联合航空控股2026年第一季度盈利电话会议：完整成绩单

美国联合航空控股公司（纳斯达克股票代码：UAL）周三举行了第一季度财报电话会议。以下是通话的完整文字记录。

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在https://events.q4inc.com/attendee/125525146

联合航空控股公司报告了2026年第一季度的强劲表现，营业收入达到创纪录的146亿美元，同比增长10.6%。

该公司致力于通过将收益率提高15- 20%来100%收回航空燃油价格上涨的100%，目标是到2027年税前利润率至少达到10%。

在运营方面，尽管面临天气事件增加和地缘政治破坏的挑战，美联航仍在美国最大航空公司中保持着准时出发率第一的位置。

战略举措包括推出Relaxrow等新商业产品和嵌套销售，以及使用A321飞机扩大机队以增强优质产品。

管理层表示有信心度过燃油成本上涨并到2027年实现两位数的利润率，并强调了品牌忠诚度和优质需求的强度。

美联航的资产负债表显着改善，偿还了31亿美元的债务，同时发行了自2019年以来的首支无担保债券。

该公司计划减少约5%的运力以应对高油价，重点消除非高峰日和时段的边际运力。

管理层对未来的需求仍然持乐观态度，特别是高级客舱的需求，并准备进行调整以符合财务目标。

雷吉娜（主持人）

谢谢克里斯蒂娜，大家早上好。我要祝贺曼联队第一节表现强劲。我们正在打造全球第一品牌忠诚度航空公司，我们的财务业绩表明了美联航和整个行业发生的结构性、永久性和不可逆转的变化。我们的第一季度业绩只是我们战略的最新证明点，该战略旨在建立一家去改造的品牌忠诚航空公司，该公司正在为航空旅行的客户设定新标准，我们已经证明，获胜的战略是让所有客户的旅行更轻松、更好。虽然我们美联航的所有人都对我们所建立的品牌感到当之无愧的自豪，但我们渴望走得更远，我们希望通过为客户彻底改变航空旅行来设定一个新的更高标准。当然，更直接的是，我们正在应对航空燃油价格翻倍的影响。行业压力事件似乎每五到六年发生一次。虽然我们不知道具体会发生什么或什么时候，但我们知道会发生一些事情。我们能做的最好的事情就是提前为曼联做好准备。为此，我们的现金余额增加了1倍，2达到了行业和利润率的顶峰，3加强了我们的资产负债表。事实上，我们在2025年结束时获得了近三十年来的最高信用评级。提前准备使我们能够专注于长期，同时进行短期战术调整，以应对燃料价格上涨。目前，我们的目标是尽一切努力尽快恢复100%的航空燃油价格上涨，并在明年实现两位数的税前利润率。油价现在非常不稳定，但我们认为我们正在朝着100%通过的方向前进，这让我们对我们的短期和中期收益轨迹有足够的信心，这样我们仍然可以为曼联提供指导。以下是我们如何思考我们的目标，即在2027年达到100%的通过率并实现两位数的利润率。1.为了收回100%的燃料成本，产量需要增加约15%至20%，我们假设燃料可能会在更长时间内保持较高水平。2.随着收益率的增加，我们估计将对需求产生弹性效应，超过上一个总体需求。好吧，我们实际上还没有看到这种下降。经济学101让我们相信它即将到来。3.需求减少意味着我们应该向市场提供更少的席位。对于曼联来说，这意味着我们的目标是第三季度和第四季度的运力同比持平或增长2%。在燃油价格上涨的环境下，乘坐损失现金的边际航班根本没有意义。迈克将提供2026年展望背后的更多细节。但我们对2027年的看法是，我们的目标是税前利润率至少为10%。我们显然有一些时间来看看会发生什么，但如果航空燃油与世界前的水平相比保持较高水平，正如我们认为的那样，我们将再次预计2027年所需的运力增长将低于我们两个月前的计划。现实地说，今年可能没有足够的时间来弥补100%的燃油价格涨幅，但我对100%的复苏并在2027年实现两位数的利润率感觉非常好。因为我们已经为曼联做好了成功的准备，我们可以做出战术调整来管理我们短期需要做的事情，同时也专注于我们的长期计划。我也比以往任何时候都更加相信，我们长达十年的战略是建立一家伟大的品牌忠诚航空公司，痴迷于为所有客户提供更轻松、更好的旅行，这是获胜的战略。最后，我们有很多关于合并谣言的新闻报道。我们没有对这些报道发表具体评论，今天也不会开始。所以如果你愿意可以问我，但今天我不会给你任何新的消息。这样的话，我会把它交给布雷特.谢谢斯科特，早上好。在2年的第一季度026，美联航载客量创历史新高，同时也应对了充满挑战的运营环境。本季度经历了严重的天气事件和地缘政治破坏，但我们的团队仍然专注于迅速从这些事件中恢复过来，并为我们的客户提供顶级的可靠性。第一季度，我们继续在美国八大航空公司中保持准时出发率第一的地位。本季度，美联航的每个座位取消率平均比美国排名第二的两家最大航空公司低44%。稳健的运营业绩是该航空公司的支柱，并帮助我们实现了自疫情以来最高的第一季度准时净促销得分。在本季度，客户越来越多地使用我们的自助服务工具，使我们能够在他们的整个旅程中推动更加个性化。应用程序日使用率达到创纪录的86%，这得益于持续的移动增强，例如改进的行李跟踪和实时TSA等待时间。此外，我还想花点时间感谢TSA员工，他们在政府关门期间挺身而出保护我们的安全。我们还通过将实时地图直接嵌入客户消息中来改善我们的中断通信。这些工具和重新设计帮助我们更快地恢复，让客户更容易应对中断，这是美联航保持差异化的另一个原因，也是我们继续建立品牌忠诚度的原因。上周晚些时候，美国联邦航空局发布了有关芝加哥O ' 2026年夏季航班安排的命令。野兔。

