那样，我们仍然必须就合资企业条款进行谈判，这显然将影响我们的资本投入。我们预计我们将做出一项资产贡献，第二项现金贡献。但您确切地知道该项目的布局以及该项目的总成本以及其中一些细节。我认为，一旦我们让项目DID完成这些讨论，我们就会把它保留下来。假设我们与合作伙伴完成了这些讨论。

迈克·加思韦特

是啊然后我要说的是，在运力方面，在我们努力执行最终的运输服务协议时，我不想详细说明。但你会看到我们一直拥有的地图，从埃尔帕索到凤凰城的线路是一条20英寸的线路，我们关注这条线路，它实现了我们所看到的承诺，以及随之而来的一些增长。

卢克

棒了谢谢，另外，你们知道，你们在发言中谈到了这一点。但也许只是着眼于东北部有可能进行任何扩张。你知道，人们越来越认识到，我们可能需要看到更多的天然气流入新英格兰。只是想知道你对田纳西州是否可以成为这个问题的潜在解决方案的想法。你知道，如果你需要在州和地区层面重新审视该地区的增长机会，

金

这种需要显然是存在的。但我的意思是，我想我们已经说过很多次了。我们必须对国家许可证有确定性，并且必须获得承保项目所需的商业支持。上次，你知道，商业支持是一个问题，因为IPP在签订长期容量协议时并没有真正的方法获得补偿。所以你要么需要公用事业，要么你知道，没有太多的商业支持。所以我认为我们必须有商业支持和许可证。有人必须铺上红地毯，你知道，那么我认为我们很乐意利用这个机会。但你知道，我们曾经走过这条路。我们注销了大量资本，我认为这不是我们有兴趣再次这样做的事情。棒了非常感谢你们。本季度做得很好。

操作者

谢谢我们的下一位来电者是巴克莱银行的特蕾莎·陈。您的线路已开通。

陈特蕾莎

下午好.您能更多地谈谈Mon纪念碑管道收购背后的理由吗？它为您更广泛的系统提供了什么样的协同效应或增长机会，否则您无法仅利用该领域的现有资产实现这些协同效应或增长机会？当考虑估值时，您能否更准确地定义中期对于实现这一目标意味着什么？倍数小于8.0倍，是否需要增加资本支出？如果8.0确实是中期的，那么当前或LTM倍数是多少？只是为了提供背景，作为德克萨斯州内天然气资产的一般标志。

金

这很具体。好吧，让我谈谈这5亿美元的几件事。正如我们提到的，我们有长期合同来支撑这个加权平均合同。寿命大约是九年。超过90%的公用事业和工业企业具有良好的信用评级。它很好地整合到我们现有的资产中。它确实允许我们访问系统上的一些以前无法访问的存储。关闭后，一些正在进行的扩张活动将需要一些增量资本。随着时间的推移，这种扩张机会将会到来。我想它会在今年晚些时候开始。所以我认为这将有助于带来什么，你知道，高个位数。多重下跌来自于此，主要来自于扩张。你知道，与我们的存储相关的这一点有一些协同效应。我会让塞塔尔谈谈其中的一些。是啊

塞塔尔

嘿，特蕾莎。退一步说，有几件事。第一，系统在最后一英里的基础上集成得很好。你知道，它穿过休斯顿一直到尸体走廊。所以我们认为，那里的需求状况非常强劲。除了我们已经在研究的内容之外，它确实带来了增量低氮供应的元素，你知道，随着时间的推移，我们会看到低氮的价值。然后正如Kim提到的那样，你知道，我们让这些资产接触我们的存储、我们现有的存储，这样我们就可以释放独立者本身无法释放的某些价值。所以这些就是，你知道，三个主要驱动因素。再说一次，它只是，你知道，它制作了好的地图，就像我喜欢说的那样。而且非常合身。

