EQT报告2026年第一季度业绩：完整收益电话记录

早上好，感谢您参加我们的2026年第一季度盈利业绩电话会议。今天和我在一起的有总裁兼首席执行官托比·赖斯（Toby Rice）和首席财务官杰里米·诺普斯（Jeremie Knopes）。稍后，托比和杰里米将发表他们准备好的讲话，随后将进行问答环节。更新的投资者演示文稿已发布到我们网站的投资者关系部分，我们将在今天的讨论中参考某些幻灯片。今天通话的重播将于今晚开始在我们的网站上提供。我想提醒您，今天的电话会议可能包含前瞻性陈述。实际结果和未来事件可能与这些前瞻性陈述存在重大差异。由于昨天财报中描述的因素。在我们的投资者陈述、我们最近的10 K表格的风险因素部分以及我们随后向SEC提交的文件中，我们不承担更新任何前瞻性陈述的任何义务。今天的电话会议还包含某些非GAAP财务措施。请参阅我们最新的盈利发布和投资者陈述，了解有关此类措施的重要披露，包括与最具可比性的GAAP财务措施的对账。说完，我就把电话转给托比。谢谢Cam，大家早上好。我们历史性的第一季度业绩是EQT平台差异化价值的切实证明。第一季度我们产生了超过18亿美元的自由现金流，这是EQT的又一历史新高。从长远来看，我们在短短90天内产生的自由现金流大致与2022年全年一样多，当时天然气价格超过6美元。这有力地说明了我们在过去几年中如何对EQT进行战略转型。我们通过收购Equitrans实现的垂直整合和低成本运营模式从根本上增强了该公司的盈利能力。这种转变使我们能够进入这个基本上没有对冲的高价格环境，充分抓住市场波动的有利因素并加速我们的去杠杆计划。由于杠杆率目前低于净债务与EBITDA的1倍，并且到年底我们的长期净债务目标50亿美元即将实现，EQT已经进入了由财务实力、持久自由现金流产生和可持续增长定义的新篇章。我们的经营业绩仍然是我们财务业绩的基石。尽管Winter Storm Fern的天气条件极具挑战性，但我们的团队仍无缝协调，实现了生产效率超过同行两倍以上的生产效率。即使风暴对产量产生了一些轻微的影响，本季度的产量仍高于我们指导范围的高端。这证明了我们资产基础的强大潜在生产力，我们基础设施的耐用性，以及我们上游中游和营销团队的出色协调，以确保我们的客户在最需要的时候获得可靠的能源。转向宏观环境，最近的地缘政治事态发展再次凸显了美国天然气和能源独立的战略重要性。中东最近发生的事件引发了本十年来的第二次全球能源冲击。该地区的供应中断导致全球天然气价格大幅上涨。事实上，在卡塔尔液化天然气供应中断和霍尔木兹海峡关闭后，欧洲天然气价格几乎上涨了一倍。这些事态发展凸显了一个明确的现实全球能源市场仍然极易受到地缘政治风险的影响。虽然这些挑战很大，但它们也强化了美国能源的关键作用，并使股权等生产商能够帮助满足世界日益增长的可靠供应需求。然而，尽管全球存在波动，美国天然气价格仍保持稳定，继续提供负担得起的 美国消费者的能源。这种差异凸显了美国天然气能源安全和可负担性的最重要优势之一。虽然全球市场正在经历价格大幅上涨，但由于页岩革命，美国公民和企业继续受益于低成本的国内供应。事实上，以能源当量计算，今天美国天然气的价格相当于每桶石油16美元。尽管美国液化天然气出口创纪录，数据中心推动了国内电力需求增长，但最近的事件也强化了另一个关键问题：能源可靠性很重要。全球买家越来越优先考虑安全可靠的供应来源，美国已成为世界上最可靠的液化天然气供应商。这种可靠性对全球客户来说变得越来越有价值，EQT有望从这种动态中受益。我们的液化天然气合同使我们成为国际首选的供应商，为日益重视可靠性和能源安全的全球买家提供安全供应，同时为我们的投资者提供有吸引力的国际市场风险敞口。事实上，如果我们的液化天然气投资组合今天完全上线，当前的PTF和JKA蔓延到Henry Hub，那么我们预计2026年自由现金流将约为60亿美元。将该公司定位为仅用15%的销量大幅提高我们的自由现金流产生量，这有力地说明了我们的液化天然气投资组合可以释放的价值。随着全球市场继续优先考虑可靠的供应，我们相信EQT处于有利地位，能够捕捉需求增长、改善我们的价格实现并进一步增强我们自由现金流产生的持久性。

