长盛积极配置债券季报解读：C类份额激增679.7% 单季亏损66.29万元

报告期内，长盛积极配置债券A、C两类份额均出现亏损，其中C类亏损规模和单位份额亏损幅度均显著高于A类。具体财务指标如下：

数据显示，C类份额本期利润亏损66.29万元，是A类（16.23万元）的4.08倍；从单位份额利润看，C类每份额亏损0.0985元，是A类（0.0108元）的9.12倍。两类份额期末净值差异较小（A类1.3150元 vs C类1.3142元），但C类净值增长表现更弱，反映其费用结构或申赎波动对收益的影响更显著。

报告期内，长盛积极配置债券A、C类份额净值增长率分别为0.17%、0.14%，均低于同期业绩比较基准收益率（0.41%），短期业绩表现不佳。但中长期维度，两类份额仍跑赢基准。

长盛积极配置债券A净值表现

长盛积极配置债券C净值表现

短期来看，两类份额过去三个月均跑输基准，C类跑输幅度（0.27个百分点）略大于A类（0.24个百分点）；但过去六个月及C类成立以来，两类份额均显著跑赢基准，显示其中长期主动管理能力仍存。

市场环境回顾

报告期内，国内经济实现良好开局，政策协同发力、内需修复、外需走强推动经济增长，PPI和CPI受反内卷政策及输入性因素影响超预期回升。债券市场方面，多数期限收益率下行，短端受资金面宽松主导震荡下行，长端受权益波动、通胀预期影响区间震荡，信用利差普遍收窄。股市呈“上涨-震荡-下跌”走势，煤炭、石油石化等周期行业领涨，非银、零售等行业跌幅较大。可转债市场存量规模下降，整体价格和转股溢价率处于较高水平。

基金操作策略

债券投资方面，管理人在流动性宽松背景下，重视中短端债券票息策略，适度提升债券仓位以增强收益。权益资产方面，基于上市公司盈利结构性改善及转债市场供需利好，适度增配股票和转债资产；个股选择上，聚焦正股盈利改善确定性与估值安全边际，同时减持部分溢价率过高、临近赎回的转债个券以锁定收益。

报告期末，基金总资产3087.25万元，资产配置以固定收益类为主，权益类资产为辅，具体结构如下：

固定收益投资占比79.61%，其中债券投资2457.75万元，占比79.61%；权益投资548.67万元，占比17.77%，符合债券型基金“债为主、股为辅”的配置特征。银行存款及结算备付金占比1.75%，显示基金保持一定流动性储备。

行业配置：制造业独大 信息技术次之

报告期末，股票投资组合中，制造业占比17.65%，为第一大配置行业；信息传输、软件和信息技术服务业占比1.09%，位列第二；采矿业、金融业、科学研究和技术服务业占比不足0.5%，行业集中度极高。

前十大重仓股：中际旭创居首 科技与周期股为主

前十大股票投资合计公允价值298.43万元，占基金资产净值比例10.54%，集中度适中。第一大重仓股中际旭创（300308）占比2.83%，潍柴动力（000338）、万华化学（600309）紧随其后，持仓集中于科技、机械、化工等领域。

报告期末，债券投资合计2457.75万元，占基金资产净值比例87.23%，其中可转债（含可交换债）占比34.97%，为最大配置品种；企业债、国家债券、中期票据占比分别为22.04%、13.23%、11.22%。

前五大债券投资中，25河钢集MTN013、25漳九Y2、25中化Y4等企业债及中期票据为主，单只占比均超5%，具体如下：

报告期内，C类份额呈现“高申购、高赎回”特征，份额规模大幅增长；A类份额申赎相对平稳，规模小幅增加。

C类份额期初仅75.81万份，期末增至591.10万份，净增515.29万份，增幅达679.7%；期间申购1503.31万份、赎回988.01万份，申赎规模均为A类的4倍以上，显示C类份额对短期投资者吸引力较强，但高申赎或加剧净值波动。

风险提示

1. 短期业绩承压风险：两类份额过去三个月均跑输基准，主要受权益市场震荡及转债高溢价调整影响，短期业绩或持续承压。
2. C类份额流动性风险：C类份额申赎活跃度高，大规模申赎可能导致基金仓位被动调整，影响投资策略执行效果。
3. 转债市场估值风险：报告期内转债整体溢价率处于高位，管理人已减持部分高溢价个券，但后续若市场情绪逆转，转债价格可能存在回调压力。

投资机会

1. 中短端债券配置机会：管理人强调增配中短端债券票息策略，在流动性宽松环境下，中短债或持续贡献稳定收益。
2. 权益资产结构性机会：基金聚焦盈利改善确定性强、估值安全边际高的个股，若经济复苏持续，制造业、科技等行业或存在超额收益机会。
3. 转债市场精选机会：尽管转债整体溢价率较高，但管理人通过个券精选（如减持高溢价、锁定收益），或能挖掘被低估的转债标的。

管理人认为，报告期内我国经济实现良好开局，政策协同发力、内需结构性修复、外需超预期走强及产业结构加速升级是主要驱动因素。未来，宏观政策将继续增强前瞻性、针对性、协同性，持续扩大内需、优化供给，因地制宜发展新质生产力。在此背景下，债券市场或延续震荡，权益资产结构性机会仍值得关注，基金将继续通过积极配置债券及精选权益资产，追求长期稳定增值。

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