完整成绩单：CME集团2026年第一季度盈利电话会议

周三，CME集团（纳斯达克股票代码：CME）在财报电话会议上讨论了第一季度的财务业绩。完整的文字记录如下。

Beninga API提供对财报电话记录和财务数据的实时访问。请访问https://www.benzinga.com/apis/了解更多信息。

访问https://edge.media-server.com/mmc/p/vmgs4xgq/

CME Group Inc报告称，2026年第一季度创下历史新高，日均成交量最高，达到3620万份合约，同比增长22%。

该公司所有六种资产类别均实现创纪录的成交量，并在国际市场显着增长，国际日均成交量增长30%。

CME Group Inc宣布了多项战略举措，包括扩大交叉保证金协议和即将推出的24/7加密货币交易。

该公司向股东返还了32亿美元，其中包括27亿美元的股息和5.36亿美元的股票回购。

管理层强调了对技术的持续投资，包括与谷歌一起将一些业务迁移到云端，并探索现金的代币化和发行稳定币的可能性。

操作者

欢迎参加CME集团2026年第一季度财报电话会议。此时我想通知所有与会者，在今天会议的问答环节之前，你们的线路已处于仅听模式。现在我想把电话转给亚当·米尼克请继续。

亚当·米尼克

早上好，希望你们今天一切顺利。今天上午早些时候，我们发布了盈利评论，其中提供了2026年第一季度的详细信息，我们将在这次电话会议上讨论这些细节。我会从安全港语言开始，然后我会把它交给特里。在这次电话会议上以及我们网站上的其他参考文件中做出的非历史事实的陈述属于前瞻性陈述。这些陈述并不能保证未来的表现。它们涉及难以预测的风险、不确定性和假设。因此，实际结果和结果可能与任何声明中表达或暗示的内容存在重大差异。有关可能影响我们绩效的因素的详细信息，请参阅我们网站上提交给SEC的文件。最后，在收益发布中，您将看到财务报表后GAAP指标和非GAAP指标之间的对账。至此，我将把电话转给我们的董事长兼首席执行官特里·达菲。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

感谢亚当，感谢大家今天早上加入我们。我将对我们创纪录的季度发表一些简短的评论，然后将其交给Lynn，以概述我们的财务业绩。除了林恩之外，我们管理团队的其他成员也在场，在我们准备好的讲话后回答问题。我很自豪地宣布，CME集团在2026年取得了破纪录的开局。我们第一季度的出色表现反映了我们在全球经济中发挥的重要作用，以及我们的客户对我们的市场在重大经济转型期间管理风险的信任。第一季度日均成交量为3620万份合约，是CME集团历史上最高的季度日均成交量，比去年同期增长22%，日均成交量比上一季度高出600万份合约。我们历史上首次在六种资产类别（利率、股票、能源、农产品、金属和外汇）中同时实现创纪录的交易量。总体而言，我们的大宗商品部门销量增长了38%，金融产品销量增长了18%。在创纪录的2025年势头的基础上，我们的全球扩张继续加速。国际日均成交量达到创纪录的1140万份合约，2025年增幅惊人30%。欧洲、中东和非洲、亚太地区和拉丁美洲地区均创下历史新高。值得注意的是，我们的国际业务所有六种资产类别的交易量也同时创下历史新高，证明我们的价值主张正在全球引起共鸣。我们不仅增加了销量，还增加了客户价值。我们实现了创纪录的资本效率，平均每天为客户节省超过850亿美元的利润率。此外，本季度未平仓债券比去年增长了11%，自2026年初以来增长了19%。本季度，受美国国债期货和期权前所未有的需求推动，美国国债未平仓合约达到3630万份，创下历史新高。这一增长强化了芝加哥商品交易所集团作为全球最深、最高效的流动性池的地位。我们继续创新并在始终存在风险的环境中提供客户所需的工具。其中包括上周的CME FICC或固定收益清算公司交叉保证金协议，该协议获得了SEC和CFTC的批准，将从4月30日开始扩展到我们的最终用户客户24日，七项加密货币交易计划于5月29日上线。此外，我们很高兴地宣布，我们将申请更改我们的微型股票指数期权，以进行财务结算，以更好地为这些产品的用户服务。我们在达拉斯的新环境有望于今年夏天开放，我们将在年底前将两种农产品迁移到云之前为客户提供一个重要的测试场。展望二零二六年余下时间，我们有信心继续为客户及股东创造价值。我们的强劲表现，加上我们对技术和产品创新的持续投资，为未来的增长奠定了坚实的基础。有了这些，我现在将把电话交给林恩，更详细地审查我们的财务结果。

林恩

感谢特里，感谢大家今天早上加入我们。正如特里提到的那样，第一季度全面打破了纪录。这包括我们的清算和交易费收入同比增长15%。本季度每份合约的平均利率为65.2美分。我们的定价策略包括批量分层，这会导致批量水平较高时每份合同的费率下降。由于本季度每个资产类别的交易量都有记录，这种交易量分层鼓励了增量交易，为我们的客户提供风险管理好处，并为交易所带来了利润丰厚的增量交易量。我们的交易量增长和定价结构导致本季度清算和交易费增加了2.05亿美元。市场数据收入也达到创纪录水平，增长15%至2.24亿美元，连续32个季度同比增长市场数据收入总体增长，CME集团实现创纪录的收入19亿美元，比2025年第一季度增长2.38亿美元，即14%。本季度调整后的费用为5.12亿美元，不包括许可费为4.05亿美元。我们的调整后营业收入为14亿美元，调整后营业利润率为72.8%，为历史上最高水平。调整后净利润和调整后稀释每股收益分别达到创纪录的12亿美元和每股3.36美元，比2025年第一季度高出20%。这意味着本季度调整后的净利润率为64.9%，其中2.38亿美元的收入增加中有2亿计入调整后的净利润。本季度我们向股东返还了32亿美元，其中27亿美元的可变和定期季度股息以及5.36亿美元的股票回购，实现了CME集团历史上最高的销量收入、营业收入、调整后净利润和稀释每股收益。这些结果反映了我们作为全球首要风险管理目的地的地位。随着我们的客户继续应对不确定时期，我们仍然完全致力于通过持续创新和深度流动性满足他们不断变化的需求。我们现在想开始询问您的问题。

操作者

电话线现已开放供提问。如果您想通过电话询问问题，请按Star 1并记录您的姓名。要撤回您的问题并按星号二。队列中的第一个问题来自派珀·桑德勒（Piper Sandler）的帕特里克·莫利（Patrick Moley）。您的线路现已开通。