谢谢托比。正如托比提到的那样，该公司第一季度实现了创纪录的业绩，但没有全面业绩。我们的销量高于冬季高峰定价指导的高端，而由于效率提高，我们的现金运营费用和资本成本低于指导的低端。总而言之，在4.75亿美元流动资本流入的影响之前，我们产生了超过18亿美元的自由现金流。正如承诺的那样，我们分配了股息后的无现金流来加强我们的资产负债表，并在本季度收回了超过17亿美元的优先票据。我们本季度的净债务略低于57亿美元。这种加速的去杠杆化已经得到了信用评级机构的认可，惠誉在本季度将EQT评级为BBB。随着我们扩大天然气销售组合，这一里程碑进一步增强了我们的品牌，同时降低了财务风险。这种快速去杠杆化也增强了我们的资本配置灵活性。我们有能力继续投资高回报增长项目，巩固基本股息增长的记录，并积累现金在市场疲软时期积极回购我们的股票。转向对冲，我们的机会主义策略的好处已经显现出来，因为我们在价格走强期间对衣领设置了有吸引力的上限，因此我们抓住了第一季度天然气价格飙升的近100%。12月，随着价格在春季放缓，我们正在利用您的对冲账簿余额实现1.8亿美元的收益。从基本面来看，由于中东冲突对关键液化天然气基础设施的破坏，全球市场大幅收紧，导致短期供应减少，并推迟了卡塔尔大规模扩张的时机。与此同时，欧洲即将告别冬季，天然气储存水平处于2022年以来的最低水平。在这种环境下，美国液化天然气出口应该成为主要受益者。短期内，我们预计液化天然气运营商将推迟维护以获得有利利润，从而提振出口需求。从中期来看，液化天然气大量过剩涌入美国市场的风险实际上已经消失。这种环境也是我们关于EQT将通过我们的液化天然气投资组合对全球天然气价格造成不对称上行风险的论点的一个很好的案例研究。虽然我们的液化天然气合同预计在2030年开始时将产生5亿美元的年度自由现金流增长，但2026年水平波动的重演可能会使这一数字达到25亿美元。这凸显了能够进入全球市场的生产商的巨大上行选择权。转向美国天然气发电增长的势头正在加速，超出了先前的预期。在我们自己的讨论中，最近的公告表明，我们的基本情况电力需求增长预测为每天60亿立方英尺，我们最初的牛市情况为每天10亿立方英尺，看起来更像是新的基本情况。这一观点是由阿巴拉契亚地区的巨大机会所决定的，在大规模电力中游和数据中心项目中，EQT被定位为首选合作伙伴。这一背景增加了我们的信心，认为需求拉动项目将在本世纪末进一步改善阿巴拉契亚的基本面，并为EQT创造可观的高回报上游和中游增长选择。在第一季度产量飙升至订单定价高峰后，转向第二季度指导，我们本月开始战术性地削减产量，以优化淡季的价格实现，并在第二季度的产量指导中嵌入了10至15 bCF的减产。我们的战略减产是一种储存形式，在季节性需求低迷时期将天然气保留在地下，并在需求反弹时将天然气量激增至基线以上。这种方法al这使得我们无法利用综合资产基础的灵活性，在需求高峰和低谷季节实现价值最大化。从资本支出的角度来看，第二季度代表了我们一年中资本投资的高峰期。受增长投资时机的推动，我们预计第三和第四季度资本支出将出现大幅下降，这应会进一步支持下半年的自由现金流产生。最后，本季度是EQT平台可能创造价值的切实展示。凭借一体化的运营模式、同行领先的成本结构和堡垒般的资产负债表，EQT的转型现已完成。我们的团队现在正忙于定位业务，以捕捉强劲且可持续的增长机会，这应该为股东锁定下一阶段差异化价值创造。至此，我们现在将开放提问热线。

EQT（纽约证券交易所代码：EQT）周三公布了第一季度财务业绩。该公司第一季度财报电话会议记录如下。

此内容由Benzinga API提供支持。有关全面的财务数据和成绩单，请访问https://www.benzinga.com/apis/。

访问https://events.q4inc.com/attendee/694204138

尽管天然气价格较低，EQT报告称，2026年第一季度的自由现金流仍达到创纪录的18亿美元，与2022年的自由现金流总额相当。

该公司的战略举措，包括垂直一体化和低成本运营模式，显着提高了盈利，并使EQT能够抓住市场波动的好处。

EQT的杠杆率目前低于净债务与EBITDA的1倍，该公司有望在年底前实现50亿美元的长期净债务目标。

在运营方面，EQT在冬季风暴Fern期间表现优于同行，产量比竞争对手高出两倍，第一季度产量超过指导。

EQT的液化天然气合同使该公司能够实现国际增长，如果液化天然气投资组合今天完全上线，预计将有60亿美元的自由现金流。

管理层强调了美国天然气在全球地缘政治紧张局势中的战略重要性，将EQT定位为可靠的供应商。

该公司计划继续投资高回报项目，增加基本股息，并在市场疲软期间回购股票。

EQT认为需求增长潜力强劲，特别是阿巴拉契亚的数据中心和电力项目，这可能会带来8-10 BCF/天的额外需求。

EQT正在利用其综合资产基础，战略性地削减产量，以在需求低迷季节优化定价。

尽管当前的监管挑战，管理层仍然对允许改革以支持必要的基础设施发展持乐观态度。

贝拉（接线员）

您好，感谢您的支持。我的名字是贝拉，今天我将担任您的会议接线员。此时，我欢迎大家参加EQT 2026年第一季度业绩电话会议。所有线路均处于静音状态，以防止出现任何背景噪音。演讲者发言后，我们要求今天的会议进行问答环节，请您仅限一个问题和一个后续问题。如果您想在此期间提出问题，只需按星号和电话键盘上的数字1即可。要撤回您的问题，请再次按Star 1。我现在想将会议交给投资者关系与战略部董事总经理Cameron Horowitz。你可以开始了