陈特蕾莎

谢谢就提前终止帕萨迪纳的终端服务协议以换取一系列一次性付款而言，您在第一季度确认了一次性付款吗？如果是，确认了多少以及预计损失的EBITDA是多少？

金

所以让我就此说几句话。是的，一次性付款在第一季度得到了认可，我认为这是我们码头团队的一项出色工作。所以我们有了终止，他们已经出去了，他们已经重新填充了所有这些坦克。所有这些坦克都是长期回灌的。有些人目前正在服用它们，然后随着我们改善连接性，他们的使用率会随着时间的推移而上升。然后另一位客户在一年左右（18个月）内接受了它。但在此期间，我们能够短期租赁该产能。所以我们已经能够将所有这些都重新填埋。随着时间的推移，利率将上升，并在很大程度上抵消收入损失。至于，你知道，那份被买断的合同，我认为到第一季度，该合同还剩一年多一点。

操作者

好的谢谢谢谢我们的下一位来电者是丰业银行的布兰登·比厄姆。先生，您的线路已开通。

布兰登·比厄姆

嘿，下午好。感谢您回答问题。只是想更有主题地谈论一下您所看到的一些动态。在围绕加州和西部门户的精制产品市场中，需求如何根据屏幕上看到的产品定价而变化，你知道，全球市场的紧张程度。这是否可能为该项目创造任何扩展机会？

金

我不会说它推动了该项目的扩张，因为我不认为，你知道，总体需求不一定会显着改变加州。你知道，我认为全球局势在这里的作用是强调了这样一个事实，即加州必须进口部分供应，这使得其受到全球市场的变化的影响。所以，你知道，这样做的是，他们现在将从德克萨斯州和美国东部引进供应，而不是从水上引进相当数量的产品。它所做的另一件事是服务于凤凰城市场，该市场目前也依赖于加州的炼油能力。如您所知，随着炼油厂数量的关闭，炼油能力有所下降。因此，我认为这是一个很好的解决方案，我认为加州和亚利桑那州能够获得国内供应，而不是必须依赖国际市场。好吧，太好了，这很有帮助。

布兰登·比厄姆

谢谢然后也许只是转过来，您提到了对今年剩余时间表现优异的持续预期。这些是否与伊朗冲突造成的动态有关？当这场冲突爆发时，这些变化将如何改变，如果有的话，我会说是一个更坚定的结局或充满希望的结局？

金

是的，我想说中东冲突。冲突对我们的影响有限。显然，在我们的二氧化碳部门，你知道，在未对冲的石油方面，大约占我们石油桶的10%，我们的原油价格正在上涨，你知道，在产品方面，你知道，你可能预计它对我们的影响只是更高的产品价格影响需求。但我们今天还没有看到这一点。在我们的码头部分，我认为你们的码头一直非常繁忙。我们的出口码头一直非常繁忙。因此记录了这方面的数量。因此，你知道，我们确实从这些流动中获得了少量的辅助收入。但从长期来看，您的坦克是根据我们所谓的每月仓储费出售的，即接受或支付合同。然后是天然气，你知道，短期内不会太多。显然，我们正在大力发展液化天然气出口和支持设施。但这些都是根据长期收入或支付协议进行的。但正如里奇在开场白中所说，你知道，从长远来看，它应该会推动我们的增量需求。

操作者

太好了，非常感谢。谢谢我们的下一位来电者是ubs的Manav Gupta。先生，您的线路开通了，早上好。

马纳夫·古普塔

我想向您询问一些有关GMS扩建以及三叉戟管道的信息。我想了解的是，有大量天然气流向德克萨斯州东部，包括GCH扩建，然后从那里出口到亚瑟港和亨利枢纽可能需要更多时间，包括您的三叉戟管道。我试图了解这是否会导致休斯顿船舶频道KT或Agba Duche之间的定价出现一些混乱。随着越来越多的二叠纪天然气开始涌入那里，出口可能需要更多的时间，您如何看待这些局部天然气市场。