帕特里克·莫利（股票分析师）

是的，早上好。谢谢你回答这个问题。特里.您提到您已获得监管机构批准，可以将DTCC交叉保证金协议扩展到最终用户客户。与此同时，DTCC一直在运行一项试点计划，将美国国债代币化作为抵押品。因此，当您思考这两项举措的交叉点时，我很好奇您如何看待增强的抵押品流动性会影响CME的清算业务，更具体地说，客户有能力实时移动代币化国库抵押品。这对整个行业意味着什么？

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

谢谢，帕特里克。苏珊娜·斯普拉格（Suzanne Sprague）就在这里，她一直与FIC以及DTCC和监管机构的所有人员密切合作。所以我要请她对这个问题发表意见，然后我就走了。

苏珊娜·斯普拉格

是的，谢谢帕特里克。我们正在继续与FIC以及内部合作，开展各种代币化工作。因此，我们认为，能够减少转移抵押品的摩擦对行业来说是有好处的，特别是对于无法在同一天自然结算的抵押品。财政部就是一个很好的例子。因此，我们将继续探索我们可以与FICC合作做什么，以及我们在cme正在推行的其他举措，包括现金代币化和我们与谷歌的合作伙伴关系，以及研究当今生态系统中可能感兴趣的其他资产，以便能够减少其中一些摩擦并通过将这些资产转移到数字技术上来释放流动性。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

你知道，帕特里克，我已经说过了，而且团队也说过，我们正在寻找我们自己的稳定币。我们正在寻找多种不同的方法，使每天850亿美元的利润率效率继续增长。不仅仅是利润率效率，还有资本效率，关于我们每天如何来回转移资金，以及什么是每一个客户的最佳利益。因此，无论是通过代币化，稳定币，使用现金和国债，还是他们今天与我们一起使用的其他形式的保证金，我们都希望为他们提供有效的服务。因此，我认为这对我们来说是一个令人兴奋的时刻，我们期待着在继续推出这些提案时向您提供更多信息。

帕特里克·莫利（股票分析师）

好吧，这是很棒的颜色。作为快速跟进，我们看到了今年永久期货领域的一些非常有趣的发展。标准普尔道琼斯合资公司最近向一家在高流动性区块链上相对不太知名的公司授予了标准普尔500指数永久期货的独家许可。在该平台上，我们看到了销量爆炸式增长和大宗商品泛滥。因此，您的目标是尝试吸引越来越多的零售关注CME的产品套件，我很好奇您如何看待永久期货作为一种最终可能成为零售参与更有意义的驱动力的产品结构。然后，如果你能谈谈一些监管或市场结构障碍，我想在我们到达那里之前需要清除这些障碍。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

谢谢.所以谢谢帕特里克，我很高兴你提出了这一点。我想在那里解开一些东西。首先我们将谈论合资企业，然后我想谈论一些大宗商品，德里克可以解决这个问题以及与之相关的真实数量。从他们的交易方式来看，它看起来非常大。但请记住，这些都是名义价值，而不是合同条款，而不是我们计算业务的方式。那么，谁在这些平台上、这些平台如何运作、与之相关的风险管理是什么，以及为什么该机构可能想要参与这些平台的结构方式？首先，永久财产在美国是违法的。这是首要的。这就是今天的情况。根据2000年《商品交易所法》，这是不允许的。该法案的核心是如何定义什么是期货合同？这并不是表演中的一堆其他事情。核心是什么是期货合同？它被定义为未来交付的合同。它并不是设计成一份永远不会结束的合同。因此，我真的相信，对于永久合同来说，我认为趋同对于这些合同所针对的商业生产者和其他参与者来说非常重要。我重复一遍，合同不是为投机者或对冲者设计的，不是为投机者或纯粹的零售者设计的。它们是为对冲者、广告商和制作人设计的。这就是拥有天然买家和天然卖家的方式。他们需要现金和期货之间的融合才能运营业务，这不仅有利于美国，而且有利于全球的参与者。你需要拥有这些市场。正如伟大的米尔顿·弗里德曼博士在2002年对我说的那样，如果我们今天没有期货合同，我们就需要发明它们才能取得进步。但市场在现金和期货之间的运作方式至关重要。因此，在我看来，人们想要的永久性决定更多的是他们试图为投机者创造一份合同。这不是《商品交易法》的使命。这不是它的定义。所以这是我非常参与的事情，因为它与永垂不朽有关。你关于其中一些产品的数量的另一部分，我想你指的是一些关于银，一些关于石油。所以让我们来谈谈这个问题。当他们在xyz、HyperLiquid上列出这些产品时，正如你所知道的那样，市场的运作方式，如果事实上他们在自动清算中有小费，他们很幸运能够在很大程度上拥有一个有序的市场。但如果事实上你进行了自动清算，那么输家的钱就会来自赢家。对于任何机构对冲者来说，使用这样的产品是一个非常困难的提议，例如如果他们到期1美元，他们就会得到45美分的回报，因为交易的另一方刚刚被击败，所以这就是他们获得资金的地方。因此，我对其中一些规则感到担忧，而且这些规则是永久性的。我认为农业社区、能源社区和其他机构对这些产品的一些定价并不完全满意。但我会让德里克谈谈这个。但重要的是，在他提到之前，我们必须考虑这些产品上市的时间。你要记住，我相信白银从50美元涨到了118美元。德里克，是这样吗？一个高，然后回到86。油价从每桶50美元上涨了近四年，涨到100美元以上，然后又跌回86美元。所以这就是这种活动被抓住的地方。现在的问题是，这是可持续的吗？所以我会让德里克评论这些。

德里克

是的，我很感激特里。我认为，如果你看看上一季度的结果，甚至继续到今年第二季度的结果，你就会明白特里所说的内容。期货合同的目的或使对冲者能够知道他们可以识别远期曲线。然后，这些产品汇集到实体交付和实体市场，无论是玉米、牲畜、石油、黄金，都可以用于实体用途。因此，我们关注这些客户的最终用户商业需求。当您查看我们整个大宗商品投资组合的增长和创纪录活动时，您会发现，在以商业、企业、银行、买方和支柱公司为首的每个群体中，我们客户细分市场的每一个部分都以两位数的增长增长。所以零售是其中的一部分。但金融客户将遵循最终用户管理和对冲其潜在风险的方向。这是在我们的期货市场。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

因此，在你问题的第一部分，标准普尔上市，我们没有意识到这一点。尽管我们拥有27%的指数业务，但我们并没有意识到这一决定。一旦他们列出它，我们就意识到了，无论是在他们的新闻稿发布前几个小时，他们的新闻稿发布，而且恰逢该市场的开放。正如您所想象的那样，我们一直在与我们的合作伙伴进行对话。我们都非常尊重知识产权。我们已经非常积极地表达了我们的观点，我认为他们现在明白了这一点。因此，我们将继续与标准普尔的合作伙伴合作，以确保在我们前进的过程中我们意见一致。