Cameron Horowitz（投资者关系与战略董事总经理）

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

这种地缘政治格局强化了我们长期以来的信念，即低成本、可靠的美国天然气对美国消费者和全球能源安全至关重要，而EQT处于这一机遇的中心。我现在把电话转给杰里米

Jeremy Knope（首席财务官）

操作者

此时我要提醒大家，要问问题，请按星号，然后按电话键盘上的数字一。我们确实要求您在今天的会议上只讨论一个问题和一个后续问题。我们将暂停片刻来编制问答名单。您的第一个问题来自Wolf Research的Doug Leggate。请继续。

道格·莱盖特

早上好伙计们。感谢您邀请我。我有一个宏和一个EQT转换，问题只是为了了解Jeremy在那里的评论。托比，我总是对你的宏观观点感兴趣。可悲的是，随着液化天然气的充足，美国似乎又回到了供应成本增量市场，也被称为二叠纪。有趣的是，天然气似乎并没有从我们在国内需求方面看到的所有重置中受益。所以我的问题是，鉴于您当前的计划是2030年后，您可以做些什么来提高您的认识，更具体地说，您能否加快在国际市场上获得液化天然气？这是我的第一个。我的第二个是专门为杰里米准备的。我们经常谈论的资产负债表，杰里米，你也谈论过。改造完成。那么，当考虑到您的库存深度时，为什么回购是机会主义现金流的正确答案，而不是将股票作为有竞争力的股息股票呢？是的，道格，感谢你的问题。

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

我将解决第一盘。因此，当谈到更好地实现定价时，我认为我们考虑了几件事，你知道，第一，你知道，吸引需求到我们的后院，我认为这将非常重要。这将对加强基础产生影响，从而使我们的业务受益。我们对所看到的进展感到非常兴奋。您知道，我想您看看我们发布的关于数据中心需求的幻灯片，您会发现我们的后院正在发生很多与NPS相关的活动。你知道，我认为本季度以及目前世界各地正在发生的事情真正表明了为什么我们为公司接触NPS而采取的战略，为什么它很重要，因为我们看到了与你看到的相同的动态。我们看到世界各地的价格上涨，我们没有看到美国的好处，解决这个问题的唯一方法是接触国际定价。所以你知道，对我们来说，我们为我们所做的决定感到自豪。我们很高兴能在2030年开始液化天然气交易。你知道，至于加速，今天我们实际上在谈论这个，今天早上，但我认为得到更多的接触，更早，你已经考虑到利差，你正在为此付出代价。因此短期内这不是太大的机会。但我们对公司的长期定位感到兴奋。

Jeremy Knope（首席财务官）

道格，关于你问题的第二部分，听着，我们的基本股息一直是并将继续是我们资本配置策略的关键部分。我们打算在可预见的未来每年增长这一目标。但你知道，当我们退后一步思考什么为股东创造最大的长期价值以及什么使资本复合时，它不一定是股息。你知道，我们认为股东的税后价值最大的上涨肯定是回购，但也为业务带来了收入增长。在资本密集型业务中，我们需要资本才能投资并做到这一点。因此，你看到我们今年通过中游增长项目所做的事情，我认为，你知道，我们将继续寻找机会，而且我认为我们现在确实正在寻找一些非凡的机会。我们计划在未来几年内向这些方面倾斜。然后我认为，你知道，在某个时候，会有一种上游增长因素，我认为我们将其带回低成本生产商某种中低个位数水平的生产增长。但我们需要看到可持续的结构性需求首先显现出来。这就是我们正在努力解决的问题，我们的中游中游战略，以帮助实现、创造和联系，我认为，当你的业务收入不断增长时，不仅希望随着时间的推移而结构性地提高价格，而且随着产量的增长，这就创造了一个理想的情况，一路回购股票，并创造了迄今为止的长期巨额回报。

道格·莱盖特

伙计们，非常感谢你们回答我的问题。谢谢道格。

操作者

下一个问题您的下一个问题来自美国银行的Clay。请继续。

粘土

早上好伙计们。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于数据中心。因此，越来越多的项目正在准备铲子。他们需要天然气，你们正在进行供应对话。你们将如何从规模方面构建短期机会，并好奇术语是否正在超越我们迄今为止看到的下一个领域。

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

是啊所以在我们的后院有很多机会。正如我们在电话会议上、在准备好的讲话中提到的那样，你知道，当我们高层关注盆地正在发生的事情时，宾夕法尼亚州、俄亥俄州、西弗吉尼亚州、宾夕法尼亚州都发布了一些重大公告。NextEra已经站出来表示，他们将考虑投入10吉瓦。我们在俄亥俄州有一个大型设施，刚刚在朴茨茅斯宣布，发电量超过9千兆瓦。西弗吉尼亚州最近推出了他们的50 x 50计划。到2050年西弗吉尼亚州装机容量为50吉瓦。所以这些都是，这些都是，你知道，在这个地区正在推出的大计划。所以我们真的很兴奋阿巴拉契亚是如何定位为许多这些项目的家园。然后对我们来说，这是如何转化为EQT的，你知道，我们有一个强大的管道，这些机会目前正在谈判。我的意思是，我们正在寻找多个BCF一天的供应机会和其他机会，从收集到天然气供应。天然气供应机会。我认为重要的是让人们知道我们正在将这些机会集中在我们的资产基础上。因此，这应该会为一些相当不错的回报奠定基础，同时还能够为这些客户提供低成本的服务，因为我们正在利用现有的资产基础。所以我，我认为现在有很多机会，我认为它们将于今年下半年开始着陆，这真的是一个非常棒的设置，我们对我们的定位感到兴奋。