金

好吧，马纳夫，我认为这是一个由两部分组成的问题。首先，这两个项目都已步入正轨。我认为，你知道，在基础错位等方面，他们正在向前发展。你知道，我通常会尽量不对前瞻性定价发表评论，但我可以告诉你，从根本上来说，总是会出现混乱。就像你向前看，当你有需求单独出现，而不是供应通过，它是双向的。所以我要说的是。有这种可能吗？是的我想现实是，我们在德克萨斯州看到的电力方面的需求也很大。你知道，我们谈论的是德克萨斯州的电力增长。因此，快速进入市场非常重要。也许有一个家，为供应。我就把这个留给你吧。然后你可以从评论中得出自己的结论。关于我们的资产，我想说的另一件事是，我们从短期内的定价混乱中获得了一点利润。我的意思是，显然从长远来看，这些推动了扩张项目。但你知道，我们管道的大部分产能都是根据长期接受或支付合同出售的。

马纳夫·古普塔

是的完美了这个权力评论很有帮助。我的快速跟进在这里是KMI有点独特。您拥有一些竞争对手所没有的NATCAS存储机会。您能谈谈吗，我想FERC在12月批准了NGL现有存储的10 bCF扩展。然后我认为在Beer Creek Store也有一个开放季节。那么，您能谈谈您的投资组合中的NATCA存储机会吗？

金

是的，看起来很好的问题。你知道，当我们看到这种需求的出现以及这种需求的规模时，Rich提到的一个最大的差异化因素是，你知道，存在中游机会，但也存在一些差异化因素。存储将成为我们的关键差异化因素。你知道，我们正在开发Slate的扩展，尤其是Bear Creek，尚未商业化，但这是我们正在开发的东西。我们正在研究，跨越我们足迹的存储，不仅是为了能够利用这些短期混乱，而且是为了长期，当您思考这些大型需求中心将具有的运营平衡需求时，将天然气放入储存库并迅速撤出储存库的能力对于他们的运营至关重要。我们认为我们在这方面很好地区分了自己。拥有超过700 BCF的存储空间，并考虑从运营足迹的角度尝试扩展更多存储空间。非常感谢，并祝贺你们有一个好的季度。谢谢

操作者

谢谢我们的下一位来电者是富国银行的迈克尔·布鲁姆。先生，您的线路已开通。

迈克尔·布鲁姆

谢谢.大家下午好。如果可以的话，我想我会一次问所有的问题。所以第一个问题确实是关于资本配置的。它确实包含动力、钢铁和西部门户。问题的关键是，投资倍数的六倍更好，你有大量的天然气管道投资机会。因此，我认为您在Momentum解决了战略协同效应，但在Western Gateway，是否可以公平地假设该项目的回报需要与您的天然气管道投资竞争？第二个问题是关于Western Gateway的，您能否澄清一下，如果您因该项目的现有管道停运而损失任何EBITDA，那么它将被纳入整个项目经济中。谢谢.

金

好的可以.所以我认为你的第一个问题是，你知道，我们对西部门户的看法是否与我们对天然气项目的看法相同？我想说我们的资本配置策略没有改变。你知道，我们继续将风险调整回报目标设定在与我们一贯相同的范围内。所以，是的，这与天然气竞争。所以我们的方法没有改变。你问我们是否。让我这么说吧，我们将投入额外的资本，我们将获得增量EBITDA，它将在一个，它将在一个不错的回报，以做这个项目。谢谢你，迈克。

操作者

只是为了澄清一件事，我们购买的是纪念碑管道，而不是Momentum。

让·安·索尔兹伯里

谢谢下一位来电者是美国银行的Jean Ann Salisbury。您的线路已开通。嗨，我有一个与马纳夫类似的问题，关于三叉戟错开的开始日期。你知道，正如你提到的那样，有人担心，从二叠纪流出的天然气管道将先于天然气管道建成，将它们像三叉戟一样进一步向东输送。所以我想我的问题是，如果2027年三叉戟上的天然气吸引力超过30%，你能实现这一目标吗？或者这真的是你在三叉戟上带来的速度吗？这有道理吗？