帕特里克·莫利（股票分析师）

太好了非常非常有帮助。对我来说就是这样。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

谢谢，帕特里克。

操作者

队列中的下一个问题来自杰弗里斯的丹·范宁。您的线路现已开通。

丹·范宁（股票分析师）

谢谢.早上好.特里想跟进您对微型股票指数期权变更的评论。我认为你正在提交的文件在经济上更加结算。所以只是想谈谈为什么现在以及您认为未来的机会。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

我会让蒂姆插话，但我会告诉你为什么现在，你知道，也许我们应该早点这样做。但为什么现在是因为客户群继续跨越多个不同版本的股权综合体。无论是更大的E Mini，无论是微型还是更小的东西，以及他们如何参与。微型企业的客户群似乎更多地是零售业的焦点。他们真的不想将他们的选择权交付到未来，而与大客户进行交易的人确实想将他们的选择权交付到未来。因此，我们强烈认为微型合同对该选区更有意义。但与此同时，我们认为把所有的股权合同都换成现金结算是没有意义的。基本上，我们会把它们作为未来的可交付成果。但是蒂姆，你可以补充一下。谢谢Terry和Dan。

蒂姆

我认为部分原因是，正如特里所说，芝加哥商品交易所集团是标准普尔500指数和纳斯达克综合体风险转移的全面领导者。对于我们来说，继续开发我们的产品以满足客户的风险管理和市场准入需求非常重要。这是我们在研究微型产品以及如何部署这些策略来对冲其股票投资组合或ETF投资组合的其他部分时收到的反馈，或者如何进入他们更喜欢财务结算机制的市场时收到的反馈，在那里他们可以让期权到期针对期货每日结算价格，这就是我们希望提交的变化。正如特里所说，它将与机构级E Mini产品和这些产品上的期权不同，这些产品提供非常具体且高度利用的市场功能，即交付基础期货，这对机构界和对冲有利。特别是当他们希望获得我们股权综合体每天近400亿美元的资本效率时。在CME Group，我们实际上看到客户继续采用我们的E Mini产品。我们发现，一些大型买方客户也在改变他们的一些结构性产品策略，以利用基于期货的期权交易的效率和好处。CME Group在标准普尔500指数中任职。因此，我们认为这将进一步扩大复杂性，因为我们消除了客户进入的一些障碍，并为他们提供了更好的工具，以满足其投资组合的风险管理需求。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

所以你不会认为我在这份合同中说的都是空话，我们没有把它设计成一个微观的财务结算，因为它只是为了零售或投机。不是的你必须看看标准普尔500指数的价值，以及今天谁在为你们这些历史学家使用这份合同，他们可能知道也可能不知道这一点。我们从标准普尔500指数开始，然后将乘数削减到250。随着合同价值不断上涨，参与者，即使是大型参与者，也需要交易较小的合同，或者需要交易较大的国家，具体取决于他们的需求。因此，我们正试图利用这些流动性池，让选民能够跨越CME的整个股票产品范围。这基本上是为了指数本身的价值而做出的决定，而不仅仅是为了交易指数的选民。所以我认为这是一个非常重要的区别。太好了，谢谢。

操作者

队列中的下一个问题来自摩根大通的肯·沃辛顿（Ken Worthington）。您的线路现已开通。

Ken Worthington（股票分析师）

嗨，早上好。谢谢你回答这个问题。您能谈谈WTI的演变以及您如何看待美国海湾石油的持续增长如何影响库欣定居产品的主导地位吗？其次，您如何看待委内瑞拉的变化和伊朗的冲突正在改变全球供应链，以及这种情况如何反馈到CME能源活动和CME石油市场份额？

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

肯，这是一个很好的问题。我想很多人都想知道这个问题的答案，尤其是在这个行业。我会让德里克谈谈TI，因为我认为它很重要。但当我们进入地缘政治，比如委内瑞拉，这意味着什么？我的意思是，我们知道政府公开说了什么，但我们不知道最终会发生什么。因此，我认为我们将坚持我们现在对TI的看法。德里克？

德里克

是的，我认为这是一个很好的问题，肯。考虑到我们在典型供应方面所看到的限制和紧缩，这当然是及时的。众所周知，20%的原油市场来自中东，流入已被破坏的全球网络。自2014年出口禁令解除以来，我们多年来一直在讨论如何继续将WTI发展为全球基准。事实上，美国生产的WTI和NatGas一直在流入全球市场。因此，我认为，对我们来说，这只是美国生产的能源产品（WTI和Henry Hub）绝对本质的又一个确认点，这些产品目前在美国境外以创纪录的水平生产和出口，这只是全球采用这些市场意味着什么以及这些产品对风险管理意味着什么的又一个标志。由于俄罗斯与乌克兰的破坏性供应发生冲突，我们看到欧洲和亚洲商业最终用户客户的全球采用率连续四年大幅增长。这是另一次供应中断，意味着更大地依赖另一个最后供应商，那就是现在的美国。由于它与您关于原油等级的具体问题有关，我们在2018年和2019年推出了这些合约，完全期待全球采用WTI。当你有一个物理合同，提供在库欣。当我们看到创纪录的资金流入美国时，我们需要提供一种风险管理工具，将实物和库欣运往墨西哥湾沿岸，进入出口市场。我认为，你所看到的创纪录的交易量和对我们原油合同的未平仓合约，确实巩固了WTI作为世界石油可靠供应商的地位。我们认为，这将继续加强WTI在全球的重要性。你看看财政交付的可靠性，我们继续每月可靠地交付这些桶。事实上，我们的gme，我们在gme的股份，迪拜的全球商业交易所，它提供Yamadi含硫原油合同，也在霍尔木兹海峡以外实际交付，一直不间断地每天交付1500万至2000万桶。因此，市场需要找到供应的可靠性。他们发现，在WTI中，这就是为什么我们不仅出口创纪录数量的WTI和Henry Hub，而且还出口RBOB汽油和HO或柴油合同的原因。因此，它证实了为全球客户提供全球产品的重要性，我们是可靠的供应商，我们将继续扩大出口。这进一步巩固了美国能源产品在全球客户投资组合中的地位。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

肯，我不想不屑一顾，所以我想回到你关于委内瑞拉的问题的开头。你现在可以单独问这个问题吗，这样也许我可以解决这个问题，但我可能无法解决。

Ken Worthington（股票分析师）

因此，这只是关于委内瑞拉的变化如何影响全球供应链以及这对CME活动和份额意味着什么。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

