完整成绩单：Vertiv Holdings 2026年第一季度盈利电话会议

Vertiv Holdings（纽约证券交易所代码：VRT）周三举行了第一季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

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完整的财报电话会议可在www.example.com上获取

Vertiv Holdings Co报告第一季度业绩强劲，有机销售额同比增长23%，调整后稀释后每股收益为1.17美元，较上年增长83%。

该公司提高了全年指引，目前预计调整后稀释每股收益为6.35美元，并预计调整后营业利润将增长53%。

从战略上来说，该公司专注于产能扩张和收购，以增强其竞争地位，包括最近收购了瑟莫凯和BMARCA结构。

从地区来看，美国表现出显着优势，有机增长44%，而欧洲、中东和非洲地区预计将在2026年下半年恢复销售增长。

管理层对应对供应链挑战和关税影响表示有信心，强调了其战略产能投资和供应链弹性。

操作者

早上好，我的名字是Jeannie，今天我将担任您的会议接线员。此时，我欢迎大家参加Vertiv Holdings Co 2026年第一季度财报电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。请注意，此电话正在被录音。我现在想将该节目转交给今天电话会议的主持人、投资者关系副总裁Lynn Maxiner。太好了谢谢珍妮。早上好，欢迎参加Vertiv Holdings Co 2026年第一季度财报电话会议。今天加入我的还有Vertiv Holdings Co执行主席Dave Cody、首席执行官Gio Albertazzi和首席财务官Craig Chamberlain。今天我们有一个小时的通话时间。在电话问答部分，请注意队列中的其他人，并限制自己回答一个问题，如果您有后续问题，请重新加入队列。在我们开始之前，我想指出的是，在这次电话会议期间，我们将就未来事件做出前瞻性陈述，包括Virta的未来财务和运营业绩。这些前瞻性陈述存在重大风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。我们建议您参阅今天财报中包含的警告语言，您可以在我们的年度和季度报告以及向SEC提交的其他文件中了解有关这些风险的更多信息。我们今天做出的任何前瞻性陈述都基于我们认为合理的假设。截至目前，我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些声明。在这次电话会议上，我们还将介绍GAAP和非GAAP财务指标。我们的GAAP业绩以及GAAP与非GAAP的对账可以在我们的盈利新闻稿中找到，也可以在www.example.com上找到的投资者幻灯片中找到，我将把电话转给执行主席Dave Cody。

戴夫·科迪（执行主席）

吉奥好吧，非常感谢戴夫。让我们来看幻灯片3。嗯，我对我们2026年的开始感到非常满意。第一季度非常强劲，有机销售额同比增长23%，据报道增长3. 30%。当我们从区域角度考虑MA和FX时，美国是有机增长44%的主要引擎。APEC有机增长12%。LAAM有机下跌29%。在几张幻灯片中，您将听到我们详细介绍我们在EMEA（欧洲、中东和非洲）看到的一些令人鼓舞的动态。调整后的营业利润率为20.8%，同比上升430个基点，比指导利润率高出180个基点。业绩和强劲的利润增长推动调整后的营业利润达到5.51亿美元，同比增长64%。调整后的稀释每股收益为1.17美元，较1.25季度增长83%，EXC超出我们的指导0.19美元。受营业利润增加和运营资本持续改善的推动，调整后的自由现金流为6.53亿美元，较上年增长147。我们正在提高全年指引，现在预计调整后的稀释每股收益为6.35美元，比2025年增长51%。将调整后的营业利润指引提高至32亿美元，比2025年增长53%，支持了这一点。调整后的营业利润率目前预计为23.3%，比2025年高出290个基点。让我们来看幻灯片4。让我们从市场环境开始。我们的管道势头继续强劲，管道发电量强劲，我们仍预计2026年订单表现强劲。我们预计订单将同比增长，这反映了我们在整个市场看到的持续需求环境。美洲继续表现出显着的实力，市场势头基础广泛且强劲。随着我们转换欧洲、中东和非洲的机会，我们在该地区的管道继续扩大。春天继续展开。我们看到整个季度市场情绪有所改善，势头正在增强。我知道我们不会透露订单，但我们对EMEA（欧洲，中东和非洲）的第一季度预订非常满意。我们对EMEA（欧洲，中东和非洲）下半年恢复同比销售增长感到满意，您可以在我们的指导中看到这一点。谈到亚太地区，我们看到整个地区的市场都呈现出积极的态势。亚洲其他地区和印度正在展示令人信服的强大管道和动力，势头强劲。中国也表现出令人鼓舞的管道运动，这使我们处于有利地位，随着我们在今年的定价方面取得进展，我们继续看到有利的动态。我们预计2016年的价格成本将为正，包括关税和关税对策的影响。从制造业和供应链的角度来看，我们正在扩张，同时继续增强我们的韧性。尽管中东地区不断变化的贸易动态和紧张局势，但我们的区域化足迹和多采购战略仍在保持稳定。我们正在加快战略产能投资，以满足我们看到的需求。我们正在扩大全球制造服务足迹，同时通过VOS驱动的生产力提高释放潜在产能。我们的成本管理仍然严格。我们预计这些投资将使我们能够适应当前和未来的需求环境。我们主动管理商品和零部件。这与我们的多来源模式和供应商多元化相结合，为通胀环境中的剩余情况提供了关键的缓冲。通过各种应对措施，我们正在积极努力减轻关税风险，包括最近根据第122条和第232条做出的变化。在这个非常动态的环境中，从增长、地缘政治等角度来看，我们仍然专注于供应链弹性增长、产能扩张和应对关税环境。发生了很多事情，但我们专注于执行，现在让我们转到幻灯片5。我们继续看到对数据中心的需求非常强劲的增长，因此我们将投资重点放在容量扩张上，供应链和工程能力。我们致力于继续增长产能以支持客户需求，并继续实现高于市场的增长。我们第一季度的资本支出持续高于去年同季度，证明了这一承诺。我们正在对制造业和服务业的产能扩张进行大量投资。在制造方面，我们正在全球多个地点有机地扩大产能，特别是美洲地区，您可以在此处看到一些详细信息。这些投资是战略性的，使我们能够满足不断增长的需求。我们这样做是为了增长，也是为了增强我们的整体运营弹性。这次容量扩张是基于广泛的电源管理、热管理基础设施解决方案和所有技术的IT系统。我们正在对我们的服务能力做同样的事情。具体来说，我们正在所有服务技术和地区大力且令人信服地扩大人员和服务能力。特别是，收购Purgerite显着加强了我们的流体管理和液体冷却能力，增强了我们的系统级服务。这是现代数据中心运营中技术要求最高、财务影响最大的方面之一。在供应链方面，我们优先采用多采购策略，以降低供应商风险。战略收购进一步加强了我们的供应链能力。最后，我们继续优先考虑多个方向的工程能力投资。显然，其中之一是工程实验室，对于我们的技术组合开发至关重要。客户见证测试能力是另一个重要的投资领域。数据中心技术的复杂性需要在交付之初具有广泛的测试能力。不断增加客户测试能力是增长的推动因素。在即将到来的投资者日期间，我们将有机会继续阐述产能扩张意味着什么。就这样，一切都交给你了，克雷格。