金

是的，我的意思是三叉戟将会出现，你知道，第一阶段，第一季度27。这就是时间表。所以，你知道，在我们启动并运行管道之前，没有提前气体可以通过。

让·安·索尔兹伯里

哦，抱歉，我的意思是2027年。如果需求超过您在新闻稿中提到的30%。例如，对100%的需求是你可以交付的东西，或者更多的是下游限制

金

与27年的情况相比，今天的产能有所增加。是的

让·安·索尔兹伯里

好吧，这有道理。然后我想我的另一个问题是关于NGL 550 mm计算流体动力学扩展和狭长地带。这似乎是相当多的气体。我想知道这是否基本上是该地区公用事业需求的全部需求拉动，或者是否部分是人口供应在ngPL后从二叠纪推出并进入其他管道。

金

您指的是阿马里洛扩建？是的这就是由权力驱动的市场池。太好了，谢谢。

操作者

谢谢下一位听众是沃尔夫研究所的基思·斯坦利先生，您的线路已开通。

基思·斯坦利

嗨，下午好。想跟进Western Gateway，我猜你对这个项目的看法。因此，首先只需确认您将为合资企业贡献整个SFPP管道。我认为这大约是3.5亿息税折旧摊销前利润。然后是回报，您是如何看待它的。您是否将其视为您向分包商做出的现金贡献的回报，或者您是否也考虑到您正在通过新的长期合同和更具竞争力的供应来源有效地升级资产的价值？

金

好吧，所以这不是整个SFPP系统。这是我们所说的东线，从阿马里洛到凤凰城，现在是西线和西线，现在将产品从加利福尼亚州运输到凤凰城。我的意思是，抱歉，埃尔帕索。我说阿马里洛。东线的埃尔帕索到凤凰城所以这些就是贡献给了我们的线。加州还有其他SFPP资产不会被贡献出来。然后，你知道，出于尊重，你的第二个问题，再说一遍关于ebitda，只是回报，就像你认为它只是现金对现金回报你的贡献合资企业或你的因素，在升级的项目？嗯，所以我的意思是，我们思考的方式是，我们贡献了多少现金，以及我们收回了多少现金，而不是我们可能放弃的任何现金？因此，我们根据资本的增量回报来看待它，并且它是基于内部收益率。因此，我们考虑的不仅仅是第一年的现金现金支付方式是什么。知道了

基思·斯坦利

关于强劲季度的第二个问题，您可以对Permian Gas价差对业务的影响给出任何看法，你知道，是个位数数百万、数千万、数亿？那么您会特别指出对冬季风暴公司有什么影响吗？

金

我的意思是，我要说几句话。你知道，Waha Houston船舶频道，你知道，确实对我们有一些有限的好处，但你知道，我们在这方面的偏好和做法，你知道，比出售运输能力，你知道，长期向我们的客户。所以，你知道，关于冬季风暴，我一般要说的是，你知道，需求达到了峰值，因此我们为客户提供的服务价值增加。无论是存储服务还是运输服务，你知道，当你的频段增加时，你就会产生高波动性，并且你有一个以我们谈论的高利用率运行的系统，这只会为我们创造机会。所以我认为这就是你在第一季度业绩中看到的。

操作者

谢谢谢谢下一位听众是高盛的奥利维亚·福斯特你的电话开通了。

奥利维亚·福斯特

嗨，下午好，团队。感谢抽出时间。我想从未来的天然气输送机会开始。当我们考虑商业讨论中的各个项目和影子积压时，我了解到大部分机会与不断增长的电力需求有关。有没有办法制定有关这些项目的总体规模或范围以及您看到最大需求的地区的其他详细信息？今天我们看到几个项目取得了进展，但下一步是什么？

金

我可以笼统地描述它。我认为我笼统地描述这个问题并不能真正回答你的问题，我们之所以没有给出更多细节，是因为其中大多数都是竞争性的情况。因此，我们希望确保在这些项目被束缚之前进行沟通时，我们不会说一些对我们竞争造成伤害的话。但总的来说，我的意思是，积压之外的项目机会中有什么？你知道，这里有很多电力，也有一些电力，还有一些工业电力，它遍布整个美国南部。所以，你知道，我想补充一句，有机会从亚利桑那州一路走到佛罗里达州。

