酒钢宏兴2026年一季报解读：研发费用大降91.56% 应收账款大增71.06%

2026年第一季度，酒钢宏兴实现营业收入69.79亿元，较上年同期的67.82亿元增长2.90%。尽管营收实现小幅增长，但公司仍处于亏损状态，营收规模的增长并未覆盖成本端压力，未能实现盈利转正。

报告期内，酒钢宏兴归属于上市公司股东的净利润为-1.82亿元，上年同期为-4.44亿元，亏损规模较上年同期有所收窄，但仍未摆脱亏损局面。从盈利结构来看，亏损收窄主要源于非经常性损益的贡献，扣非后亏损规模大于净利润，显示公司主营业务盈利能力仍未改善。

2026年第一季度，酒钢宏兴基本每股收益为-0.0290元/股，扣非每股收益为-0.0325元/股，上年同期基本每股收益为-0.0709元/股。每股亏损幅度的收窄与净利润变动趋势一致，但连续两个季度的亏损，反映出公司盈利压力持续存在。

报告期内，公司加权平均净资产收益率为-3.37%，较上年同期的-6.05%增加2.68个百分点，亏损对净资产的侵蚀程度有所降低，但仍为负值，表明公司当期盈利未能覆盖净资产成本，净资产盈利能力偏弱。

截至2026年3月31日，酒钢宏兴应收账款余额为1.47亿元，较上年度末的0.86亿元增长71.06%，主要原因系应收客户款项增加。应收账款的大幅增长，一方面可能反映出公司为拓展市场放宽了信用政策，另一方面也需警惕下游客户回款能力下降带来的坏账风险，后续需关注应收账款的回收进度及坏账计提情况。

截至报告期末，公司应收票据余额为0.95亿元，较上年度末的0.24亿元大幅增长292.65%。结合应收款项融资来看，两者合计较上年末增长75.49%，主要因对外支付结算中票据使用减少，导致公司持有的票据类资产增加。票据规模的增长虽一定程度上反映了公司的议价能力，但也需关注票据的承兑风险及流动性。

截至报告期末，公司存货余额为63.10亿元，较上年度末的54.47亿元增长15.86%。存货规模的大幅增长，可能源于原材料备货增加或产成品滞销，后续需关注存货周转情况，若库存积压持续，将占用公司资金并增加跌价风险。

报告期内，酒钢宏兴销售费用为3.98亿元，较上年同期的4.12亿元下降3.46%。销售费用的小幅下降，主要系公司销售策略调整或市场推广投入减少，在营收微增的背景下，销售费用率有所降低，一定程度上控制了销售端成本。

报告期内，公司管理费用为1.52亿元，较上年同期的1.56亿元下降2.56%，规模基本保持稳定，显示公司在管理成本控制方面保持了相对稳定的水平。

报告期内，公司研发费用仅为0.22亿元，较上年同期的2.55亿元大幅下降91.56%，主要因报告期内研发项目新产品占比较大，按照会计准则对试运行销售相关的收入和成本分别进行会计处理，计入当期损益。研发费用的大幅下滑虽短期改善了利润表现，但需警惕是否会影响公司长期技术储备及新产品研发进度，对未来竞争力造成潜在影响。

报告期内，公司财务费用为1.76亿元，较上年同期的1.24亿元增长42.37%，主要因在建工程陆续交工，利息资本化减少，更多利息支出计入当期损益。财务费用的大幅增长，反映出公司债务规模较大，利息支出压力凸显，后续需关注公司的债务结构优化及偿债能力。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-6.22亿元，上年同期为-13.13亿元，净流出规模有所收窄，但仍为负值，表明公司经营活动现金回笼能力仍弱于支出，主营业务造血能力不足，仍需依赖外部融资补充现金流。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-4.36亿元，上年同期为-14.80亿元，净流出规模大幅收窄，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从上年同期的14.82亿元降至4.36亿元，公司资本开支力度有所减弱。

报告期内，公司筹资活动产生的现金流量净额为9.09亿元，上年同期为24.24亿元，净流入规模大幅下降，主要因取得借款收到的现金从上年同期的66.87亿元降至35.72亿元，同时偿还债务支付的现金规模仍处于较高水平。筹资现金流的下滑，反映出公司外部融资能力有所减弱，叠加经营活动现金流持续为负，后续资金链压力值得关注。

1. 盈利持续性风险：公司虽亏损幅度收窄，但主营业务仍处于亏损状态，扣非净利润亏损规模大于净利润，盈利改善主要依赖非经常性损益，后续若政府补助、坏账转回等非经常性收益减少，公司盈利压力将再次凸显。
2. 现金流压力：经营活动现金流持续为负，筹资活动现金流净流入规模大幅下滑，公司资金链面临一定压力，需警惕后续债务到期及资金周转风险。
3. 应收账款风险：应收账款大幅增长，若下游客户经营状况恶化，可能导致回款延迟或坏账增加，对公司现金流及利润造成负面影响。
4. 研发投入不足风险：研发费用大幅下降，虽短期改善利润，但可能影响公司长期技术创新及产品竞争力，需关注公司研发投入的持续性。

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