谢谢吉奥。让我们从幻灯片6上的第一季度业绩开始。正如你所看到的，我们今年有了一个良好的开局。调整后的稀释每股收益为1.17美元，同比增长83%，比我们之前的指引高出19美分。总体而言，净销售额为26.5亿美元，较上年增长30%，有机净销售额增长23%，其中收购贡献了4%，有利外汇贡献了3%。这一有机增长由美洲增长44%和亚太地区增长12%推动，部分被EMEA（欧洲、中东和非洲）下降29%所抵消。有机调整后的营业利润为5.51亿美元，较上年增长64%，比我们的指导高出5600万美元。我们调整后的营业利润率为20.8%，较去年扩大了430个基点，显示出团队出色的经营业绩。主要驱动因素是对产量增加、生产率提高和有利的价格成本执行的强大运营杠杆，但这部分被持续的关税阻力所抵消。在现金方面，我们交付了6.53亿美元的调整后自由现金流。这比去年第一季度增长了147%，这得益于运营利润和运营资本效率的提高，但部分被现金税的提高和净资本支出的增加所抵消。随着我们继续投资产能和研发以支持业务增长，我们以0.2倍的净杠杆率退出本季度，为我们提供了巨大的战略灵活性。翻到幻灯片7，让我们看看按地区划分的细分市场表现，美洲又取得了出色的季度表现。净销售额为18.1亿美元，增长53%，有机增长44%，反映出几乎所有产品线都强劲的广泛动力。调整后的营业利润为4.9亿美元，利润率受益于运营杠杆、严格执行和商业强度。从亚太地区看，净销售额为5.14亿美元，有机增长15%和12%。有机增长低于季度指导，主要是由于时机。调整后的营业利润为6700万美元，同比增长约48%，主要受销量、杠杆率和经营纪律的推动。在EMEA（欧洲、中东和非洲），净销售额为3.21亿美元，有机下降29%。我们认为这是我们在2025年第二季度和第三季度看到的订单疲软的暂时反映。然而，我们看到机会加速创造，反映了客户需求的改善，并支持2026年下半年恢复销售增长。由于运营去杠杆化，我们看到利润率逐年下降。然而，我们对欧洲、中东和非洲（欧洲、中东和非洲）下半年复苏的信心越来越强，您可以看到这一点体现在我们的欧洲、中东和非洲（欧洲、中东和非洲）全年指导中。让我们讨论一下第二季度的指导。我们预计调整后的稀释每股收益为1.4美元的中点，比2025年第二季度高出47%。中点净销售额为33.5亿美元，反映出净销售额较上年增长27%。调整后的营业利润为7.1亿美元，较2025年第二季度增长45%。强劲的利润增长得到了强劲的有机销售增长和持续运营杠杆的支持。在强劲的有机销售增长和固定成本杠杆的支持下，调整后的营业利润率为中点21.2%，上涨了270个基点。此外，我们预计将大幅抵消关税带来的不利利润率影响。这一指导反映了我们对市场地位的实力以及我们利用未来重大机遇的能力的信心。现在开始滑九。让我们来谈谈我们的2026年全年指导。我们继续预计所有关键指标将迎来又一个强劲的一年。我们将调整后的稀释每股收益指引上调0.33美元，至中间价6.35美元，这意味着净销售额较上年增长51%。我们正在更新我们的指南，中点为137.5亿，反映各地区净销售额较上年增长34%。我们期待有机的 美洲的增长率高达30多岁，亚太地区的增长率为20多岁，EMEA（欧洲、中东和非洲）的增长率持平。更新后的调整后营业利润目前处于32亿美元的中点，较上年增长53%，比我们之前的指导高出1.6亿美元。强劲的利润增长是由强劲的有机销售增长和持续的运营杠杆共同推动的。最后，在利润率方面，我们将中间调整后的营业利润率定为23.3%，比之前的指导高出20、25和80个基点，扩大了290个基点。这一扩张得到了30%的有机销售增长和持续运营杠杆的支持。我们预计今年的价格需求将是积极的，包括关税影响和具有固定成本杠杆的对策。我们仍在投资于增长ER & D和调整后的自由现金流能力，并将中间价维持在22亿美元的指导水平，比上年增长17%，主要是由于营业利润增加部分被现金税和净资本支出投资增加所抵消。这样，我就把它还给你，吉奥。