Jeremy Knope（首席财务官）

是的，克莱，我想还需要添加更多的数字。如果您查看我们迄今为止宣布的中游项目和其他数据中心项目之间的项目，您会根据利用率水平，称其为每天2到3 BCF的需求增长，我们已经与其他各方合作来帮助承保。然后，如果我们看看我们正在与人们讨论的其他中游项目，我们认为这些项目有合理的机会取得成果，这个数字可能会增加到每天8、10 BCF，这可能会增加额外的出口并撤出阿巴拉契亚地区的天然气，其中一些项目会更短地进入俄亥俄州，正如我们所说，但其中一些项目也更深入到南部和东南部市场。因此，我认为对于阿巴拉契亚西南部的生产商来说，机会确实是巨大的，我们认为这是通往盆地的门户。所以回到道格的问题，当我们思考资本配置时，看到机会可能即将到来，看到需求在未来两到三年内出现，这对我们来说是一个绝佳的机会，可以再投资并可能实现结构性可持续增长，并通过此创造大量价值。好东西，伙计们。我很感激我的第二个问题是关于，你们已经超越了纯粹的财务风险敞口。当您仔细研究实体业务时，您是否看到了可能被其他人忽视的利润机会？通过你们的对话，您认为目前买家青睐什么样的合同条款？是的，我的意思是，我想是的。我们认为我们的液化天然气业务和这本书的编写方式类似于我们关于我们刚刚建立的国内天然气业务的书，我们有一些长期交易，一些短期交易，然后在现货市场也有一些。我预计其中大部分都是基于索引的，然后有可能围绕它进行结构。但看，你也可以通过结构进行财务对冲，就像我们在国内金融市场所做的那样。所以我认为这将是上述所有因素的结合。但我们确实设想了这个投资组合，我认为亚洲和欧洲之间的地理分布相当平均。但这是我们将在未来几年内建立的东西，就像我们对国内天然气书所做的那样。

粘土

是的，我只是跟进

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

这里只有一点。我不认为我们的同行忽视了这些机会。我只是觉得他们遥不可及。我认为你需要拥有像EQT这样的大规模、高质量的业务，才能在这个市场上发挥作用并以平衡的方式做到这一点。我的意思是，我们能够在这个市场上达到一定的规模水平，但你知道，仍然不能把农场押在spel上。这仍然是多元化天然气投资组合的一个很好的组成部分。我认为只有像我们这样规模的公司才能实现这一目标。

粘土

谢谢大家。好季度。

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

谢谢

操作者

您的下一个问题来自Arun Jayaram的台词。请继续。

阿伦·贾亚拉姆

是啊早上好先生们杰里米，也许对你来说，我想知道你是否可以向我们通报一些大规模供应交易的最新进展。我在考虑荷马城航运港口和杜克能源和南方公司的交易。我想总共是2.6亿立方英尺一天的供应量。我认为我们看到荷马城的早期建设，但希望得到这两个关键项目的更新。

Jeremy Knope（首席财务官）

是的，实际上这两方面都取得了很多非常大的进展。我的意思是荷马城的人正在全力以赴，真正推动该项目向前发展。因此我们对那里的时机非常乐观。最近在港口承付款方面也取得了很多良好的进展。因此，我们在时间和天然气供应方面都非常积极。但同样，这些不是我们的项目，因此我们将推迟提供具体更新。我会向这两个方面的开发人员寻求更多细节。但看，我们仍然是任何试图在该地区开发任何东西的人的忠实合作伙伴，无论是中游公司、数据中心开发商还是电力开发商。我想这就是为什么你把我们视为陆地。与市场相关的需求项目如此之多。你知道，就像东南部正在建造的发电厂一样。你知道，我们的了解是，很多内容可能会在2029年至2031年期间上线。因此，我认为Transco上的东南供应增强项目将会有一个坡道柱上线。它不会立即被消费，但它将消除阿巴拉契亚市场的瓶颈，并使MVP达到满负荷状态。但你知道，就像这些项目中的任何一个一样，它需要多年的时间才能建成，所以它不可能一蹴而就。不幸的是，鉴于这些项目完成时间的不确定性，其中一些必须顺序发生。但一切都在向前发展。我们仍然是机会主义者，我认为今天为更多此类项目建设提供的机会一如既往地大，而且我认为这一进程将继续加速。我们在日常对话中感受到了这一点。我还要说另一件事，这确实在改变。情况并非如此，我认为开发人员和这些初创公司试图将这些项目放在一起，但越来越多的资本充足的名字，你会认出他们正在追赶，但我认为可以投入真正的资金，并给我们更多的信心，相信很多需求最终会出现。所以我们对此越来越兴奋。

阿伦·贾亚拉姆

是的，GEV的订单确实非常强劲。我知道他们提高了对110千兆瓦的期望。所以显然权力中发生了一些好事。我的后续报道杰里米和托比只是谈谈你们关于液化天然气承付款的讨论。2030年后您的产能将达到600万吨。您如何描述伊朗战争后这些讨论的性质？您是否希望在本日历年签署一些合同？是啊