感谢Brett综合第一季度总营业收入同比增长10.6%，达到创纪录的146亿美元。每可用座位英里乘客收入（PRASM）同比增长6.9%。本季度所有地区均出现正差距。我想将今年年初描述为所有客户类型和所有地区的表现强劲。在战争影响之前的1月和2月，我们看到商业票务收入增长约12%，而休闲收入则健康增长6%。回顾第四季度，商务票务收入同比增长6%，休闲收入仅同比增长2%，在本季度前2/3中实现了良好的环比增长。保费需求仍然强劲，第一季度保费收入增长13.6%，运力增长4.4%。高级RASM同比增长8.9%，领先Main Cabin 4个百分点。显然，消费者继续寻求优质体验。第一季度业务需求强劲，收入同比增长14%，所有垂直行业均表现强劲。有关TSA等待时间的头条新闻确实抑制了3月23日至4月1日期间的需求，但此后需求已完全恢复。我们的忠诚度业务继续表现出色，本季度总忠诚度收入增长了13%。收购和支出都非常健康，并且得到了我们对里程加计划的更新的支持。第一季度末，我们实施了五次广泛成功的提价，并提高了行李费，开始抵消航空燃油价格的上涨。由于航空燃油上涨，价格全面大幅上涨。然而，全球长期增长略高于国内增长。1月和2月，美联航的卖票收益率同比增长4%。3月上半月这一比例升至12%，3月下半月进一步升至18%。4月份迄今为止，这一趋势一直在持续，上周所有未来旅行的销售收益率目前同比上涨了20%。正如您所料，在航空燃油成本上涨之前，我们以较低的价格出售了第二季度23%和第三季度8%的运力。随着时间的推移，我们仍然相信自己有能力完全应对燃油成本上涨，预计第二季度将恢复当前涨幅的40%至50%。为了应对燃油成本上涨的环境，我们已开始在今年剩余时间内将运力下调约五个百分点。我们现在预计第三季度和第四季度产能将持平，增长约2%。我们的调整消除了非高峰日和红眼等航班时间的边际运力，我们相信这将推动我们在2026年下半年恢复燃油价格上涨。我们目前的销售计划在夏季增长了4%多一点，但这些产能调整将在未来几个月，下周左右加载，以获得适当的产能销售。在一月份的电话会议上，我暗示了新的商业计划，我们相信这将推动品牌忠诚度的选择，并在中长期内增加曼联的收入。我们现在已经正式宣布了这些举措，我今天将向你们概述这些举措。需要明确的是，这些变化已经进行了多年，它们适用于所有飞机，所有客舱和商业业务的许多不同领域。首先，也许也是最重要的一点，我们对在united.com和我们的应用程序内部展示和销售产品的方式进行了十年来最大的改变。我们将这种变化称为嵌套销售。经过测试的销售花费了数年时间进行研究、规划和测试，现在它在我们的数字渠道中很活跃。我们现在可以适当地销售我们的成长产品阵容。由于这些网站的变化，我们已经看到向上销售的大幅增加。我们根本无法在旧网站上轻松展示所有待售产品。其次，作为网站发展的一部分，我们在优质客舱中引入了基本票价。基本票价随附 更少的只是托运行李更少，没有提前分配座位，以及不同的俱乐部通道功能。需要明确的是，每个持有基本票价的人都可以通过辅助购买或在值机窗口期间免费获得座位分配。这些基本票价使消费者能够通过选择他们想要在旅程中提供的服务来更好地控制自己的体验，并且在基本经济舱中取得了巨大成功。第三，我们宣布计划有50架A321客机加入我们的机队。有了这架客机，我们可以首次在从纽约飞往洛杉矶和旧金山的所有美联航航班上扩展我们屡获殊荣的北极星品牌。第四，我们推出了美联航的新款空客A321 XLR机载产品。每个XLR上的这些产品与TMF内衬一致。然而，我们对每个XLR的某些方面进行了修改，以满足八小时大西洋穿越航班与横贯大陆航班的独特需求，包括更大的小吃店、更多的厕所、更多的厨房空间和更少的主舱座位密度。将Inbox liner和XLR结合起来，我们预计将拥有一支由100辆A321组成的机队，配备20张可躺的平板床和12个高级座椅。致力于这一独特的窄体平台，其他平台无法比拟。高级加座位将首次大规模部署在国内航线上。第五，要成为优质品牌，无论您乘坐哪架飞机或前往哪里，我们都需要拥有一致的产品。几年前，美联航通过CRJ 550重新定义了对较小社区的服务，现在我们已将这一想法扩展到我们所谓的CRJ 456中。几周前，我们宣布了RelaxRoww，这是我们为全球航线上的年轻家庭提供的最新产品创新。RelaxRow是一款主要客舱产品，可将三个座椅改造成平面，并包括床上用品和枕头。第七，我们说过我们将改变Military plus以加速曼联的盈利。现在，如果持有我们的联名信用卡，我们的会员在飞行时将获得更多里程，而不持有该卡的会员则可以获得更多里程。我们还宣布了仅向信用卡持有人提供的兑换折扣。所有这些行为都将增加Military plus会员和持有我们信用卡的价值。虽然我们继续与大通的合作伙伴签订长期联合品牌合同，但我们正在对我们今天可以控制的内容做出改变。适当的时候。我们希望有一个新的合同优化所有利益相关者由于目前的市场动态。至于机队方面，我们已接收四架高品质的波音787 9型飞机，并预计于二零二六年再增加多达16架。计划在未来两年内共建造33座。我们新款789的内饰适合每个人，我们相信这将进一步增强我们的优质品牌。我们在过去几周宣布的所有商业计划都经过了多年的酝酿，经过了无数客户和员工焦点小组的测试，并已准备好进入黄金时段。我们的推出计划大胆、快速，旨在增加客户选择、收入和品牌忠诚度客户。这些新举措，加上Signature Interiors和Starlink等之前的举措，预计将在两年内大规模推出。未来是现在，美联航现在正朝着我们的产品和优质愿景迈出最后一步，但它彻底改变了所有客户的美联航与Pre大流行的关系。我为曼联团队感到无比自豪，他们花费了无数年和无数时间来规划这些产品变革。这些是针对所有客舱和所有客户的变化和产品改进类型，我们认为这些变化和产品改进真正能让美联航脱颖而出。我们将在未来几周和一个季度继续非常仔细地关注需求和定价环境，以根据需要改进我们应对这一快速变化环境的方法。然后，我将把它交给迈克来讨论我们的结果和前景。