我对我们今年的开局非常满意。我们在整个业务中看到的势头是强劲的，它转化为一种表现，使我们有信心提高我们全年的前景。我们在客户对话中看到的与六个月前不同。紧迫性增加，部署规模更大，技术复杂性为能够解决系统级问题的公司创造了机会，这正是我们擅长的地方。我们看到了广泛的实力，这告诉你需求的深度以及我们捕捉需求的能力。我喜欢我们在行业中看到的情况以及Vertiv Holdings Co的持续发展，我们仍处于人工智能基础设施建设的早期阶段。我们的竞争优势正在加剧。如果您能够提供可扩展的产品、系统、集成解决方案和服务，您对客户来说就会变得更加重要。技术路线图我们也很好地应对了挑战。关税、供应链复杂性、劳动力限制，这些都是真实存在的，但它们是可管理的，此外，它们还以有利于我们这样的老牌参与者的方式提高了门槛。Gio和团队在这个快速增长的环境中执行得非常好，平衡了激进的增长和分享收益与运营纪律。我们预计未来的一年和未来的几年都将是强劲的。因此，让我把它交给Gio进一步讨论。

Gio Albertazzi（首席执行官）

克雷格·张伯伦（首席财务官）

Gio Albertazzi（首席执行官）

好吧，谢谢你克雷格，让我们来看第10张幻灯片。在结束之前，我想再次邀请大家收看我们将于5月19日至20日在南卡罗来纳州格林维尔举行的2026年投资者会议。这将是从我们的领导团队那里直接了解vertif的愿景和战略的绝佳机会。第一天的议程包括全面的市场更新、详细的财务概览和我们更新的多年展望，当然还有与领导团队的问答环节。第二天，我们将举行技术会议，您将了解我们如何继续创新和推动行业发展。随后将参观我们的Pelta基础设施解决方案设施。对于那些亲自加入我们的人来说，这将是一个了解我们正在建设什么以及我们前进方向的绝佳机会。现在让我们来看幻灯片11。我们第一季度的业绩有力地证明了Vertiv的执行能力以及我们市场持续建立的势头。需求环境强劲，我们完全有能力推动这一目标。我们最近宣布了两项战略收购，预计将加强我们的竞争地位。Semokay预计将在几个月内关闭，该公司将通过丰富的热交换专业知识和一系列领先的干式冷却器来扩大我们的热管理产品组合，这是一项从emea开始的全球能力。对于人工智能数据中心来说，散热变得更加复杂，而产品组合包括冷冻机干式冷却器Trimmed冷却器为我们的客户提供了巨大的灵活性和效率机会。BMARCA结构，为定制工程师带来结构制造能力，加快我们大规模提供制造和融合基础设施解决方案的能力。两者都有望提供更好的服务，同时扩大我们的技术基础。我们提高了2026年的指引，反映了我们对未来业务轨迹和机遇的信心。欧洲、中东和非洲绝对是人工智能故事的一部分，我们看到瑞典的Eco Data中心等客户项目正在发挥作用，该中心旨在支持最严格的人工智能工作负载。Vertiv OneCore被选为Nvidia最新一代Vera Robin图形处理器，在这里提供完整的数据中心解决方案，涵盖电力、热力、IT、广阔空间和服务。我们对与Seapower Energy的合作感到兴奋。我们共同使美国数据中心能够将其现场能源资产转化为电网资源，加快供电速度，提高恢复能力并降低数据中心及其社区的成本。这种端到端的思维方式使Vertiv脱颖而出。我们长期的客户关系与深厚的合作伙伴关系相结合，创造了难以复制的显着竞争优势。我们将继续前进，市场也正在认识到这一点。实现投资级信用评级并纳入标准普尔500指数是有意义的里程碑。它们反映了这项业务的实力、这个团队的执行能力以及市场对我们发展轨迹的信心。我对此并不掉以轻心。Vertiv团队的其他成员也不知道。我们对自己保持高标准，并将继续提高标准。我们有一个强劲的季度。我们希望在此基础上再接再厉，我们也会这样做。这样我们就可以开始问答了。

操作者

我们现在开始问答环节。要提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。由于时间关系，请仅回答一个问题，如果您有后续问题，请重新排队。我们将暂停片刻来编制Q和A名册，您的第一个问题来自Melius Research的Scott Davis。请继续。