所以我认为不太确定这最终对委内瑞拉意味着什么。我认为关于这个国家将如何运行的结论仍然没有定论。众所周知，我认为他们的产量大幅下降。他们在委内瑞拉的基础设施并没有达到巅峰时期的水平。因此，这些都是他们未来需要解决的问题。将会有很多政治人物和其他人试图解决这个特定问题。因此，就我们的份额而言，我认为重要的是，德里克谈到了这一点，WTI与布伦特和其他没有什么不同，这些都是全球市场。无论是在美国生产，还是在沙特阿拉伯、阿联酋或卡塔尔生产，这些都是全球市场，人们都会出售给出价最高的人。这就是石油市场的运作方式。所以我认为有时美国的人们认为我们有大量的wti供应，所以我们的天然气价格应该低得多。你知道，我们的生产商销往世界各地，这就是这个市场的情况。这是全球性的。但好消息是，我认为德里克所说的WTI的基准正在获得更高的知名度，我认为这种情况将继续下去，这对CME的风险管理来说是个好兆头。

德里克

德里克，我认为股票中值得注意的最后一点是委内瑞拉原油含量极高。需要很长时间来重建委内瑞拉的基础设施，进口，然后实际上重新填充美国的一些炼油厂以采用这一点。所以我们认为这是一个长期影响。如果你看看石油市场的远期曲线，你会发现我们处于现货溢价，价格进一步走低。我预计美国流量会增加，我想指出的最后一点是份额，我认为如果你看到全球能源市场的活动创纪录，我们就会看到CME WTI的份额增长至79%以上，80%以上。这只是证实，当市场经历过度压力时期时，市场会缩减核心流动性。在国内交易所，我们在过去三到四个月的WTI期货和期权中看到了这一点。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

谢谢你肯谢谢，伙计。

Ken Worthington（股票分析师）

谢谢

操作者

下一个问题来自巴克莱银行的本·布蒂什。您的线路已开通。

Ben Butish（股票分析师）

嗨，早上好，感谢您回答这个问题。我想从市场数据开始。看起来本季度的经常性收入增长是我认为几年来见过的最快的。我只是好奇那里是否有什么可以分享的。这些合同在多大程度上基于数量？这些在多大程度上来自加入该平台的新fCMS？您认为这种增长短期内的可持续性如何？

操作者

谢谢本我们将把它移交给负责该地区的cma负责人朱莉·温克勒（Julie Winkler）。

朱莉·温克勒

吉尔，谢谢你的问题，本。是的，这是一个很棒的季度。我们的收入达到创纪录的2.24亿美元。因此，我们比2025年第一季度增长了15%。我想说，我们看到的最大转变之一实际上是模拟交易环境的激增。因此，那里正在发生的事情确实是强劲的增长，我想说这些平台的成熟度。因此，这些环境确实允许新交易者访问我们的市场数据。他们正在学习期货产品的运作方式，并利用这些平台内提供的教育资源，并真正将其作为客户旅程的一部分，成为成功的新活跃零售交易员。因此，我们看到这些参与者利用这些SIM环境开始期货交易之旅的同比增长非常强劲，我们相信从长远来看，这确实会对零售生态系统产生附加作用。因此SIM卡的参与率显着增加，这确实推动了零售或非专业人士对我们市场数据业务的参与。我们还在考虑数据源许可以及所有这些需要如何运作时，继续做出政策改变。这促成了您所看到的一些经常性收入增长。最后，专业用户也在继续增长。第四季度我们的专业订阅者数量增长了约1%，比一年前的专业订阅者数量增长了约2.45%。所以我想说这有很多方面。从这个意义上说，其中很大一部分是相对粘性的收入。我们将继续与客户合作，确保提供我们的基准数据，并且他们以他们想要的方式获取数据。请允许我再强调一下朱莉所说的话。我的意思是，我认为我们真正满意的是广泛的增长。因此，我们看到了订户的增长，我们看到了新产品的增长以及定价方面的一些变化。但我们在整个市场数据业务中看到，这是一个非常非常健康的生态系统。

Ben Butish（股票分析师）

所有这些都非常有帮助，谢谢。也许只是后续行动，也许坚持您在收益评论中提到的零售主题，在您现在看到的预测市场方面，看起来大约15%的交易量与市场相关。所以很好奇，如果您了解哪些类型的客户正在交易这些合同而不是体育运动，您是否可以分享任何进一步的细节。我想象这一切都发生在Sports（你们当前的两个fcms）中，但只是好奇客户群是什么样子，也许您可以在潜在的额外FCMs管道方面分享的任何颜色都会有所帮助。

操作者

谢谢谢谢，本。蒂姆，你想解决这个问题吗？

蒂姆

是啊谢谢本。当我们在12月份推出预测市场和活动合同时，我们看到采用率和数量都出现了强劲增长，最近我们突破了2.2亿份合同大关。然后，当我们查看这些合同的参与情况时，我们于3月中旬与FanDuel的合作伙伴开始了营销工作，从那时起，股票、加密货币、能源和金属市场空间合同的实际参与或数量分布实际上超过了30%。我们对这一转变感到满意，我认为这说明了该产品的吸引力，我们正在寻求吸引这些下一代交易员进入我们的市场。他们通过应用程序、通过我们的RCM合作伙伴进入，并且交易所有类型的赛事合同，包括体育合同和市场空间合同。我认为这强化了CME的价值支柱，即Seami Group拥有一些世界领先的基准产品，现在我们正在通过全额资金或全额担保的事件合同和CME提供的预测市场，让它们更平易近人，个人和下一代交易者更容易接触。我认为我们很高兴看到的另一件事是，自12月以来，CME集团在这些产品上有了超过150，000个新账户交易，这是一个良好的开端。我们正在继续与目前正在进行交易的合作伙伴合作，并且我们拥有一个FCA管道。我们仍在努力加入并向最终用户提供这些产品。对未来如此乐观，但CME集团在我们的预测市场产品中的头几个月表现良好。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

所以本，只是想强调一点，当我们最初与FanDuel谈判这项协议时，我们的目标和目标是它与体育无关。我们的目标和目标是与市场和分销有关。这正是我们开始看到发生的事情。即使这是非常，非常早期的局，至少可以说棒球赛季。蒂姆说得对这里发生了什么？这正是我们希望看到的如果我们在FanDuel的合作伙伴真的想参加运动，那么我们也会迁就他们。但这从来都不是我们的目标和目标。我们的目标和目标是活动市场、参与者和我们的市场。这就是我们开始看到的。对我来说，这正是我们希望看到的。好的，非常感谢大家。谢谢