迈克感谢安德鲁。第一季度提醒人们，成功管理航空公司需要为短期冲击做好准备。我们在美联航通过赢得品牌忠实客户来实现了这一目标。这一战略为我们行业的高端企业带来了利润率，并创造了近30年来最好的资产负债表。所创造的财务实力增强了我们做出正确长期决策的能力。我们行业面临的最新挑战是全球市场冲突造成的燃油价格大幅上涨。燃油价格仍然波动，我们正在密切关注局势。我们取得了弹性业绩，第一季度每股收益为1.19美元，在我们最初的指导范围1美元至1.50美元内，同比增长31%。尽管本季度燃油费用增加了3.4亿美元，但我们的税前利润率仍为3.4%，比去年第一季度扩大了40个基点。对United产品的需求已经很强劲。在这种燃油增加的环境中，我们相信我们有能力转嫁燃油的增加，这在很大程度上是由于我们的品牌忠诚客户、持续的需求强劲以及即使票价更高也愿意乘坐美联航的偏好。在这种燃油高企的环境下，除了撤下特拉维夫和迪拜航班外，我们还开始迅速调整运力，这两个航班加起来仅为我们运力的1.5个百分点。这些来自低差距市场的取消以及整个季度与风暴相关的容量大幅减少，给我们的单位成本带来了压力，因此我们第一季度的CASM-ex（不包括燃料的每可用座位英里成本）同比增长5.9%。如前所述，我们还将在今年剩余时间内主动削减约5个点的产能，我们认为这些产能无法弥补燃料成本的上涨。我们预计今年下半年的产能将持平至增长2%，比我们最初的计划低几个百分点。这将继续给我们的CASM-ex（不包括燃料的每可用座位英里成本）带来压力，但我们预计这将改善今年剩余时间的盈利能力和现金流。这正是为什么我们不能实现CASM X，而是实现长期利润和现金流。展望未来，我们预计第二季度每股收益将在1至2美元之间，全年全燃油平均价格约为每加仑4.30美元。我们正在提供更新和扩大的指导范围，以涵盖多种场景。正如我们过去两个月所经历的那样，世界可能会迅速变化，但在燃油价格上涨和下跌的情况下，我们预计第二季度将收回增加的燃油成本的40%至50%，第三季度将收回70%至80%，第四季度将收回85%至100%。我们预计2026年全年每股收益将在7至11美元之间。迄今为止的需求环境仍然强劲，我们预计将支持第二季度和全年RASM实现两位数的增长。如果燃油价格保持下降趋势，我们预计将处于指导范围的上半部分，如果燃油价格再次上涨，我们预计将处于指导范围的下半部分。话虽如此，曼联仍然处于强劲的财务状况。我们在高燃油价格环境中的弹性以及我们在行业中的相对地位为我们最早在明年实现两位数税前利润率的长期目标提供了进一步的信心。我们在此环境中管理网络的积极主动方法正在帮助我们实现这一目标。谈到资产负债表，我们继续朝着本季度投资级的目标迈进。我们采取行动，在实现这一目标方面取得进一步进展，并通过加速偿还由我们的老虎机、登机口和航线担保的20亿票据，偿还了超过31亿美元的债务，从而增加了更多资产，同时还预付了4亿美元的短期到期债务或成本更高的飞机债务。此外，第一季度马克美联航重返无担保市场，我们通过两笔无担保债券筹集了20亿美元，这是我们自2019年以来的首次无担保发行。五年期债券的定价为五分之三，而三年期债券的定价低于5%，为四分之七。8.我们成功重置了美联航的信用曲线，将我们与投资级同行的信用利差差距缩小至历史最低水平。这是自福特四年前发行的第一笔票息低于5%的高收益债券，由于市场的需求令人难以置信，我们的执行超出了最初的预期。这是迄今为止最有力的证据，表明买方意识到我们正在敲响投资级的大门。第一季度，我们产生了29亿美元的自由现金流。尽管由于燃料价格居高不下，我们在短期内的自由现金转换将受到压力，但我们仍然致力于创造持久且不断增长的自由现金流，以结束第一季度的业绩保持弹性。我们在管理业务时预计中期内航空燃油将保持高位。我们正在灵活地调整网络并削减不涵盖燃料成本的产能，同时继续投资于我们的人员和硬产品。当我们展望未来。曼联有望实现稳定的两位数税前利润率、强劲的自由现金转换和强劲的每股收益增长。我现在将请克里斯蒂娜开始问答。

早上好，欢迎参加联合航空控股公司2026年第一季度财报电话会议。我是Regina，今天我将是你们的会议主持人。在管理层的初步发言之后，我们届时将开通提问热线。如果您想提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。要撤回您的问题，请再次按Star One。此电话正在被录音并受版权保护。请注意，未经公司许可，不得录制、转录或转播通话的任何部分。您的参与意味着您同意我们录制此通话。如果您不同意这些条款，只需挂断电话即可。我现在将把演讲交给今天电话会议的主持人、投资者关系董事总经理Christina Edwards。请继续。谢谢，雷吉娜。大家早上好。欢迎参加曼联2026年第一季度财报电话会议。昨天，我们发布了收益公告，可在我们的网站@ir.united.com上查看。昨天新闻稿中的信息和本次电话会议期间的言论可能包含代表公司当前预期并基于公司当前可用的信息的前瞻性陈述。许多因素可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。请参阅我们的收益发布、表格10-K和表格10-Q以及联合航空控股公司和联合航空公司向SEC提交的其他报告，以了解对这些因素的更全面描述。除非另有说明，否则我们将在这次电话会议上讨论我们在非GAAP基础上的财务指标，历史运营指标将不包括大流行年份。请参阅收益发布结束时这些非GAAP指标与最直接可比的GAAP指标的相关定义和对账。今天加入我们讨论我们的业绩和前景的有首席执行官Scott Kirby、总裁Brett Hart、执行副总裁兼首席商务官Andrew Nicella和执行副总裁兼首席财务官Mike Luskinen。我们还有高管团队的其他成员在线进行问答。现在我想把电话转给斯科特。

斯科特·柯比（首席执行官）

布雷特·哈特（总裁）

我们目前正在审查FAA订单，并将在审查完成后立即分享更多信息，包括任何后续步骤。我们很高兴在本季度与空乘人员协会代表的空乘人员达成初步协议。该协议包括当之无愧的行业领先工资和对我们的空乘人员的其他有意义的改进，空乘人员在照顾我们的客户和每天代表美联航方面发挥着重要作用。投票于5月12日结束。4月6日，美联航庆祝了成立100周年，这对于我们的航空公司、创建该公司的几代员工以及继续选择乘坐美联航飞行友好天空的忠实客户来说都是一个有意义的里程碑。我要感谢我们所有的员工每天为我们的客户和彼此带来的关怀和承诺。在我们认识到这一里程碑的同时，我们将继续坚定地关注未来，并通过对我们的产品、员工、网络和运营的持续投资，打造一家更好的航空公司。接下来，我将把它交给安德鲁，讨论收入环境和我们其他行业领先的商业计划。