Gio Albertazzi（首席执行官）

嘿伙计们，你们能谈谈预制市场吗？比如这个市场有多重要，或者有什么方法可以考虑tam？您似乎有很多预制内容，只是想了解客户如何看待这些内容的重要性。谢谢斯科特的问题。我们知道，速度或上市时间在市场上绝对至关重要。显然，预制减轻了现场挑战。建筑工地始终是一个复杂的管理系统。人才、贸易资源稀缺。我们看到，如果你愿意的话，我们当然会激励人们，预制件的采用越来越多。但事情的意义远不止于此。对我们来说，预制不仅仅是预制。这是将我们的解决方案融合到OneCore这样的系统中。不仅是OneCore，还有OneCore SmartRun等系统，这些系统从一开始就在给定的负载和硅集上进行了设计、融合和优化。这也是使整个系统在许多方面更高效、更密集的一种方法。因此，采用这种方法的原因有多种，我们相信我们在这方面处于领先地位也有多种原因。因为我们不仅仅是一个集成商，我们还提供技术。您还为我们询问了有关MEK的情况。显然，这对我们来说是一个机会的集中器，因为预制对我们来说是一种彻头彻尾的技术解决方案。因此，这有助于我们捕捉更多时间。这很有帮助。吉奥。原谅我的声音。过敏症快死了我。过去几天你提到了能力和生产力，我有点好奇。当你尝试时，我的意思是，你明显快速地增加容量，你试图将很多东西带出去时，你可以运行什么样的生产力水平。您实际上可以达到什么样的生产力水平？我就到此为止了，谢谢。嗯，我的生产力评论实际上是工厂中的制造系统与现场逐件组装的对比。这是数据中心业务的传统运营方式。我不会走准确比较的道路，但当我们预先制造时，当我们在Pelta行走时，我们肯定会有机会进行直接对话，但当我们制造系统时，我们肯定会实现制造生产力水平。

斯科特·戴维斯（Melius Research股票分析师）

好的，非常有帮助。我会传递下去的。谢谢你们。谢谢。祝你今年好运。

Gio Albertazzi（首席执行官）

谢谢谢谢.

操作者

您的下一个问题来自Evercore的Amit Dharyanani系列。请继续。

克雷格·张伯伦（首席财务官）

完美的，谢谢。我会尽量坚持林恩的一个问题。也许它是多部分的。Gio，你们现在拥有的日历26指南有点暗示全年有机增长30%，而我认为我们上半年已经实现了22%、23%的增长。您能否帮助我们了解您所看到的杠杆是什么，也许您可以量化您所看到的其中一些杠杆能够在欧洲、中东和非洲地区的情况下加快下半年的增长，也许还有更多的产能和Vertiv Holdings Co都是故事的一部分。但我很想了解您看到了什么，让您相信上半年与上半年的增长可以有机加速？谢谢好的，我开始了。当然克雷格也会在这里赞美，但是。但我要说的是，如果你真正从高层面思考，这实际上是两件事。一是能力。我们正在增加产能。我们不断增加产能。但正如您从我们的资本支出概况和我们提到的第一季度中看到的那样，我们非常非常专注于增加产能，其中很多产能在下半年开始影响我们。但另一件事是，如果你考虑一下我们第四季度的订单，你会发现一年中的这一部分肯定有大量积压。如果您考虑客户要求的交货期，我们已经进行了相当广泛的讨论。所以事情还不止如此。但我想说这是这个等式的两个重要因素。是的，我会双击它一点。你是对的就亚太地区和欧洲、中东和非洲地区而言，当你从上半年和下半年来考虑它们时，这两个地区下半年都出现了加速增长，我们已经广泛讨论了我们的样子以及我们对欧洲、中东和非洲地区的线圈展开的期望以及我们如何看待这一点。指南中也是这样。

Amit Dharyanani（Evercore股票分析师）

完美了非常感谢.我会回到队列中。

操作者

您的下一个问题来自垂直研究合作伙伴的Jeff Sprague。请继续。

Gio Albertazzi（首席执行官）

嘿，谢谢。大家下午好。嘿我想转向服务业，显然过去几个季度出现了非常明显的加速，实际上，服务业的增长与美洲的产品增长相关联。你知道，我们一直在等待积压增长真正强劲。看起来就像，你知道，就在这一点上发生了。但你能不能解决，你知道，某种现场组织，服务以这种速度增长的能力，服务的利润率可能会或不会发生变化，以及如何思考今年剩余时间的前景？是的，这里当然有多个角度，杰夫。再说一次，我确信我们将有机会在五月份进一步阐述，但当然对服务的发展轨迹感到满意。项目服务和生命周期服务都是如此。对于您关于我们的结构组织是什么的问题，我们在托里地区非常非常有代表性。非常非常本地化。但与此同时，我们了解到，今天推出的大项目有时也是集中的。因此，我们已经开发了人员流动的能力，并拥有专门致力于解决项目服务大数据中心部署的人员团队。但我们仍然存在，并继续培育、加强和发展非常本地化的、本地化的服务存在。我们多次提到我们正在大力投资，我在我的剧本中提到了这一点。我们正在增加服务人口，我们将在五月份公布详细信息。当然，在这里，我们在培训新人方面的实力、传统和经验绝对至关重要，再加上我们工程师指尖上越来越强大的工具。所以绝对是多方面的。当您一般谈论服务时，我们喜欢的是，正在创建的安装基础非常非常有利于我们的生命周期捕获和随着时间的推移的业务。