Jeremy Knope（首席财务官）

因此，我认为对伊朗的反应增强了美国供应的可靠性，这肯定会增强。它以前就被重视了。我认为现在更有价值了。因此我们认为对美国液化天然气的兴趣只会继续增长。我们确实希望看到国际社会挺身而出，签署我们认为墨西哥湾沿岸地区这些设施每天6 pCF的可用供应量。因此，市场仍然有机会更多地接触美国国家，对于我们来说，我的意思是，我们将建立一个投资组合。我认为你会看到其中一些协议可能会更接近于可供购买的时间。所以，你知道，我预计这些协议将在28、29的时间段内成为更多的焦点。是啊我也只是提醒你，阿伦，我认为任何刚刚在市场上寻找分包的人，你知道，已经签约购买这一产能的国际客户，无论是来自欧洲还是来自亚洲，而你看到全球市场的混乱、安全性的不确定性、实物量的不确定性，但也只是价格的不确定性，那些分包商今天正在Henry Hub购买天然气加115%。通过购买美国天然气，他们有效地与世界正在发生的事情隔绝了。我认为对于现有的分包商以及那些仍在寻找分包商的人来说都具有相对的吸引力，我认为转移到美国的吸引力仅仅是因为你确实拥有固有的价格安全，能够以与美国消费者能够购买的相同价格有效购买，这确实是独一无二的，你不会在世界其他任何地方找到这一点。

阿伦·贾亚拉姆

太好了，谢谢。

操作者

您的下一个问题来自高盛的尼尔·梅塔（Neil Mehta）。请继续。

尼尔·梅塔

是的谢谢我们花了很多时间在最后一个电话只是谈论冬季风暴蕨类植物。但现在，随着数字的清晰度以及第一季度交易和营销工作的强劲程度，也许托比和杰里米，你可以谈谈吸取的教训，并对在另一个高波动时期复制这一点的能力充满信心。

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

是的，我们确实相信我们会复制这件事，因为这是精心策划的。你知道，我还想，我的意思是这一切都始于运营。你知道，商业团队的整个团队都做得非常出色，但这首先是运营。我们制定的剧本是在夏季开始的，我们将能够在那里发布并重复这一点。很难看出绩效会变得更好，因为只要看看我们的绩效与同行有何不同即可。我的意思是，我们的停工时间基本上比同行少了一半。但会有一些机会。但对我们来说，最重要的是继续保持团队之间的良好协作和协调，当我们继续扩大这项业务时，我们的技术平台真正带来了这种可持续发展。因此，我们将继续寻找简化沟通的方法，这是我们在这个大型组织中业务的正常组成部分。

Jeremy Knope（首席财务官）

是的，我认为这次看到系统压力的独特之处在于，现在我们已经完成了与中游的集成，并且我们可以通过我们自己的系统有效控制和可见性从井头到终端市场的90%的产量，它使我们能够有更多的问责制和可见性，就像如果发生什么事情，我们可以很快弄清楚发生了什么。从历史上看，我们的许多交易员会发现自己处于突然成交量损失和成交量的情况下，也许他们预售了，他们试图弄清楚成交量在哪里，他们无法交易的余额，并在试图最大限度地减少系统上的失衡时捕获套利，避免OFO处罚。因此，这次的合作量、识别现场问题并在几个小时内解决这些问题的能力，以及允许交易员做他们要做的事情，那就是交易和创造价值，我认为这次都得到了充分的展示。但同样，这不仅仅是因为交易员做得很好，或者仅仅是因为操作员做得很好。这是整个团队的集体努力，这才是最重要的。谢谢非常非常清楚听着，你们现在有很多库存，我知道安迪的市场，感觉出价很高，有一段时间过热了。有机会继续机会主义地螺栓的东西，或者这真的只是一个有机的故事，考虑到所有的东西，你们之前谈到？是的，我的意思是，我们，我们是故意在M和A的先行者。我们认为这会产生滚雪球效应，而最好的资产，我认为剩下的质量要低得多。所以看，我们总是机会主义，但当我们查看机会集以及投资资本的地方时，我们就会看到。目前，它与市场的位置进行了有机比较。坦率地说，我认为我们的股票价值要高得多。我认为有机再投资机会集的资本回报率比投入现金收购我认为的劣质资产要高得多。因此，我们将再次保持机会主义，一如既往地环顾四周，但我认为安迪空间发生某些事情的可能性要低得多。是的，非常清楚。谢谢大家。

操作者

您的下一个问题来自Melius Research的James West。请继续。

詹姆斯·韦斯特

谢谢.早上好伙计们。托比，我想快速询问一下您目前是否正在寻找阿巴拉契亚以外的任何机会。当然，国际页岩可以提供大量的专业知识，我认为这可能比二叠纪晚了10年左右，甚至7年。但您至少目前正在考虑当前市场之外的任何扩张机会。我知道你们有大量的刀片，国内市场也有大量的增长，但只是想知道你们是如何看待这一点的。是的，我们的观点很简单。我们在阿巴拉契亚拥有庞大的资产基础，我们相信这将使我们能够将天然气与世界各地的优质市场连接起来。而我们释放资产基础的关键将是抓住这种需求。因此，我更专注于寻找需求捕捉机会，而不是供应机会。因此，我们将继续专注于我们现在所拥有的，这只是因为我们在过去五年中所做的所有伟大工作，巩固和加强这一资产基础是我们现在的重点。好吧，这非常清楚。这将是液化天然气战略的快速后续行动。我认为您早些时候已经解决了其中一些问题，但我们显然面临着市场的紧缩和不断变化的动态。定价已经改变。您认为您会比这更早地进行任何事情，比您已经承诺进入收件箱的时间段更早地进行。