操作者

队列中的下一个问题来自高盛的Alex Blaustein。您的线路现已开通。

亚历克斯·布劳斯坦

嘿伙计们，早上好。谢谢你的问题。我跟进了能源市场。只是想了解您对潜在客户健康状况的看法。显然，我们已经看到了极端的波动，感觉可能会持续一段时间。关于好的音量和坏的音量总是存在争论。这感觉不是很大。如果您考虑潜在用户的情况以及未来客户群的持久性。我很想听听您对此的评论。

操作者

谢谢，德里克。

德里克

是的，这是一个很好的问题。我认为，正如我之前提到的那样，当你在压力时期观察市场时，你会看到流动性削减回到国内市场。我们绝对看到了这一点。当我们考虑健康的市场时，我们会考虑几个不同的标记。第一，我们希望看到整个投资组合的健康状况。因此，我们看到了创纪录的活动，不仅是WTI期货，还有期权。我们看到原油级别合同的活动和未平仓权益创纪录。正如我之前提到的，我们看到欧洲、亚洲的吸收率创纪录，实际上是最快的，我们看到期权创下纪录，特别是在曲线的短期部分。因此，所有产品的活动范围广泛，我们没有看到任何产品的活动激增。我们还看到，尽管我们看到了一些前所未有的波动和不确定性，但对能源的开放兴趣一直极具弹性。如果你看看自12月31日以来的未平仓合约，我们对能源的未平仓合约上涨了14%。即使按年计算，未平仓债券也上涨了1%。因此，开放兴趣是活动可持续性和健康性的一个标志，并且仍然保持良好。我们关注的其他标志之一是跨客户群体活动的广度。以商业客户为首，我们的每一个客户群体的业绩继续全面保持两位数的增长。毫不奇怪，在这样的市场中，零售业在上个季度有所回升，正如我们在金属市场上所看到的那样。非常希望积极参与我们的微型合同。但我要说的是，增长、可持续性和未平仓债券持有量继续显示出积极趋势，我们看到了持续的活动。我们没有看到新冠疫情爆发后立即看到的活动，即活动激增、未平仓兴趣关闭以及客户细分领域活动减少。因此，我们看到了健康的活动量。我认为，这些市场的强劲势头至少有一部分要归功于我们期权业务的增长，特别是短期期权业务，它使客户能够像我们现在看到的那样谨慎地管理事件风险。这就是为什么我们看到每周期权的记录，我认为客户正在使用它来管理围绕长期核心风险的短期风险。因此，在这一点上，我们看到到4月的强烈参与，开放的利益持有在那里和良好的参与，在客户。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

除此之外，亚历克斯，我认为你必须看看整个行业，不仅仅是石油，还有航运业。这些价值数十亿美元的船只需要投保。保险公司对于将保险范围扩大到这些价值数十亿美元的船只中的一些船只感到非常紧张，这些船只可能会在心跳中被炸毁。因此，他们正在寻求抵消保险方面的一些风险，无论是创建掉期还是进行期货交易。所以我认为客户群将继续扩大，因为即使每当这个问题得到解决，人们仍然会非常担心。因此，我认为，我们将获得一个新的参与者群体，他们与抵押贷款行业和其他行业、保险公司和再保险公司、使用我们产品的能源行业和其他行业没有太大不同，以便管理未来的风险。这些都是非常昂贵的船只，他们不能在霍尔木扎海峡或其他任何地方沉没。所以我认为这是一个非常有趣的事情。你提到了好的音量和坏的音量，亚历克斯。我想稍微谈一下这个问题。因此，良好的成交量是一种波动性，市场会有序地朝着某个方向发展，当你看到交易量不多的波动性时，市场可能会朝着不同的方向发展。对我来说，这是糟糕的波动性，但这是头条波动性。标题波动可能会对市场造成非常大的破坏，这其中有很多因素。但在波动性不佳的情况下，这种情况通常也是短暂的。所以我们来看看效果如何。继续前进。知道了

亚历克斯·布劳斯坦

是的不，超级有帮助。快速跟进一下这些数字，显然有很多卷即将通过。PPC有所下降，希望您能够构想如何在能源市场考虑近期的PPC，特别是我们看到更大跌幅的能源市场。

操作者

谢谢你亚历克斯。林恩。

林恩

是的，所以当你查看本季度的能量量和PCC时，我会记住一些事情。首先，正如德里克提到的那样，我们显然在那里创造了创纪录的销量，但在短时间内也出现了一些真正的峰值。因此，三月份我们看到的活动水平肯定会影响数字。因此，如果您考虑总卷增长，您会预计卷分层的额外使用。您还看到了向原油的混合转变，原油的价格往往低于我们的天然气等产品。德里克还谈到了另一件事。小微生意确实增长了很多。因此，本季度我们每天看到约315，000份微能源合同。这高于去年同季度每天约80，000份合同。因此，这将对加权平均值产生抑制作用。每份合同的价格约为52美分。因此，我认为这三个因素确实影响了能源PCC。最后一个有点很难看到的是向更多会员交易的转变。所以这就是我们看到这种影响的地方。因此，展望未来，我会从产量分层的角度来看待总体产量水平，然后我会从原油与天然气的角度来看待这些混合，然后是微型与全尺寸产品的角度来看待这些混合。

亚历克斯·布劳斯坦

太好了好吧，超级有帮助。谢谢大家。

操作者

谢谢亚历克斯。

迈克尔·赛普雷斯（股票分析师）

下一个问题来自摩根士丹利的迈克尔·赛普雷斯。您的线路已开通。嘿，早上好。谢谢你回答这个问题。我只是希望您能向我们通报您与谷歌的合作伙伴关系，包括现金代币化、时间框架和关键里程碑以及您如何看待这一情况。如果您也能向我们通报CME稳定币的最新前景。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

是的，谢谢迈克尔。我会让苏珊娜和林恩接触这两个，因为他们都在做这些项目。苏珊娜，你为什么不谈谈谷歌的标记化和时机以及类似的事情呢？

苏珊娜·斯普拉格

是的，谢谢你的问题。因此，我们正在与生态系统中的结算银行以及清算会员合作，以便能够推进现金代币化的阶段。您可能在过去几周看到蒙特勒银行的新闻稿，公开宣布他们一直在与我们和谷歌合作开展代币化项目。因此，我们的目标是能够提高结算银行生态系统的测试能力，并在今年开始将清算成员纳入测试过程，目标是在今年年底前上线。同样，对我们来说，现金的代币化使价值能够在传统银行营业时间之外移动，特别是在24x7交易活动中。正如Terry在开场白中提到的那样，这是能够在下班时间实现价值流动的关键组成部分，也允许我们使用Google Cloud通用分类账来构建其他令牌化资产。在稳定币方面，我们也在继续与监管机构合作。正如特里在那里提到的那样，我们希望能够寻求发行稳定币的许可证，并且我们正在探索可以帮助我们做到这一点的技术合作伙伴。我们计划今年能够推进这一努力，但我们无法就监管参与时间轴发表意见。很高兴林恩添加其他内容