克雷格·张伯伦（首席财务官）

杰夫，我也会双击它一点。就报告而言，是的，产品和服务是平等的。如果你看有机的，你看到的感觉，或者你感觉到的影响，清洗有以及。所以我只是想让你确定你有点理解Purgerite，对我们有很大的影响，但是。所以我们喜欢这样。是的，我看到了。但我想知道，您是否也可以在如何考虑页边内容方面多一点色彩。我想我问题的本质是，对的，与劳动力相关的服务，我们不考虑运营杠杆，对吧。是的。这是人小时或人小时。但你知道，还有其他更复杂的服务发挥作用。那么，随着该业务的增长，我们应该如何考虑该业务的运营杠杆率呢？不，我的意思是，我认为你可能会，你知道，当你思考这个问题时，你可能会指出我们从我们自己的整体增量利润率中看到的事实。因此，总体增量利润率始终在30%至35%左右。我想说的是，这在我们期望服务业能够渡过难关的方式上也是类似的。太好了，谢谢。

操作者

您的下一个问题来自美国银行的安德鲁·奥登（Andrew Auden）。请继续。

安德鲁·奥登（股票分析师）

嗨，克里斯。早上好.嘿，安德鲁。也许我们可以谈论电表背后的演变在过去的四、六个月里变得更加突出。它为Vertiv打开了什么技术途径，我在想控制，最好的控制，作为直流架构的一部分的UPS过渡，但也可能是不同的制冷机技术，比如吸收式制冷机。我相信你已经考虑过未来两三年的路线图，我知道你会在分析师日谈论，但似乎发展得相当快。你的位置如何？

Gio Albertazzi（首席执行官）

嗯，我认为你做得非常正确，安德鲁，就你自己的力量而言，肯定是会存在的，我们非常非常清楚地看到了这一点。我们今天谈论了合作伙伴关系。请记住我们与卡特彼勒、oklo的合作伙伴关系。因此，在各种形状和形式下，发挥自己的力量是数据中心方程式中非常重要的一部分，尤其是在美国，我们当然在一切中都发挥着作用。微电网、电池储能系统、接口并确保整个动力总成（无论是直接动力总成还是替代动力总成）一致并专为您自己的电源解决方案而设计。但正如我们多次说过的那样，数据中心需要被视为一个系统。所以当你说嘿，这有影响时，你是对的，可能也会影响事物的热方面。是的没错吸收是人们和我们自然思考的事情之一。因此，我们将在五月份了解更多细节，但请放心，我们认为发挥自己的力量是我们设计和思考数据中心的一个组成部分。因此，这最终对我们来说是一个机会，因为它使系统更加复杂，并且为我们提供更多内容。

安德鲁·奥登（股票分析师）

谢谢

操作者

您的下一个问题来自德意志银行的Nicole Deblaze。请继续。谢了早上好伙计们。

Gio Albertazzi（首席执行官）

嘿，早上好，妮可。我们可以双击您在emea中看到的内容吗？从电话会议开始的评论来看，你似乎在下半场坡道中获得了信念。那么，您能否多谈谈您从那里的客户那里看到和听到的信息，这些信息推动了更高的信心？好吧，我们明白了。好吧，正如我所说，你是对的，我们非常高兴，我们对第四季度的订单非常满意，我们对第一季度的订单非常满意，并且对我们在管道中看到的情况感到满意。因此，我们看到市场在变化，我们看到管道加速增加。这确实是一个信号，也证明了市场的普遍存在和需求，这是自然的。这就是为什么我们谈论螺旋弹簧，因为数据中心容量短缺。数据中心容量严重短缺，尤其是EMEA和欧洲的AI数据中心更严重短缺。因此，你看到的动态。当然，我们在欧洲的位置非常好，因为我们历史上的强大存在，但也因为很多球员都是这里的球员，我们的球员在欧洲。所以那里有一个非常令人鼓舞的机会。

操作者

您的下一个问题来自摩根大通的帕特里克·鲍曼（Patrick Bowman）。请继续。

帕特里克·鲍曼（摩根大通股票分析师）

哦，早上好。刚刚在利润率上快速获得了一个。只是想看看您是否可以对顺序期望给出一些颜色。因此，从第一季度报告到第二季度指引，增量利润率似乎在20多岁左右。我只是想知道您是否可以解开其中的活动部分。你知道，无论是产能投资还是关税等等。只要你能给它涂上任何颜色。

克雷格·张伯伦（首席财务官）

是啊帕特里克，我想再说一遍，当我们按顺序或逐年、逐年来看时，它处于30多岁的低位，这是我们对季度指南的预期。在我们提高运力的过程中，遇到了一些阻力。就产能而言，这可能是我们第二季度更大的坡道之一。因此，当你从第一季度到第二季度来看时，我想说会有一点变化。但如果你看看全年，我们仍然将整体连续利润率引导在30%至35%之间。所以我想说，从第一季度到第二季度，就我们何时增加产能并完成我们必须采取的所有不同行动而言，你知道，抵消所有关税并完成这一任务，232现在已经发生了变化。所以那里有一点下降。但我想说，总体而言，我们仍然对今年处于我们给出的30至35个区间感到非常强烈。只是快速跟进。我认为你说过关税可以实质上抵消它。你认为那会是在第一季度末。这是因为变化而推迟到了第二季度，还是在第一季度末就已经这样了？我想说，我们在第一季度末已经达到了目标，因为232已经发生了变化，你知道，我们正在继续采取行动和应对措施。如果您关注全年，我们相信我们将继续实质性地抵消这些影响。