Andrew Nicella（执行副总裁兼首席商务官）

Mike Luskinen（执行副总裁兼首席财务官）

Christina Edwards（投资者关系董事总经理）

谢谢迈克。我们现在将回答分析师界的问题。请将自己限制在一个问题上，如果绝对需要，可以限制在一个相关的后续问题上。雷吉娜，请描述提问的程序。谢谢问答环节将以电子方式进行。如果您想问问题，请按Star，然后按电话键盘上的数字1。请稍等，我们排队。我们的第一个问题将来自摩根大通的杰米·贝克（Jamie Baker）。请继续。

杰米·贝克（摩根大通股票分析师）

哦，嘿，大家早上好。那么，斯科特，你知道CNBC的采访吗？你在采访中阐述了一个更大的品牌的想法，以吸引目前国际竞争对手的客流？你知道，听起来这个想法仍在联合航空控股公司开发中。但我很好奇，你能想象一个世界吗？曼联可能会像泛美航空曾经那样在欧洲运营自己的枢纽吗？其次，您与明星联盟成员现有的合作伙伴关系，这些关系是否会影响您在这方面的想法？我的意思是，我认为捕捉国际流动的想法很有趣。我只是想思考如何才能实现这一目标，也许整合是唯一的方法。

斯科特·柯比（首席执行官）

好吧，谢谢，杰米。我以为你不用说巩固就能度过难关。你差点就成功了。但首先，我认为我们在国际任何地方开设国际枢纽的可能性极小。我们的明星联盟合作伙伴关系非常好。它们实现了全球影响力和广度。它们使我们能够飞往很多地方，使我们的客户能够飞往全球许多城市，而这些城市永远不足以让联合航空公司独自飞往，并且通常要飞行数英里才能到达这些地方。所以这些都很棒。事实上，我今天在CNBC和彭博社上所说的一切都是我过去所说的。我知道由于上周传出的谣言，人们现在对它有了不同的看法。但我所说的一切都是我过去说过的。它确实来自于，你知道，我们的愿景是建立一家伟大的品牌忠诚航空公司，而且效果非常好。就像你看看我们第一季度的业绩一样，燃料价格的这种上涨来实现这样的业绩，能够在燃料价格翻倍的情况下展望全年，你知道，仍然对7至11美元的收益有合理的信心，并保持对长期的关注。只是，曼联与过去有了巨大的不同。在过去，这将是休假和推迟飞机订单、削减成本演习以及试图通过短期噪音管理的各种事情。而且情况截然不同。我们通过在所有级别的服务中赢得客户来赢得胜利。顺便说一句，我们投资的鼻子对尾巴。我们的大部分投资适用于所有客户。Starlink，每个座位上的seabec娱乐，WI Fi，世界上最好的应用程序。它适用于飞机上的每一位乘客。因为这个策略有效，我认为它会有效，但它的效果比我想象的更好。你可以在我们的财务业绩中看到，你可以在市场份额数据中看到，在我们所有有大型竞争对手的中心，同样的事情到处都发生。与任何一家航空公司竞争的情况并不是独一无二的。这种事到处都在发生。你可以在数据中看到它，它比我想象的更好，因为它比我想象的更好，它允许我们提高自己的标准，并渴望更大的东西。我认为，你知道，美国有巨大的全球贸易逆差，我们与中东和亚洲一些非常好的航空公司竞争，他们有一些我们没有的优势。实际上我还没说要怎么做。我甚至不知道答案。任何可能的答案都会带来复杂性。而且不确定他们中的任何一个人是否能够自己到达那里。但这是我们曼联的愿望。至少在过去，我确实谈论过它并暗示过它。我认为曼联独特地有能力挑战Dream Big，这是一个愿望。这就是我们完成大事的方式。

杰米·贝克（摩根大通股票分析师）

好吧对于我的准相关后续行动，你知道，它的磁带上，政府正在准备一个5亿美元的救援计划的精神。你知道，在过去的几年里，我一直和你在永久和不可逆转的结构变化方面。但是，如果政府选择支持那些与燃料无关的失败企业，该行业将如何继续发展？

斯科特·柯比（首席执行官）

是的，嗯，首先，我不知道那里会发生什么。我认为我们现在正在证明，像联合航空这样运营良好的航空公司甚至可以盈利，而且在这样的时期肯定不需要救助。就你的观点而言，你知道，精神就是。我为Spirit的员工感到难过，但很明显，Spirit的商业模式存在根本性缺陷，该航空公司将无法实现这一目标，也无法支付他们的现金运营成本。所以我希望这不会发生。但如果是这样，我们将继续专注于为品牌忠诚的客户赢得品牌忠诚的航空公司。对我们来说，我不认为这是一个大问题，因为其他人在更商品化的空间。如果我在一家依赖于更商品化旅行的航空公司工作，我可能会对此感到愤怒。但对我们来说，我认为，你知道，我们已经与行业的其他公司保持了如此远的距离，你知道，我不认为这是一项政策，但我不认为它会有。精神号是否失败或继续飞行。说实话，我认为这对曼联没有太大影响。太好了，斯科特。

Connor Cunningham（Melius Research股票分析师）

谢谢你的颜色。是的我们的下一个问题将来自Melius Research的Connor Cunningham。请继续。

斯科特·柯比（首席执行官）

大家好谢谢你，伙计。我很高兴我不需要问精神问题。在一个燃料长期处于高位的世界里。只是想知道这如何改变您的中心管理风格，或者就像您对整个系统盈利能力的总体看法一样，我想您一直在为自己刷新分析。您是否正在为竞争对手这样做，并在更广泛地寻找机会？