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

我的意思是，我认为正如托比早些时候所说，我的意思是，如果你要更早地取消产能，那么你实际上就是以当前的价差购买。所以你不能以同样的价格购买它。我们有机会，我们显然会利用它。这将是免费的钱。但我认为这种可能性相当低。

Jeremy Knope（首席财务官）

明白了。谢谢大家。

操作者

你的下一个问题来自伯恩斯坦研究公司的鲍勃·布莱克特。请继续。

鲍勃·布莱克特

早上好.我很好奇你的评论吸引需求到你的后院。一种方法是简单地商业化你的低成本运营商，你的油井计划，另一种是一些明智的中游资本。你能谈谈你为吸引这种需求而投入的各种资本项目的界限吗？

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

是的，我想说，你知道，现在的目标是确保我们为客户提供最好的能源，这是成本最低、最可靠的能源。我们做到这一点的关键是利用我们现有的资产基础，即我们拥有的超过3，000英里的管道基础设施，并以此为基础进行建设和扩展，以便能够为我们正在谈论的这些新需求中心提供服务。所以我想说，这确实是我们的大焦点，我想说，我们会留在那个区域，直到我们用尽所有机会，然后我们可以更广泛地关注。但是现在，考虑到我们面前的机会，奖杯已经满了，现在我们只是想抓住一些大机会。

鲍勃·布莱克特

很清楚，谢谢。

操作者

您的下一个问题来自富国银行的Sam Margolin。请继续。

萨姆·马戈林

早上好.感谢您回答这个问题。第一个是关于您引用的资本支出的形状。你知道，第二季度增长方面正处于顶峰。这些项目的启动会立即带来回报吗？无论是销售组合和实现还是我们可以预期的成本？

Jeremy Knope（首席财务官）

不，我不会说这一定与此相关。我认为这取决于。这取决于大规模运营的不稳定性以及我们一些增长资本的时机。

萨姆·马戈林

好吧，明白了。所以下半场没有任何可指向的，然后只是在液体内的操作侧，我们得到了这个输入，有一点从C3到乙烷的混合转变，偏离了指导。这只是市场驱动的天然气价格合同，还是还有其他值得注意的东西？谢谢

Jeremy Knope（首席财务官）

是的，我的意思是，只是根据我们正在做出的GPM假设进行了轻微的调整，但我不会说这方面有任何材料可以阅读。

萨姆·马戈林

完美，非常感谢。

操作者

您的下一个问题来自劳埃德·伯恩（Lloyd Byrne）与杰弗里斯（Jeffries）的系列。请继续。

劳埃德·伯恩

嘿，早上好伙计们。托比，我只是想知道你是否能向我提供有关美国基础设施监管立场的最新信息，以及电力定价最终是否能让我们渡过东北部的困境。

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

我希望烫发改革能够发生，而且我认为这需要在短期内进行。因此，在接下来的几个月里，我确实认为人们会关注这一点，我认为我们的领导人面临的压力只会越来越大，要求他们采取行动，为自己在中期选举中取得胜利，他们实际上正在采取一些措施来降低美国的能源费用，自2020年以来已上涨超过40%。所以，你知道，我认为，你知道，就在几天前，我们看到特朗普做出了行政决定，继续强化了建设能源基础设施的迫切需要。所以所有的信号都在那里。我认为世界各地正在发生的问题，我的意思是，我们的能源独立，其价值得到了充分体现，国际价格上涨了10美元，而美国的天然气价格没有变化。我们已经隔离了美国人，但我们不能认为这是理所当然的。我们需要更多的基础设施来确保我们能够保留我们为美国人创造的这个非常宝贵的机会。除非我们建造更多的基础设施，否则美国的能源优势已经到了尽头。所以我认为人们已经认识到这一点，但我希望他们采取行动。

劳埃德·伯恩

是的，感觉我们终于取得了一些进展。好的，谢谢你们。好季度。

操作者

你的下一个问题来自BMO资本市场的Philip Jon Wirth。请继续。

菲利普·乔恩·沃思

谢了早上好.上个季度你们谈到了俄亥俄州尤蒂卡剩余干气库存有限的行业。上个月，我们看到俄亥俄州南部宣布建造一座9千兆瓦的天然气工厂为数据中心提供电力。因此，正如您看到中西部地区宣布的此类项目或其他项目一样，您如何看待这些项目确保天然气，是否有兴趣扩大现有管道，或者您认为目前拟议的新建设有多大动力？

Jeremy Knope（首席财务官）

因此，我们认为我们确实认为这是我们正在寻找的一些天然气供应机会的重要来源。是的，虽然我们认为俄亥俄州尤蒂卡气田的干气部分可能很少，但只要能在宾夕法尼亚州马塞勒斯地区恢复深度、高质量的库存即可。西弗吉尼亚州是一条20英里长的管道。所以这是一座非常短的桥梁，这些将是我们能够联系到这些机会的一些机会。是的，我们看到了这一点。我们看到俄亥俄州市场和克拉灵顿市场对我们来说是最大的机会之一，我认为有很多大规模的低风险管道建设填补了尤蒂卡干气的下降。但我也认为很多需求，也许是在俄亥俄州建造的，或者是通过棕地或绿地扩张从该市场建造的一些出口。所以，我想，如果你像EQT一样位于阿巴拉契亚西南部，拥有大量库存，而且你是第一排海滨房地产，请为此做好准备，让主题真正流行起来。但正如我们上个季度所说，根据我们正在进行的对话，我们对此感到非常兴奋。好的太好了然后你过去没有谈论过的事情之一是分布式电力。它的规模比您迄今为止宣布的要小。但只是想知道您如何看待这个需求机会。