帕特里克·鲍曼（摩根大通股票分析师）

好的谢了祝你好运。

操作者

你的下一个问题来自安德鲁·卡普洛维茨的台词。卢西迪，请继续。大家早上好

安德鲁·卡普洛维茨

早上显然，您已经谈到了美洲继续强大，但也许您可以谈论有多少业务仍然由Hyperscalers和Colo vs Enterprise推动。我想它仍然是，你知道，重向论坛，但企业市场似乎正在回升一点。你知道，考虑到人工智能的需求和使用，这什么时候会影响Vertiv？你认为这会在2027年加速吗？算是吧然而显然，我们仍然认为超大规模Colo NEO云是最大的驱动力。在美洲确实如此，但在全球范围内几乎如此。当然，这里有一种进取心的元素。许多企业将继续通过云进行。所以并不总是那么容易分开。但我们看到企业开始采用人工智能，而这种增长将明显高于我们过去与您分享的水平。我们肯定会在五月详细阐述这一点，但距离独立性可能还很遥远。如果有帮助的话，COLO层面发生了很多事情。是的谢谢，吉尔。您的下一个问题来自摩根士丹利的Chris Snyder。请继续。

Gio Albertazzi（首席执行官）

谢谢我想询问向800伏架构的过渡。有很多活动部件，但只是想知道这对真实内容意味着什么，以及公司预计何时开始向这些800伏设计设施发货？只是对液体冷却特别感兴趣，并想知道是否可以进行一些TOM扩展，你知道，应用不仅仅是冷却芯片，因为现在可能有更高水平的热量流经设施。谢谢你，克里斯。谢谢你的问题。显然，我们认为这是一个过渡，一个全面过渡到800伏。显然，随着我们进入2027年及以后，800伏将成为整个市场的重要组成部分。我们正在享受我们的节目。我们正在谈论今年下半年，我们投资组合的推出。我们对客户对我们正在进行的原型和验证活动的反馈感到满意。航运会稍微远一点，但我认为现在详细说明还为时过早。但我们认为这是2027年的事情，这一件事。当谈到液体冷却和800伏的影响时，我想说存在相关性，而不一定是因果关系，因为800伏直流电用于非常高的密度计算。这种非常高密度的计算不仅会导致芯片的液体冷却，还会导致整个IT堆栈中更大的电子产品阵列。当然，这随后影响了整个动力总成热链。所以我们认为这对我们来说是一个机会。我们对800伏直流计划的进展感到非常兴奋、非常满意，我们正在为此做好准备。

安德鲁·卡普洛维茨

我很感激谢谢

操作者

你的下一个问题来自瑞银金融的Amit Marotra。请继续。

阿米特·马罗特拉

谢谢大家早上好。

Gio Albertazzi（首席执行官）

我只是想问一个关于管道的问题。我认为上个季度最有趣的是显然你有一个很大的订单数，但我相信管道也连续增长了两位数。也许你可以谈谈管道，因为它在第一季度的发展。动量和报价活动漏斗，您可以在不与订单谈论您的水平的范围内提供任何东西。谢谢是的，好吧，谢谢。谢谢你的问题。显然，我们对第四季度管道的实力非常直言不讳，我们对第一季度末以及第二季度管道的实力也同样直言不讳。对我们来说，这正是您定义的活动、商业量。商业活动量。这种增长和这种活力是广泛的，涵盖我们的技术范围和我们的地区。因此，非常高兴和非常鼓舞我们加强对全年总体订单的评论。任何需要在持续时间内喊出来的东西。我知道你说大部分是在12个月内，也许18个月时会有一些出血。当您进入第一季度或第二季度时，订单在持续时间或。不，你说的是管道或命令。为了清楚起见，我可以详细地谈论订单，我说的是现在积压的东西。积压的工作。继续考虑一个积压的形状，如果有什么更长一点，但不是戏剧性的点，积压的形状是完全不同的。因此，积压没有被扭曲。如果说有什么积压的话，那就是稍微拉长了一点。这当然给了我们知名度，2020年、2027年的知名度很高。你知道，正如我们所说，行业中的很多项目都是大型项目，客户要求12到15个月，抱歉，12到18个月的交付窗口。我们在某些情况下看到交付请求的交付窗口缩短了一点，当然，也许在9至12个月的窗口中，我们能够实现的平均交付时间比这短。但同样，你不能说不同的产品线，不同的动力。不同的动力。供求关系但总的来说，尽管事实上一切都是动态的，但我基本上回到了我所说的，一个没有显着不同的积压。如果有的话，稍微拉长一点。

操作者

很好。谢谢你，吉奥，很感激。你的下一个问题来自巴克莱银行的朱利安·米切尔（Julian Mitchell）。请继续。

朱利安·米切尔（巴克莱银行股票分析师）

嗨，早上好。也许只是把话题转移到现金流和资产负债表上，我想只是试图理解自由现金流美元指南是不变的，我可以看到大量的工作上限流出。但我认为你会从订单中得到很好的客户预付款，你的工作帽在第一季度是一个很好的顺风。所以也许你可以给我们讲讲你的想法。资产负债表也与此相关，由于第一季度良好的现金流而极度不受约束。您想向我们介绍的有关资本部署的任何亮点