Connor Cunningham（Melius Research股票分析师）

谢谢是的，我认为以上所有的答案都是肯定的。我们每天、每周、每季度、每月都会关注这个问题。随着燃油价格走高，问题是需求将如何反应？此时我们可以告诉您，价格上涨进展顺利，需求也非常强劲。我们所做的是主动取消航班，特别是在非高峰日和非高峰时段，预计这些渠道可能会出现一些需求疲软。再说吧所以我们认为我们走在了曲线的前面，我们将继续关注和监控它。但到目前为止，一切都很好，需求也很完美。然后也许只是对需求破坏的评论，我试图解开它一点，因为在过去，你已经谈到需求对价格有点缺乏弹性，我意识到你现在没有看到它下降，但有很多猜测可能会发生。所以当你运行你的场景时，你能不能谈谈你对溢价的预期，也许是商务旅行者的变化，或者。我认为需求破坏确实来自等式的休闲方面。因此，如果您能谈谈这些场景在2026年指导方针中如何发展。谢谢

斯科特·柯比（首席执行官）

我认为我们处于一个未知的领域。我想我们现在可以告诉你，所有类型的客户仍然特别强劲。就像上周左右一样，我们的收益率现在同比上涨了20%。但更重要的是，我们业务的业务部分，过去两周业务流量增长了25%，业务收入增长了25%，比第一季度的16%和去年年底的9%有所加速。因此，这些价格点正在被吸收和传递，销量也在增加。对于曼联来说，你会记得去年我们在纽瓦克遇到了独特的阻力，我相信我们将在大约10天内完成一圈。因此，这至少会为曼联创造更容易的比赛，也许会为其他球队创造更困难的比赛。但过去几周的数字看起来确实很棒。现在我们必须继续关注它，特别是在夏天结束的时候。就像，你知道，为了保持曼联的这种收益率，我觉得我们在周二，周三和周六以及休息时间需要更少的容量。我们已经做到了。但你看，商业交通很强劲。休闲交通目前正以个位数的速度反弹，我想我对此很满意。因此，我们将继续关注它。考虑到我们所做的大量改变，这是未知的领域。但你知道，我们已经进行了五次广泛成功的提价，而现在我们正在传递同比上涨20%的收益率。

Mike Luskinen（执行副总裁兼首席财务官）

嘿，康纳，这是迈克。我只是想继续，因为你问指导政策。长期以来，我们一直有一种将上帝的行为纳入指导的指导。所以我们，你知道，你从安德鲁那里听到的，你从斯科特那里听到的，我们的预订中没有任何迹象表明需求受到破坏。但我相信谨慎的做法是为此做好准备。但我们没有看到它。我们希望我们不会看到它。经济似乎很强劲。股市表明经济强劲。这可能是上帝的行为，我们不需要做好准备。但这是我们的政策，我们需要为许多stu情况做好准备。太好了，谢谢你们。

Ravi Shanker（摩根士丹利股票分析师）

下一个问题将来自摩根士丹利的拉维·尚克（Ravi Shanker）。请继续。太好了，谢谢。大家早上好。就燃料而言，辩论似乎正在从燃料通胀转向燃料供应。只是想了解一下你们可能会有什么样的能见度，特别是在亚洲或欧洲，关于潜在的燃料短缺，以及在这种情况下B计划可能是什么。

Mike Luskinen（执行副总裁兼首席财务官）

嗨，拉维，这是一个很好的问题。四到五周以来，我们的能见度非常好。你说这个问题以欧洲和亚洲为中心是正确的。在美国，这不是一个问题，我们认为缺乏可用性在美国根本不是一个问题，这是一个价格问题。然而，即使在欧洲和亚洲，我们今天坐在这里，我们也认为这是一个价格问题，而不是可用性问题。我们认为，随着价格上涨，随着裂缝价差扩大，喷气式飞机价格的上涨幅度远高于布伦特价格。因此，我们认为价格将成为一种配给功能，这意味着不会出现现场停电。但我们正在密切关注它。市场关闭的时间越长，风险就越大。你提到的亚洲和欧洲地区存在风险，而不是美国，这非常有帮助。

Ravi Shanker（摩根士丹利股票分析师）

给迈克上色，也许作为快速跟进，斯科特，你的第一个反应。你说你与中东一些非常好的航空公司竞争。显然他们现在遇到了一点问题。您是否认为任何结构性份额在跨大西洋甚至更长时间内从其中一些挑战中获得机会，反之亦然？当局势稳定下来时，你希望他们会表现得咄咄逼人吗？

斯科特·柯比（首席执行官）

我认为这是暂时的。我认为你看起来就像迪拜，不仅仅是阿联酋航空，还有迪拜，你知道，迪拜这个城邦所取得的成就是非凡且令人印象深刻的。如果我必须打赌，我会打赌迪拜。我认为它会完全恢复。不会立即回来。这是暂时的，但我们会完全回来的。

Ravi Shanker（摩根士丹利股票分析师）

很有帮助，谢谢。

Scott Group（股票分析师）

我们的下一个问题来自Scott Group与Wolff Research的产品线。请继续。嘿，谢谢。早上好.那么斯科特，也许这是一个天真的问题，但为什么该行业需要一场危机才能开始推动如此高的收益率呢？为什么我们不能更可持续地做到这一点？然后也许就在这一点上，我会把这一切归结为一个问题。当我计算你明年10%的税前利润率时，你的收入大约为18美元。

斯科特·柯比（首席执行官）

我知道你不想透露细节，但只是在高水平上，你知道，随着燃油有望开始正常化较低，你是否认为你会保持这种更高的收益率，或者我们必须归还一些收益率？所以实际上我会回答第一个问题，第二个问题。我已经看了至少25年了，我得出的结论是。我想我首先会得出这样的结论：每位航空公司首席执行官都应该在收入管理方面担任相当高级的职位两年。理解它和它的核心。他们中的大多数人还没有。这就是票价更难上涨的原因。我认为航空公司发生的事情是分析师，他们非常聪明，负责收入管理。我看到他们其中一个就在房间里。很抱歉叫你书呆子，戴夫。他太棒了但我也是其中之一，我知道航空旅行需求是没有弹性的，而且还有空间，根据我们的资本成本更合适地定价，并回报我们的成本资本。但是市场营销和政府事务的人更善于告诉CEO，哦，你知道，这是一个坏消息。所以他们是CEO们更好的沟通者。因此，该组织内部的压力是很难提高票价。现在甚至很疯狂，有几家航空公司疯狂地提高票价，然后他们每周都进行公平的销售。就像营销团队与收入管理团队脱节一样，营销团队是更好的营销人员，所以他们往往会获胜。所以你会在危机中看到它，顺便说一句，就像另一个肯定的赌注一样，几乎肯定的赌注是在每年10月下旬、11月，票价都会上涨。20、25年前，我最终发现了这一点，10月份，团队完成了预算，他们找到了首席执行官和首席财务官，他们敲着桌子说这是一个不可接受的结果。他们说提高票价，他们确实这么做了。但这并不完全是一场危机，但它需要这样的东西。事情就是这样发生的，我觉得很愚蠢。这是荒谬的。但我实际上认为这就是它发生的原因。我认为很长一段时间以来，一场危机导致了它上涨。现在，至于明年这种情况是否会持续下去的问题，我实际上认为，像这样的情况至少有可能有所不同，并且定价首先保持更多，就像我之前所说的那样，我认为或我今天在某个地方说过，无论我在哪里都说过，实际机票价格比大流行前下降了27%、20%、25%。这让很多航空公司要么损失了很多钱，要么，你知道，甚至只有几家航空公司返还了资本成本。每个人最终都必须返还你的资本成本。所以我认为这次更有可能。当然，这种情况持续的时间越长，定价上涨的可能性就越大。你知道，就像如果我们将其正常化，我们可能不会100%持有。我今天早些时候告诉团队，我的猜测是，如果事情恢复正常，恢复到2月中旬的正常水平，我认为明年我们将保持20%的价格涨幅，我认为这将走向80%，而且每天都在上涨，时间越长，这种情况会持续下去。所以我们不会给出明年的指导，但我确实认为明年的利润率将达到两位数。而且你的分析并非没有道理。

