亚星化学2026年一季度财报解读：营收降15.57% 净资产收益率同比降5.79个百分点

2026年第一季度，亚星化学实现营业收入1.68亿元，较上年同期的1.99亿元同比下滑15.57%。公司在公告中提及，原有CPE产品面临下游需求不足、市场竞争激烈的严峻形势，尽管烧碱和双氧水产品市场平稳，但仍难抵CPE业务的拖累，导致整体营收规模出现明显收缩。

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为-5310.08万元，上年同期为-4604.51万元，亏损规模进一步扩大；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5310.04万元，与上年同期的-4614.70万元相比，亏损同样有所增加。从非经常性损益数据来看，本期仅发生其他营业外支出385.19元，对净利润影响极小，说明公司亏损主要来自主营业务层面。

基本每股收益为-0.14元/股，上年同期为-0.12元/股；扣非每股收益与基本每股收益一致，同样为-0.14元/股，反映出公司每股亏损较上年同期有所增加，盈利能力持续走弱。

截至2026年3月末，公司应收账款余额为3311.59万元，较上年同期的4628.99万元同比下降28.46%，较上年度末的4628.99万元环比下降28.46%。应收账款规模的下降，一定程度上反映公司在回款管理上有所加强，但结合营收下滑的背景，也可能与下游客户需求不足、订单减少有关。

报告期末，公司应收票据余额为606.34万元，较上年度末的671.85万元环比下降9.75%，规模出现小幅收缩，整体变动幅度不大。

本期加权平均净资产收益率为-14.58%，较上年同期的-8.79%减少5.79个百分点，意味着公司净资产的亏损幅度显著扩大，净资产的盈利能力进一步恶化。

截至3月末，公司存货余额为1.45亿元，较上年度末的1.06亿元同比增长36.76%。公司解释称，本期原料及产成品库存较期初增加，在下游需求不足的背景下，存货规模大幅增长可能带来存货跌价风险，同时也占用了公司的营运资金。

报告期内，公司销售费用为344.38万元，较上年同期的285.11万元同比增长20.79%。在营收下滑的情况下，销售费用反而增长，可能是公司为拓展市场、消化库存加大了销售投入，但投入效果尚未在营收端体现。

本期管理费用为1581.33万元，较上年同期的1420.29万元同比增长11.34%。在公司整体营收下滑的背景下，管理费用仍保持增长，需要关注公司是否存在费用管控不足的问题。

报告期内，公司财务费用为2634.29万元，较上年同期的2232.72万元同比增长17.99%，其中利息费用为2352.94万元，较上年同期的1956.82万元增长20.24%。财务费用增长主要源于利息支出的增加，结合公司负债规模来看，本期长期借款较期初增长47.92%，债务规模的扩大推高了利息成本。

本期研发费用为282.02万元，较上年同期的261.79万元同比增长7.73%。公司目前正在推进PVDC、六氯环三磷腈、苄索氯铵等新产品装置试生产，研发费用的增长与公司新产品布局相关，但新产品尚未形成规模化收入，短期内难以对业绩形成支撑。

本期经营活动产生的现金流量净额为-2800.99万元，上年同期为-7000.86万元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期收到留抵退税款3517.18万元，而上年同期仅为0.04万元，拉动经营活动现金流入同比增长44.39%。但经营活动现金流仍为净流出，说明公司主业的造血能力依然偏弱。

本期投资活动产生的现金流量净额为-8078.62万元，上年同期为-3350.15万元，净流出规模同比增长141.14%。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为8078.62万元，较上年同期的3350.15万元大幅增加，反映公司在新产品项目上的持续投入。

本期筹资活动产生的现金流量净额为11400.93万元，上年同期为3028.29万元，同比增长276.48%。主要原因是本期收到大股东潍坊市城投集团借款2.97亿元，使得筹资活动现金流入同比增长55.86%，同时本期偿还大股东借款1.4亿元，筹资活动现金流出同比增长44.32%，整体来看公司通过外部融资补充了资金。

综合来看，亚星化学2026年一季度面临多重风险：一是主业持续亏损，原有CPE产品需求不足，新产品尚未贡献收入，短期内盈利能力难以改善；二是负债规模扩大，财务费用高企，偿债压力持续增加；三是存货大幅增长，在下游需求疲软的背景下，存货跌价风险凸显。同时，公司依赖外部融资维持现金流，一旦融资环境变化，资金链或将面临压力，投资者需警惕相关风险。

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