里奇·金德（执行主席）

我相信您也知道，重要的是要了解我们的管道网络在地理上与这个国家的大需求驱动力所在地有着良好的联系。因此，我认为我们对管道的规模和位置感到非常惊讶。

奥利维亚·福斯特

这非常有帮助。颜色欣赏细节。也许对于我的第二个问题，我想问一下宏。从GNP或潜在精炼产品的角度来看，您是否看到系统上有任何数量变化的迹象，以应对大宗商品价格上涨？

金

谢谢.本季度精制产品略有下降，但我们认为这不是价格上涨的结果。正如我前面所说，我们认为价格上涨尚未对消费者产生明显影响，但这是我们将继续关注的事情。然后，关于GMP产量，你知道，我们的大部分东西都是GMP方面的气体，你知道，这些产量在本季度增长得很好。本季度它们上涨了15%。我们在海恩斯维尔的Kinderhawk销量增长了34%。那里很好。我们的原油采集位置主要位于巴肯，情况良好。大陆航空今年早些时候放弃了钻井平台，但价格更好。因此，希望在某个时候，我们的一些生产商可能会增加钻机。但我们今天还没有看到这一点。

操作者

这很清楚。珍惜时间。谢谢我们的下一位来电者是JP摩根的杰里米·托内特（Jeremy Tonette）。先生，您的线路已开通。

杰里米·托内特

嗨，下午好。嘿杰里米。只是想回来，我猜跟踪比预算高出3%以上，只是想完善一下，看看其中有多少有点像自然界中的一次与重复发生的一次。就像如果我们考虑未来27个月，我们是否应该考虑明年这3%中有多少会定期回归，而不是自然界中的一次？嗯，我认为，你知道，关于终端的买断，显然这在某种程度上是一次性的。然后，你知道，就平衡而言，我认为，你知道，这在某种程度上是大宗商品价格的函数，因为从利润上来说，我们确实从大宗商品价格以及未来是否有冬天中获得了一些好处，所以，在某种程度上，你知道，你会得到一些好的冬季天气，系统将保持紧张一段时间，我们会，你知道，我们的资产，我们的资产提供的价值，我们的客户在这些情况下将继续保持强大。

金

因此，公平地认为，那个桶，你知道，合同一次天气，它如何影响大宗商品价格是主要的驱动因素。是的，我的意思是，我认为二氧化碳的产量，你知道，产量正在增加。真不错你知道，RNG做得更好。我想我们已经经历过了。所以基于产品的业务非常稳定并且做得很好。所以我认为，你知道，基地业务表现非常好。然后需求增加、波动性增加以及大宗商品价格上涨，这些都在利润率附近推动了巨大的优异表现。明白了。实际上只是想退后一步。一段时间以来我们没有听到太多关于碳捕获的讨论。只是想看看市场上有任何需求吗？或者目前这种需求已经完全消失了？我想说现在它基本上已经消失了。你知道，我们正在研究一些事情，但我想说，目前它大部分已经消失了。但我想说，你知道，我们在这里拥有专业知识，如果机会再次出现，并且我们可以在经济基础上做到这一点，那么我们就会考虑这一点。明白了。我把它放在那里。谢谢

操作者

谢谢我们的下一位来电者是加拿大皇家银行资本市场的Elvira Scada。你的电话开通了。嘿，大家下午好。考虑到大宗商品价格目前的水平，你能不能回顾一下你的石油对冲策略，你知道，你计划在未来一年左右如何对冲？

埃尔维拉·斯卡达

我的意思是，我们对今年剩余时间进行了90%的对冲，我认为我们的1美元价格变动略低于400万美元。我想就像三个半。然后明年我们会对20、27人进行70%、75%的对冲，76%的对冲，所以，我认为大约是65%左右。是的，每桶65美元。所以我们的对冲策略是，你知道，在短期内保持不变，你知道，我们试图对冲，你知道，绝大多数，你知道，我想说今年的80%以上。当我们进入一年时，我们通常会进行90%的对冲。然后就第二年而言，你知道，随着我们接近第二年，我们对冲的风险就会越来越大。所以我认为，你知道，在这个时候，在20、27上对冲70%、76%与我们历史上的做法是一致的。你知道，第三年及以后，我们通常会等待进行更多的对冲，因为一些成本结构是由商品价格驱动的。因此，我们希望确保这两件事相匹配。因此短期内现金流非常稳定。不是大量的商品，也不是大量的商品风险敞口。我认为，边缘的一些风险敞口是我们想要的。