Brandon Oglinski（巴克莱银行股票分析师）

我们的下一个问题将来自巴克莱银行的布兰登·奥格林斯基（Brandon Oglinski）。请继续。

斯科特·柯比（首席执行官）

嘿，早上好，谢谢你回答问题。斯科特，我想知道你是否能详细说明，赢得品牌忠诚度的份额，特别是因为它相当于你的芝加哥奥黑尔枢纽，特别是现在，你知道，联邦航空局提议夏季限制那里的运营.我想，首先，你和你的竞争对手的表现如何，其次，你预计如何遵守这一规定？谢谢所以我今天回答的问题比我想要的要多，但我会在芝加哥回答。我们仍在审查订单。但看起来我们不会像我们和客户希望的那样增长。但真正的要点是，你会让我们在芝加哥赢得了品牌忠诚度份额，而这从来都不是关于航班数量或登机口数量、登机口数量和航班数量的问题。品牌忠诚客户的输出。我们拥有迄今为止最好的技术，我们拥有迄今为止最好的服务，最好的可靠性就是最好的产品。顾客以压倒性多数投票。这并不是芝加哥谷独有的。这发生在我们所有的枢纽。我们所有枢纽的客户都以压倒性多数投票给了美联航。我们有三个大中心，其中有三个不同的大型竞争对手，每个竞争对手我们都在芝加哥赢得了约20个百分点的市场份额。我们实际上已经赢得了商务旅客38个百分点的市场份额。因此，客户关心质量，质量真的很重要，我们为所有客户提供了巨大的价值。因此，品牌忠实客户已经转变。在芝加哥，这一点绝对没有改变。但看起来美国联邦航空局确实不会让我们像我们和我们的客户希望的那样增长。我希望我们能成长得更多，但我们做不到。我们还有其他可以发展的地方，我期待着有一天能够在这里发展更多。但芝加哥的结构以及我们花了十年时间通过为品牌忠实客户创建一家伟大的航空公司来赢得品牌忠实客户，并没有改变。

安德鲁·多多拉（美国银行股票分析师）

我们的下一个问题将来自美国银行的安德鲁·多多拉。请继续。

Mike Luskinen（执行副总裁兼首席财务官）

嗨，大家早上好。也许稍微改变一下。把这个扔给迈克。只是考虑维护方面的成本稍微高一点。只是想一想这种趋势如何。我知道全年情况可能会很不稳定，但特别是随着今年剩余时间削减五个百分点的产能，我认为您在维护方面获得了一些影响力。或者我没有以正确的方式思考这个问题？仅仅从长期维护成本的角度来看，我们是否应该考虑将这一点比容量增长多几个百分点？只是对那个项目很好奇。谢谢.感谢安德鲁的问题，我会提出几点。首先，您应该广泛预计我们的CASM X趋势将与我们取出的容量量相反。我认为这可能是显而易见的，但这就是Q1发生的事情。这就是你在今年剩下的时间里应该期待的。第二，你越早起飞，这些航班飞得越远，你就越能改变成本。毫无疑问但在美联航，我们正在通过投资这项业务来赢得品牌忠实客户。这场危机没有什么是长期的。因此，您可以期望我们继续投资该业务。最后一点，我将向您介绍有关维护的内容。我认为在曼联，我们有一些独特的机会来对抗这种趋势，维护成本占我们成本的比例正在扩大。其中一部分是衡量标准，但另一部分是我们在全球采购中所做的，以及我们如何与我们拥有的优秀技术团队合作。因此，我非常乐观地认为，我们不会面临与大多数行业所面临的相同的趋势。明白了。谢谢。然后是我的第二个问题。当然，今年年初你似乎很忙资产负债表，但去年这个时候你就加大了回购力度和所有市场波动。但今年的一个Q与过去几个季度非常相似。只是想知道您对回购的看法。谢谢听着，我认为这是一个很好的问题，而且是有效的，但我们回购资本管理有两个目标。第一，我们致力于、绝对致力于达到投资级。因此，我们需要平衡回购和在低于内在价值时购买股票的机会主义与我们对获得投资评级的承诺。因此，您在第一季度看到的是我们如何平衡这一点的另一个例子。我们为团队在这两种无担保产品上所做的事情感到非常自豪。我只是想重申，我们将在所有情况下达到投资级别。

Sheila Kayalu（杰富瑞股票分析师）

我们的下一个问题将来自Jefferies的Sheila Kayalu系列。请继续。谢谢大家，早上好。斯科特和迈克。对于收入管理极客来说，这也许是另一个问题。你知道，到今年年底，你将取消五个百分点的计划产能。您知道，您如何看待曼联需要适应哪些范围的燃料才能在下半年恢复到个位数的运力增长？您如何看待非理性产能重新上线？如何在这种环境下管理成本以及继续投资？