林恩

稳定币也是如此。是的，我实际上会添加两件与谷歌相关的更远的事情。首先您听到特里提到我们即将开设达拉斯工厂，以便与我们的客户一起测试，利用最终在云中运营市场的黄金。因此，我们对谷歌取得的进展感到兴奋。这是酝酿了好几年的事情。你知道，我们也是谷歌最初在cme进行的投资的很大一部分。所以我只是想确保你们都注意到，谷歌股票是优先股，这些股票与普通股之间的唯一区别是它们没有投票权。这些确实在本季度变成了常见的。因此，您会在基本股数和稀释股数中看到这一点，而不是看到单独类别的优先股。因此，展望未来，您还会看到分配给优先股的收益将仅显示在基本股和稀释股中。所以你不会看到未来的差异。只是想确保你捕捉到了这一点。

迈克尔·赛普雷斯（股票分析师）

稳定币上还有其他东西吗？我们很好，迈克尔。希望这能解决您的问题。是的，如果可以的话，只是在云上快速跟进。因此，随着AG合同迁移到云，我希望您能够详细说明您看到的好处以及您为帮助促进这一点而采取的步骤。您如何看待最终将其他合同迁移到人群的范围和路径，它可能是什么样子，以及您如何评估它以及可能带来的好处。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

嗯，我坚信这就是未来。我认为，如果您今天要创办一家交易所或任何其他业务，您就会在云中。我们已经175岁了，在我们诉讼的这个阶段已经20岁了。我认为这就是市场能够进入云计算的未来。我认为像谷歌这样的超大规模企业能够为CME及其客户提供的效率将是首屈一指的。我认为这真的很令人兴奋。你必须从某个地方开始。我们想从延迟敏感性较低的产品开始，即农业综合体和商品方面。因此，我认为这将成为向人们展示云市场的好处以及仅在美国拥有其他20个中心（如果我们实际上需要去那里）的冗余的催化剂。所以从我的角度来看，这非常令人兴奋。这是我们早在20年和21年大流行期间的愿景，与谷歌这样的大合作伙伴一起实现这一目标。我认为未来不仅被看到了，而且正在开始实现。所以我认为这很令人兴奋，我期待着这一进展。我期待着每一款产品都在云中，只要我再说一遍，只要谷歌的技术和设施比我们现在拥有的更好，我相信它们会很棒。谢谢谢谢

操作者

队列中的下一个问题是来自比尔卡茨与TD考恩。您的线路已开通。

Bill Katz（股票分析师）

好的，非常感谢您回答这个问题。也许，特里，给你一个。如果您此时向我们更新您对资本配置的看法。显然你有红利，但我有点好奇你对MA的看法。行业中似乎有很多不同的增长载体，包括从头开始的和无机的，以及如何

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

可能会影响您对优先事项的看法。谢谢我错过了后半部分。但关于资本分配，比尔，我认为你的第一个问题是什么。我让你拿第二个。但在资本配置方面，我认为从一开始，比尔，早在02年，我就大力支持在CME支付股息，而其他人都说你不应该这样做。但我认为这非常符合我们的利益。我仍然认为确实如此。我认为将资本返还给股东非常重要。但与此同时，我不想陷入这样的境地：我们害怕做一些我们认为可以发展业务的事情，无论是通过并购还是其他方式，如果机会出现的话。因此，我认为，现在我们在股息方面处于非常有利的地位，而不是把自己或公司放在资本配置的盒子里。正如您早些时候听到林恩的讲话那样，我们在回购股票方面处于有利地位。但同样，如果我们认为有一个机会对我们的股东有意义，而又不太超出我们所做的范围，我们将评估这些机会，这可能会改变我们当时的资本配置。但目前我们非常致力于股息分配和股票回购的进展。你问题的后半部分是什么？

Bill Katz（股票分析师）

都在同一个问题上。谢谢然后也许只是一个快速的后续行动，林恩的后续行动。如果我计算正确的话，如果我看一下您的调整后费用（不包括许可费），看起来同比增长了约7%。我认为您确认了今年16.95亿美元的指导。您能否解开第一季度的增长情况以及我们应该如何思考这种节奏？

林恩

今年剩余时间？是的，当然。而且你的数字是正确的。因此，我们看到第一季度的增长率约为7%。显然，随着活动水平的提高，一些可变费用会稍微高一些。所以你会在补偿中看到这一点。您还会在技术领域看到这一点，我们确实看到整个系统中有更多的活动。因此，我们将在未来继续监控。你知道，我们有时会看到活动的激增。到目前为止，四月份的活动有所减弱，但一年中的时间段往往不同。因此，在我们前进的过程中，我们将继续关注这一指导。但在这一点上，我们对我们所处的位置感到满意。我想指出的是，随着我们开设达拉斯工厂等活动，我们确实预计入住成本将在今年继续增长。随着我们更多地转向云环境，您会期望技术将继续发展。其他人没有我所说的那么多具体的驱动程序。

Bill Katz（股票分析师）

谢谢谢谢，比尔。

操作者

下一个问题来自美国银行的Craig Segenthaler。您的线路已开通。

Craig Segenthaler（股票分析师）

谢谢.大家早上好我们正在寻找有关您预测市场的最新信息。FanDuel与FanDuel的RCM合资企业FanDuel本月早些时候宣布将推出一款新的fCM。因此，我认为他们会青睐能够保留100%利润的新企业。那么报价有什么重大差异吗？

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

是的，谢谢你的问题，克雷格。我认为他们对潜在的申请过程可以做什么和不能做什么存在一些困惑。我会让林恩向你描述一下，这样我们就意见一致了。

林恩

是啊所以我们当然知道他们要制作这个应用程序。我认为注意应用程序和启动之间的区别很重要。因此，与我们启动申请流程（花了几年时间才获得批准）的方式类似，他们希望为未来注册要求等的任何变化做好准备。因此，这实际上并不意味着我们的关系或未来的合作伙伴关系有任何变化。正如特里提到的那样，正如您所料，在期间运营替代场馆方面存在一些合同限制

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

我们的合作关系我觉得这很重要克雷格他们不能只是得到一个FCM许可证，申请一个或购买一个，并与合资企业，我们把与他们竞争。这显然违背了我们最初与他们达成的协议。所以我认为一开始就有点令人困惑。