金

当然，如果我们的表现超出了计划，这些百分比是基于计划量的。就销量而言，正如我们前面所说，就销量而言，我们今年的销量非常好，显然我们会将其出售到公开市场。太好了谢谢这是我唯一的问题。谢谢

操作者

谢谢下一位来电者是TD Cowan的Jason Gableman。先生，您的线路已开通。

杰森·加伯曼

是的，嘿，谢谢你回答我的问题。我想先回到西部门户，我想有两个澄清的问题。1、它在你的项目backlog中吗？我知道还没到这一步，但我想确认一下它还没在里面。第二，当你想到你需要完成的步骤，以FID的项目，你会说这些是不那么困难，比完成开放季节，或者你仍然看到一个体面的数额的风险，让这个项目超过终点线？

金

好吧，关于第一个问题，不，它不在我们101亿美元的积压中。在获得批准之前，我们通常不会将任何项目放入其中，但你们想考虑一下。但是。然后，你知道，我会让迈克解决他是否。他认为的是。是最难的。

迈克·加思韦特

是的，我认为当你在开放季节外出时，进入这些，市场上有很多需要了解的地方。我认为这可能是我们期待执行和实现调试的最困难的部分。当然，我们必须考虑监管方面的问题，但我们在运营的所有州都有经验。我们拥有与这些监管机构打交道的经验，并有信心推动这一进程。

金

明白了。太好了。我的后续报道只是对未来增长的评论以及对这个国家天然气需求的更具建设性的展望，并谈论在增长中采取积极的态度，在追求额外的增长中。你知道，回想起向西的二叠纪管道，你没有获胜。在这个过程中学到了什么教训，您将应用于竞争这个国家的未来增长机会，特别是当您思考您的资产基础的竞争地位时？你知道，我认为我们对待这个项目的方式就像对待所有其他项目一样。所以我认为没有吸取任何具体的教训。马太福音

操作者

好的太好了我就放在那儿吧。谢谢.谢谢我们的下一个问题来自tph的扎克·范·埃弗伦（Zach Van Everen）。先生，您的线路已开通。

扎克·范·埃弗伦

大家好，感谢回答我的问题。也许在考虑墨西哥湾沿岸的天然气需求时，我很好奇如果你们能够为该管道采购更多天然气，你们在NGL南行的开放容量有多少。

金

所以看，我的意思是，你听到了，我们再次以非常高的负载率运行。我的意思是，我认为所有悬而未决的水果几乎都不在桌面上了。我们正在考虑一些可扩展性，你看，你知道，你会看到一些保留。你知道，显然我们正在努力寻找一个在两个方向上都相当强劲的机会集。当你考虑需求侧时，你会考虑电力，你会考虑供应聚集，你会考虑移动，你知道，为最终用途市场提供供应。我认为，你知道，那里的机会非常充足。但就具体容量而言，你知道，我的意思是我们有，在退潮时有很多容量，你知道，如果有的话，它就在那里。但如果您需要的关键领域有任何重大能力，我会感到惊讶。

扎克·范·埃弗伦

你了这就说得通了然后在Kinderhawk上，那里的销量似乎继续表现良好。您是否已经完成了扩建项目的一部分，以及今年剩余时间您计划如何增加产能？

金

是的，听着，所以第一，我们几乎正在以我们的能力进行运营，你知道，我们，你知道，数量在那里，我们仍然没有，我们仍然没有进行扩张，但我们计划进行扩张，你知道，当我们在今年剩余时间内进行分层时，以增加处理能力的增量BCF。你知道，我们正在努力做到这一点。

操作者

棒了珍惜时间。谢谢目前，我不再提出任何问题。好吧非常感谢大家。

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