菲利普·乔恩·沃思

这是EQT可以寻求合作的东西吗？

Jeremy Knope（首席财务官）

合作伙伴只是在工具包中添加另一个工具？是的，听着，我认为现在有很多公司，有很多资本在追逐这一点。你知道，我想说，这与液化天然气以及其他一些与我们业务无关的事情是相同的。我们已经看过了这一切，我们已经研究了它，它最终回到了我们身边。作为qt，我们有优势吗？需要资本吗？是专业知识吗？是设备吗？我认为我们回到了有足够的资金来资助它的地方。我认为，它的回报低于我们仅仅作为我们基础业务中那些项目的合作伙伴所能产生的回报。我们可以通过做我们最擅长的事情来创造很多价值。所以看，我们看到我们的市场地位是中游公司、电力公司、一些分布式电力开发商、数据中心开发商的合作伙伴。我的意思是，我们确实是每个人的盟友和合作伙伴。我们实际上不是任何人的竞争对手。我们只是试图帮助实现和促进所有天然气需求的建立。你知道，我认为这是我们现在看到这么多机会的关键原因之一。

菲利普·乔恩·沃思

就说得通了谢谢.

操作者

您的下一个问题来自瑞银金融的乔什·西尔弗斯坦（Josh Silverstein）。请继续。

乔什·西尔弗斯坦

早上好，伙计们。对于第二季度指南，您说您有大约10至15 bCF的战略削减，而且它有点像存储。我很好奇是什么样的价格点推动了这个决定。也许你可以减少多少，然后如果价格回落，你可能会说，从你的合成存储中带走多少？谢谢.

Jeremy Knope（首席财务官）

好问题它根据季节、前向曲线的形状而变化。我们实际上是通过营销人员和交易员的视角做出这些决定的，而不是当今世界的运营。因此，它受到很多不同因素的影响。我们可以削减很多，比我们根据我们给出的指导计划削减的要多得多。我们只是认为没有必要这样做，至少在这个时候是这样。今年晚些时候，即秋季，我们有可能选择以更经济的方式关闭。在冬天之前大量关闭要容易得多，因为曲线中有太多的期货。在9月和10月有效储存天然气的价值要比储存到夏季高得多，在夏季，未来6到9个月的远期曲线相当平坦。所以，我们会随着市场的变化而调整和发展，但这就是我们思考问题的框架。明白了。

乔什·西尔弗斯坦

好吧好吧，是的，这就涉及到我的下一个问题了，因为我很好奇今年下半年是否计划进行战略削减，因为今年全年收银台的数量几乎在30多岁左右。但上半年的生产指南比下半年要高得多。那么您是否计划进行更多此类削减？这是未来的比赛计划，上半场的成交量可能高于下半场的成交量。谢谢.

杰里米·诺普（首席财务官）

我不会说这真的归结为削减计划。我的意思是，我们的行动计划，你知道，我们制定了这一计划。无论削减等事情如何。我们认为削减是一种优化行动。我的意思是，即使我们从基地行动的角度来看处于增长模式，我们仍然会根据我之前提到的因素选择削减。所以它们是相关的，但也不相互依赖。

操作者

谢谢你的这个问题。您的下一个问题来自Jacob Roberts与tph的路线。请继续。

雅各布·罗伯茨

早上好.早上嘿，杰里米。我们在数据中心上花了一些时间，但我只是好奇，当我查看幻灯片16时，您能谈谈你们内部如何降低其中一些数字的风险，以了解实际可能发生的事情吗？然后你花了很多时间谈论了ect的合作能力。我只是想知道，您是否可以提醒我们，就您愿意承担的交易对手风险类型、潜在风险的大小或规模而言，这方面的护栏在哪里？

Jeremy Knope（首席财务官）

是的，我的意思是，我想先幻灯片16。这是我们最近购买的数据，因为我们正在分析这些项目的位置，并试图了解哪些市场的吸引力最大。我的意思是，听着，我们并不真正认为降低风险是我们的角色。我认为，为了帮助这些项目继续前进，我们能做的最好的事情就是成为一家信誉良好、信誉良好、可靠的天然气供应商。我们能做的最好的事情就是提供一个简单、全面的解决方案，你知道，我们从我们的平台上认为，如果需要，我们可以提供中游解决方案。我们可以提供天然气供应，我们可以管理每日天然气量和平衡，你知道，我们可以参与拥有中游项目。我们可以让其他人建设中游，只管理天然气和容量。这对我们来说并不重要。我认为，对我们来说，这实际上是为了帮助实现、创造需求，然后将其与我们的运营和生产基础联系起来，以便有效地刺激我们基础业务在未来几年的增长。所以，我再次认为，就像我之前所说的，采取这种方法并成为一个灵活的合作伙伴确实是推动我们现在大量进入的原因。