斯科特·柯比（首席执行官）

这是很多问题。抱歉只要选择一个。没事的听着，我认为我们将非常仔细地关注需求。你知道，我们知道业务中价格是如何创造的，我们已经削减了峰值产能，因为我们希望确保能够维持我们现在看到的这种收益率增长，我们将继续关注需求，你知道，我们将管理业务以实现我们现有的财务目标和利润率。所以你知道，如果我们能以更大的容量做到这一点，我们很乐意将其重新上线。但你知道，我们今天的处境即将结束。你知道，斯科特在开幕式上给你上的经济课会说，应该有一定程度的需求减少与20%的熊市上涨有关。我们还没有看到它，如果我们没有，你知道，一个真正伟大的结果，但我们正在计划。如果情况不是这样，我们将适当调整我们的计划。

Tom Fitzgerald（TD Cowen股票分析师）

我们的下一个问题将来自汤姆菲茨杰拉德与TD考恩的线。请大家继续。

Andrew Nicella（执行副总裁兼首席商务官）

非常感谢抽出时间。只是想向安德鲁询问一个有关商业计划的多部分问题。如果我们将它们纳入商业机队和里程加上，您是否介意向我们介绍您正在考虑从长期来看从其中一些举措中获得的利润提升，这些举措的结果就像考虑将其中一些，你知道，那些空客飞机放在这些航线上，就像它们如何与他们正在更换的飞机进行比较一样，诸如此类。非常感谢抽出时间。是的，我会保持非常高的水平，但我很高兴你问了这个问题，因为目前的条件非常有趣。但你知道，我们已经在我之前剧本中提出的七项举措上工作了好几年，我们真的为所有这些举措感到自豪。我们认为所有这些都是材料。但是，适当地推销我们的产品并能够像我们无法销售某些产品一样销售它们，每年的价值高达数亿美元，而我们推出的针对我们所看到的优质需求进行优化配置的新飞机也是一个巨大的数字。我将避免为每个人单独分配值。也许有一天我们会举办一个投资者日，我们可以更详细地讨论它。但所有这些举措，总共有七项举措，实际上全部七项举措都非常非常重要，旨在为我们的未来奠定基础，不仅达到两位数的利润率，而且最终达到青少年中期的利润率，正如我们所说，我们正在顺利前进。我们已经把它拨进去了。我想我们已经找到了配方。我们已经非常有效地细分了，我们还没有完成，这也是我想告诉你的，我们还有其他的想法，并计划明年的另一个媒体日来谈论它们，因为我们真的为这一切感到自豪，这个RM的东西，细分的东西，愿意支付，所有这一切，给所有客舱的客户更多的选择是非常有效的，我们一直在赢得份额。所以，你知道，希望这能恰当地回答你的问题。但我要说的是，为未来奠定适当的基础确实具有重大意义。

Michael Linenburg（德意志银行股票分析师）

我们的下一个问题将来自德意志银行的Michael Linenburg。请继续。哦，是的，我这里有一个关于收入夺回的问题。我的意思是，感谢您概述了这一年的进展。是什么让您有信心达到100%？您是否真的需要外部帮助？你知道，无论是其他航空公司削减运力，也许只是给我们一个

斯科特·柯比（首席执行官）

了解如何恢复俄罗斯、乌克兰，以及2022年我们上一次重大燃料高峰时如何快速恢复。谢谢.我不会指望其他航空公司做任何事情，这是肯定的。但从我们的角度来看，事实上，我们已经将产量提高了20%，你知道，我们所做的就是切断产能，以确保我们能够维持更高的产量。我感到非常有信心，我会说，看，在这种燃油情况发生之前，我会告诉你燃油是一个通行证。所以我非常有信心我们正在通过它。需求依然存在。我们已经为曼联进行了适当的容量调整，以确保我们能够在年底前完全恢复。我们已经在40%到50%之间取得了进展。但最乐观的是，在七八周内，收益率从上涨2%至3%上升到18%至20%。这真是太了不起了。Mike.根本的一点是，对于我们越来越多的客户群来说，这是一项反转型业务。品牌忠诚度，美联航，你明白了，你会获得更好的体验，你会获得更好的价值。我认为结果不言自明。

约翰·高登（花旗集团股票分析师）

太好了谢谢大家。我们的下一个问题将来自花旗集团的约翰·高登（John Gauden）。请继续，约翰。你的电话可能静音了。

斯科特·柯比（首席执行官）

谢谢.感谢您在这里回答我的问题。我只想跟进球场的传递。我认为评论和指导是如果我们可以获得一点地理色彩，就像您认为国际与国内市场的通行证如何演变一样。容量趋势非常不同。燃油附加费活动有很大不同。竞争对手的对冲方式有所不同。也许那里有一点颜色会有帮助。听着，我想我会补充的颜色是我认为国内会比国际更快移动，我错了。国际环境价格呢，那么都是坚挺的。我想明确一点，但国际环境实际上比国内好，价格上涨幅度更大，覆盖的燃料负担比国内更多。我认为这真的很了不起。坦率地说，我认为海外定价行为发生了变化，这实际上让我感到惊讶，因为我并不了解所有细节，但考虑到我对这个行业的了解。所以我对此真的很满意，我确实认为，你知道，这些票价将会上涨，正如斯科特所说，根据这种情况持续的时间，持续的时间越长，票价就会上涨得越高，而且在我看来它会持续的时间就越长。但目前国际环境比国内环境好。约翰，我无法控制自己。但您提到了外国航空公司如果进行对冲的话进行对冲。布伦特，他们没有对冲喷气燃料。喷气燃料变动的最大部分是裂缝蔓延。所以我认为这次经验再次证明，对冲是一项糟糕的政策。

John Gauden（花旗集团股票分析师）

伙计们，这是很棒的颜色。如果我能在年底之前再跟进一个，听起来其中所包含的假设就是现状。就像您并不指望所有其他运营商都会闪现容量或类似的东西来推动您的通行。这么说安全吗？或者您正在寻找其他类型的行业动态来推动100%通过

Chris Weatherby（富国银行股票分析师）

年底？听着，我不能代表其他航空公司发言。我们进行了自助。正如斯科特所说，我们知道怎样才能通过我们的计划来转嫁这些价格上涨，我们在这里是为了实现我们的财务目标，并在明年实现两位数的利润率。所以我不知道其他航空公司的目标、动机和使命是什么。我不会代表他们说话，但那是我们的，我们将管理我们的能力，以实现我们的目标，而独立于行业的所作所为。我们的下一个问题将来自富国银行的Chris Weatherby，请继续。