克雷格·张伯伦（首席财务官）

我会开始，然后我可以把它传给吉奥。但我想说，就今年的流动资本而言，这有两点。一个是是的，我们正在坡道方面进行投资。因此，从库存的角度来看，您会看到一些拖累。当我们以客户首付或客户预付款的方式查看我们的订单簿并进行预测时，我们在看待这一点的方式和预测的方式上有点谨慎。因此，当我们查看指南时，这两点都会受到考虑。朱利安所以，你再次感受到了一点点。你知道，我们基本上会说同样的事情是第一，库存方面有一点上升，第二，我们在看待订单簿和我们预期的首付款方面有一些谨慎的态度。资本部署。当你想到0.2杠杆时，我想我们回到我们一直说过的话，那就是我们喜欢定期投资两个领域。这就是研发书籍和容量书籍。您可以从我们的现金报表的流动中看到，我们正在遵循鼓声，这就是我们喜欢做的事情，这也是您看到我们继续大力投资的地方。其中的其他部分是并购或股票回购或增加股息方面的资本部署。我认为我们在那里使用现金的最大领域是并购空间，我们总是希望有一些干货。正如您所看到的，我们本季度已经做了一些。我认为我们将继续保持开放并为我们提供选择。

Gio Albertazzi（首席执行官）

是的，不，绝对。也许有一些关于并购方面的评论。当我们这么说并继续说我们的管道是并购管道并且并购管道非常活跃时，你会看到我们在这方面的姿态非常活跃。您已经看到我们进行的收购是以技术为基础的。我们热爱技术，我们的管道结构良好，非常有说服力。因此，我们将继续关注资本部署的这一领域。

朱利安·米切尔（巴克莱银行股票分析师）

太好了，谢谢。

操作者

您的下一个问题来自RBC Capital Markets的Dean Dray。请继续。

Gio Albertazzi（首席执行官）

谢谢大家早上好。早上嗨迪恩。嘿我想询问有关标准模块化液体冷却产品的情况。只是对客户对此的看法非常感兴趣，以及该产品线在向更多Colos和Enterprise客户推出时将发挥什么作用。迪恩，你能帮我一点忙吗？因为我们拥有非常强大的投资组合。我想说，也许没有可能，我们相信是最强大的。当你说标准液体冷却产品时，你能准确地帮助我吗？是的，这些都是在上一个超级计算机上讨论和显示的。所以你看到，你知道，你听过他们提到的盒子里的液体冷却，这只是针对客户、Colos和Enterprise，他们可能不需要这样的定制系统，Vertivis现在有这条产品线，并且作为一些竞争对手，采用了更多的标准模块化设计。哦，是的，让我详细说明一下，并感谢迪恩的问题。当谈到液体冷却产品组合时，我们确实无法为特定硅类型提供非常优化的液体冷却解决方案。所以绝对优化了。我们完全有能力在需要时根据客户需求进行定制。因此，它既是一种与我们的客户交谈的能力，又能说，嘿，这就是您对这种类型的硅真正需要的东西。但这也是一个机会，让我们的客户能够根据非常具体的（在某些情况下）要求精确地进行设计。但如果我们进入超级计算机的中心舞台，那就是我们的智能运行解决方案，这是整个空白空间基础设施，包括空白空间、数据存储、电力、分配、液体冷却的一切。因此，我要说的是，该解决方案跨多个技术领域的集成和融合通常在现场进行，需要大量的时间和成本，但我们通过Smart Run已经发生了巨大的变化。所以SmartRun非常成功。我认为我们再次尽了自己的一份力量来改变这个行业的运作方式。

Dean Dray（加拿大皇家银行资本市场股票分析师）

去吧预计对液体冷却进行更多监管。

Gio Albertazzi（首席执行官）

关于这件事有很多讨论。你知道，这意味着什么？不一定我认为有一部分，这个行业正在成熟。所以，我们可以说，有些事情在水温等方面正在成熟和稳定，但正如我们所知，这也会随着时间的推移而演变。太好了，谢谢。当然.

操作者

你的下一个问题来自沃尔夫研究公司的奈杰尔·科。请继续。

Nigel Coe（Wolf Research股票分析师）

哦谢了大家早上好所以我想回到自由现金流的强度。第一季度，显然您的递延收益客户存款预订又一个非常强劲的季度。我只是在想，这是考虑本季度积压增长的一种方式吗？我想我的问题是，我们通常是在同一季度从存款中存入现金，还是这反映了我们上季度看到的强劲势头？

克雷格·张伯伦（首席财务官）

我想说的是，这是思考积压增长的一种方式吗？我的意思是，我认为这取决于客户奈杰尔，我们从预付款的角度得到了什么，或者我们从首付款的角度得到了什么，以及他们的付款条款，即实际现金何时到位。因此，第一季度的部分优势将来自第四季度订单的付款。其中一些将来自第一季度的订单，并将持续到今年。正如我刚才向朱利安提到的那样，当我们审视全年的运营资本时，我们对这些付款的方式、何时实际执行以及从百分比角度来看我们将获得多少，我们有点谨慎。当我们查看订单簿时。所以这是所有这些事情的组合，但同样，这是查看积压的一种方法，但它并不完全是通读。好的谢谢