雅各布·罗伯茨

我很感激托比，我想你简要提到过，你看到了东北部需要长途出口的潜力，也许可以到达墨西哥湾沿岸。我认为，当我们观察其他盆地时，我们总体上同意，他们在产量增长方面保持着强劲的势头。因此，我很好奇这些对话现在是否正在发生，以及您是否可以评论您是否认为这些类型的成本会被最终用户借用，或者在过去看到类似的事情，你们可能不得不为此付费。

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

目前正在讨论其中一些管道，然后讨论谁将承担这些管道的运费。我认为你看看我们通过MBE Booth度过的开放季节，这在市场上表明我们正在提升MVP，公用事业公司签署了100%的协议，但它没有，没有要求运营商签署并承担这些责任。我们认为，我们正处于对此类项目的需求拉动之中，当然，墨西哥湾沿岸地区正在创造的需求，人们正在醒来，寻找从哪里获得供应，以及我们如何才能建立基础设施以确保可靠的供应？

雅各布·罗伯茨

谢谢大家。我很感激抽出时间。

操作者

您的下一个问题来自Gabe Dodd与Truist的线路。请继续。

加布·多德

嘿，大家早上好。感谢抽出时间。也许只是对最后一个问题的跟进。也许从您的角度来看，北极光项目的最新进展是什么？还有一个开放的季节或任何，任何类型的更新，你可以分享，你知道，增量出口的盆地？

杰里米·诺普（首席财务官）

是的，我只会称之为许多项目之一，是在工程中的对手方，我们正在与谁讨论，你知道，在任何这些管道。我认为答案是，这取决于托运人是谁以及EQT在许多这些管道中的角色。我认为我们可能可以合理地假设，我们可能会从某些供应中心回到盆地，收集产量并将其交付到那里。还有许多其他公司正在考虑像你提到的项目或现有州际管道的其他棕地扩建项目，这些项目可能会解决那里的问题。但同样，当您在这些管道的供应端拥有像EQT这样的企业时，建造这些管道就会容易得多。如果你只看看那里需要的Transco扩建的东南供应增强项目，就会发现该管道上的名义托运人有效地将这些协议与我们与他们达成的天然气供应协议配对，以实现这一目标。再说一遍，这又回到了我已经说过几次的话。我们的目标是成为合作伙伴的选择，无论是公用事业公司、中游公司、电力公司，还是无论是谁，而不是真正的竞争对手。你知道，我们正在帮助，试图在帮助这个市场发展方面发挥我们的作用。我认为，无论是北极光还是讨论中的任何其他管道，我们都将继续尽我们所能扮演这个角色。

加布·多德

明白了。谢谢，这很有帮助。然后是一个快速的跟进，我想你之前提到过，但只是围绕增长预期，也许是什么决定了你有一些相当大的项目即将在27 - 20。这是当我们可以得到一点点的增长楔子，你知道，在数字上实现。

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

是的，中游，资本支出增长的增长，中游。我的意思是，目前正在进行中，我认为我们可以预见到2728年这些项目最终将上线。我们现在正在进行的对话以及我们拥有的机会将使我们能够在28到30的时间范围内延长跑道。然后是现在中游一侧的大人物。如果我们认为这是有意义的话，这将为我们在上游创造选择权。好吧

加布·多德

好的知道了

托比·赖斯（总裁兼首席执行官）

谢谢托比。谢谢.

操作者

你的最后一个问题来自利奥·马里亚尼和罗斯的路线。您的线路现已开通。请继续。

利奥·马里亚尼

嘿，伙计们，只是想在2026年跟进你们的指导。很明显今年开局不错。非常，非常强大的卷在这里1Q。还有你的第二季度指南，你知道，虽然产量下降了一点，但相对于你的全年指南来说，看起来也很强劲。当然，这开始让今年剩下的时间看起来有点保守。您确实谈到了秋季更多潜在的闭门会议，以捕捉冬季溢价。但现在看来你们的趋势与指南相比相当不错。那么人们是否应该认为您今年的产量可能有点偏高端呢？是的，听着，我认为在制定初步指导两个月后，我们认为，在我们看来，现在更新完整的、类似全年指导，而没有重大变化的情况下还有点为时过早。但看，我认为业务正在蓬勃发展，我们的第一季度业绩证明了这一点。你知道，我认为，你知道，如果有更新的理由，我们可能通常会在年中之前进行更新。但其他一切都相同。是的，我认为我们，你知道，至少处于今年迄今为止的指引中点，你知道，当我们看到市场如何发展以及今年秋天削减的可能性时，如果值得的话，我们将做出相应调整。好吧，谢谢。显然这里有很多关于宏的讨论。你知道，天然气市场最近有点疲软，而液体市场一直很强劲。EQT是否认为可以尝试将活动转移到液体含量稍丰富的地区？你们可能会考虑这一点吗？

杰里米·诺普（首席财务官）

是的，我的意思是，为了让你了解我们的运营安排是如何运作的，我的意思是我们首先开发最经济的项目。因此，如果我们有机会开发更多液体，我们已经考虑到了这一点。鉴于我们的资产基础规模，我们很难看到生产组合中的液体组合发生重大改变。但这是我们正常运营中考虑到的事情。

利奥·马里亚尼

好的谢谢好吧，这太棒了。哦，对不起接线员。

操作者

我们的问答环节到此结束。感谢大家的加入。

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