Craig Segenthaler（股票分析师）

谢谢，这很有帮助。仅对预测市场进行一次后续调查。在包含多个实体（包括DraftKings）连接到的DLC端和卷上的任何更新。

蒂姆

DraftKings上有卷吗？不，我认为克雷格，就像我之前在谈论预测市场时的评论一样，自2025年12月上线以来，我们最近刚刚突破了2.2亿份合同量阈值。我认为成交量值得注意的是，自3月中旬我们与FanDuel的合作伙伴加大营销力度以来，CME集团股票、加密货币、能源和金属等基准产品的市场空间合同成交量比例超过30%，CME集团已拥有15万个账户交易。因此，这些都是预测市场的基于数字的更新，我们会说这是一个良好的开端，并对此后的持续增长持乐观态度。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

克雷格，我认为同样重要的是，有很多活动，因为在各州和提供商之间的体育预测市场上，没有一个更好的术语，那里没有太多的噪音，也不应该有市场事件合同或金融产品预测市场。我认为这就是我们看到它们成长的原因。我认为这对未来来说是一个非常好的迹象。我认为你会开始看到其他人可能更倾向于这个方向，而不仅仅是关注纯粹的体育运动本身。所以我们得等等看。但我认为，这对CME来说是个好兆头，如果事实上，这是因为潜在的抵消，你可以看到我们的多种资产类别，我们在这里的CME集团，其他人没有。所以我很有兴趣看看这一切如何在未来的投资中发挥作用，进入预测市场的体育方面的方程。谢谢，特里。谢谢克雷格。

操作者

下一个问题来自德意志银行的Brian Bedel。您的线路已开通。

Brian Bedel（股票分析师）

太好了，谢谢。谢谢.大家早上好。感谢您回答我的问题。也许就坚持你对预测市场的回答吧。很高兴看到市场方面作为成交量百分比的混合而上涨。您对可能创建公司KPI类型的合同（例如财务KPI合同）有何看法。我知道我相信也许你可以对此发表看法，但我相信它们很可能需要接受SEC的监管。因此，如果您有兴趣发展的话，也许您对任何类型的时间轴的看法。如果你能确认一下，我认为你们合同上的费率大约是一份合同一美分。只是想确认一下。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

好的，谢谢布莱恩。那么你想解决第一个问题吗？

蒂姆

是的，当然布莱恩，谢谢你的问题。我们当然看到人们对其他经济或市场合同很感兴趣，我们看到这些合同的经济指标和CME集团的基准产品都取得了良好的增长。我认为，对于任何与财务、KPI或单个股票相关的事情，我们都会继续与客户接触。但正如您指出的那样，存在一些监管问题，并且需要澄清如何将这些产品推向市场以及基于证券与商品的产品可能是什么。因此，我们将继续与监管机构接触。所以我想说请继续关注。但目前还没有迫在眉睫的计划或前进的道路。

林恩

在定价方面，我们并没有完全突破。很明显，不同的部分取决于音量来自哪里，或者通过不同的渠道。结算和交易费用是透明的。但对我们来说，这是为了吸引潜在的客户群，吸引眼球，让社区接触我们的产品，我们现在看到了很好的吸收。

Brian Bedel（股票分析师）

很好很好然后也许如果我可以问Lynn，你是否可以谈谈到目前为止你看到的四月份抵押品余额，如果你仍然管理着这些余额约30个基点的利差，实际上我认为非现金是10个基点，其他现金是30个基点。是的，当然，布伦特。因此，在第一季度，我们确实显示现金余额平均约为1490亿美元。4月份迄今为止，这一数字有所上升，达到1530亿美元。第一季度，我们的现金平均约为33个基点。我通常不会透露我们4月份迄今为止的部分时间的表现，但与上季度相比，这一数字稳定在33左右。那么第一季度的非现金支出平均为1710亿美元。到目前为止，4月份的10个基点平均为174个基点。所以两者的平均余额都略有上升。非常感谢

操作者

队列中的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Asif Siladra。您的线路已开通。

威尔·池

嘿，大家早上好。这是威尔·奇恩。格拉西亚萨·帕德雷。感谢你们把我们挤进来。只是想跟进有关市场数据和信息服务的一些评论。我认为去年你们在引入每日结束数据类别方面进行了一些数据许可证变更，而不是实时延迟和历史数据类别。客户似乎仍在建设基础设施来跟踪这些数据，并且他们已经被收取了这笔费用。许可证变更对市场数据和信息服务增长的贡献有多大？我们应该注意的还有其他值得注意的政策吗？

朱莉·温克勒

是的，谢谢你的问题。当然，这是政策的变化，部分原因就是保护我们认为的数据资产强大的知识产权，并改变该领域的商业实践。因此，它过去一直是并将继续是实时专业订阅者，成为市场数据收入线的核心。因此，虽然此类每日事件的数据许可正在增加业务的增长，但它并不是我们每个季度谈论的收入的重要驱动力，而它仍然是实时专业订阅者。不过，我想说一般的政策。我的意思是这就是林恩之前提到的地方，对吧？我们将利用政策，引入企业定价等与我们的核心合作伙伴模拟交易环境的结合，诸如此类的事情，我们将继续这样做。SOFR是我们利用基准空间构建的另一个很好的例子。因此，随着这个领域的不断发展和变化，这些都是团队正在积极努力的事情，我认为它正在努力实现连续32个季度的同比增长。因此，我们将继续向您通报最新情况。但我再次认为，战略和定价相关举措以及新产品开发将成为我们继续推动未来增长的核心。

威尔·池

明白非常感谢

操作者

谢谢

西蒙·克林奇（股票分析师）

队列中的下一个问题来自西蒙·克林奇、罗斯柴尔德和雷德伯恩的同事。您的线路已开通。嗨，感谢回答我的问题。我想知道我是否可以问一下经纪科技和经纪科技芝加哥。我只是想材料可以给我们一个更新，如何进展，你看到的任何好处，或者什么样的行为变化，你看到整个财政部，财政部复杂，我猜我们可能会认为这可能会影响BrokerTech在未来的整体财政业绩。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

谢谢.谢谢西蒙。Mike.

