国睿科技2026年一季报解读：营收增39.66%扣非净利涨13.02%，现金流仍承压

2026年第一季度，国睿科技实现营业收入5.07亿元，较上年同期的3.63亿元同比增长39.66%，为报告期内增长幅度最大的核心指标之一。公司表示，营收增长主要源于本报告期雷达整机集中交付。

从营收规模来看，单季度5亿元的营收水平已接近2025年上半年营收总额，显示出公司在雷达业务上的交付能力显著提升。但需要注意的是，营收增长依赖单一业务集中交付，后续持续性仍需关注订单储备情况。

报告期内，国睿科技归属于上市公司股东的净利润为7718.75万元，较上年同期的7531.09万元仅同比增长2.49%，增速远低于营收增长。不过扣除非经常性损益后的净利润表现更为突出，达到7620.89万元，同比增长13.02%，是报告期内另一项高增长指标。

非经常性损益方面，本期合计金额为97.86万元，主要来自政府补助及其他营业外收支，对净利润影响较小。扣非净利的高增长，反映出公司主营业务盈利能力的提升。

报告期内，国睿科技基本每股收益为0.06元/股，与上年同期持平，未随扣非净利增长出现提升。这主要是由于公司股本规模未发生变化，净利润的小幅增长未能推动每股收益变动。

2026年一季度，公司加权平均净资产收益率为1.15%，较上年同期的1.25%减少0.10个百分点。尽管归母净利润有所增长，但由于归属于上市公司股东的所有者权益较上年末增长1.14%，净资产规模的小幅扩张摊薄了净资产收益率。

截至2026年3月31日，国睿科技应收账款余额为46.98亿元，较上年末的45.04亿元增长4.30%，占当期总资产的比例达到45.00%，占流动资产的比例超过50%。

应收账款规模持续增长且占比过高，一方面反映出公司下游客户付款周期较长，另一方面也意味着公司面临的坏账风险有所提升，资金占用压力较大。

报告期末，公司应收票据余额为2.28亿元，较上年末的4.40亿元大幅减少48.16%。应收票据规模的大幅下降，可能是由于报告期内票据到期承兑或转为应收账款，也可能反映出公司在销售结算方式上的调整，需关注对现金流的实际影响。

截至报告期末，公司存货余额为20.12亿元，较上年末的18.17亿元增长10.72%。存货规模的持续增长，可能是为了应对后续订单交付进行的备货，但也意味着公司库存管理压力加大，存在存货跌价的潜在风险。

2026年一季度，公司销售费用为1098.22万元，较上年同期的1369.45万元同比下降19.80%。销售费用的下降，可能得益于雷达集中交付带来的销售效率提升，也可能是公司在销售策略上进行了调整。

报告期内，管理费用为2339.43万元，较上年同期的2157.38万元同比增长8.44%，增长幅度相对温和，主要为公司日常运营管理成本的正常波动。

2026年一季度，公司财务费用为2511.63万元，较上年同期的1375.16万元同比增长82.64%。尽管报告期内利息收入为311.14万元，较上年同期的287.91万元有所增长，但利息费用及其他财务成本的上升，仍是推高财务费用的主要原因。

报告期内，公司研发费用为3819.86万元，较上年同期的3586.95万元同比增长6.49%。研发费用的持续投入，体现了公司在雷达等核心技术领域的研发力度，为后续业务发展提供支撑。

2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.12亿元，较上年同期的-2.02亿元，净流出规模进一步扩大。尽管销售商品收到的现金达到5.05亿元，较上年同期的3.95亿元有所增长，但购买商品支付的现金、支付的各项税费等支出规模更大，导致经营活动现金流持续为负。

经营活动现金流长期为负，反映出公司在产业链中的资金占用情况较为突出，后续需关注应收账款回收及存货周转情况对现金流的改善作用。

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为-85.20万元，较上年同期的-302.68万元，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金仅为85.20万元，远低于上年同期的302.68万元，公司固定资产投资节奏有所放缓。

2026年一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-202.23万元，较上年同期的-5424.75万元，净流出规模大幅减少。主要原因是本期无偿还债务支出，而上年同期偿还债务现金达到5200万元，同时本期筹资活动现金流出总额仅为209.75万元，远低于上年同期的5508.33万元。

1. 应收账款高企风险：应收账款占总资产比例超过45%，若下游客户出现资金问题，将导致公司坏账风险上升，资金周转压力加大。
2. 经营活动现金流持续为负：连续两个季度经营活动现金流净额为负，反映公司造血能力不足，依赖外部融资或存量资金维持运营，后续若订单回款不及预期，将面临资金链压力。
3. 营收增长依赖单一业务：本期营收增长主要源于雷达整机集中交付，若后续订单储备不足，营收增长可持续性存疑。

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