操作者

您的下一个问题来自高盛的马克·德莱尼（Mark Delaney）。请继续。

马克·德莱尼

是的，早上好。非常感谢您回答我的问题。我希望更好地了解随着时间的推移，向Smartrun和OneCore等解决方案的转变对您的利润率意味着什么，以及随着增量利润率在您的整体销售组合中占据更大的份额，投资者对增量利润率的期望是否存在有意义的差异。是的，我的意思是，我不认为当你与那些混合得更多时，你会看到利润率稀释。从混合的角度来看，我想说，我们能够相对地在产品基础上保持利润率，这与我们在混合这些产品线时的历史预期相符。所以我预计这不会带来重大的混合阻力。当我们看到它在我们的销售额和成果中所占的更大比例时。我想再说一遍，有多种产品，有多种组合，我们将在所有不同的业务部门。是的所以我不会说这是一个我们正在寻找或调整的重大逆风。

克雷格·张伯伦（首席财务官）

谢谢

操作者

你的下一个问题来自诺亚·K的台词。与奥本海默和公司一起。请继续。

Noah K（奥本海默公司股票分析师）

谢谢我想这只是一个相关的问题，因为吉奥，你一开始就谈到了不同学科的融合。电力冷却从历史上看，我们看到大量基于最佳点解决方案采购不同的组件。如果情况正在发生变化，您能谈谈情况如何发生变化、对话、您正在与谁进行对话、谁在客户中做出决策以及这如何影响您的销售周期吗？嗯，融合当然非常重要。正如我所说，这不仅仅是预制，而是一个优化的系统。这就是为什么拥有优化的系统和垂直技术是赢家。但我们不应该认为这是取代点对点，比如产品点类型的活动。这是一个渐进的、部分的转变，真正不同的参与者有不同的采用程度。因此，如果你考虑功率模块，它们几乎正在成为行业的标准。因此，您会看到人们将开始购买电源模块，而不是一定要购买里面的每个组件。它从来都不是非黑即白的，但这是整个融合系统、整个制造系统的一个方向。好吧，界面可能略有不同，但同样，这不是一个完全不同的球员或人的品种。您讨论的是工程或交易，但行业中还有另一类人，他们可能过去没有这种类型的采购或工程或工程人员和经验，也不需要。当有人能够提供一个已经完全优化的预先设计的融合系统和解决方案时，市场正在向多个方向发展。有些部分重叠，有些不同。因此，我们对我们的点产品和点产品非常满意，让我们说业务类型，以及我们看到集成和融合成为我们所服务的市场的更大部分。这是一个伟大的呼叫者。几周后见。谢谢

Gio Albertazzi（首席执行官）

谢谢

操作者

您的下一个问题来自于Andrew Buscaglia与BMP Paribas的系列。请继续。

Andrew Buscaglia（法国巴黎银行股票分析师）

嘿，大家早上好。我想谈谈您在本季度进行的几笔交易，比如Thermo Key、vmarco，有什么方式来确定这些交易的规模或您支付了什么？那么未来的交易是否更像是这些较小的螺栓，或者如果你今年要推进更多收购，我们会看到更多类似清除率的交易吗？是啊首先，为了回答有关规模的问题，我们没有透露任何企业的规模。所以我们可能不会再提到这一点。我的意思是，就实质性而言，你知道，我们确实对它们进行了一些压力租赁，但我们没有给出任何尺寸。但如果它们对我们有重大影响，我们就必须这样做。所以

Craig Chamberlain（首席财务官）

你能重复一下普渡大学的问题吗我确定我听到了。

Andrew Buscaglia（法国巴黎银行股票分析师）

更重要的是，你们表达了对并购的兴趣，你们知道，你们今年正在为此部署资本。我们会看到更多类似清洗的交易吗？明智地花费或更多的钱，比如小型的利基收购？嗯，没错。

Gio Albertazzi（首席执行官）

我们正如你所看到的那样。对的当你知道时，这实际上是关于我们面前的资产的价值。因此，当需要和适当的时候，我们毫不犹豫地削减更大的支票。比方说，正如我们所证明的那样，你知道，我们的资产负债表肯定非常非常强劲，当我们看到价值时，我们就会提供价值。价值不仅仅是本身。在我们的长期战略以及技术和市场增长战略的背景下，这是有价值的。所以请放心，我们没有，我怎么能说呢，没有固定的限制。

Andrew Buscaglia（法国巴黎银行股票分析师）

好的谢谢

操作者

谢谢我们的问答环节就此结束。我想把会议交给吉奥·阿尔伯塔齐来发表闭幕词。

Gio Albertazzi（首席执行官）

好吧，谢谢你，尤金妮。非常感谢感谢大家的提问和今天的对话。我对我们在第一季度取得的成就以及我们在2026年的定位感到非常满意，整个Vertiv团队都表现出色，我很感激我们与客户、供应商和合作伙伴建立的牢固合作伙伴关系。总的来说，我们正在取得真正的进展，但正如你所知道的那样，我们从未满足于我们所处的位置，我很高兴，但我当然从未满意。我们将继续领先于市场，保持我们在技术和创新方面的领先地位，并以客户对我们期望的速度和精确性执行。我对维蒂夫的发展方向比以往任何时候都更加有信心。发展轨迹强劲，机遇巨大，我们有能力抓住它们。谢谢大家，希望你们今天过得愉快。

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