斯科特·柯比（首席执行官）

嘿，谢谢。早上好.也许只是坚持燃料传递率和最终保留率的主题。你谈到了保持20，随着时间的推移，也许会保持80。只是想了解背后的机制。这只是持续时间吗？这是其他人采取的围绕能力的竞争行为吗？您是否可以使用其他价格行动，例如行李费或其他补贴，即使在燃油价格下降时也会坚持？我只是想了解如何坚持更长时间的动态。嗯，我认为燃油价格保持在这个范围内的时间越长，消费者支付这些价格的时间越长，航空公司习惯这种收入来源的时间越长，它就越有可能持续下去。这是一个简单的角度。我确实认为国际竞争远远高于国内竞争，正如我几分钟前所说。所以看看这种情况是否正常化会很有趣。但你知道，就目前的环境而言，你知道，我认为航空公司希望返还资本成本，特别是在美国，大多数航空公司不这样做。从长远来看，这是不可持续的。所以有些事情必须改变。不幸的是，这一定是一场石油危机，但我们到了这里。

Dwayne Finnentworth（Evercore ISI股票分析师）

我们的下一个问题将来自Evercore isi的Dwayne Finnentworth系列。请继续。

Andrew Nicella（执行副总裁兼首席商务官）

嘿，谢谢。仅就里程计划的变化而言，他们似乎有动力让更多的人注册。您能谈谈自从您进行信用卡更新以来您在信用卡更新中看到的变化吗？我想知道您是否可以向我们介绍一下您对新全面协议时间轴的当前想法。听着，你知道，我们一年多来一直在研究里程和变化。你知道，我们认为我们会在新合同之外从事任何我们可以控制的活动。数字、增长和支出都令人难以置信。我们对此真的非常满意。让我们，让我们，你知道，这真的很新。所以希望在几个季度内我仍然可以形容它令人难以置信。我希望我能够做到。但我认为这些变化确实激励了我们的常客。我们的美联航高级会员卡持有人渗透率创历史新高。所以我真的很满意。我认为我们与大通交易的细节在很大程度上是保密的，但我认为您可以在谷歌上搜索到期日期，并知道它不是明天，但也不远了。我们正在与蔡斯合作。他们是一个很好的合作伙伴，并运营着一个非常复杂的计划，考虑到我们Co品牌组合的规模和规模，这是美联航所要求的。期待未来。

Michael Goldie（VMO资本市场股票分析师）

谢谢我们的下一个问题将来自VMO资本市场的Michael Goldie。请继续。早上好，谢谢你的问题。到今年年底，您的飞机数量将增加约8%。如果航班活动仍然受到限制，您如何看待这些资产在复苏中的运营杠杆与下降的拖累？那么相关的是，当您在管理产能的同时使用这种新设备时，您如何考虑管理劳动力需求？谢谢你，迈克尔。

Mike Luskinen（执行副总裁兼首席财务官）

我会回答舰队的问题，我会回答劳工的问题。在高燃料环境中，它只会加剧新的燃料效率设备相对于旧设备的优势。因此，您可以在我们的车队计划中看到，我们预计将继续接受交付。我们对波音公司提高窄机身的生产率感到非常满意。他们一直是我们很好的合作伙伴。从利润率和投资资本回报率的角度来看，购买新飞机在经济上都是有利的。所以你会看到现在光谱的另一端是旧飞机。我们有机会通过在寿命结束时管理维护来以资本高效的方式驾驶这些飞机，以最大限度地提高我们从这些飞机中获得的价值。您可以降低利用率，拥有额外的备件，并具有额外的灵活性来度过黄金时段和管理高峰。因此，我认为从舰队的角度来看，我们处于一个令人羡慕的位置。在管理机队周围的劳动力和劳动效率方面，您不应该看到我们做出任何改变。我们拥有一支非常复杂的团队，我们确保所有工作组都以适当级别聘用我们，以确保我们能够进行管理。你知道，当我们投资于客户时，我们也在投资于硬产品，我们也在投资于我们的员工。我们需要确保非常有效地管理劳动力。我认为我们在曼联做得非常非常好。

雷吉娜（主持人）

我们现在切换到通话的媒体部分。要提出问题，请按Star，然后按电话键盘上的数字1。请稍等，我们排队。我们的第一个问题将来自CNBC的莱斯利·约瑟夫斯（Leslie Josephs）。请继续。嗨，大家早上好。只是精神上的。可能的救助，我想在这个时候。看起来政府正在朝着这个方向发展。第一，你对此有何评论？第二，这是否改变了你对产能的任何假设，或者你认为市场上的产能会比你预期的要多，仅仅是因为今年早些时候，最近几周有清算风险，然后第二个问题是，如果有任何地理位置，你会看到回调。我想你提到国际市场至少在收益率上比国内市场强一点。所以我很好奇是否有任何领域的柔软。

莱斯利·约瑟夫斯（记者）

谢谢.嘿，莱斯利，我简短地说，我刚才在电话中说过，你可能没有参加过，我想这是更充实的答案。但简而言之，即使在这种环境下，运营良好的航空公司仍然盈利稳定，正如你从美联航可以看到的那样。我认为这场危机还没有严重到需要对航空公司进行救助。你知道我的记录，在过去几年里，我从上一届政府那里听到了很多话，称精神商业模式存在根本性缺陷，并且将会失败。我为人民感到难过。他们中的很多人都会在航空公司找到工作，每次我们有新的雇用飞行员课程时，我都会和他们交谈，我问人们来自哪里，房间里有很多精神之手，但我认为没有必要。我也认为这与像美联航这样的品牌忠诚航空公司没有太大关系

斯科特·柯比（首席执行官）

按需。看，把中东放在一边，我们到处都看到了力量。但你知道我要指出的是，我们真的看到了高端客舱在第二季度的实力，特别是在太平洋和大西洋彼岸。我认为我们的表现非常强劲，曼联已经进入了这个夏季，全球长途运力数量相当保守，我认为实际上逐年下降。所以我认为我们实际上已经做好了制作一些非常好的数据的准备，而且我们有非常好的业务需求进入Plourish小屋是我的答案

Christina Edwards（投资者关系董事总经理）

我现在将把电话转回克里斯蒂娜·爱德华兹（Christina Edwards）征求结束语。谢谢雷吉娜。一如既往，我们不控制环境，但我们确实控制我们在环境中的表现。我感谢您今天的兴趣，我们将在下个季度见。谢谢女士们、先生们，今天的会议到此结束。您现在可以断开连接。

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