迈克

是的西蒙，早上好，谢谢你的问题。虽然仍处于早期阶段，但随着客户利用该平台较小规模的价值主张以及与我们位于奥罗拉的核心期货和期权市场共存，BrokerTech Chicago的采用正在扩大。我喜欢BrokerTech Chicago的原因是它为我们的客户根据交易策略和市场条件提供了选择和执行场所。我们已经有超过35名客户连接到该平台，其中包括来自衍生品领域的几名参与者，他们专门在BrokerTech Chicago上交易美国现金国债。3月份ADV环比增长93%，4月8日创下了12亿的历史新高。因此，此外，我们认为芝加哥BrokerTech是通过拉近现金和期货市场的距离来提供独特的新交易效率的更大努力的重要基础。因此，到目前为止，我们对BrokerTech Chicago感到满意，随着进展，我们将随时向您通报新功能的最新情况。

西蒙·克林奇（股票分析师）

太好了，谢谢。哈里，为了跟进预测市场，你能否进一步扩展一下我想你说的15万个新合约新账户，这些账户在CME的平台上开始交易。在经历了这种预测市场漏斗后，我想知道您是否可以谈谈您所看到的这类账户的早期行为，以及您认为它可能会如何演变，因为您尝试将这类客户转化为

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

的实际传统特征。所以我会让蒂姆发表评论。西蒙但我认为，当你看到那些新账户来交易该特定产品时，你知道，很难预测该选区未来六个月或一年的情况。这可能是他们中的一个全新群体。你知道，市场可能会变得有点陈旧，或者可能会变得令人兴奋。你只是不知道会发生什么来推动这些新账户的增长或使其消失。所以我讨厌试图对此做出预测。我宁愿尝试为每个客户创造效率，并以这种方式建设业务。但我会让蒂姆更多地谈论，正如我之前所说，当我们最初与FanDuel达成这笔交易时，它是关于分销和让人们查看我们的产品然后参与其中，然后希望他们能够毕业进入我们行业的其他部分，我们认为他们是，他们将会。因此，对我来说，这是一场漫长的比赛，我们将继续专注于新客户收购，正如我们多年来谈论的那样。这只是通过我们的FanDuel合作伙伴关系收购新客户的延伸。蒂姆，你想扩张吗？是的，谢谢特里。

蒂姆

我认为我想扩展的一件事是，当我们思考为什么我们试图吸引下一代交易员进入我们的市场的最初论点时，这是因为我们希望将我们的基准产品以及CME集团的优势和价值支柱作为市场参与者在其生命周期的早期阶段进入贸易。因此，当我们思考预测市场的令人兴奋之处时，我们会在引入完全价值保证金事件合同之前，该合同使进入其中一些市场变得更容易。在CME Group，我们正处于一名交易员的生命周期，他可能是在其他市场开始的，无论是单一股票、ETF还是期权，然后最终转向Seami Group开设期货账户，与我们的期货经纪人合作，并开始在CME Group交易全尺寸或微型尺寸合同。令人兴奋的是，尽管我们不知道CME Group所有150，000名交易员的确切动机是，我们现在有机会成为他们在金融市场上的首次交易。对于我们在CME集团的机会来说，这是一件不断发展和变革的事情，我们可以在他们的旅程早期与这些客户会面，然后正如你所指出的西蒙，一旦他们进入生态系统，CME集团我们乐观地认为他们会考虑其他产品，但很难说毕业或生命周期会是什么样子。但在旅程的早期捕捉它们是我们认为这个机会最有吸引力的事情之一。很高兴看到这项工作在早期就取得成果。

西蒙·克林奇（股票分析师）

这是很棒的颜色。非常感谢

操作者

谢谢

克里斯·艾伦（股票分析师）

队列中的下一个问题来自kBW的Chris Allen。您的线路已开通。是啊大家早上好。谢谢你把我挤进来。只是一个简短的。跟进之前的资本讨论，只是想问一下回购理念。因此，尽管本季度股价大幅改善，但本季度的回购水平较上一季度翻了一番。所以我只是有点好奇你如何看待你认为的机会主义回购，或者是否有任何与优先转换为普通股有关的事情？那里的任何颜色都会有帮助。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

谢谢，克里斯。林恩？

林恩

好的当然所以，克里斯，你看到的一件事是，我们确实评论说，我们将使用Ostra的收益并将其用于回购。因此，我们将继续在回购方面采取机会主义态度，但我们也将利用从Ostra出售中获得的15.5亿美元用于回购。因此，从上个季度到本季度，我们已经完成了大约一半的工作。因此，第一季度末，Ostra收益还剩约7.58亿现金。

克里斯·艾伦（股票分析师）

酷，谢谢。

操作者

谢谢，克里斯。

迈克尔·赛普雷斯（股票分析师）

最后一个问题来自摩根士丹利的迈克尔·赛普拉斯。您的线路已开通。感谢您采取后续行动。我只是希望回到交叉保证金，您可以看到监管机构批准在未来几周内向最终客户推出扩大的国债交叉保证金。我希望您能够帮助量化其对客户的额外保证金抵押品效率、您如何看待扩大客户参与速度的范围以及这条路径可能是什么方面的影响。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

这是一个好问题，迈克。我不知道我们是否能完全了解它最终会是什么样子，但我们对它的开始感到兴奋。我会让苏珊娜从她的角度谈论她所看到的。

苏珊娜·斯普拉格

是的，谢谢你的问题。我们很高兴能够将这两个大型流动性池整合到利率领域。我们认为，正如我们在众议院计划中看到的那样，我们确实有能力在两个清算所之间提供相当引人注目的节省。我们预计客户图书可以节省80%以上，就像我们今天在众议院计划方面看到的那样。今天，大约有22个清算成员签署了众议院计划的协议。尽管我们刚刚宣布批准，但我们已经有一家清算会员签署了定于本月底上线的客户计划协议，并正在与许多其他清算会员合作提供客户计划。很难猜测节省的美元，但我们确实预计增加将与我们在众议院方面看到的类似，我们将能够为客户带来显着的节省，就像我们迄今为止在众议院计划中所做的那样。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

我想补充的是，这是一个独特的好处，他们能够在CME和FICC的活动之间获得这些补偿。因此，它确实有助于加强我们产品的价值主张。

迈克尔·赛普雷斯（股票分析师）

众议院方面节省了多少钱？

苏珊娜·斯普拉格

最多节省约15亿美元。平均每天接近略高于10亿。

迈克尔·赛普雷斯（股票分析师）

非常感谢谢谢，迈克。

操作者

并且没有提出进一步的问题。我现在将把电话发回给管理层。

特里·达菲（董事长兼首席执行官）

谢谢你2026年我们破纪录的开局凸显了我们风险管理生态系统的重要性。我想重点谈谈林恩之前谈到的一件事。我们继续以指数级增长这项业务，扩大全球客户群，并吸引更多参与者来减轻和管理风险。每份合同的费率总是很难弄清楚。我认为，当你看到这一点时，你需要更多地关注这一点，因为我们继续发展我们的业务。因为我们实际上认为这是一件非常好的事情，因为我们不断成长。所以这并不新鲜。我们正在发展业务，我们对此感到非常兴奋，因为它允许多个参与者继续在CME发展业务，并支付对他们、对我们、更重要的是对您来说都有意义的代价。今天，我们看到全球所有资产类别都出现了前所未有的参与。我们仍然专注于纪律、执行并为股东提供卓越价值。我要再次感谢大家今天参加这个电话会议。

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